최신 포트폴리오에서 현물 비트코인 ETF의 역할은 무엇인가요?

저자: 셰인 니글, 크립토슬레이트, 통 덩, 골든 파이낸스 편집

세 번의 반감기 이후 비트코인은 15년 역사에서 세 번의 주요 강세장을 경험했습니다. 2013년, 2017년, 2021년에는 각각 다음 해까지 비트코인 가격이 급격히 하락했습니다.

그러나 비트코인 ETF의 상장 이후 시장은 새로운 게임 체인저를 만들어낸 것으로 보입니다. 비트멕스 리서치에 따르면 2월 26일 현재 비트코인 ETF에는 1월 11일 이후 약 50억 달러가 순유입되었습니다. 비트멕스 리서치에 따르면 이는 같은 기간 동안 102,887.5 비트코인의 매수 압력에 해당합니다.

예상대로 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)가 53억 달러로 1위를 차지했고, 피델리티의 와이즈 오리진 비트코인 펀드(FBTC)가 36억 달러로 2위, ARK 21셰어즈 비트코인 ETF(ARKB)가 13억 달러로 3위를 차지했습니다.

5주 이상의 비트코인 ETF 거래로 100억 달러의 AUM이 누적되어 암호화폐의 총 시가총액이 2조 달러에 가까워졌습니다. 이 정도 수준의 시장 참여는 테라(LUNA) 폭락 이후 한 달 뒤인 2022년 4월에 마지막으로 나타났습니다. 연준이 금리 인상 사이클을 시작합니다.

문제는 새로운 비트코인 ETF가 주도하는 시장 역학이 앞으로 암호화폐 환경을 어떻게 형성할 것인가 하는 점입니다.

100억 달러 AUM이 시장 심리와 기관의 관심에 미치는 영향

비트코인 가격이 암호화폐 시장 전체에 어떤 영향을 미치는지 이해하려면 먼저 다음을 이해해야 합니다.

• 비트코인 가격의 원동력은 무엇인가요?

• 토렌트 시장의 원동력은 무엇인가요?

첫 번째 질문에 대한 답은 간단합니다. 비트코인의 공급량이 2,100만 BTC로 제한되어 있다는 것은 희소성을 의미하며, 이는 강력한 채굴자 컴퓨팅 네트워크에 의해 강제됩니다. 이 네트워크와 작업 증명 알고리즘이 없었다면 비트코인은 그저 복사해서 붙여넣기하는 디지털 자산에 불과했을 것입니다.

하드웨어와 에너지와 같은 물리적 자산이 뒷받침하는 이러한 디지털 희소성은 4월에 네 번째 반감기를 맞이하여 비트코인의 인플레이션율을 1% 미만으로 낮추고 비트코인 채굴률을 93.49%까지 끌어내릴 예정입니다. 또한, 비트코인 채굴자들이 재생 에너지원을 늘리면서 지속 가능한 에스크로 벡터도 약화되고 있습니다.

이는 사실상 비트코인을 모든 법정화폐와 같은 방식으로 조작할 수 없는 지속 가능하고 라이선스가 필요 없는 건전한 통화로 취급하는 것과 같습니다. 그 결과 비트코인은 명제의 단순성과 리더십으로 암호화폐 시장을 지배하고 있으며, 현재 49.5%의 점유율을 차지하고 있습니다.

비트코인의 전체 암호화폐 중 시장 점유율은 투자자의 심리가 어디에 집중되어 있는지를 나타냅니다. 비트코인은 수년 동안 안전자산으로 여겨져 왔습니다. 이미지 출처: CoinStats

그 결과 토렌트 시장은 시장 심리의 기준점으로서 비트코인을 중심으로 형성되어 있습니다. 수천 개의 토렌트 중에서 선택할 수 있는 토렌트는 공정 가치를 측정하기 어렵기 때문에 진입 장벽이 존재합니다. 비트코인 가격의 상승은 이러한 투기에 대한 투자자들의 신뢰를 높였습니다.

각 토렌트 토큰의 시가총액이 훨씬 낮기 때문에 가격 변동에 따라 더 큰 수익이 발생합니다. 지난 3개월 동안 SOL(+98%), AVAX(+93%), IMX(+130%)를 비롯해 많은 다른 토렌트들이 이를 증명했습니다.

소형주 토렌트에서 더 높은 수익을 얻고자 하는 투자자는 비트코인 이자 스필오버의 혜택을 누릴 수 있습니다. 그 외에도 토렌트는 건전한 자금이라는 측면에서 비트코인 외에도 독특한 사용 사례를 제공합니다.

