Web3 자산 발행 동향: 2025년 자금 조달 모델 비교 분석

제이스퀘어 투자 및 리서치팀 작성

암호화폐 자금 조달 생태계는 2009년 비트코인 제네시스 블록이 생성된 이후 빠르게 발전해 왔습니다. 블록체인 프로젝트가 자본을 조달하는 새로운 방법을 모색함에 따라 시장 상황, 기술 발전, 규제 변화에 따라 다양한 토큰 발행 메커니즘이 등장했습니다.

ICO에서 STO까지: 토큰 공개 메커니즘의 타임라인

초기 토큰 공개(ICO)< /h3>

첫 번째 물결은 2016년부터 2018년 사이에 폭발적인 성장을 보인 초기 토큰 공개(ICO)였습니다. 가장 초기에 가장 성공적인 사례 중 하나는 이더리움(Ether, 이더리움)으로, 2014년 이더당 0.35달러에 공개 판매를 통해 약 1,800만 달러를 모금했으며, 2018년 ICO는 총 60억 달러 이상의 자금을 모금하며 정점을 찍었습니다. 그러나 투자자 보호는 취약하여 사기 발생률이 80%를 넘고 발행 후 3개월이 지나도 활성화된 ICO 프로젝트는 약 44%에 불과합니다.

소스: https:// icobench.com/stats/ico-statistics/

초기 거래소 공개(IEO)

. 왼쪽;">ICO 혼란에 대응하기 위해 2019년경에 바이낸스 런치패드와 같은 중앙화된 거래소를 통해 보다 규제된 구조를 도입한 초기 거래소 공개(IEO)가 등장했습니다. 이러한 플랫폼은 토큰 검토와 규정 준수 검사를 수행하여 프로젝트 생존율을 70~80%까지 높이고 사기 발생률을 5~10%까지 크게 낮췄습니다. 그러나 상장 수수료, 고객알기제도(KYC) 요건, 중앙 집중식 통제는 한계가 있습니다.

다음은 2009년부터 2025년까지 거래소별 IEO 프로젝트의 발행 후 평균 수익률(ROI)을 분석한 것입니다:

소스: https://cryptorank.io/ieo-platforms-roi

보안 기반 토큰 공개(STO)

보안 기반 토큰 공개(STO)는 주식이나 부채와 같은 전통적인 금융 상품의 규제된 온체인 표현을 도입합니다.STO가 가장 높습니다. 생존율(85-95%)이 가장 높지만 복잡한 법적 구조, 긴 캠페인 기간, 제한된 2차 시장 인프라로 인해 틈새 시장으로 남아 있습니다.

IDO의 부상과 라이선스 없는 배포의 새로운 시대

초기 탈중앙화 거래소 공개(IDO)는 고가의 상장 수수료 없이 즉각적인 코인 제공과 유동성 접근을 지원하는 유니스왑, 하이퍼리퀴드, 펌프닷펀과 같은 플랫폼을 통해 완전히 탈중앙화된 자금 조달을 향한 중요한 전환점을 마련했습니다. 그러나 이러한 편리함에는 높은 변동성과 사기율(약 10~20% 추정)이 동반됩니다.

이것은 발행 이후 IDO 프로젝트의 평균 수익률(ROI)을 분석한 것입니다:

출처: https://cryptorank.io/ido-platforms-roi

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IDO 홍보 플랫폼

• Hyperliquid: 토큰 상장을 위해 네덜란드 경매 메커니즘을 사용하는 탈중앙화 거래소(DEX)입니다. 프로젝트는 네이티브 HIP-1 토큰을 배포하여 31시간 네덜란드식 경매에 참여하며, 토큰 배포 수수료는 초기 가격에서 10,000달러까지 선형적으로 하락합니다.

• Pump.fun: 간소화된 Solana 블록체인에서 팬 토큰을 발행하고 거래할 수 있는 플랫폼입니다. 사용자는 저렴한 비용으로 손쉽게 토큰을 발행할 수 있어 바이럴 토큰 트렌드를 활용하고자 하는 투자자들을 끌어모으고 있습니다. 그러나 토큰 생성이 쉬워지면서 저품질 프로젝트가 급증하고 있습니다.

