현재 암호화폐 환경에서 뚱뚱한 프로토콜 이론이 더 이상 작동하지 않는 이유는 무엇인가요?

저자: 데이비드 펠프스 출처: X, @divine_economy 번역: 굿오바, 골든파이낸스

"지방 프로토콜 논문 "(지방 프로토콜 논문은) 이 분야에 막대한 피해를 입혔고 우리를 몇 년 뒤로 물러서게 했습니다.

저는 실제로 Fat Protocol Thesis를 정말 재미있게 읽었으며, 아직 읽지 않았다면 꼭 읽어보시기를 강력히 추천합니다.

이 이론의 간단한 버전은 블록체인과 같은 프로토콜이 그 위에 구축된 앱보다 더 많은 가치를 창출할 것이라는 것입니다. 왜 그럴까요? 부분적으로는 암호화 앱의 해자가 더 약하기 때문입니다(쉽게 복제되기 때문). 하지만 주된 이유는 앱이 성공하면 사용자가 이를 사용하기 위해 프로토콜 토큰을 축적하게 되고, 각 앱이 기반이 되는 체인의 토큰 가격을 상승시켜 블록체인의 네트워크 효과를 창출하기 때문입니다.

2016년에 이것은 매우 미래지향적인 주장입니다. 프로토콜이 앱보다 더 큰 가치를 가질 수 있는 이유에 대해 제 관점을 덧붙이자면, 프로토콜 토큰은 디지털 국가의 국가 화폐와 유사하여 교환의 매개체 역할을 할 뿐만 아니라 거래의 유효성을 보장하는 법적 질서(스마트 계약)를 대표하며 생태계를 위한 '세금'을 징수하는 역할도 합니다. 반면에 앱은 일반적으로 수익을 창출하는 일반적인 사업체에 불과합니다.

물론 통화의 시가총액은 일반적으로 통화를 기반으로 하는 모든 것에서 창출되는 GDP와 높은 상관관계를 가지며, 따라서 기업의 시가총액보다 훨씬 더 큰 경우가 많습니다. 그렇기 때문에 저는 프로토콜이 일반적으로 애플리케이션보다 더 가치가 있다고 생각합니다.

그것이 문제입니다. 지난 10년 동안 '뚱뚱한 프로토콜 이론'은 다양한 방식으로 검증되었고, 작년에 정점을 찍었습니다. 우리 모두 알다시피, 체인의 시가총액은 애플리케이션의 시가총액을 압도했습니다. 프로토콜은 제품 없이도 수억 달러의 가치를 인정받는 경우가 많은 반면, 전용 사용자층을 보유한 앱은 자금 조달에 어려움을 겪었습니다.

시장이 뚱뚱한 프로토콜 이론에 어느 정도 동의하는지(비합리적인 수준까지) 이해하려면 최근 스왑 시장을 살펴보기만 하면 됩니다. -대체 가능성이 높은 무작위화된 레이어 2(L2) 체인의 최근 밸류에이션을 살펴보세요.

이러한 L2는 토큰이 거래에 전혀 필요하지 않기 때문에 지방 프로토콜 이론의 요건을 충족하지 못하며, 실제로 거래에 사용할 필요조차 없습니다. 토큰. 그러나 논리보다 내러티브가 더 강한 암호화폐에서는 이러한 L2 중 상당수가 쉽게 9자리 수 밸류에이션에 도달한 반면, 앱은 밸류에이션에 어려움을 겪어왔습니다.

(물론 @mega_eth와 @movementlabsxyz처럼 실제로 가치가 있는 L2도 있다고 생각하지만, 이는 또 다른 주제입니다).

우리는 "체인 우선"에 대해 여러 번 들었습니다. 블록체인은 가치 있는 애플리케이션이 있을 때만 가치가 있습니다. 체인 자체도 같은 말을 하면서 엄청난 성능 향상을 강조합니다. "당연히 블록 공간을 확장해야 한다"며 "다음 상위 애플리케이션에 블록 공간이 필요하기 때문"이라고 말합니다. 하지만 앱이 10년 동안 실패를 거듭하고 있는 상황에서 더 많은 앱을 만들거나 자금을 지원하려는 사람은 여전히 거의 없습니다.

