신용카드 네트워크가 스테이블코인 벤처 기회에 대해 알려주는 것들

저자: Alana, 투자 파트너, Variant Fund; 번역: xiaozou, Golden Finance

스테이블코인은 신용카드 이후 가장 혁신적인 결제 수단으로, 자금 흐름의 방식을 바꾸고 있습니다. 낮은 국경 간 수수료, 거의 즉각적인 결제, 글로벌 접근성을 갖춘 스테이블코인은 금융 시스템을 혁신할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다. 스테이블코인은 디지털 자산을 뒷받침하는 달러 예금을 호스팅하는 사람들에게도 매우 수익성 높은 비즈니스가 될 수 있습니다.

오늘날 스테이블코인의 글로벌 공급량은 1,500억 달러를 넘어섰습니다. 유통량이 10억 달러 이상인 스테이블코인은 USDT(테더), USDC(서클), DAI(메이커), First Digital USD(바이낸스), PYUSD(페이팔) 등 5가지입니다. 저는 미래에는 모든 금융 기관이 자체 스테이블코인을 발행할 것이라고 생각합니다.

저는 스테이블코인의 성장이 가져올 기회에 대해 많은 생각을 해왔습니다. 다른 결제 시스템, 특히 신용카드 네트워크의 성숙한 발전을 참고하면 해답을 얻을 수 있을 것 같습니다.

1. 신용카드와 스테이블코인 네트워크는 얼마나 비슷한가요?

소비자와 판매자에게 모든 스테이블코인은 달러처럼 보여야 합니다. 그러나 실제로는 발행 및 상환 절차, 각 스테이블코인 공급에 대한 준비금 지원, 규제 체계, 재무 감사 빈도 등이 다르기 때문에 모든 스테이블코인 발행자가 미국 달러를 다르게 취급합니다. 이러한 복잡성을 조정하는 것은 분명 어려운 작업입니다.

신용 카드의 개발에서도 이러한 문제를 경험한 적이 있습니다. 소비자는 달러로 표시되는 대체 가능한 자산(달러 표시 대출이지만 사람마다 신용 점수가 다르기 때문에 대체 가능하지 않음)을 거의 사용하지만 완전히는 아닙니다. 여러 네트워크(예: Visa 및 Mastercard)가 시스템 전반에서 결제 오케스트레이션을 처리합니다. 두 시스템의 이해관계자는 소비자, 소비자의 은행, 판매자의 은행, 판매자 등 매우 비슷해 보입니다(또는 그렇게 보일 수도 있습니다).

다음 예시를 통해 네트워크 구조의 유사성을 파악할 수 있습니다.

● 저녁 식사를 하러 나가 신용카드로 결제한다고 가정해 보겠습니다. 결제 금액은 어떻게 레스토랑의 계좌로 입금될까요?

● 귀하의 은행(신용 카드 발급사)이 거래를 승인하고 레스토랑의 은행(매입자라고 함)으로 자금을 송금합니다.

● Visa 또는 Mastercard와 같은 교환 네트워크가 이 자금 교환을 지원하며 소액의 수수료를 부과합니다. 수수료를 부과합니다.

● 그러면 첫 번째 은행이 수수료를 제외한 금액을 레스토랑의 계좌에 입금합니다.

이제 스테이블코인으로 결제하고 싶다고 가정해 봅시다. 회원님의 은행(A은행)에서 AUSD 스테이블코인을 발행합니다. 레스토랑의 은행(F은행)은 FUSD를 사용합니다. 이 두 스테이블코인은 모두 미국 달러를 나타내지만 서로 다른 스테이블코인입니다. 레스토랑의 은행은 FUSD만 받습니다. AUSD 결제는 어떻게 FUSD로 변환되나요?

프로세스는 신용카드 네트워크와 매우 유사합니다.

● 소비자의 은행(AUSD를 발행하는 은행)이 거래를 승인합니다.

● 오케스트레이션 서비스는 AUSD에서 FUSD로의 환전을 지원하며 소정의 수수료를 부과할 수 있습니다. 이러한 교환은 최소한 두 가지 방법으로 이루어질 수 있습니다.

방법 1: 탈중앙화 거래소에서 스테이블코인에서 스테이블코인으로 교환. 예를 들어, 유니스왑은 0.01%의 낮은 수수료로 이러한 풀을 다수 제공합니다.

옵션 2: AUSD를 사용해 USD 예치금으로 교환한 다음, 해당 USD를 퍼스트 오더 은행에 입금하여 FUSD를 받는 방법

옵션 3: 오케스트레이션 서비스는 네트워크를 통해 서로 간의 순흐름을 계산할 수 있지만 이는 확장될 때만 발생할 가능성이 큽니다. 서비스가 확장될 때만 발생합니다.

● FUSD가 판매자의 계좌에 입금됩니다(물론 수수료는 제외).

2. 어디에서 업그레이드할 수 있나요?