IEOIDO와의 비교: 두 세계의 충돌<

IEO와 IDO는 각각 고유한 장점과 과제를 가지고 있는 매우 다른 프로젝트 자금 조달 방법을 제공합니다. IEO는 거래소 실사를 통해 구조화된 환경을 제공하여 투자자의 신뢰를 높일 수 있지만 비용이 높고 참여가 제한되어 있는 단점이 있습니다. 거래소 실사는 보다 효율적인 가격 책정과 투자 위험 감소로 이어집니다. 반대로 공식적인 규제가 없고 IDO의 수가 많으면 시장의 효율성이 떨어지고 변동성이 커집니다.

앞으로의 방향: 하이브리드 발행 모델과 규제 변화

발행 메커니즘은 단순한 기술적 도구가 아니라 자본 배분, 투자자 참여, 내러티브 형성에도 영향을 미칩니다. 미래는 온체인 유동성과 오프체인 규제 준수를 결합한 하이브리드 모델에 있습니다.

하이퍼리퀴드와 같은 새로운 플랫폼은 네덜란드 경매 메커니즘을 사용하여 구조화된 가격 발견을 가능하게 하고, 펌프닷펀은 팬코인 발행을 단순화하여 바이럴 전파의 물결을 타고 있지만 시장 포화의 위험도 안고 있습니다. 두 모델 모두 실험에 대한 시장의 욕구를 반영합니다.

한편, 미국과 유럽연합의 정책은 토큰 공개에 대한 보다 명확한 프레임워크를 만들고 있습니다. 미국에서는 트럼프 행정부가 곧 도입할 스테이블코인 프레임워크와 규제 명확성 강화가 IDO 플랫폼 규정 준수에 영향을 미칠 수 있습니다. EU에서는 MiCA(암호화폐 자산 규제)가 암호화폐 자산 라이선싱의 선례가 되어 프로젝트가 규제 친화적인 구조에 가까워질 수 있습니다.

결론: 효율성, 규정 준수, 커뮤니티

IDO는 2025년에도 소규모 커뮤니티 중심의 오퍼링에 선호될 것이며, IEO 및 STO는 보다 기관 지향적인 프로젝트를 지원할 것입니다. 우리가 목격하고 있는 것은 펀딩 형식의 경쟁이 아니라 접근성, 규정 준수, 투자자 보호의 균형을 맞추는 발행 전략으로의 진화입니다. 플랫폼이 성숙하고 규제가 공고해짐에 따라 하이브리드 발행 프레임워크가 암호화폐 자본 형성의 다음 시대를 정의할 것입니다.

제이스퀘어 소개

제이스퀘어는 블록체인 기술의 대량 채택을 촉진하는 데 주력하는 연구 및 기술 중심 투자 회사입니다. 2021년에 설립된 제이스퀘어는 현재 2억 달러 이상의 운용자산(AUM)을 관리하고 있습니다.

제이스퀘어는 성장 잠재력을 갖춘 최고 수준의 팀을 발굴하는 데 주력하고 있으며, 중앙화된 금융(CeFi, 코인리스트, 3iQ, FV Bank 등), NFT/게임파이/메타버스(Pudgy 펭귄, 빅타임, 에이피론 등), 레이어 1(리네라, 샤디움, 제타체인, 오아시스 등) 및 인프라(젠신, 체인세이프, 체인베이스, 쿠키3 등).

Jsquare의 투자 전략은 최근 지리학의 철학에서 영감을 받았습니다. 제이스퀘어는 역동적인 전략을 통해 미래 지향적인 비전에 부합하는 투자 기회를 노리고 거시적 환경에 세심한 주의를 기울이며 장기적인 번영을 위해 디지털 자산과 신흥 기술 분야를 탐색하고 있습니다.

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