MT Capital研报：资产发行新叙事 铭文赛道全扫描

作者：Xinwei

TL;DR

随着ORDI在币安上线，比特币生态系统的铭文赛道正在迅速发展，涌现出多种创新技术和概念。SegWit和Taproot升级为比特币的可编程性和扩展性提供了强大支持，推动了Ordinals、BRC-20和Atomicals等项目的兴起。这些技术进步不仅提高了比特币网络的交易容量和灵活性，也为矿工创造了更多收入来源。

引言

随着ORDI上线币安交易所，我们见证了一个新时代的开端：一场由比特币生态主导的技术革新和市场繁荣。从年初的铭文热潮到如今的再次狂热，比特币生态的迅速发展和其价值的巨大增长引发了人们的广泛关注。但这一切的背后，是什么推动了BTC生态的火热和价值的快速扩张呢？

技术

在探索这个问题之前，我们首先需要理解比特币生态的几个关键技术进步。

隔离见证（SegWit）是2017年推出的比特币核心协议的关键升级，旨在解决比特币扩容挑战和特定漏洞。它主要通过纠正交易可延展性问题和扩大比特币区块大小限制来促进更多交易的包含。SegWit引入了区块权重概念，取代了传统的区块大小限制，使得满载区块可容纳约2700笔交易，相较于之前的1650笔有显著提升。

此外，SegWit还带来了新的编码方法Bech32和两种创新脚本类型。

而到了2021年底的Taproot升级，比特币生态开始支持更复杂的脚本和数据类型，为BTC的可编程性和可扩展性带来了巨大进步。这为2023年比特币生态的大爆发提供了关键契机。

Taproot升级主要包括改变交易确认方式和引入Schnorr签名算法。Schnorr签名的引入提供了许多好处，包括更好的隐私保护特别是在多重签名钱包中。它允许将所有私钥编译在一起，使得多签名交易看起来与其他交易无异，从而提高隐私性。此外，Schnorr签名支持批量确认，使得整个网络的交易更便宜、更快。

Taproot还为比特币网络带来了创建智能合约的潜力。虽然与以太坊等平台相比可能更昂贵且功能有限，但其在价值高达7000亿美元的比特币上实现智能合约互动的能力是巨大的，可能会推动智能合约技术进入主流。

矿工利益

而在矿工利益方面，近期的数据表明，随着像Ordinals和Atomicals这样的项目的兴起，比特币铭文市场正在经历一场空前的繁荣。根据oklink链上大师的数据，在过去三个月中，比特币矿工的收入有显著提高，特别是在11月，链上手续费贡献的占比从8月19日的2.4%上升至11月16日的23.46%。这一增长主要得益于Ordinals交易对的引入。这表明比特币铭文市场的发展显著提高了矿工手续费收入的比例。预计到2024年4月的比特币减产时，这一比例可能达到50%。

当前，由于美国比特币矿场大部分时间处于亏损状态，且半导体行业面临制程瓶颈，矿机算力的竞赛趋于缓和。因此，矿工们可能会转向比特币铭文作为新的收入来源。例如，Ordinals推出不到一年，市场已有超过五万个代币发行，mint和交易数量迅速增长，这极大促进了矿工手续费收入的增加。

铭文赛道的扩展不仅推动了矿工收益的增长，也可能成为比特币铭文赛道的主要推动力。然而，矿工们更关注的是交易次数的增加，而不是铭文价格的波动。

以上这些因素共同作用，推动了比特币铭文赛道的迅猛发展。但我们也必须认识到，这一发展并不仅仅是一个简单的市场热潮，它背后代表着比特币生态系统的深层次变革和技术进步。随着比特币继续在各个方面展现出其强大的潜力，我们有理由相信，比特币铭文赛道将成为推动整个加密货币行业发展的一个关键因素。

Ordinals & BRC20

Ordinals项目由开发者Casey Rodarmor在2022年12月发起，得益于比特币的SegWit和Taproot升级，提高了比特币脚本的灵活性和功能性。Ordinals使每个聪（Satoshi）拥有独特序列号，并在交易中追踪它们，允许附加额外的数据。Ordinals使得用户可以在特定的未花费交易输出（UTXO）上刻铭（inscribe）数据，如图像、文本、音频等，实现了资产转移的概念。今年年初，Ordinals正式推出，快速点燃了BTC生态。

