최근에 발행된 토큰이 모두 실패할 뻔한 이유는 무엇인가요?

저자: dingalingts 블록 유니콘에서 편집

높은 FDV/낮은 순환 프로젝트에 대한 많은 스레드를 읽은 후, 저는 그들이 근본적인 문제 중 하나를 무시하고 있다고 느낍니다. 핵심 부분. 사후에 토큰만 하락하는 현상은 코인섹뿐만 아니라 OKX와 바이비트에서도 일어나고 있습니다. 과거에는 높은 FDV(높은 가치)와 낮은 유통량을 가진 오퍼링이 많았지만 이번에는 상황이 다릅니다. 어떤 일이 일어났고 일어나고 있는지에 대한 제 생각은 다음과 같습니다.

1. 지난 몇 년 동안 상위 거래소들은 "프로젝트 소유주 여러분, 토큰 출시 전에 엄청난 수의 사용자(50만 명 이상의 MAU)를 확보했으면 좋겠습니다. 또는 10억 달러 이상의 막대한 TVL을 확보해야 상장을 고려할 수 있습니다. 지금은 TGE(토큰 생성 이벤트)에서만 프로젝트를 상장하므로 기회는 단 한 번뿐이니 행운을 빕니다."

2. Arbitrum이나 Optimism과 같은 최상위 프로젝트의 경우, 토큰 에어드랍에 대한 추측만으로도 사용자들이 해당 체인을 사용하기 시작했기 때문에 이전에는 큰 문제가 되지 않았습니다. 필요한 노력의 가치에 비해 기대 가치가 너무 높아 토큰을 발행하기로 결정하면 이전에는 불가능했던 코인베이스 또는 코인세이프에서 첫날에 토큰이 출시될 것이라고 보장할 수 있습니다.

3. 반면에 비슷한 VC의 지원이나 유명한 창립자가 없는 다른 프로젝트는 어떻게 이러한 요건에 근접할 수 있을까요? 활동을 장려하는 유동성 토큰을 보유하는 대신, 사후에 에어드랍을 하는 것은 (에어드랍을 받기 위해서만 방문하고, 아무것도 하지 않으며, 1초 이상 생태계에 머물지 않을) 사용자에게 가치가 없는 것처럼 보일 뿐입니다.

이 문제를 해결하기 위해 일부 프로젝트에서는 온체인 활동, TVL(총 잠금 가치) 및/또는 시간 경과에 따른 NFT 보유와 관련된 특정 행동을 보상하는 포인트 제도를 출시하기 시작했습니다. 사용자가 언젠가는 토큰을 받게 될 것이며, 향후 에어드랍을 통해 보상을 받게 될 것이 거의 확실시되고 있습니다.

이를 처음 접하는 분들은 믿기 어렵겠지만, 과거에는 많은 프로젝트가 제품 출시와 같은 날 토큰 생성 이벤트(TGE)를 진행한 다음 해당 토큰을 사용해 탈중앙화 거래소에서 댑 캠페인과 토큰 유동성 거래에 인센티브를 제공했습니다. PMF(제품 시장 적합성)가 없으면 프로젝트와 토큰은 사라집니다. 프로젝트가 주목을 받으면 거래소는 사용자가 자연스러운 수요를 보였기 때문에 해당 토큰을 모니터링하고 상장합니다.

위와 같은 이유로 최근 상황이 나빠졌다고 생각하는 주된 이유 중 하나는 프로젝트가 토큰 유동성 이전 몇 달 동안 토큰의 예상 FDV를 훨씬 초과하여 사전 할당되고 가치 있는 포인트를 지급하고 있기 때문입니다.

왜 이것이 문제일까요? 개인 투자자들은 실제로는 매우 낮은 상승 여력을 가진 고가치 프로젝트에 참여하고 있으며, 프로젝트에 대한 모든 사람의 기대 가치가 기본적으로 비슷하기 때문에 다른 참여자보다 더 높은 비율의 에어드랍을 받는 것이 이득이 될 여지가 있으며, 이는 플레이어 대 플레이어 상황이 된다는 것을 의미합니다.

거래 자체에 정말 관심이 있을까요? 그렇지 않은 경우가 많습니다. 에어드랍이 끝난 후에도 프로젝트에 남아있을까요? 일반적으로 고액 참여는 노동 집약적이기 때문에 그럴 가능성은 낮습니다.

