토렌트가 한꺼번에 죽어가는 이유는 무엇인가요?

지난 한 주는 주요 매크로 데이터를 중심으로 극적인 시장 변동성이 가득했습니다. 먼저 6월 11일 미국 비농업 고용지표가 예상을 크게 웃돌면서 비트코인이 5% 이상 급락했고, 이어서 6월 12일 미국 CPI가 예상치를 0.1% 밑돌면서 비트코인이 5% 이상 급반등했으며, 마지막으로 6월 13일에는 연방준비제도가 시장 예상보다 낮은 금리 인하를 보여주는 점도표를 발표하면서 비트코인이 또다시 5% 가까이 급락하는 등 급락장이 이어졌습니다. 불과 3일 만에 시장은 두 번의 롤러코스터를 경험했고, 많은 추세 트레이더는 메이저로부터 반복적으로 놀림을 받았습니다. 이 현상은 기본적으로 이전 기사의 관점, 즉 9월 금리 인하 여부가 하반기의 가장 중요한 게임 방향 중 하나가 되었다는 관점을 확인시켜줍니다.

 세 가지 주요 거시경제 지표 중 가장 놀라운 시장 반응은 6월 12일 인플레이션 데이터 발표 이후 나타났습니다. 실제 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 오차 범위 내에서 0.1% 낮게 발표되었지만, 시장은 이 작은 차이를 큰 호재로 받아들이며 거시지표에 대한 시장의 추종이 거의 병리적 수준에 이르렀음을 보여줬습니다. 또한 매크로 데이터에 대한 시장의 열광은 암호화폐에 대한 논리가 부재한 상황에서 시장은 유동성 완화에 밸류에이션 공간에 대한 희망을 걸 수 밖에 없음을 시사합니다. 따라서 레버리지 트레이더는 다음 매크로 데이터를 매우 신중하게 다뤄야 합니다.

 현재 금리 스왑 시장에서 시장 참가자들은 연준이 올해 안에 금리를 50bp 인하할 가능성을 90%까지 예상하고 있지만 9월 첫 금리 인하 시행 여부에 대해서는 시장의 의견이 크게 엇갈리고 있는 것으로 나타나고 있습니다. 지난 한 주 동안 거시지표가 잇따라 발표되면서 스왑시장에서 9월 금리 인하 가능성은 50%에서 70% 사이에서 급등락을 거듭하고 있습니다. 이러한 불확실한 기대감 속에서 예상대로 9월 금리 인하가 시행된다면 정책 완화 시기가 앞당겨질 뿐만 아니라 완화 강도가 시장 예상보다 강해질 수 있다는 신호로 해석할 수 있습니다. (2~3차례 금리 인하) 물론 9월 금리 인하 기대가 무산되면 시장은 똑같이 약세로 반응할 것입니다. 하지만 이전 글에서 분석했듯이 9월 금리인하 가능성이 높지 않다면 금리인하 직전에도 시장은 강한 하락세를 보일 수 있다고 생각합니다.

최근 시장에서는 현재 강세장에서 급락이 없는 이유에 대해 다양한 논의가 있었습니다. 그러나 자금의 흐름에 초점을 맞춰 2021년 이후 급격한 급등 효과의 감소 이유를 분석한 분석은 거의 없었습니다.코인마켓캡과 트레이딩뷰의 데이터에 따르면 비트코인의 시가총액은 2023년 1월 330억 달러에서 2024년 1조 4,000억 달러로 324% 증가했습니다. 같은 기간 동안 토렌트의 시가총액은 850억 달러에서 3,500억 달러로 3.11% 증가했습니다. 비트코인은 2021년 최고치를 경신했지만, 샨자이인의 시가총액은 2021년 최고치의 85%에 근접한 수준입니다. 그러나 시총의 구성을 자세히 분석해 보면 2,650억 달러 증가분 중 약 1,000억 달러는 제한된 토큰의 출시로 인한 것이고, 600억 달러는 신규 토큰 제공으로 인한 것이며, 토큰 가격 상승으로 인한 실질적인 시총 증가분은 1,050억 달러에 불과하다는 것을 알 수 있습니다. 다시 말해, 지난 1년여 간의 강세장 기간 동안 매월 토렌트로 유입된 자금의 상당 부분이 기존 코인의 잠금 해제와 신규 코인 발행으로 인해 발생했다는 뜻입니다.

10x Research와 코인게코에 따르면, 향후 6개월 동안 토렌트 잠금 해제 금액은 200억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 억 달러, 매달 약 60억 달러 이상의 신규 토큰이 발행될 것으로 예상됩니다. 덤핑 공급과 제한된 수요 사이의 이러한 모순은 코티지 코인 시장의 유동성 문제로 이어질 것입니다.

공급이 너무 많고 수요가 너무 적은 상황에서 2021년 코티지 코인 강세장이 반복되기를 기대하는 것은 비현실적으로 보입니다. 따라서 향후 코티지 코인 강세장이 발생하더라도 구조적인 장세가 될 가능성이 높습니다.

차단 해제와 발행이 코티지 코인의 상승을 제한하는 불리한 요소이긴 하지만, 코티지 코인 시장의 시가총액 2,250억 달러는 여전히 블록체인이 매우 번영하는 단계에 있는 만큼 미미한 수준입니다. 앞으로 내생적 성장에 의해 주도될 수 있는 프로젝트는 10배, 심지어 100배까지 성장할 수 있는 여지가 남아 있습니다. 요컨대, 시장 매도세는 여전히 양질의 자금이 유입될 수 있는 기회입니다.

시장이 주식 게임으로 바뀌면 발언권과 가격 결정권은 점차 돈이 많은 그룹에 집중될 것입니다. 이번 코티지 코인 열풍에서 가장 큰 승자는 의심할 여지없이 PE와 VC 회사입니다. 이들은 새로운 프로젝트에 투자하고 인큐베이팅한 다음, 거래소에 상장하여 가치를 높여 현금화하는 기존 수익 모델을 계속 사용할 것입니다. 따라서 단기 거래 기회는 계속해서 신규 또는 하위 신규 코인에 집중될 것입니다. 지난 한 달 동안 BB, NOT, IO에서 두 번째 신규 코인의 물결이 확인되었으며, ZK도 같은 패턴을 따를 가능성이 높습니다.