Ordinals协议的出现与Taproot的采用相辅相成，推动了NFT数据的编码和写入比特币区块。NFT图像被永久性刻入BTC区块中，这种方式比ETH NFT更去中心化，不依赖第三方即可查看和转移NFT。

序数理论主要关注Bitcoin的最小单位sat的追溯，通过设计规则使每个sat都有独特编号。基于序数理论，可以将链上数据与sats关联，形成铭文。铭文存放于taproot脚本中，由链下索引节点识别和显示。由于受限于索引而无法在链上操作，铭文功能的扩展依赖于ord的开发，如父子铭文和诅咒铭文索引。铭文与Colored Coin类似，都是将数据存储于交易中供链下程序索引，但铭文存放于输入的Taproot脚本中，而Colored Coin存放于输出中。

Ordinals的实现完全依赖BTC的基础功能，NFT的转账也完全由BTC网络处理。由于其艺术品属性，Ordinals的发展潜力有限，但它的出现仍迅速被BTC原教旨社区采纳。

最初，Ordinals主要用于创建NFT，但在2023年3月8日，匿名开发者Domo基于Ordinals协议推出了BRC-20，这是一个类似ERC-20的比特币山寨币发行协议，它定义了一种特定格式的json数据包，并通过Ordinals在BTC链上铭刻。BRC20的部署者可以自行决定代币的总量和名称，并遵循先到先得的原则。$ORDI是Domo部署的第一个BRC20代币。

BRC-20在铭文基础上进一步发展，实现了同质化代币，将代币的铸造、转移过程写入BRC-20索引器。但BRC20需要借助第三方排序器在BTC链下记录账本，这增加了额外的复杂度，并成为了系统的薄弱点。

BRC20的转账不在BTC主链上执行，需要分为两步BTC交易（先归集再转账），产生了大量垃圾交易。因此，尽管BRC20因其广泛的适用性和流动性被追捧，但由于缺乏BTC核心社区的支持，它饱受争议。近期，一些开发者开始开发去中心化排序器，如#Trac，但这仍然受限于整体框架，难以取得突破。BRC-20的创始人domo在Ordinals Summit上提出的Inscription-Based Virtual Machines和Rollup概念，预示BRC-20可能走向二层网络发展。

随着BRC-20的推出，Ordinals协议的使用范围扩大，但也引起了Casey的不满。Casey团队甚至要求币安从ORDI代币介绍中删除与Ordinals的关联，以划清界限。这表明，尽管Ordinals和BRC-20都在推动BTC生态的发展，但它们在社区接受度和发展方向上存在明显差异。

Atomicals & ARC20

Atomicals是一个针对Ordinals和BRC20的优化项目，专注于同质化代币，解决了BRC20过分依赖中心化链下索引的问题。它利用并扩展了比特币的UTXO模型，将每个聪（比特币的最小单位）的UTXO作为一个特定的Atomical代币或数字对象，从而在比特币上创建和管理复杂的数字对象和代币系统（ARC20）。

Atomicals的主要特点包括：

1. 使用聪作为基本单位代表代币。

2. 允许在比特币上创建、传输和更新数字对象。

3. 提供去中心化且符合比特币文化的代币化方法。

4. 利用工作量证明（POW）增加铸造过程的公平性和去中心化。

5. 旨在扩展比特币的功能，支持更广泛的应用。

Atomicals从根本上重新思考了如何在比特币上中心化、不可篡改且公平地发行代币。它以聪作为基本“原子”，每个聪的UTXO代表一个Token。在验证Atomicals交易时，只需在比特币链上查询相应的UTXO。ARC20代币的原子性与比特币本身的原子性一致，其转账计算完全由比特币网络处理。

与BRC20相比，ARC20交易对第三方排序器的需求大大降低，提高了系统的去中心化程度。UTXO的可组合性使得ARC20代币的可编程性更强，例如，理论上BTC与ARC20的交换只需调换UTXO的输入和输出。

Atomicals协议在9月推出后，第一个代币ATOM很快被挖完。与BRC-20相比，ATOM的挖矿过程更具技术门槛和公平性。

Atomicals基于比特币的UTXO进行铸造和传播，1 token等于1 sat，技术上更符合比特币原教旨主义。Atomicals协议已经定义了ARC-20代币标准及其他用例。

