RWA.xyz 研究团队：2024年RWA领域的5个预测

作者：Collin Erickson, Mac Naggar，CoinDesk；编译：松雪，金色财经

现实世界资产 (RWA) 一直是 2022 年和 2023 年加密货币市场的亮点。在加密资产价格低迷和全球利率上升的情况下，投资者的兴趣已转向传统的链下收益率（例如美国国债）。 同时，代币化的叙述也受到了加密货币现有者和外部市场参与者（例如机构资金管理者、监管机构等）的关注。

尽管该领域发展势头强劲，但应该认识到代币化资产仍处于起步阶段。 基本问题仍未得到解答。 例如，监管如何确保代币与其链下对应物之间的合法联系？ RWA 价格是否充分考虑了区块链技术带来的新风险（例如智能合约）？ 买方的需求是否证明代币化市场当前的市场产品是合理的？

2024 年 RWA 建设者应该注意的最大机遇和障碍是什么？

以下是 RWA.xyz 的五项预测：

1.“稳定币”产品激增

截至 2023 年 12 月 14 日，Circle (USDC) 和 Tether (USDT) 这两家与美元挂钩的稳定币的杰出发行者，流通量为 1,150 亿美元。可以说，由于代币发行者中产品与市场最契合，我们预计许多团队将在 2024 年效仿这些产品的成功。

为了挑战 USDC 和 USDT 的市场主导地位，这些团队将寻求差异化产品。 (1) 使用替代形式的抵押品来支持稳定币（例如，通过货币、商品、政府债务等）； (2) 向用户提供额外激励（例如，传递抵押品产生的收益）； (3) 引入新颖的合规框架（例如“黑名单”，或阻止具有某些用户特征的钱包持有特定的加密资产）。

尽管稳定币的推出数量激增，但我们预计 USDC 和 USDT 的总体市场份额在 2024 年不会大幅下降。新推出的稳定币产品将难以与 USDC 和 USDT 巨大的互操作性、网络效应和“蓝筹股”竞争 地位。

2. 新颖的资产代币化

资产的代币化通过实现部分所有权、提供可编程功能并提供增强的可追溯性来释放新的投资机会。

到 2024 年，我们预计发行人将越来越多地将代币化的另类资产推向市场。 由区块链技术独特支持的资产将被证明对寻求非相关和差异化交易流的投资者具有吸引力。 2024 年引起更多关注的市场可能涉及知识产权（例如特许权使用费、许可证等）或潜在的其他资产，如碳信用额或贸易融资应收款。

3. 转向买方

曾经，通过区块链连接资产发起者和资本来源的概念是新颖的。然而，随着 RWA.xyz 目录确认了至少有40个代币化协议能够促进链上的私人信用交易，这个概念不再是竞争的差异化因素。历史上，其中许多协议专注于建立借款人渠道，而没有明确地满足买方的需求。

BlockTower Credit 的 Kevin Miao 认为，BlockTower 是第一个根据资本提供方的需求（即 MakerDAO）而不是资产供应方构建 RWA 策略的资产管理公司。通过这种策略，BlockTower 取得了成功，MakerDAO 在多个投资工具上向 BlockTower Credit 承诺了总计 13.5 亿美元的资金。

在这一成功的基础上，我们预计平台将优先考虑资本提供方的需求，而不是资产发起者的需求。挑战在于确保资本提供方具有足够的规模。

4. 监管重点和指导

早期的加密资产监管是为了应对 2017-2018 年 ICO 热潮而出现的。 全球各个司法管辖区的监管机构制定了新颖的、量身定制的框架，旨在管理加密资产的特性。

总体而言，代币化资产并不在这些法规的涵盖范围内，而是存在于监管灰色地带。 监管机构尚不清楚如何同时处理代币部分（需要量身定制的监管）和链下资产部分（通常属于现有金融法的管辖范围）。

随着代币化资产市场的不断发展，监管机构被要求明确代币化资产的监管方式。 仅在 2023 年，新加坡、英国、日本、阿布扎比、香港、卢森堡等地的监管机构都提供了有关代币化的指导。

2024 年，我们预计这一趋势将持续下去。 随着代币化资产市场变得越来越受欢迎，代币开始代表更多样化的资产权利，监管也会随之而来。

5. 机构代币化升温

2023 年一系列头条新闻描述了跨国金融机构推出代币化产品，这表明机构对区块链技术的兴趣日益浓厚。 2024 年，我们预计这一趋势将持续下去。

机构资金管理者可能会感到探索代币化的紧迫感，这可能是出于与先行者保持同步的愿望。 2024 年很可能成为数字债券发行大幅增长的一年。