바빌론의 LST가 아이겐 LST의 뛰어난 성능을 따라잡지 못하는 이유는 무엇일까요?

저자: Rui, 해시키 캐피탈 출처: X, @YeruiZhang

먼저 결론부터 말씀드리자면, 바빌론의 LST는 알파가 아니며 과대광고로 복제하기 어렵다는 점입니다. 아이겐 LST가 번성해야 합니다.

먼저, 아이겐 LST가 성공한 이유에 대해 말씀드리자면 다음과 같은 몇 가지 이유가 있습니다.

1. 아이겐 자체가 상승 추세의 시장 사이클에서 점진적이고 질서 있게 TVL을 유치하고 리듬에 맞춰 코인을 서두르지 않기 때문에 LST가 투기의 근거가 될 수 있습니다. 에이젠의 채굴 보상은 ETH 기본 서약 보상 + LST의 코인 + 에이젠의 자체 코인 + 다양한 AVS로 구성되며, ETH 서약의 3~5%는 당연한 것으로, LST를 지지하면 수익률 보상을 크게 완화할 수 있습니다.

2. 이더리움에는 강력한 디파이 인프라가 있고, AAVE는 리볼빙 대출을 가능하게 하며, 펜들의 온라인 파생상품을 통해 헤지 및 더블다운 베팅을 원하는 사람들이 원하는 것을 얻을 수 있습니다.

3. 2월 10일 이후 캡이 있는 이더리움 파생상품이 있지만, 네이티브 스테이킹은 윈도우를 제공하며, 제 생각에는 LRT 플립 LST를 가능하게 하는 수단이라고 생각합니다. 화폐가 실제 이더리움이기 때문에 거래소가 이 대규모 투자자 그룹을 포지셔닝할 수 있습니다.

4. 에이젠은 보안을 보호한다는 에이젠DA의 이야기에서 AVS가 기존 이더리움 인프라를 대체하여 이더리움의 필수적인 부분으로 자리 잡는다는 비전으로 업그레이드했습니다.

바빌론이 아이겐의 번영을 재현하기 어려울 것이라고 생각하시는 이유는 무엇인가요?

1. 바빌론이 TVL을 빨아들일 시간과 공간이 많지 않고, 반년 이상 50억 이상의 TVL을 지불할 필요가 없습니다. 또한 BTC 생태계가 활용할 수 있는 기준금리도 없습니다.

2. BTC 생태계에는 Defi 인프라가 없기 때문에 모든 것을 LRT 자체에서 처리해야 하므로 위험에 노출될 가능성이 훨씬 더 높습니다. 다시 말하지만, Defi 인프라 없이는 가격 책정이 높은 규모로 이루어지기가 어렵습니다.

3. 바빌론은 모든 자금을 예치할 필요 없이 독립적인 사용자만 있으면 되기 때문에(LST를 지원하려면 파트너를 위해 포장하는 것이 더 낫습니다) 번호당 0.02BTC에 불과합니다. 이미 BTC 생태계에서 시장 지위를 확보했기 때문에 TVL에 너무 많은 비용을 지불할 필요가 없습니다(이전 Merlin 4B의 TVL은 효과가 크지 않았고 대부분의 대형 플레이어를 커버했습니다). 게다가 BTC 생태계에는 자체 호스팅 TVL이 너무 많기 때문에 무턱대고 받는 것은 위험합니다.

4. 첫 번째 발행부터 LST가 자체적으로 많은 GAS를 받았는데, 이는 부분적으로는 저장용이고 바빌론이 널리 오픈할 경우 거래소에 힘을 보여주기 위한 것이었지만 그 이후 모든 발행이 0.02BTC라는 숫자라면 어떻게 될까요?

바빌론 자체는 시간이 지나면 BTC 생태계에 다른 무언가를 가져올 것이라고 생각하기 때문에 부정적이지는 않지만, 출시 전 과대광고 측면에서 보면 바빌론 LST는 성공하기 어렵지 않습니다.