Atomicals协议受到社区的高度尊重，被认为是一套完整的协议。ARC-20代币标准基于比特币的UTXO进行铸造和传输，每个单位的ARC-20代币永远由1 sat支持，即1 Token = 1 sat。ARC-20代币的所有操作都可以依靠比特币网络完成，不需要额外步骤。

Atomicals在ARC20铸造过程中引入了POW，铸造者必须计算出特定前缀字符的哈希值才能进行铸造，这是一种更去中心化的公平分发方式。Atomicals协议为ARC-20提供了Bitwork Mining的前缀参数设置，使得参与者可以直接挖铭文/NFT。ARC-20代币标准忠实于比特币原教旨主义原则，未来相关工具的出现将增强其流动性。

总结来说，Atomicals作为Ordinals的竞争者，专注于同质化代币和数字对象的去中心化创建和管理，通过扩展比特币的UTXO模型，实现了更去中心化、更符合比特币文化的代币系统。ARC-20代币标准凭借其技术优势和符合比特币原教旨主义的设计，有望获得比特币核心社区的支持，并为比特币生态带来更广泛的应用可能性。

Rune & PIPE

RUNE协议源自Ordinals创始人Casey Rodarmor对现有比特币网络上同质化代币方案（如BRC20和Taproot Assets）的不足之处的认识。Casey提出了一个基于UTXO的同质化代币协议的构想，旨在解决这些方案的局限性。

RUNE协议的主要特点和设计理念包括：

1. 基于UTXO：Runes余额存储于UTXO，每个UTXO可包含任意数量的Runes。

2. 交易和协议信息：特定脚本的输出视为协议信息的一部分，定义了Runes的转移和分配方式。

3. 灵活性：Runes的转移通过解释交易中的数据推送来实现，提供灵活的分配方式。

4. 发行机制：第二个数据推送视为发行事务，允许创造新Runes。

5. 简单性与去中心化：Runes协议尽量简单，不依赖链下数据或原生代币，且适应比特币的UTXO模型。

6. 符号分配：Runes可关联符号，但协议不涉及符号抢注问题，以维持简单性。

尽管RUNE仅存在于概念设计阶段，但BennyTheDev在Casey提出的技术架构基础上实现了PIPE Protocol。PIPE是TRAC生态的重要组成部分，该生态还包括BRC20代币$TRAC、Bitmap，以及BennyTheDev针对BRC20开发的OrdFi生态协议TAP Protocol，后者允许BRC20实现代币交换（Swap）等DeFi功能。

BennyTheDev是一位活跃的比特币社区开发者，他于3月推出BRC-20辅助工具LooksOrdinal，5月部署了TRAC代币，8月发布了定位于OrdFi的Tap Protocol，并于10月推出了基于Runes思想改进的Pipe协议。

Pipe协议紧随Casey的RUNE协议思路，采用基于UTXO的技术实现同质化代币。Pipe协议的发布吸引了来自BRC20的炒作热情，并快速完成了首轮炒作。尽管RUNE在比特币社区的接受度可能面临挑战，其正统性仍强于BRC20。

总的来说，RUNE和PIPE协议的出现体现了比特币社区对同质化代币实现方式的不断探索与创新。尽管这些协议目前还处于早期阶段，但它们已经展现出潜在的可能性，并可能为比特币生态带来更多的交易费收入、开发者和用户。

Bitmap & BRC420

Bitmap.land 是比特币生态中首个元宇宙项目，它基于序数理论（Ordinals theory）和位图理论（Bitmap theory）。

• 序数理论（Ordinals theory）将比特币的最小单位“聪”（Satoshi）进行编号，并定义了聪的稀缺性。这可以形象地理解为每个“聪”是一个有编号的盒子，其稀缺性由生产时间决定，并可用来装载数据。

• 位图理论（Bitmap theory）由推特用户@blockamoto在2023年6月13日提出。这一理论将比特币区块中的每笔交易输入映射成地块（Parcel），形成一个街区或区域（District）。不同交易输入的大小差异导致映射出的地块大小也不同。

