미국 증시가 1년 만에 상승에서 하락으로 돌아서면 트럼프 풋옵션이 발동될까?

분석가들은 S&P 500 지수가 최소 10% 하락해야 정부가 증시를 지원하기 위해 개입하는 '트럼프 풋옵션'이 발동할 수 있다고 말합니다.

미국 증시는 목요일(2월 27일) 트럼프 관세에 대한 우려가 엔비디아의 실적 호조에 대한 낙관론을 꺾으면서 다시 큰 폭으로 하락했습니다. S&P 500 지수는 1.6% 하락하여 올해 상승분을 모두 지웠고, 올해 누계는 소폭 하락했으며, 나스닥 종합 지수는 2.8% 하락하여 올해 누계는 4% 하락했고, 다우존스 산업평균 지수는 목요일 0.5% 하락 마감했습니다.

매도세가 심화될 경우 트럼프 행정부가 증시 지원에 나설지 여부가 월가에서 뜨거운 이슈로 논의되고 있습니다.

은행 오브 아메리카의 전략가 마이클 하트넷( 마이클 하트넷)은 이번 주 초 블룸버그 텔레비전과의 인터뷰에서 "트럼프 풋"을 언급하며 "주식 시장이 통제할 수 없을 정도로 하락하면 트럼프 행정부가 대응 조치를 취할 수 있다"고 말했습니다.

하트넷은 "트럼프 행정부가 재정 정책이나 '정부 효율성 부서'(DOGE)의 권한 제한 등 주식 시장을 지원하기 위해 어떤 조치도 취하지 않는다면 투자자들은 다음과 같이 생각하게 될 것"이라고 말했습니다. S&P 500 지수가 5,700, 5,600까지 떨어질까봐 걱정하고 있습니다."

"트럼프 풋"이란 무엇인가요?

이전에는 투자자들이 종종 연준이 상황이 악화되기 전에 개입하여 주식 시장을 불안정하게 만들 수 있는 변동성을 제거하는 "연준 풋옵션"에 대해 이야기했습니다.

연준이 풋옵션을 매도하는 것과 같은 것으로, 주가가 일정 수준(행사 가격) 아래로 떨어지면 풋 매도자가 주식을 매수해야 하는 의무를 지는 것입니다. 투자자들은 이 개념을 바탕으로 '트럼프 풋'이라는 용어를 만들어냈습니다.

정확하게 말하면, "연준 풋"이나 "트럼프 풋"은 연준이나 연방정부가 직접 나서서 주식을 매수한다는 의미는 아닙니다. 주식 매입을 의미하는 것이 아니라 투자자의 매수를 유도할 수 있는 수사나 직접적인 행동을 비유적으로 이르는 말입니다.

"트럼프 풋"이라는 개념은 어디에서 유래했나요?

트럼프는 미국 주식 시장의 성과를 대통령으로서의 성과를 나타내는 바로미터로 여깁니다. 취임 첫 임기 동안 트럼프는 종종 소셜 미디어에 글을 올려 주식 시장의 사상 최고치를 축하했고, 자신의 임기 동안 주식 시장의 상승을 공개적으로 칭찬하기도 했습니다.

UBS 글로벌 자산 관리의 미주 자산 배분 책임자인 제이슨 드라호는 "트럼프는 주식 시장을 항상 주시하고 있으며 주식 시장 성과를 시장이 자신의 정책을 지지하는지 여부의 실시간 지표로 활용하고 있다"고 말했습니다.

그러나 트럼프도 주식 시장의 변동성이 극심했던 시기를 경험했으며, 당시 행정부가 어떻게 대응했는지는 오늘날 유사한 상황을 어떻게 처리할지에 대한 실마리를 제공할 수 있습니다.

2018년 말, 트럼프의 중국과의 무역전쟁 개시와 연방준비제도 금리 인상으로 당시 투자자들이 불안해하면서 S&P 500 지수는 최고점 대비 20% 가까이 하락하여 연초의 상승분을 모두 지워버렸습니다.

도이체방크의 수석 전략가인 빙키 차다는 S&P 500 지수가 고점 대비 약 10% 하락하자 트럼프 행정부의 전략이 바뀌었고, 트럼프는 상황을 더 악화시키는 대신 신속하게 중국과 무역전쟁 종식을 위한 합의를 도출했다고 지적했습니다. 하지만 당시에는 투자자들을 즉시 안심시키지 못했습니다.

2018년 크리스마스 이브에 스티븐 므누신 미국 재무장관은 미국 대형 은행의 최고경영자들과 전화 통화를 했으며, 므누신은 CEO들이 은행 부문에 유동성이 충분하다고 확신했지만 투자자들은 어쨌든 매도를 가속화했다고 말했습니다.

차다는 2019년에 발간한 보고서에서 "풋옵션이 발동되더라도 그다지 효과적이지 않다"고 결론지었습니다.

