마이크로스트레티지의 무제한 머니 머신 이해하기

저자: 잭 이나비넷, 뱅크리스, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

마이클 세일러의 마이크로스트레티지(MSTR)는 2020년부터 BTC를 축적하기 시작했고, 그 과정에서 소프트웨어 회사를 지난 두 번의 상승장 주기 동안 최고의 성과를 낸 주식 회사로 탈바꿈시켰습니다. 지난 두 번의 강세장 사이클에서 최고의 성과를 낸 주식회사가 되었습니다.

2024년 매 분기 막대한 손실에도 불구하고 MSTR은 9월 이후 가격이 두 배로 뛰었고 올해까지 200%나 상승하는 등 BTC를 쉽게 능가하는 성과를 거두었습니다!

10월 30일에 열린 마이크로스트레티지의 최근 수익 컨퍼런스에서 회사 경영진은 50/50으로 420억 달러의 자본을 조달하는 전략적 이니셔티브인 'Plan 21/21'을 공개했습니다(분석 당시 MSTR 시가총액의 80%에 해당). 분석 당시 MSTR 시가총액의 80%에 해당). 계획된 주식 매각과 채권 발행의 결합은 미국 주식 시장 역사상 가장 큰 규모의 세컨더리 주식 발행이 되었습니다.

이번 글에서는 마이클 세일러의 무한 머니 머신에 대해 자세히 알아보고 마이크로스트레티지가 어떻게 1조 달러 규모의 기업이 되려고 하는지 살펴보겠습니다.

세일러는 무엇을 만들고 있습니까?

2020년 8월, 상장 기업 최초로 BTC 자금 조달 전략을 시행한 MicroStrategy는 2억 5천만 달러 규모의 21,454 BTC 매입을 발표하면서 4년 동안 500%에 가까운 초기 투자 수익률을 달성했습니다.

2024년 9월 현재 MicroStrategy는 252,220개의 비트코인을 보유하고 있습니다.

2024년 1월 현물 BTC ETF가 출시되면서 최대 보유업체의 지형이 재편되었고, 블랙록이 마이크로스트레티지를 제치고 바이낸스, 사베이스, 코인베이스에 이어 BTC를 네 번째로 많이 보유한 업체로 등극하면서 직접 기업 보유자 중 BTC 거물로서의 입지를 유지했습니다. 코인베이스

초기에 시장은 마이크로스트레티지의 BTC 자산 가치를 5배로 평가했지만, 보유자들이 추가 BTC 구매 자금을 마련하기 위해 지속적으로 희석될 것이라는 사실을 깨닫게 되면서 2021년 말 약세장이 약화되면서 프리미엄이 사라지기 시작하자 MSTR은 순자산가치(NAV) 이하에서 거래되고 있는 것으로 나타났습니다. 순자산가치(NAV).

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마이크로스트레티지가 BTC를 처음 축적하기 시작한 2020년과 달리, 투자자들은 더 이상 암호화폐 자산에 노출되기 위해 전통적인 시장을 떠날 필요가 없지만, ETF 시대에도 MSTR 주식은 2024년 2월 이후 지속적인 프리미엄으로 거래되고 있습니다.

단순하게 BTC의 성과를 추적하는 현물 ETF(관리 수수료 제외)와 달리 MicroStrategy는 주주들에게 주당 토큰 수를 늘릴 수 있는 BTC 축적 전략 도구를 제공합니다.

MSTR 주식이 BTC 보유량 이상으로 거래될 경우 MicroStrategy는 액면 주식 공모와 전환사채 판매라는 두 가지 방법으로 자금을 쉽게 조달할 수 있습니다. 액면 주식 발행을 승인하면 MicroStrategy는 새로운 MSTR 주식을 발행하고 시장에 판매하여 현금을 조달할 수 있으며, 전환사채 판매를 통해 향후 현금 또는 특정 수의 MSTR 주식으로 상환할 수 있는 채무의 대가로 매우 유리한 조건으로 자금을 차입할 수 있습니다.

2024년 2분기 수익 보고서에서 마이크로스트레티지는 처음으로 'BTC 수익률'을 주요 투자자 성과 지표로 도입하여 주당 BTC 보유량이 전분기 대비 성장한 것을 강조했습니다.

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약세장이 지속되던 2022년 3월, 마이크로스트레티지는 비정상적으로 실버게이트로부터 2억 5천만 달러의 BTC 담보 기간 대출을 받았지만, 암호화폐 업계 전문가들은 시장 호황기에 경영진이 주식 희석을 통해 무제한의 현금을 조달하여 BTC를 매입한 것처럼 보였기 때문에 마이크로스트레티지를 돈 인쇄기에 비유하는 경우가 많았습니다.

최근 매도 측 리서치 회사인 번스타인의 애널리스트들과의 인터뷰에서 마이클 세일러는 회사의 궁극적인 목표는 본격적인 비트코인 금융 서비스 제공업체로 변모하는 것이라고 밝혔습니다.

주주들은 단순히 비트코인만 구매하는 것이 아니라 자본 시장과 대차대조표를 효과적으로 활용하여 더 많은 수익을 창출할 수 있는 경영진의 능력을 구매하는 것입니다.

투자 고려사항

MSTR은 의심할 여지없이 2024년 BTC를 능가했지만, 역사적으로 볼 때 급격한 상승 랠리와 함께 급격한 하락을 경험하며 더 높은 변동성을 보였습니다. 레버리지 BTC 노출을 원하는 투기꾼은 기초 자산을 직접 활용하는 것이 더 나을 것입니다.

공개 자본 시장을 현명하게 활용하면 MSTR 주주들이 더 많은 BTC를 축적할 수 있지만, 마이크로스트레티지가 그렇게 할 수 있는 능력은 투자자들이 지속적인 프리미엄을 지불하고 주식을 매수할 의지가 있느냐에 달려 있습니다.

2022년에서 볼 수 있듯이 MSTR 주식은 상당 기간 동안 NAV보다 낮은 가격에 거래될 수 있습니다. 전환사채가 NAV보다 할인된 가격으로 만기되면 Microstrategy는 투자자의 지분을 희석하기 위해 놀라울 정도로 많은 주식을 매각하거나 BTC 보유 지분을 매각하여 발행된 채권을 상환해야 할 것입니다.

올 12월부터 시행되는 FASB 규정 변경에 따라 디지털 자산을 공정 시장 가치로 보고할 수 있게 됩니다. 마이크로스트레티지는 2024년 3분기 연속 순이익 손실을 기록했지만, 새로운 회계 기준이 도입되면 회사 재무에 긍정적인 영향을 미쳐 S&P 500 지수의 잠재적 후보가 될 수 있습니다. 해당 지수 또는 나스닥 100과 같은 지수에 추가되면 더 많은 BTC를 축적하기 위해 매도할 수 있는 수동적으로 가격이 책정된 무차별적인 흐름이 발생할 것입니다!

마이크로스트레티지 주식은 비생산적인 현물 BTC에 투자하는 것과는 달리 추가 토큰을 축적할 수 있으며 경쟁이 치열한 암호화폐 채굴 분야의 기업과는 달리 토큰을 축적할 수 있는 능력이 있습니다. 마이크로스트레티지는 대규모 BTC 해자를 보유하고 있다는 점에서 중요한 차별화 요소를 가지고 있습니다. 비트코인에 대한 투기 욕구가 존재하는 한, 투자자는 누군가 프리미엄을 주고 주식을 사거나 원하는 조건으로 현금을 빌려줄 수 있다는 사실을 알고 안심할 수 있습니다.

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