• 탈중앙화된 금융(DeFi) - 대출, 대출, 교환;

• 토큰화된 수익형 게임;

• 즉시 정산되고 수수료가 거의 없는 국경 간 송금;

• 디파이 및 AI 기반 프로토콜을 위한 유틸리티 및 거버넌스 토큰.

비트코인 ETF의 등장으로 기관 자본이 지배하고 있습니다. 현물 거래 비트코인 ETF의 자산 운용 규모가 급격히 증가하면서 큰 성공을 거두었습니다. 예를 들어, 2004년 11월에 SPDR 금 주식(GLD) ETF가 출시되었을 때 이 펀드가 총 순자산(NAV) 35억 달러 수준에 도달하는 데 1년이 걸렸지만, 블랙록의 IBIT는 한 달 만에 도달했습니다.

앞으로 고래들은 전략적 배분을 통해 비트코인 가격을 계속 끌어올릴 것입니다.

현물 비트코인 ETF 전략을 포트폴리오에 통합

미국 증권거래위원회(SEC)의 합법적인 지원을 받은 비트코인 ETF는 금융 자문가에게 할당할 수 있는 권한을 부여합니다. . 뱅크 오브 아메리카가 동일한 권한을 부여하기 위해 SEC 승인을 요청했을 때보다 더 잘 설명할 수 있는 사례는 없습니다.

은행 로비는 은행정책연구소(BPI) 및 미국은행협회(ABA)와 함께 SEC에 2022년 3월 제정 예정인 직원회계공보 121(SAB 121) 규칙을 철회해달라고 요청했습니다. 온-밸런스 시트 요건에 따라 은행은 고객의 암호화폐 노출을 확대할 수 있습니다.

비트코인 할당에 은행 요소가 없더라도 포트폴리오에 유입될 수 있는 잠재력은 엄청납니다. 2022년 12월 현재 미국 ETF 시장의 총 순자산 규모는 6조 5,000억 달러로 투자회사 운용 자산의 22%에 달합니다. 비트코인은 인플레이션에 맞서 싸우는 강력한 도구이기 때문에 비트코인의 배분 사례는 어렵지 않습니다.

트루플레이션의 CEO인 스테판 러스트는 다음과 같이 말했습니다."

"비트코인은 이러한 환경에서 훌륭한 안전자산입니다. 비트코인은 유한한 자원이며, 이러한 희소성 덕분에 수요에 따라 가치가 상승하여 궁극적으로 가치를 저장하고 부가가치를 창출할 수 있는 좋은 자산이 될 것입니다."

실제 비트코인을 보유하지 않고 자기 수탁 리스크를 해결하지 않고도 금융 자문가는 비트코인에 1%만 할당해도 시장 노출을 제한하면서 수익을 높일 수 있다는 것을 쉽게 증명할 수 있습니다.

수익률 향상과 리스크 관리의 균형

CF 벤치마크의 최고경영자 수이 정에 따르면 뮤추얼 펀드 매니저, 등록 투자 자문사(RIA), RIA 네트워크를 사용하는 자산 관리 회사 모두 비트코인 ETF를 통해 비트코인 노출에 관심을 갖고 있다고 합니다. 비트코인 노출을 위한 코인 ETF에 대한 논의가 뜨겁습니다.

"우리는 개별적으로 운용 자산과 자문 자산이 1조 달러가 넘는 플랫폼에 대해 이야기하고 있습니다. ...... 약 두 달 후쯤이면 이전에 닫혀 있던 매우 큰 수문이 열릴 것입니다."

비트코인 ETF가 승인되기 전, 스탠다드차타드는 2024년에만 50억~1천억 달러의 자금이 유입될 것으로 예상한 바 있습니다. 현재 10억 달러의 자산을 관리하고 있는 비트와이즈 비트코인 ETF의 최고투자책임자인 매트 호건은 RIA가 포트폴리오 배분을 1%에서 5% 사이로 설정했다고 언급했습니다.

이는 1월에 발표된 비트와이즈/베타파이 설문조사에 근거한 것으로, 금융 자문가의 88%가 비트코인 ETF를 주요 촉매제로 보고 있습니다. 작년에 암호화폐 리스크에 대해 고객과 상담했다고 답한 비율도 동일했습니다. 가장 중요한 것은 암호화폐 비중(포트폴리오의 3% 이상)을 늘리라고 조언한 재무 자문가의 비율이 2022년 22%에서 2023년 47%로 두 배 이상 증가했다는 점입니다.