Bitmap.land 的买家受到Decentraland和The Sandbox的影响，采用了在地图上划分土地、绘制图案的方式，类似于这两个平台上的买地逻辑。用户通过铭文方式将数据写入Satoshi，获得特定比特币区块的所有权，类似于免费铸币。

在比特币区块链上，每个区块都被划分为四个部分，以代表不同的减半周期。用户可以在Bitmap.land网站上查看每个区块的编号和颜色，不同颜色代表不同的售卖状态。

Bitmap.land 的发售与序数理论紧密相关，类似于Decentraland和The Sandbox的虚拟土地发售依赖于ERC-721标准。序数理论与早期的染色币原理相似，但在比特币的当前叙事、共识、生态和基础设施背景下，两者有所不同。虽然序数理论不像ERC-721那样创新，但BRC-20的方法更加原始。

位图理论为比特币区块增添了新的解释，提供了一种话题性，尽管缺乏实用性。它改变了比特币和元宇宙之间的联系，通过允许用户拥有和记录单个区块，为比特币区块链的每个区块提供了一个新的维度，并使其成为元宇宙的一部分。

位图理论吸引了Ordinals社区的关注，激发了铭文热潮。比特币区块链上的任何区块都可以通过Bitmap成为元宇宙的一部分，为社区带来新的创造和所有权机会。

Bitmap.land通过位图理论模糊了比特币和元宇宙之间的界限，为所有权、创造力和社区发展铺平了道路。随着铭文热潮的继续，对于那些寻求在数字领域占据一席之地的人来说，这意味着巨大的潜力。

BRC-420协议，自2023年11月13日以来，随着Ordinals总铭文数量超过4000万，已成为比特币生态中活跃的代币协议之一。与传统的代币协议不同，BRC-420专注于链上铭文模块化，创造了比特币上全新的资产类型。它的首个通证，俗称“蓝盒子”，已经实现了显著的市场涨幅，从最初的0.15美元增长至1000美元，开发者在短时间内获得了显著的链上版税收入。

BRC-420协议是基于Bitmap的资产协议，通过将多个铭文组合成一个复杂的资产，创造出了从小型角色、宠物到完整游戏脚本和虚拟机的各类资产。这些资产因其链上开源特性，任何客户端都可以运行或校验，充分体现了全链游戏的“Client Agnostic”精神。尽管RCSV的Bitmap浏览器主导了市场，其他团队也有机会开发客户端来运行BRC-420的资产。

从市场角度看，Bitmap的Holder地址数已经超过了25000个，超越了Sandbox，成为全链Holder数最多的元宇宙资产。这一成就得益于其公平的发射机制，以及围绕Bitmap的200多个开发团队的集体努力。BRC-420的市值随着Bitmap浏览器和协议本身的上线而增长，目前已达约3000万美元。

RCSV，BRC-420的项目方，正在积极推动比特币生态的全链游戏计划。该计划强调了全链上的资产、玩法、逻辑和数据，旨在创造一个真正去中心化的比特币链上游戏生态。比如，开发者可以使用BRC-420上的“格斗模块”来快速开发和发布新游戏，同时只需通过协议支付版税。

RCSV还提出了比特币网络的扩容方案，以解决比特币网络在处理大量交易时的容量限制。该方案旨在将资产从一层迁移到二层，并在Module的下一层实现完整的虚拟机环境。这样的安排旨在在最大程度上保证安全性的同时，为比特币一层资产提供低费率、高效率的交互环境。

总的来说，BRC-420协议和相关的Bitmap项目正在比特币生态中激发创新和活力。通过创造复杂、模块化的数字资产，BRC-420正在为创作者、开发者和用户提供新的经济机会和交互体验。随着RCSV团队的不断努力，比特币生态的全链游戏和元宇宙概念正在逐步成为现实，展现出比特币技术和应用的广阔前景。

BRC100

BRC-100是一种基于Ordinals理论的扩展协议，专为在比特币Layer 1上实现各种去中心化应用而设计。这一协议不仅承接了brc-20在比特币上的基本功能，比如创建、铸造和交易，还引入了去中心化计算的概念。这意味着，基于BRC-100协议栈，可以开发诸如DeFi、SocialFi和GameFi等各类去中心化应用，为比特币第一层带来真正的去中心化、无需信任、抗审查和无需许可的应用场景。