1년여 뒤인 2020년 3월, 신종 코로나 사태로 촉발된 주식시장 폭락으로 트럼프 대통령 임기 시작 이후 S&P 500이 쌓아온 상승세가 한동안 모두 사라졌지만 이후 미국 정부의 지출 계획과 연방준비제도의 과감한 조치로 매도세가 빠르게 억제되고 주식시장은 빠르게 반등했습니다.

증시 하락이 '트럼프 풋'을 촉발하는 정도는 어느 정도일까요?

차더는 트럼프 행정부가 출범한 지 얼마 되지 않아 이 질문에 답하기에는 다소 이르다고 생각하지만, S&P 500 지수가 현재 수준에서 최소 10% 하락해야 트럼프와 그의 팀이 행동에 나서게 될 것으로 예상하고 있습니다.

페퍼스톤의 수석 리서치 전략가인 마이클 브라운은 트럼프 행정부의 이민자 추방과 지출 삭감에 대한 공격적인 접근 방식이 이번에는 트럼프가 더 많은 주가 하락을 용인할 수 있음을 시사한다고 지적하면서 주식 시장에 대한 트럼프의 열정이 약화되고 있는지 궁금해하는 이들도 있습니다. 더 많은 주식 시장 하락을 용인할 수 있음을 시사합니다. 이는 투자자들이 염두에 두어야 할 리스크입니다.

예를 들어, 트럼프는 2월 초에 자신의 관세 정책이 미국인들에게 "약간의 고통"을 줄 수 있다는 글을 트루스 소셜에 올렸습니다. ".

브라운은 "'트럼프 풋'은 발동되지 않을 수도 있는 큰 위험으로, 트럼프가 지출 삭감을 달성하기 위해 경제 성장을 희생할 준비가 되어 있을 수 있다는 의미입니다. 및/또는 이러한 조치가 거시 및 시장에 상당한 역풍을 일으키더라도 행정부가 관세를 협상 전술로 사용하는 것이 아니라 무역 불균형을 바꾸기 위해 관세를 추진할 수 있습니다."라고 말했습니다.

'트럼프 풋'이 채권 투자에 더 유리할까요?

최근 일부 분석가들은 트럼프가 주식 시장에 집중하면서 채권 시장에 대한 관심이 높아졌을 수 있다고 제안했습니다.

이 견해는 베산트 재무부 장관과 머스크 특별 관리 등 트럼프 행정부 고위 관리들의 발언에서 영감을 받았습니다.

머스크는 이번 주 초 X에서 미국 예산 적자를 줄이겠다는 약속이 채권 수요를 늘리는 데 도움이 될 것이라고 말하면서 실제 '트럼프 풋'이 주식이 아닌 채권에 적용될 수 있다는 생각을 촉발시켰습니다.

머스크는 당시 "채권을 매도한다면 잘못된 베팅을 하고 있는 것"이라고 말했습니다.

2월 초, 베산트는 정부가 미국 10년물 국채의 수익률을 낮추는 데 "집중"하고 있다고 말했습니다.

델라조는 최근 미국 채권 수익률 하락이 정부의 의도적인 노력의 결과인지 말하기에는 너무 이르며, 미국 경제와 노동 시장의 궤적에 대한 불확실성 증가 등 여러 요인이 이러한 결과에 기여했을 수 있다고 주장했습니다.

델라호는 "지난 몇 주 동안의 채권 시장 움직임이 '트럼프 풋옵션'을 반영한 것이라고 가정하기에는 너무 이르다"고 말했습니다.

또한 드라호는 "트럼프가 멕시코, 캐나다, 중국에 대한 관세를 연기하는 것은 주식 시장 실적 부진 때문"이라는 의견에 회의적인 입장을 보였습니다.

더 가능성이 높은 시나리오는 트럼프가 캐나다와 멕시코 정부가 국경에서 양보하도록 하는 데 성공했기 때문에 관세를 연기하기로 결정했다는 것입니다.

드라호는 트럼프가 정말로 원한다면 시장을 부양할 수 있는 가장 쉬운 방법은 무역에 대한 그의 수사를 이용하는 것이라고 말했습니다. 트럼프는 또한 연방 지출을 늘릴 수도 있으며, 드라호는 정부 지출을 늘리려면 의회의 협조가 필요하다고 지적했습니다.

씨티 주식 전략가 스콧 크로너트는 자신과 그의 팀이 '트럼프 풋'의 행사 가격을 예측하지 않았지만 S&P 500이 5,500까지 떨어지면. 그러나 S&P 500 지수가 5,500으로 떨어지면 지수는 그가 추정하는 '공정 가치' 범위로 다시 떨어질 것이며, 이는 투자자들을 다시 시장으로 유인할 수 있습니다.

투자자들은 지난 2년간 증시가 약세를 보일 때 매수 기회를 찾아왔으며, 10% 하락은 트럼프 풋옵션이 발동되지 않더라도 매수자들을 매수하도록 유도할 수 있습니다.