나바레가 Z캐시가 비트코인 프라이버시에 대한 보험이라고 말하는 이유

최대 웡 @IOSG

3년 전, 앱체인에 관한 기사를 썼습니다. dYdX가 탈중앙화 파생상품 프로토콜을 스타크엑스 L2에서 코스모스 체인으로 이전하여 코스모스 SDK와 텐더민트 컨센서스에 기반한 독립형 블록체인으로 v4 버전을 출시한다는 발표를 한 것이었습니다.

앱체인은 2022년에 상대적으로 한계가 있는 기술 옵션이 될 가능성이 높습니다. 2025년으로 접어들면서 유니체인과 하이퍼EVM을 비롯한 앱체인이 점점 더 많이 도입되고 앱체인을 중심으로 트렌드가 형성되면서 시장의 경쟁 환경이 조용히 변화하고 있습니다. 이 글에서는 앱체인 테제에 대해 설명합니다.

유니스왑과 하이퍼리퀴드의 선택

▲▲ 출처: 유니체인

유니체인의 아이디어는 초기 설립자 댄 엘리처가 출판한 The 2022년 유니체인의 불가피성에서 유니스왑의 거래량, 브랜드, 유동성 구조, 성능과 가치 포착의 필요성을 언급하며 유니체인 출시의 불가피성을 시사했습니다. 이후 유니체인에 대한 논의가 계속되어 왔습니다.

유니체인은 오늘 2월에 공식 출시되었으며 이미 100개 이상의 앱과 인프라 제공업체가 유니체인을 기반으로 구축하고 있습니다. 현재 TVL은 약 10억 달러로, 많은 L2 중 상위 5위 안에 드는 규모입니다. 블록 시간이 200밀리초인 플래시블록과 유니체인 인증 네트워크도 향후 제공될 예정입니다.

▲ 출처: 디플라마

하이퍼리퀴드는 첫날부터 앱체인과 심층 커스터마이징에 대한 니즈를 분명히 가지고 있었습니다. 하이퍼리퀴드는 핵심 제품 외에도 하이퍼코어와 마찬가지로 하이퍼BFT 합의 메커니즘으로 보호되는 하이퍼EVM도 도입했습니다.

다시 말해, 하이퍼리퀴드는 강력한 자체 제품을 기반으로 에코시스템 구축의 가능성을 모색하고 있습니다. 현재 HyperEVM 에코시스템은 20억 달러 이상의 TVL을 보유하고 있으며, 에코시스템 프로젝트가 등장하기 시작했습니다.

유니체인과 HyperEVM의 발전을 통해 우리는 두 가지를 직관적으로 알 수 있습니다.

1. L1/L2 경쟁 환경이 분화되기 시작했습니다. 유니체인과 HyperEVM의 생태적 TVL을 합치면 30억 달러가 넘습니다. 과거에는 이러한 자산이 이더리움, 아비트럼 등과 같은 범용 L1/L2에 예치되었을 것입니다. 상위권 앱이 독자적으로 서게 되면서 이러한 플랫폼의 TVL, 거래량, 거래 수수료, MEV와 같은 핵심 가치 원천이 손실되는 데 직접적으로 기여했습니다.

   과거에는 L1/L2가 Uniswap이나 하이퍼리퀴드 같은 앱과 공생 관계를 맺으며 앱이 플랫폼으로 활동과 사용자를 끌어들이고 플랫폼은 앱에 보안과 인프라를 제공하는 구조였습니다. 이제 유니체인과 하이퍼EVM은 다른 L1/L2와 직접 경쟁하는 독자적인 플랫폼 레이어가 되었습니다. 이들은 사용자와 이동성을 두고 경쟁할 뿐만 아니라 개발자를 두고 경쟁하기 시작했으며, 다른 프로젝트들이 자신들의 체인에 구축하도록 유도하여 경쟁 구도를 크게 변화시켰습니다.

2. 유니체인과 HyperEVM의 확장 경로는 현재의 L1/L2와는 근본적으로 다릅니다. 후자는 인프라를 먼저 구축한 다음 인센티브를 사용하여 개발자를 유치하는 경향이 있습니다. 유니체인과 HyperEVM의 모델은 "제품 우선"으로, 대규모 사용자 기반과 브랜드 인지도를 갖춘 검증된 핵심 제품으로 시작한 다음 해당 제품을 중심으로 에코시스템과 네트워크를 구축합니다.

   이것이 프로세스의 첫 번째 단계입니다.