BRC-100协议的一大特色是它的互操作性，它不仅允许在其协议栈内的所有协议和应用程序相互兼容，还支持与BTC、brc-20或其他第1层链如以太坊和Stacks进行交互。此外，协议还引入了UTXO模型和状态机模型，增强了其安全性和计算能力。

此协议还包含了一系列创新特性，比如继承概念、应用嵌套、地址和应用程序状态、权限设置以及去中心化治理等。例如，BRC-100引入的继承概念允许协议直接或间接地继承BRC-100的特性。在应用层面，基于BRC-100及其扩展协议部署的应用可以嵌套，形成子应用。同时，协议还引入了两种角色：所有者和管理员，为应用的去中心化治理提供了基础。

BRC-100的实用性表现在其多样的应用案例中，从治理协议BRC-101到自动化流动性协议BRC-102，以及质押、空投、借贷和稳定币池等功能。这些扩展协议使得BRC-100不仅限于代币交易，还能支持更复杂的金融操作和计算。

总的来说，BRC-100协议通过其创新的特性和强大的计算能力，在比特币链上开辟了一个新的去中心化应用领域。它不仅继承了brc-20的优点，还提供了开放协议的框架，为比特币生态系统的未来发展提供了新的可能性。

Taproot Assets & Nostr Assets

Taproot Assets 是由著名的Lightning Labs推出的一个协议，目的在于在比特币网络上创造和交易各种数字资产，并与闪电网络集成。闪电网络已经获得比特币社区的广泛认可，作为一种成熟的比特币衍生协议。Taproot Assets 的更新使闪电网络的功能从单纯的点对点交易支付通道扩展到能够实现资产分发流通的点对多模式。Taproot Assets 的特色是在比特币主网的UTXO输出脚本中记录Token信息作为注册，而转账交易等功能在闪电通道中实现。与BRC20和ARC20最大的不同在于，Taproot Assets的发行方式是由一个拥有者预先铸造然后分发，而非自由铸造。

Taproot Assets 得到了拥有大量融资背景的Lightning Labs和推特创始人Jack Dorsey的支持，使其在正规性和社区支持方面优于其他草根项目。

NostrAssets 是一个引入Taproot资产和Satoshis（比特币单位）到Nostr生态系统的开源协议。用户可以使用Nostr的公钥和私钥在Nostr协议层发送和接收资产。资产的结算和安全依赖于闪电网络，而Nostr资产协议本身不发行资产，只是通过协议将资产引入Nostr。

NostrAssets的特点包括将Taproot资产和比特币无缝整合到Nostr生态系统、为开发者提供工具创造创新产品、丰富比特币和闪电网络生态系统的价值、实现从聊天到交易的无缝体验。未来，NostrAssets计划从其他Daemon Universe导入Taproot资产，允许接收和发送Taproot资产进出Nostr。

NostrAssets的愿景是推动用户加入比特币生态系统，并将Taproot资产交付给全球用户。通过提供模块化开发工具，NostrAssets旨在促进去中心化应用程序的构建，从而提供用户友好和商业实用性。

10月30日，Nostr Assets 对参与其早期任务的用户进行了空投，发放了其平台上的第一个代币 TRICK&TREAT，以庆祝万圣节。目前，这些代币的价值已经上涨至约2000美元。

这些代币的总供应量各为2.1亿枚，总计4.2亿枚。空投的总量约为8000万枚，占总供应量的大约20%。

Nostr Assets 还宣布即将推出 Fair Mint 功能，并在推特上寻找有兴趣发行资产的项目方进行合作。这意味着一旦该功能上线，预计会有大量新资产出现在该协议上，可能会引起社区的广泛关注和参与。这一系列活动表明，Nostr Assets 正在积极扩展其生态系统，并为未来的发展做准备。

以太坊铭文

Ethscriptions是一种替代智能合约和L2的协议，允许用户在以太坊L1上以低成本共享信息和执行计算。它通过将规则应用于以太坊调用数据来绕过智能合约存储和执行，实现了去中心化计算。2023年8月，Ethscriptions引入了虚拟机（ESC VM），以增强其功能，使其成为通用计算引擎。