흥미롭게도 71%의 어드바이저가 이더보다 비트코인을 선호했습니다. 이더는 건전한 화폐 이외의 목적으로 코딩 프로젝트가 진행 중이라는 점을 고려하면 이는 놀라운 일이 아닙니다.

피드백 루프에서 비트코인 할당량이 늘어나면 비트코인의 내재 변동성이 안정화될 것입니다. 현재 가격 변동 가능성에 대한 시장 심리를 반영하는 비트코인의 내재 변동성(ATM)은 지난 1월 비트코인 ETF가 승인된 후 급등했던 것에 비해 약화되었습니다.

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4개 기간(7일, 30일, 90일, 180일) 모두 50% 범위를 넘어서면서 시장 심리는 암호화폐 공포 및 탐욕 지수가 높은 '탐욕' 영역으로 이동하는 것과 일치하고 있습니다. 동시에 유동성 풀이 커지면 가격 발견 효율이 향상되고 매수자와 매도자의 벽이 커져 변동성이 줄어들 수 있습니다.

그러나 몇 가지 장애물이 남아 있습니다.

암호화폐 투자 및 현금의 향후 동향비트코인 ETF

비트코인 ETF로의 유입에 비해 그레이 스케일 비트코인 트러스트는 BTC(GBTC)는 70억 달러 상당의 유출을 일으켰습니다. 이러한 매도 압력은 IBIT의 0.12%(12개월 면제 기간)에 비해 상대적으로 높은 1.50%의 펀드 수수료 때문이었습니다. 여기에 차익 실현이 더해져 상당한 매도 압력이 발생했습니다.

2월 16일 기준 GBTC는 전체 비트코인 ETF를 합친 것보다 4배 많은 456,033개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 해결되지 않은 매도 압력에 더해 채굴자들은 비트코인의 네 번째 반감기에 대비해 비트코인을 매도하여 재투자하고 있습니다. 비트파이넥스에 따르면, 이로 인해 10,200 BTC 상당의 자금이 유출되었습니다.

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비트코인 채굴자들은 하루에 약 900 BTC를 생산하고 있습니다. 주간 ETF 유입량의 경우, 비트멕스 리서치는 2월 16일 기준 +6,376.4 BTC 증가를 보고했습니다.

이러한 역동성으로 인해 지금까지 BTC 가격은 2021년 12월 비트코인 가격과 동일한 521,000 달러까지 올랐습니다. 불과 한 달 전인 2021년 11월 10일에 달성한 68.7달러 수준입니다. 앞으로 비트코인 공급량의 95%가 수익성이 있기 때문에 차익 실현을 위한 매도 압력을 받을 수밖에 없습니다.

이 시나리오에서 스탠다드차타드는 ETH 가격이 4,000달러를 돌파할 것으로 예상합니다. 지정학적 격변이나 주식시장 폭락이 없다면 암호화폐 시장은 2021년 강세장을 반복할 수 있습니다.

결론

화폐의 침식은 전 세계적인 문제입니다. 임금이 인플레이션을 능가할 만큼 충분히 성장하지 못해 사람들이 더 위험한 투자 행태로 내몰리고 있습니다. 암호화 수학과 컴퓨팅 파워로 보호되는 비트코인은 이러한 추세에 대한 해결책이 될 수 있습니다.

디지털 경제가 확장되고 비트코인 ETF가 금융계를 재편함에 따라 투자자와 자문가의 행동도 점점 더 디지털화되고 있습니다. 이러한 변화는 디지털화를 향한 광범위한 사회적 움직임을 반영하는 것으로, 98%의 사람들이 원격 근무 옵션을 원하고 있으며 따라서 순수 디지털 커뮤니케이션을 선호하고 있습니다. 이러한 디지털 선호도는 우리가 하는 일뿐만 아니라 투자 선택에도 영향을 미치며, 현대 포트폴리오에서 비트코인과 같은 디지털 자산을 더 많이 받아들이고 있음을 나타냅니다.

재무 자문가들은 비트코인 노출을 포트폴리오 수익률의 원동력으로 보고 있습니다. 2022년 비트코인 가격은 암호화폐 파산과 지속 가능성에 대한 우려로 인해 심각하게 억눌려 있었습니다.

이러한 FUD의 공급은 고갈되었고, 이제 단순한 시장 역학 관계만 남았습니다. 기관 투자를 위한 비트코인 ETF의 승인은 암호화폐 환경의 파괴적인 재편을 의미하며, 그 결과 BTC의 가격은 그 이전의 ATH에 점점 더 가까워지고 있습니다.