흥미롭지만 안타깝게도 "블록체인이 성공하려면 앱에 자금을 지원해야 한다"는 논리는 VC가 실패할 것이라고 생각하는 전체 카테고리에 투자하도록 하기에는 결코 충분하지 않습니다. 앱이 블록체인의 가치를 높이는 데 도움이 될 것이라는 생각은 매력적이지만, 아무도 앱 자체가 가치가 있다고 생각하지 않는다면 충분히 설득력이 없습니다.

그래서 저는 팻 앱 테제를 제안하고자 합니다. 인터넷의 역사를 통틀어 조금은 지루할 정도로 진리처럼 여겨졌던 생각이 있다는 점을 지적하고 싶습니다. 사실, 오늘날 암호화폐의 가치 대부분은 앱에 있습니다.

이러한 이유에는 세 가지가 있으며, 중요도가 높은 순서대로 다음과 같이 설명할 수 있습니다.

첫 번째이자 가장 추측적인 이유는 단순히 역사적 주기입니다. 위에서 설명한 이유로 애플리케이션은 지나치게 저평가되어 있고 프로토콜은 지나치게 고평가되어 있습니다. 인터넷은 인프라와 애플리케이션의 10년 주기를 오가는 경향이 있으며, 우리는 마침내 작동하는 초월적인 기술을 만들어낸 대규모 인프라 붐의 끝자락에 있습니다(2년 전에는 그렇지 않았던 것). 지금이야말로 앱이 빛을 발할 때이며, 그 어느 때보다 저평가된 적이 없습니다.

두 번째, 더 설득력 있는 이유는 2016년 지방 프로토콜 이론이 소개된 이후 앱과 프로토콜이 서로 자리를 바꿨기 때문입니다. 당시 앱은 대부분 서로의 거래 도구에 대한 대체 가능한 포크였고, 체인은 거대한 유동성 해자가 있는 벽으로 둘러싸인 정원이었습니다. 하지만 상황은 극적으로 변했습니다. 오늘날 앱은 서로를 복제할 수 없습니다(예: 스시스왑). 실제 해자는 사용자이기 때문입니다.

한편, 체인은 유동성이 필요한 디파이 앱(예: @berachain)을 대상으로 하지 않는 한 미래의 소셜 앱을 지원하기 위해 많은 유동성이 필요하지도 않습니다. 게다가 사용자가 사용 중인 체인에 대한 지식 없이도 앱을 원활하게 사용하고 여러 생태계를 연결할 수 있는 크로스체인 솔루션과 체인 추상화의 등장으로 대부분의 체인에서 유동성은 해자 자체가 무너지고 있습니다. 오늘날 체인은 앱이 아니라 대부분 상호 교환이 가능합니다.

그러나 이는 세 번째이자 가장 중요한 이유로 이어집니다.
유동성이 더 이상 해자가 아닌, 사용자가 해자가 됩니다.

사용자는 다른 사용자가 있는 곳으로 모입니다. 사용자들은 결국 소수의 독특한 인터넷 '도시'에 모여들기 때문에 궁극적으로 소수의 앱만이 승리할 것입니다.

이것이 바로 오늘날 사람들이 (암호화폐 안팎에서) 앱에 대해 부정적인 반응을 보이는 이유라고 생각합니다. 10년 전에는 소수의 앱이 승자가 되었고 그 이후로는 사용자들의 관심을 끌기 위해 경쟁하기가 어려웠기 때문입니다. 솔직히 웹2.0의 한계, 특히 앱스토어 수수료, 폐쇄적인 API, 쉽게 돈을 쓸 수 없는 점 등의 제약으로 인해 누구도 새로운 앱 아이디어를 떠올리기 어렵습니다.