Ethscriptions的创始人有Middlemarch（类似于BRC20的domo）和Michael Hirsch。其首个协议代币是$eths，作为目前的龙头代币，早期铸造价格仅约0.5美元，随后在市场上涨至3000美元左右，为投资者带来了显著的回报。这一成绩虽不及BRC20赛道的$ORDI和$SATS，但相比其他铭文赛道已显示出显著的增长，确立其在千倍赛道中的地位。

除$eths外，Ethscriptions赛道还有其他值得关注的项目，如Facetswap。Facet是Middlemarch和Michael Hirsch开发的去中心化交易平台，最初名为dumbswap，后更名为Facetswap。尽管$Facet的价格和市值暂时落后于$eths，但其潜在价值可能在主网上线后更加明显。

iERC20是一种新的基于以太坊的代币协议，它提供了一种低成本的代币生态系统，允许任何人在其上部署、铸造和交易代币。$Ethi，作为iERC20生态系统中的首个代币，受到了官方的支持。这个协议不仅为以太坊用户提供了更多的选择，还促进了以太坊链上铭文生态的发展。

在最新的加密货币发展中，iERC20协议与Binance孵化的GameFi项目Sparkle宣布合作，计划在iERC20上引入Inscription NFT和其他铭文资产，旨在利用铭文的优势提升GameFi生态系统的游戏玩法。这次合作在以太坊社区引发了广泛关注，特别是将焦点从ETHS转移到了iERC20协议。

iERC20协议的独特之处在于，它不仅开发了Swap功能，还集成了EVM跨链功能，构建了以太坊铭文和传统Layer2之间的桥梁。这一特性使得协议能够引入更多主流币和稳定币，从而扩大铭文生态的TVL，为整个系统提供了更多的发展可能性。

此外，iERC20协议还计划引入PoW的公平挖矿模式，并与其他项目合作推出新的铭文，类似于Atom协议的挖掘方法。这一策略有望为以太坊生态的发展带来新的动力。

尽管$Ethi与$ETHS几乎同时推出，但由于在早期阶段较为低调，$Ethi最初并未像$ETHS那样迅速获得名气。然而，随着$ETHS的价格上涨和市场关注度的增加，$Ethi也开始受到越来越多的关注。$Ethi的可拆分技术使其对散户投资者更具吸引力，虽然目前市值仍低于$ETHS，但其发展潜力不容忽视。

在iERC20生态中，$Ethi被视为一种重要的工具，类似于铲子，为持有者提供了特殊的赋能。例如，持有$Ethi的用户可能会获得合作项目的铭文空投，如近期与Sparkle的合作。此外，社区中的FOMO情绪正在蔓延，许多投资者看好$Ethi未来的发展潜力，认为其为iERC20官方认可的龙头代币，并将随着PoW机制的上线和铭文生态的持续发展而增值。

总体而言，ERC20赛道正在显示出其巨大潜力，可能会继BRC20之后创造更多奇迹。随着更多优质项目的加入和生态的发展，这一领域有望吸引更多用户和创新。

其他公链铭文

随着比特币铭文产生的财富效应扩散至其他公链，各类「RC 20」代币开始在社区中引起热议，形成了一种FOMO现象，包括DOGE铭文、BSC铭文、Litecoin铭文、BASE铭文、Polygon铭文、Solana铭文等。

特别是在11月16日，Polygon网络的Gas费用急剧上升，高达1800 gwei，原因是社区发现了今年5月部署的PRC-20标准代币POLS。根据evm.link的数据，POLS的总发行量为2100万张。

受到错过比特币铭文代币SATS的启发，社区成员纷纷开始“打几张防身”。相比于BRC和ERC的高成本，操作简单、低成本的POLS在社区中迅速获得关注。用户可以通过访问evm.link并支付不到0.05 Matic的费用来铸造POLS。

社区还分享了通过批量归集功能（需要导入钱包私钥）或脚本来批量铸造POLS的方法。Polygon的低Gas费被认为是POLS作为铭文代币的优势之一。如果2100万张POLS被完全铸造，Polygon可能成为包括以太坊在内的所有EVM链上铭文数量最多的链。这自然让人联想到BRC铭文代币SATS，后者因其显著的涨幅引起了社区的广泛关注。