   이 경로가 더 효율적이고 지속 가능합니다. 높은 개발자 인센티브를 통해 생태계를 '구매'하는 대신, 핵심 제품의 네트워크 효과와 기술적 이점을 통해 생태계를 '유인'하는 것입니다. 개발자들은 막연한 인센티브 약속이 아니라 트랜잭션 빈도가 높은 사용자와 실제 수요 시나리오 때문에 HyperEVM을 기반으로 구축하기로 선택합니다. 이는 분명 더 유기적이고 지속 가능한 성장 모델입니다.

지난 3년 동안 어떤 변화가 있었나요?

▲ 출처: zeeve

가장 중요한 것은 기술 스택의 성숙도와 써드파티 서비스 제공자들의 정교함입니다. 3년 전에는 앱체인을 구축하려면 블록체인 기술의 전체 스택을 마스터하는 팀이 필요했지만, 실행, 데이터 가용성, 결제 및 상호운용성에 이르기까지 OP Stack, Arbitrum Orbit, AltLayer 등과 같은 RaaS 서비스가 개발되고 성숙해지면서 개발자는 클라우드 서비스를 선택하듯 다양한 모듈화를 필요에 따라 결합할 수 있어 프로젝트의 복잡성과 앱체인 구축의 필요성을 크게 줄일 수 있게 되었습니다. 따라서 앱체인 구축에 필요한 엔지니어링 복잡성과 초기 자본 투자가 크게 줄어듭니다. 자체 인프라 구축에서 서비스 구매로 운영 모델이 전환되면 애플리케이션 레이어 혁신을 위한 유연성과 실현 가능성이 높아집니다.

둘째, 브랜드와 사용자 마인드입니다. 우리 모두는 관심이 희소 자원이라는 것을 알고 있습니다. 사용자들은 기본 기술 기능이 아닌 애플리케이션의 브랜드에 충성하는 경향이 있습니다. 사용자들은 이더리움에서 실행되기 때문이 아니라 제품 경험 때문에 유니스왑을 사용합니다. 또한 멀티체인 지갑이 널리 채택되고 UX가 더욱 개선됨에 따라 사용자들은 다른 체인을 사용해도 거의 인지하지 못하며, 애초에 지갑과 앱이 접점이 되는 경향이 있습니다. 또한 앱이 자체적인 체인을 구축함에 따라 사용자의 자산, 신원, 사용 습관이 앱 생태계 내에 축적되어 강력한 네트워크 효과를 창출합니다.

▲ 출처: 토큰 터미널

가장 중요한 것은 경제 주권에 대한 추구가 서서히 애플리케이션의 전면에 등장하고 있다는 점입니다. 전통적인 L1/L2 아키텍처에서는 가치 흐름에서 명확한 "하향식" 추세를 볼 수 있습니다.

1. 애플리케이션 레이어가 가치를 창출하고("Uniswap의 거래, ASPEED의 거래, ASPEED의 거래, ASPEED의 거래), 애플리케이션 레이어가 가치를 창출하는("Uniswap의 거래, ASPEED의 거래", "ASPEED의 거래") 구조가 형성되고 있는 것이죠. 유니스왑의 거래, 에이브의 대출)

2. 사용자는 앱 사용 비용(애플리케이션 수수료 + 가스비)을 지불하며, 일부는 계약에, 일부는 다음과 같이 사용됩니다. align: left;">MEV는 검색자, 빌더, 검증자에게 다양한 비율로 분배됩니다

3. 최종적으로 L1의 토큰은 앱 수수료 이외의 모든 가치를 서약을 통해 포착합니다.

이 체인에서 가장 많은 가치를 창출하는 앱 레이어가 가장 적은 가치를 포착합니다.

토큰 터미널에 따르면, 유니스왑의 총 가치 창출 64억 달러(LP 수익, 가스 수수료 등 포함) 중 프로토콜/개발자, 지분 투자자, 토큰 보유자에게 할당된 비율은 1% 미만으로 나타났습니다. 1% 미만이었습니다. 그리고 출시 이후 유니스왑은 이더를 통해 27억 달러의 가스 수익을 창출했으며, 이는 이더가 부과하는 결제 수수료의 약 20%에 해당합니다.

앱에 자체 체인이 있다면 어떨까요?

자체 토큰을 가스 토큰으로 사용하여 가스 수수료를 스스로 가져갈 수 있고, 시퀀서를 제어하여 악성 MEV를 최소화하고 양성 MEV를 사용자에게 돌려주는 방식으로 MEV를 내부화하거나 수수료 모델을 사용자 정의하여 더 복잡한 수수료 구조를 구현하는 등의 방법을 사용할 수 있을 것입니다. 더 복잡한 수수료 구조 등을 구현할 수 있습니다.