위에서 살펴본 내용은 신용카드와 스테이블코인 네트워크의 명백한 유사점입니다. 또한 스테이블코인이 신용카드 네트워크를 넘어 의미 있는 업그레이드를 시작하는 지점에 대해 생각할 수 있는 유용한 프레임워크를 제공합니다.

첫째, 국경 간 거래가 있습니다. 위의 시나리오에서 미국 소비자가 이탈리아의 레스토랑에서 결제하는 경우, 소비자는 달러로 결제하고 판매자는 유로로 청구하기를 원한다면 기존 신용카드는 3% 이상의 수수료를 부과합니다. 탈중앙화 거래소에서 이러한 스테이블코인을 교환하면 0.05%(60배의 차이)만 청구될 수 있습니다. 이 정도의 수수료 인하를 국가 간 결제에 광범위하게 적용하면 스테이블코인이 글로벌 GDP에 얼마나 많은 생산성을 기여할 수 있을지는 말할 필요도 없습니다.

두 번째는 기업에서 개인으로의 결제 흐름입니다. 결제를 승인하고 실제로 결제자의 계좌에서 자금이 빠져나가는 데 걸리는 시간은 매우 빠릅니다. 일단 승인되면 자금이 계좌에서 빠져나갈 수 있습니다. 즉각적인 결제는 가치 있고 모두가 원하는 것입니다. 또한 많은 조직은 전 세계에 직원을 두고 있습니다. 국경 간 결제는 일반 개인 소비자보다 훨씬 더 자주, 훨씬 더 큰 규모로 이루어질 가능성이 높습니다. 인력의 지속적인 글로벌화는 이를 위한 강력한 원동력이 될 것입니다.

3. 어디에서 기회가 생길까요?

네트워크 구조 간의 비교가 일반적인 방향에서 정확하다면, 기업가적 기회가 어디에 존재할 수 있는지 파악하는 데 도움이 됩니다. 신용카드 생태계에서는 오케스트레이션, 발급 혁신, 양식 지원 등 주요 비즈니스가 확산되었습니다. 스테이블코인도 마찬가지일 수 있습니다.

위 예시는 오케스트레이션의 역할을 크게 설명합니다. 송금은 결코 작은 비즈니스가 아니기 때문입니다. 비자, 마스터카드, 아메리칸 익스프레스, 디스커버리는 모두 최소 수백억 달러의 가치를 지니고 있습니다. 이들의 가치를 합치면 1조 달러가 훨씬 넘습니다. 여러 신용카드 네트워크가 균형 있게 존재한다는 것은 경쟁이 건전하고 시장이 주요 비즈니스를 지원할 수 있을 만큼 충분히 크다는 것을 의미합니다. 성숙한 시장에서도 스테이블코인 오케스트레이션과 유사한 경쟁이 존재할 것이라고 믿는 것이 합리적일 것 같습니다. 스테이블코인이 대규모 성공을 거두기 위한 충분한 기반 인프라를 갖추는 데는 1~2년 정도밖에 걸리지 않을 것입니다. 새로운 스타트업이 이 기회를 활용할 수 있는 시간은 아직 충분합니다.

유통은 혁신이 필요한 또 다른 분야입니다. 비즈니스 신용카드의 인기가 높아지는 것과 마찬가지로 스테이블코인 분야에서도 화이트 라벨 스테이블코인을 소유하고자 하는 기업들이 생겨날 수 있습니다. 결제 단위를 보유하면 비용 관리부터 역외 세금 처리 등 엔드투엔드 회계를 더 잘 제어할 수 있습니다. 이는 스테이블코인 오케스트레이션 네트워크의 직접적인 비즈니스 라인이 될 수도 있지만, 새로운 스타트업(예: Lithic과 유사)에게도 기회가 될 수 있습니다. 이러한 기업 요구의 부산물은 더 많은 새로운 비즈니스로 이어질 수 있습니다.

유통을 점점 더 전문화할 수 있는 방법도 많습니다. 계층적 접근 방식을 고려해 보세요. 많은 신용카드의 경우 고객이 더 나은 리워드 구조를 위해 선불로 결제할 수 있습니다(예: 체이스 사파이어 리저브 또는 AmEx 골드). 일부 회사(주로 항공사 및 소매업체)는 자체 전용 카드를 제공하기도 합니다. 스테이블코인 보상 계층에 대해서도 비슷한 실험이 이뤄진다면 놀랍지 않을 것입니다. 이는 스타트업이 시장에 진입할 수 있는 방법이기도 합니다.

이러한 모든 트렌드는 여러 면에서 서로를 강화합니다. 배포가 다양해짐에 따라 오케스트레이션 서비스에 대한 수요도 증가합니다. 오케스트레이션 네트워크가 성숙해짐에 따라 신규 발행사의 경쟁 장벽은 점점 더 낮아질 것입니다. 이 모든 것이 엄청난 기회이며 이 분야에서 더 많은 스타트업이 등장할 것으로 예상합니다. 장기적으로 이러한 시장은 수조 달러 규모의 시장이 될 것이며 많은 대기업을 지원할 수 있을 것입니다.