미국 국채 수익률 전망이 여전히 불확실한 이유는 무엇인가요?

글: 케이시 와그너, 블록웍스, 편집: 파이브 바트, 골든 파이낸스

미 재무부는 이번 주에 분기별 리파이낸싱 성명을 발표했습니다. 어제 펠릭스가 언급했듯이, 이 자리에서 다음 분기 국채 발행 계획을 발표할 예정입니다.

최근 성명에서 재무부는 "적어도 향후 몇 분기 동안" 경매 규모를 안정적으로 유지할 것이라고 밝혔습니다. 그 결과 미국 국채 수익률은 하락했습니다. 금요일 10년 만기 국채 수익률은 4.5%를 기록했고, 2년 만기 국채 수익률은 4.28%까지 상승했습니다.

일반적으로 수익률 상승은 주가 하락을 의미하는데, 10년 만기 국채 수익률이 4% 이상 상승하고 S&P 500 지수가 20% 가까이 하락했던 2022년에 보았듯이 수익률이 상승하면 주가가 하락합니다. 한 해를 거의 20퍼센트 하락세로 마감했습니다.

2023년에도 미국 주식 시장과 마찬가지로 수익률은 연중 내내 상승세를 이어가고 있습니다. 하지만 10년 만기 국채 수익률이 0.5% 하락한 2023년 마지막 분기에 S&P 500 지수가 연간 상승률의 두 배를 기록했다는 점은 주목할 만합니다. 2024년에도 거의 같은 패턴을 따랐습니다.

역사 수업은 끝났습니다. 이제 현재로 돌아와 보겠습니다. 수익률이 4%대에 있는 동안 주식 시장이 모멘텀을 유지할 수 없다고 생각할 이유는 없지만, 수익률이 너무 많이 상승하면 경기 침체 우려가 다시 불거지고 주식 시장은 하락할 것입니다.

미국 국채 수익률 전망은 여러 가지 이유로 불확실합니다.

첫째, 연준이 언제까지 금리 인하 사이클을 멈출지 알 수 없습니다. 또한 인플레이션은 좀처럼 완화되지 않고 있습니다. 글로벌 무역 긴장 고조와 미국 수입품에 대한 관세 인상도 더 광범위하게 시행될 경우 성장률 또는 적어도 성장 기대치에 영향을 미칠 수 있습니다.

그런 다음 재무부의 새로운 리더십이 있습니다. 스콧 베센트 재무장관은 옐런 전 재무장관의 업무 처리 방식, 즉 주로 단기 채권으로 자금을 조달하기로 한 것에 대한 불만을 노골적으로 드러냈습니다.

요약하자면, 모든 것이 공중에 떠 있습니다.