기관들이 비트코인 ETF를 비트코인 직접 구매보다 선호하는 이유

저자: 샘 베이커, 비트코인 매거진; 편집: 파이브 바트, 골든 파이낸스

기관에서 비트코인을 진정으로 채택하기 위해서는 위험을 최소화하고 사용하기 쉬운 상장지수펀드(ETF) 상품이 도입되어야 합니다. 지난 1월, 미국 증권거래위원회는 현물 시장을 통해 비트코인에 투자하는 9개의 새로운 ETF를 승인했는데, 이는 2021년에 거래를 시작한 선물 ETF에 비해 크게 개선된 것입니다. 이러한 ETF에 대한 기관 배분은 거래 1분기 규모와 거래량 면에서 일반적인 예상을 뛰어넘었습니다. 블랙록의 ETF만 해도 최단 기간에 자산 100억 달러에 도달한 ETF라는 기록을 세웠습니다.

이러한 ETF의 눈에 띄는 AUM 수치 외에도 지난 수요일은 자산이 1억 달러 이상인 기관이 13F 서류를 통해 SEC에 보유 자산을 보고해야 하는 마감일이었습니다. 이 신고서를 통해 비트코인 ETF를 소유한 기관의 전체 현황을 확인할 수 있으며, 그 결과는 낙관적이지 않습니다.

광범위한 기관 채택

지난 몇 년 동안 기관 투자자가 비트코인 보유를 신고하면 뉴스가 되고 심지어 시장을 뒤흔드는 사건이 되곤 했습니다. 불과 3년 전, 테슬라가 비트코인을 대차대조표에 추가하기로 결정하자 하루 만에 13% 이상 상승하기도 했습니다.

2024년은 분명히 다릅니다. 수요일 현재, 올해 1분기 자산 10억 달러 이상을 보유한 534개 독립 기관이 비트코인에 투자하기로 결정한 534개 기관의 명단을 확인했습니다. 헤지펀드부터 연금, 보험사에 이르기까지 비트코인 도입의 폭은 놀라울 정도로 넓습니다.

소스:River

미국 내 25대 헤지펀드 중 절반 이상이 비트코인을 보유하고 있으며, 특히 밀레니엄 매니지먼트의 20억 달러가 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 또한 25대 등록 투자자문사(RIA) 중 11곳이 현재 비트코인을 보유하고 있습니다.

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비트코인 ETF가 이제 막 비트코인을 매수하는 기관들에게 매력적인 이유는 무엇인가요?

대형 기관 투자자들은 전통과 리스크 관리, 규제가 고착화된 금융 시스템으로 인해 행동이 더디게 진행되어 왔습니다. 연기금이 포트폴리오를 업데이트하려면 위원회 회의, 실사, 이사회 승인을 수개월 또는 수년간 거쳐야 하며, 이 과정은 여러 번 반복되는 경우가 많습니다.

실제 비트코인을 구매하고 보유하여 비트코인에 노출되려면 여러 거래 공급자(예: 갤럭시 디지털), 수탁자(예: 코인베이스), 포렌식 서비스(예. 체인널리시스), 새로운 회계, 리스크 관리 프로세스 등을 종합적으로 검토해야 합니다.

반면, 블랙록의 ETF를 매수하면 비트코인에 쉽게 노출될 수 있습니다. "개발자의 관점에서 볼 때, ETF는 기본적으로 법정화폐 시스템을 위한 API입니다. 법정화폐 시스템을 이전보다 훨씬 더 좋게 만들어줄 뿐입니다. 비트코인에 더 쉽게 접근할 수 있습니다."

그렇다고 ETF가 사람들이 비트코인에 접근하는 이상적인 방법이라는 것은 아닙니다. ETF를 소유하는 데 따르는 관리 수수료 외에도 이러한 상품에는 비트코인이 제공하는 핵심 가치, 즉 구매하지 않는 통화를 훼손할 수 있는 여러 가지 단점이 있습니다. 이러한 트레이드오프는 이 글의 범위를 벗어나지만, 아래 순서도는 고려해야 할 몇 가지 요소를 보여줍니다.

이번 분기에 비트코인이 더 오르지 않은 이유는 무엇인가요?

ETF 채택률이 이렇게 높은 상황에서 올해 들어 지금까지 비트코인 가격이 50%밖에 오르지 않은 것은 의외로 보일 수 있습니다. 실제로 현재 상위 헤지펀드 중 48%가 이 펀드에 투자하고 있다면 실제로 얼마나 더 상승 여력이 남아있을까요?

ETF는 다양한 종목을 보유하고 있지만, 이를 보유한 기관의 평균 비중은 상당히 제한적입니다. 10억 달러 이상의 대형 헤지펀드, RIA, 연금 중 배분을 완료한 기관의 가중 평균 배분 비중은 AUM의 0.20% 미만입니다. 심지어 밀레니엄의 20억 달러 배분은 보고된 13F 보유 자산의 1% 미만을 차지합니다.

따라서 2024년 1분기는 기관들이 "제로에서 벗어난" 시기로 기억될 것입니다. 하지만 기관들은 언제쯤 물 테스트의 틀에서 벗어날 수 있을까요? 시간이 지나야 알 수 있을 것입니다.