미국의 부채 폭주는 비트코인에 어떤 영향을 미칠까요?

루카스 키일리, 수익률 앱 최고투자책임자, 코인텔레그래프 작성; 통 덩, 골든 파이낸스 편집

언뜻 보기에 미국의 GDP 대비 부채는 글로벌 규모로 볼 때 그렇게 나쁘지 않아 보입니다. 이는 2023년 주요 7개국(G7) 평균(123%)보다 낮고, 세계에서 가장 부채가 많은 국가인 일본의 2023년 부채가 GDP의 무려 255%에 달하는 것에 비하면 절반에도 미치지 못하는 수준입니다.

수치만 보면 이것이 문제가 되지 않는다고 생각하기 쉽습니다. 일본은 지난 수년간 부채 부담 증가에 비교적 잘 대처해 왔습니다. 닛케이 225 지수는 작년 대비 약 31% 상승(5월 10일까지)하여 스탠더드앤드푸어스 500 지수를 상회하는 등 경제가 안정적으로 유지되고 있습니다. 그러나 현실적으로 두 나라는 경제 상황이 매우 다르기 때문에 일본에 효과가 있는 것이 미국에도 효과가 없을 가능성이 높습니다.

두 나라의 두드러진 차이점은 부채 소유 구성입니다. 일본에서는 부채의 거의 90%가 일본 국민과 기관이 국내에서 소유하고 있습니다. 반면 미국 부채의 약 4분의 1은 국제 채권 매입자가 관리하고 있습니다. 따라서, 특히 GDP 대비 부채 비율이 증가함에 따라 글로벌 경쟁국에 비해 충분히 높은 수익률을 지급함으로써 부채의 매력을 유지해야 할 필요성은 정부에 대한 대출은 더 위험해집니다.

실제로 작년에 Fitch Ratings는 미국의 신용등급을 하향 조정했습니다. 정부 부채를 AAA에서 AA+로 강등했습니다. 당시 이 소식에 대해 미국 정부는 "자의적이고 오래된 데이터에 근거한 것"이라며 거부했습니다. 올해 말 무디스는 미국의 신용등급을 하향 조정했습니다. 부채 전망은 부정적이었는데, 이 역시 시장에서 대부분 무시되었습니다.

그러나 미국이 일본과 같은 수준으로 부채가 치솟는 것을 지켜보고만 있지는 않을 것이기 때문에 투자자들은 더 우려해야 합니다. 한편으로 일본의 순부채는 GDP 대비 총부채 비율보다 훨씬 낮으며, 이는 미국과 반대로 다른 나라에 빚진 것보다 더 많은 해외 자산을 보유하고 있다는 것을 의미합니다. 따라서 일본은 늘어나는 부채를 관리하기가 더 쉽습니다.

2022년까지의 글로벌 GDP 대비 부채 비율 지도. (진한 녹색은 높은 비율을, 주황색은 25% 미만 비율을 나타냅니다.) 출처: 국제통화기금

일본도 미국만큼 인플레이션에 시달리고 있지는 않습니다. 2023년 1월 4.3%로 정점을 찍은 일본의 인플레이션율은 현재 2.7%를 기록하고 있습니다. 이는 미국의 인플레이션율 9.1%와는 큰 차이가 있습니다. 미국은 2022년 6월에 이 목표를 달성했습니다. 연준은 여전히 고착화된 인플레이션을 억제하는 데 어려움을 겪고 있으며, 급증하는 부채 수준은 불에 기름을 더할 수 있기 때문에 특히 위험합니다.

인플레이션에 대한 해결책은 제한적인 통화 정책이라는 것은 잘 알려져 있습니다. 하지만 금리가 높아지면 부채 상환 부담이 커지고 소비자 불만이 커지며 궁극적으로 경제가 둔화될 수 있습니다. 사실 연준은 이미 이 모든 문제에 직면해 있습니다. 소비자 신뢰가 흔들리기 시작했고, 부채 상환액은 작년에 1조 달러를 넘어섰으며, 올해 1분기 성장률은 모두의 예상을 훨씬 밑돌았습니다.

이 때문에 경제 성장은 정체된 반면 인플레이션은 계속 상승하는 바람직하지 않은 경제 상황인 스태그플레이션에 대한 소문이 들리고 있습니다. 여기서도 부채 증가는 경기 둔화를 완화하기 위해 정부가 재정력을 사용할 수 있는 능력을 제한하기 때문에 문제를 일으킵니다. 결과적으로 연준은 특히 다음 금리 인하를 약속한 상황에서 일종의 '규칙 22' 상황에 처하게 됩니다.

선거가 있는 해에 금리를 장기간 높게 유지하면 유권자의 불만을 초래할 수도 있습니다. 그러나 지금까지 민주당과 공화당 후보 모두 무시할 수 없는 문제인 미국 부채 증가를 완전히 무시하고 있는 것 같습니다. 두 정당 모두 이 문제를 해결하기 위한 의미 있는 정책을 제안하지 않았습니다. 그러나 국내총생산 대비 부채 비율이 현재 100%를 넘었고 향후 수십 년 동안 계속해서 빠르게 증가할 것으로 예상되는 상황에서 정부는 조만간 현실을 직시해야 할 것입니다.

그렇다면 이는 암호화폐에 어떤 의미가 있을까요? 역설적이게도, 이 모든 것이 비트코인 같은 자산에 순이익이 될 수 있으며, 미국 부채 급증에 대한 두려움이 커지면서 안전자산이 될 수 있습니다. 일반적으로 부채 수준 상승은 통화 평가절하로 이어집니다. 미국은 일본과 마찬가지로 달러에 대한 글로벌 의존도가 높기 때문에 이를 피할 수 있지만, 대외 부채 비율이 높기 때문에 달러가 특히 취약할 수 있습니다.

올해 말 금리 인하 기대와 맞물려 달러가 현재의 강세를 유지할 가능성은 낮습니다. 물론 이는 달러 약세에 대한 헤지 수단으로 널리 알려진 비트코인에 호재로 작용할 것입니다.

미국이 처한 혼란이 반드시 암호화폐 시장에 나쁜 소식은 아니지만, 상황이 얼마나 악화되느냐에 따라 달라질 수 있습니다. 예를 들어, 미국이 채무 불이행에 빠진다면 - 물론 그럴 일은 없을 것입니다. 이는 디지털 자산을 포함한 모든 시장에 재앙이 될 것입니다. 그러나 달러 약세와 미국에 대한 신뢰도 하락은 다음 암호화폐 랠리에 필요한 요소일 수 있습니다.