4. 프로젝트 자체로 돌아가서, 높은 인센티브를 제공하면 어떤 무작위 프로젝트든 "수백만" 명의 사용자와 거래를 모아 거래소에 제공할 수 있지만, 대부분의 경우 기계의 상당한 간섭을 받을 수 있습니다. (죄송하지만 금융 게임 프로젝트가 일주일 만에 갑자기 백만 명의 신규 사용자를 확보했다고 믿는다면 어떻게 설득할 수 있을지 모르겠습니다).

5. 최악의 부분은? 상위 거래소들은 한동안 이러한 프로젝트가 제공하는 데이터의 품질에는 관심이 없는 듯 보였지만, 여전히 정말 수상한 프로젝트(예: 코인에서 출시한 폰지 사기 AI 프로젝트인 TAO)를 출시하기로 결정했습니다. 당시 그들이 본 것은 아마도 프로젝트에 대한 '열기'와 '수요'였을 것입니다(지금은 깨닫고 있지만 영향을 미쳤다고 생각합니다).

5. 이로 인해 수많은 새로운 프로그램이 생겨났고, 활동과 총 락인 가치를 촉진하기 위해 포인트 요소를 직접 겨냥하는 프로젝트가 등장했습니다. 이러한 프로젝트는 일반적으로 똑같은 일을 하지만, 각 프로젝트마다 활용하는 토큰이 다릅니다. TGE 에어드랍을 통해 엄청난 돈을 벌었다는 트윗이 매일 올라오기 시작했습니다.

6. 하지만 오해하지 마세요, 포인트는 사용자들이 여러분의 디앱/체인을 사용해보도록 유도하는 데 매우 유용하다고 생각합니다. 만약 포인트가 제공되지 않았다면 저는 좋은 프로그램이든 나쁜 프로그램이든 시도조차 하지 않았을 것입니다.

7. 그러나 눈에 띄는 문제는 모든 프로젝트가 어떤 형태로든 포인트를 에어드랍하기 때문에 시장의 기회 비용과 유동성 부족이 사상 최고치에 도달했다는 것입니다. 예를 들어, 사용자는 6개월 동안 이더리움을 블라스트에 연결하여 채굴하거나 유동성을 리플레깅 계약에 투자하는 것 중 하나를 선택해야 합니다. 이런 시장에서 가치 상승을 기대하며 새로 출시된 토큰을 구매하는 사람이 있을까요? 그 자금으로 프로토콜 사이를 오가며 에어드랍의 형태로 100% APY를 받으면서 원금은 그대로 유지할 수 있다면 어떨까요?

예를 들어, 이 프로토콜에 10,000달러를 넣고 3개월 동안 매일 작업을 수행한 후 TGE에서 5,000달러의 멋진 에어드랍을 받았다고 가정해 보겠습니다. 놀랍게도 출시 당시 FDV가 10억 달러에 달한다는 사실을 알게 됩니다. 모두가 5억 달러 규모의 FDV 출시를 기대하며 포인트를 스와이프하고 있습니다.

정상적인 사람이라면 현재 시장 상황에서는 이 에어드랍을 절대 하지 않을 것입니다. 토큰이 없다면 이 프로토콜은 사용자가 거의 없을 것입니다. 여러분은 토큰이 전혀 필요하지 않다는 것을 알고 있으며, 여러분과 모든 채굴 친구들이 채굴을 그만두었습니다. 모든 토큰을 버리고 프로젝트가 잘되기를 바라며 에어드랍을 버리고 얻은 자금을 다른 프로토콜이나 체인으로 옮기고 이전 프로젝트는 다시는 돌아보지 않습니다.

어떻게 토큰이 10억 달러의 가치로 발행될 수 있었나요? 거래소와 벤처 캐피털리스트들은 여러분과 여러분의 친구들이 함께 만들어낸 인상적인 데이터 덕분에 미래의 금융 경로로 볼 수 있습니다.

건설 일자리를 구해 몇 달 동안 열심히 일하고 도구까지 구입한 후 마침내 월급날까지 기다렸다고 상상해 보십시오. 아마 "사장님, 다음 프로젝트로 넘어갈 수 있도록 제 돈을 보관해 주셔서 감사합니다."라고 말하지는 않으실 겁니다. 더 가능성이 높은 시나리오는 돈을 잠그고 청구서를 지불하는 것입니다. 실제로 상사가 얼마를 지불해야 하는지 알려주었으니 더 큰 잠재적 보상을 제공하고 다른 작업자와 공유할 필요가 없는 다른 작업으로 도구를 가져갈 수도 있습니다.