未来机会

2023年3月时，Galaxy Research and Mining预测，到2025年，Ordinals市场的市值将达到50亿美元，当时的铭文数量仅为26万个，而现在铭文的数量已经达到3300万个，仅仅半年时间，增长了126倍，而龙一ORDI的市值也已经到达4亿美金，龙二SATS的市值也已经有3亿美金。由此可见，对整个铭文市场的预测还是被远远低估了。

铭文赛道不同的协议层出不穷，最受益的当然是矿工，据Tokenview链上数据监测，比特币网络单日交易费用达到 1160 万美元，自 2020 年以来首次超过以太坊。随着比特币即将减半，矿工急需找到收入补充，铭文赛道的繁荣给矿工带来利益的同时，也在变相维护比特币网络的安全性。区块激励的减少，也将使矿工越来越依赖交易费收入来支付运营成本，长期来看，比特币未来一定是多种扩容方案竞争，本轮铭文赛道的爆发和由此产生的高额交易费，就是朝着这个未来迈进的催化剂。 目前BRC20的交易活动主要集中在OKX和Unisat。随着其他各类协议的涌现，不同协议都纷纷出现了不同的交易市场，比如Atomicals Market针对于ARC20。最终龙头协议的产生必将诞生一个独特的交易市场，交易市场的竞争还远未结束。钱包市场也类似，目前BRC20的主要钱包为Unisat，但市场上仍有不同的钱包推出并接入不同的铭文协议。

随着资金不断地涌入铭文市场，用户不再满足于meme的炒作，开始将目光转向基于铭文的应用。本文中提到的BRC420就是典型的例子。Unisat也为BRC20带来创新，通过BRC20-Swap，用户可以像AMM DEX一样轻松交换BRC20代币，作为第一个提高Ordinals生态流动性的产品，它有望将比特币DeFi生态系统的潜力释放出来，未来可能会出现更多功能比如借贷和衍生品。近期Unisat还开放了API接口，这对于小型开发者来说非常友好，可以调用很多功能，比如自动批量扫单，监控铭文并自动mint，由此可以产生非常多的工具类项目。

ORC20于11月20日回归，发布了Nirvana升级，改进了铭文格式以支持BTC DeFi集成，引入稳定币支持，为USDT和USDC等发行人提供服务等等。ORC20相比于BRC20，显然更加复杂，可以改变初始供应量和最大铸币量，命名也不再受四字单词的限制。但也被社区认为更加中心化，可升级性也被社区认为违背了区块链不可改变的精神，担心出现项目方恶意增发、老鼠仓等问题。

总体来说，BRC20因为是最原创最先上交易所的协议，社区共识最强，公平发射也在用户心中留下了极好的印象。随着币安上线ORDI，也代表所有交易所都开始承认并支持铭文赛道的创新，因为支持BRC20充提和自建索引的技术难度不小，预计后续优先上所的仍然会是BRC20代币。而BRC20代币也不可能永远是meme，项目方完全可以选择一个现有的有社区共识的BRC20代币作为实用代币，这样既规避了监管风险，又获得了一个现成的社区。

总结与展望

铭文赛道的发展呈现出显著的活力和创新，这一赛道的成长主要得益于比特币的关键技术进步如SegWit、Bech32编码、Taproot升级和Schnorr签名，这些技术不仅提升了比特币网络的交易效率和可扩展性，还增加了其可编程性。随着这些技术的应用，铭文市场经历了快速的繁荣，不仅吸引了投资者和用户，也促进了多样化的项目和协议的发展，例如Ordinals、BRC20和Atomicals等。

这个赛道的成长还对矿工的利益产生了积极影响。随着像Ordinals和Atomicals等项目的兴起，矿工的收入来源得到了扩展，表明了铭文赛道对比特币网络的重要性。另外，其他公链也开始出现铭文赛道，显示出其广泛的潜力和影响。

展望未来，铭文赛道有望继续见证技术创新，推动更多复杂功能的实现。市场的增长预计会持续，带来更多的投资和参与机会。同时，可以预见会有更多创新的项目和协议出现，进一步丰富比特币和其他公链的铭文生态。矿工收益也可能会继续增长，因为铭文赛道提供了新的收入机会。