가치 내재화를 추구하는 것은 앱에 이상적입니다. 앱이 충분한 협상력을 갖추면 자연스럽게 더 많은 금전적 혜택을 요구하게 됩니다. 따라서 양질의 앱은 기본 체인에 약하게 의존하는 반면, 기본 체인은 양질의 앱에 강하게 의존하게 됩니다.

요약

▲ 출처: Dune@reallario

1. 위 차트는 2020년부터 현재까지 프로토콜(빨간색)과 앱(녹색)의 수익을 대략적으로 비교한 것입니다. 앱이 차지하는 비중이 점진적으로 증가하여 올해에는 약 80% 수준에 도달한 것을 확인할 수 있습니다. 이는 조엘 모네그로의 유명한 "뚱뚱한 프로토콜, 얇은 앱" 이론을 반증하는 데 어느 정도 도움이 될 수 있습니다.

   우리는 '뚱뚱한 프로토콜' 이론에서 '뚱뚱한 앱' 이론으로 패러다임의 전환을 목격하고 있습니다. 우리는 '뚱뚱한 프로토콜' 이론에서 '뚱뚱한 애플리케이션' 이론으로 패러다임의 전환을 목격하고 있습니다. 과거에는 암호화폐 공간에서 프로젝트의 가격 책정 논리가 '기술 개발'과 기반 인프라의 홍보에 집중되어 있었습니다. 앞으로는 브랜드, 트래픽, 가치 포착에 기반을 둔 가격 책정 방식으로 점진적으로 전환될 것입니다. 애플리케이션이 모듈형 서비스를 기반으로 자체 체인을 쉽게 구축할 수 있게 되면 L1의 전통적인 '임대' 모델은 도전을 받게 될 것입니다. SaaS의 부상으로 기존 소프트웨어 대기업의 협상력이 약화된 것처럼, 모듈형 인프라의 성숙으로 L1의 독점적 지위가 약화되고 있습니다.

   미래에는 헤드라인 앱의 시가총액이 대부분의 L1의 시가총액을 넘어설 것이며, L1의 가치 평가 논리는 '에코시스템의 총 가치 포착'에서 '안정적인 가치 포착'으로 전환될 것입니다, L1의 가치 평가 논리는 '생태계의 총 가치 포착'에서 안정적이고 안전한 탈중앙화된 '인프라 서비스 제공자'로 변화할 것이며, 생태계의 가치를 대부분 포착할 수 있는 '독점적' 거대 기업이 아니라 안정적인 현금 흐름을 창출하는 공공 상품의 가치 평가 논리에 더 가까워질 것입니다. 밸류에이션 거품은 어느 정도 걷힐 것이며, L1 역시 포지셔닝을 재고할 필요가 있습니다.

2. 앱체인은 브랜딩, 사용자 마인드쉐어, 고도로 맞춤화된 온체인 기능을 통해 장기적인 사용자 가치를 포착하는 데 더 유리한 위치에 있다고 생각합니다. "뚱뚱한 앱"의 시대에 이러한 앱은 자신이 창출하는 직접적인 가치를 포착할 수 있을 뿐만 아니라 앱 자체에 블록체인을 구축하여 인프라의 가치를 더욱 외부화하고 포착할 수 있으며, 이는 제품이자 플랫폼으로서 최종 사용자와 다른 개발자 모두에게 서비스를 제공합니다. 최상위 앱은 경제적 주권 외에도 프로토콜 업그레이드, 트랜잭션 순서 결정권, 검토 저항권, 사용자 데이터 소유권 등 다른 주권을 추구할 것입니다.

3. 물론 이 글은 앱체인 개발의 맥락에서 이미 앱체인을 출시한 유니스왑과 하이퍼리퀴드 같은 최상위 앱에 초점을 맞추고 있습니다. 앱체인 개발은 아직 초기 단계에 있습니다(유니스왑의 TVL은 여전히 이더리움에서 71.4%를 차지하고 있습니다). 앱체인은 자산과 담보를 패키징하고 단일 체인에서 구성 가능성에 크게 의존하는 에이브와 같은 프로토콜에는 적합하지 않으며, 외부 요구 사항에 대한 예언 머신만 있는 퍼프가 앱체인에 훨씬 더 적합합니다. 그리고 앱체인은 사례별로 분석해야 하는 중간 범위 애플리케이션에는 최적이 아닙니다. 여기서는 이에 대해서는 다루지 않겠습니다.