제가 틀릴 수도 있습니다. 이 시대는 과거와 다를 수 있습니다. 텔레그램의 모든 앱들처럼 수백만개의 미니앱들이 번성하는 것을 보게 될지도 모르며, 저는 매우 기쁠 것입니다.

그러나 저는 새로운 앱을 위한 디자인 공간이 지난 2년 동안에야 열렸고, 전적으로 "토큰 가격 상승!"에 기반한 크립토 앱들이 만들어지는 등 앱의 수명이 짧은 시대에 살고 있다고 생각합니다. 그리고 '토큰 가격 상승'에 전적으로 의존하는 암호화폐 앱은 결국 '토큰 가격 하락'에 따라 무너질 것입니다. 이에 대해 충분히 이야기하지는 않지만 모든 징후가 이 시대의 종말을 가리키고 있습니다. 오늘날 암호화폐 앱에서 정말 흥미로운 점은 차세대 예측 시장, 콘테스트, NFC 칩, 디핀, 심지어 전자담배까지 더 이상 토큰 가격 상승에 의존하지 않고 있다는 것입니다. 최초로 암호화폐는 목적이 아닌 수단입니다.

앱이 장기적으로는 실제로 승리하여 우리가 수년간 생성해온 모든 블록 공간을 차지하기 시작할 수 있다는 뜻입니다. 그렇다면 그 다음에는 어떻게 될까요? 이러한 앱은 혁신적인 일을 할 수 있습니다. 애플 앱스토어 대신 사용자에게 돈을 돌려줌으로써 성장을 장려할 수 있습니다. 각 클릭에서 수익을 거둘 수 있습니다. 궁극적으로는 막대한 수익을 창출할 수 있으며, 그 중 일부만이 체인으로 흘러들어갈 것입니다.

전에도 말씀드렸지만, 체인의 가치를 평가하기 위해 막대한 수익이 필요하지 않습니다. 왜냐하면 체인의 가치는 GDP와 같은 기준에 따라 평가되어야 하기 때문입니다. 하지만 소수의 앱이 GDP의 대부분을 창출하는 상황에서는 다음과 같은 질문을 던져볼 필요가 있습니다: 누가 정말 "가장 뚱뚱한" 사람일까요? 여전히 체인일까요? 아니면 앱일 가능성이 더 높을까요?

마지막으로, 저는 체인에 대해 전혀 비관적이지 않다고 말씀드리고 싶습니다. 많은 체인은 고유한 가상머신(VM) 또는 옵코드(예: @solana, @irys_xyz, @movementlabsxyz, @eclipsefnd), 네이티브 인센티브(예: @berachain), 익숙한 VM에서의 높은 성능(@mega_eth, @monad_. xyz), 또는 라이선스별 구현(@repyhlabs, @celestiaorg). 이러한 체인에 구축된 애플리케이션은 이러한 체인에서만 구현할 수 있습니다. 궁극적으로 소수의 앱만이 시장 점유율을 차지하더라도 체인에 투자하는 것이 해당 앱에 투자하는 가장 좋은 방법입니다.

우리는 인프라와 앱이 민간 시장 자금을 놓고 경쟁하기 때문에 전쟁이 벌어지고 있다고 생각합니다. 하지만 실제로는 둘 사이에 진정한 가치 전쟁은 없으며, 서로를 보완하며 독자적으로 생존할 수 없습니다. 게다가 대부분의 앱 자체가 프로토콜처럼 작동하며 다른 앱이 구축할 수 있는 기반이 될 것이라고 생각합니다.

그럼에도 불구하고 우리는 마치 전쟁이 벌어진 것처럼 행동하고 있을 뿐만 아니라 인프라가 승리한 것처럼 행동하고 있습니다. 우리는 이것이 인프라에 치명적이라는 것을 깨닫고 있습니다. 그러나 우리가 깨달아야 할 것은 이것이 또한 엄청난 기회를 놓치고 있다는 것입니다.

차세대 가치의 물결은 앱으로 흘러갈 것이며, 이 생태계에서 이를 포착하기 위해 위험을 감수할 의향이 있는 사람은 거의 없습니다.