9. 이제 동일한 에어드랍 가치를 얻었지만 두 달 동안 매일 시세 심볼 트윗을 계속 보냈고 어떤 이유에서인지 거래소가 이를 정말 좋아(?)했다고 상상해 보세요. . 모든 친구들에게 차단을 당했음에도 불구하고 여전히 금을 채굴했습니다. 이것이 프로젝트에 전혀 도움이 되지 않았다는 결론을 내리고 덤프를 선택하게 됩니다.

10. 요약하자면, 시장 참여자들은 모든 프로젝트가 TGE 이전에 프로토콜에 대한 모든 노력에 대한 보상을 기대하는 상황에 도달했으며, 이 보상 또한 관대해야 한다는 것입니다.

또한 프로젝트가 나쁜 에어드랍(가격만 하락하거나 아주 적은 수의 에어드랍을 할당)을 제공하는 경우, TGE 이후 2분기까지 양질의 구독자 유치를 기대하기 어려울 수 있다는 것을 확신할 수 있습니다.

몇 개의 프로젝트가 망하기만 하면(이미 일어나고 있습니다) 첫날에 더 많은 사람들이 에어드랍 토큰을 매도할 것입니다. 더 많은 사람이 매도할수록 시장에 출시되는 신규 토큰의 차트는 더 나빠질 것이며, 이는 해당 토큰이 이전에 가지고 있던 유기적 수요를 파괴할 것입니다. 이러한 악순환은 에어드랍을 계획 중인 다른 프로젝트에도 영향을 미치게 됩니다.

그렇다면 이 문제를 어떻게 해결할 수 있을까요?

첫째, 벤처 캐피탈리스트에게 책임이 있다고 생각하지 않습니다. 네, 그들이 FDV를 올리는 것은 맞지만 보통 1년의 락인 기간이 있고, 애초에 왜 FDV가 올라가는지 생각해볼 필요가 있습니다. 최고의 VC는 강력한 팀, 좋은 사용자 매력/TVL, 좋은 내러티브를 찾습니다. 현재 시장에서 프로젝트가 사용자 매력도/TVL을 얻는 방법과 포인트는 무엇이며 왜 중요할까요? 이를 통해 프로젝트는 상위 거래소에 상장/출시에 적합한 이유를 보여줄 수 있습니다(일반화하자면, 거래소에 전혀 신경 쓰지 않는 상위 프로젝트도 몇 개 있습니다).

또한 프로젝트 설립자나 사용자들을 비난할 수 없다고 생각합니다. 돈을 벌 수 있는 기회가 있을 때마다 그들은 항상 나타나서 손을 잡을 것입니다. ICO, DeFi, NFT 오퍼링 등 이것은 결함이 아니라 암호화폐의 특징이 되었습니다.

그렇다면 현재 CEX가 많은 힘을 가지고 있다는 결론에 도달한 것 같습니다. 그것이 신경 쓰이시더라도, 현재 시장에서 토큰이 코인섹에 상장되면 TGE에서 기본 가치가 그렇지 않은 경우보다 훨씬 더 높다는 것을 인정해야 합니다.

상위 거래소들이 해주었으면 하는 몇 가지 사항:

1. 2차 시장에서 거래되는 토큰에 유기적인 사용자 수요가 높은 프로젝트를 더 추가하기 시작해야 합니다. 자체적으로 상장을 유지하는 것은 훌륭한 비즈니스로 이어질 수 있지만, 모든 프로젝트가 TGE 기준을 충족하기 위해 포인트 시스템을 채택하도록 강요하는 것은 업계 전체에 해를 끼치는 일입니다.

2. 토큰이 인센티브 체인에 자연스럽게 통합되는 실제 유기적 사용자와 시장 적합성을 갖춘 프로젝트를 찾습니다.

3. 유동성이 매우 낮은 토큰(5%)은 상장하지 마세요.

4. 허구의 데이터를 사용하는 에어코인 프로젝트에 속지 마세요.

5. 에어드랍만 노리는 팀이 아니라 실제 충성도 높은 커뮤니티를 구축하는 팀에게 보상을 제공합니다.

6. TGE 이후 토큰이 어떻게 사용될지에 대한 계획을 포함하여 "좋은" 토큰이 무엇인지 이해하는 애널리스트를 실제로 고용합니다.

7. 에어드랍 수신자가 토큰을 판매할지 보유할지 스스로에게 물어보고, 전자의 경우 상장 거부의 기준으로 삼으세요. 이는 이 문제에 대한 빙산의 일각에 불과하며, 다른 사람들이 심도 있게 논의한 다른 많은 요소들이 있으므로 여기서 멈추겠습니다.