Three Arrow Capital (3AC), một quỹ phòng hộ tiền điện tử có trụ sở tại Singapore, có thời điểm quản lý tài sản trị giá hơn 10 tỷ đô la, đã trở thành một trong nhiều công ty tiền điện tử phá sản trong thời kỳ này.thị trường gấu .
Tuy nhiên, sự sụp đổ của 3AC không hoàn toàn là một hiện tượng do thị trường định hướng. Khi có nhiều thông tin hơn, sự sụp đổ trông giống như một cuộc khủng hoảng tự gây ra bởi một quá trình ra quyết định không được kiểm soát.
Nói một cách ngắn gọn, quỹ phòng hộ đã thực hiện một loạt các giao dịch định hướng lớn đối với Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), Luna Classic (LUNC) và Staked Ether (stETH) và vay tiền từ hơn 20 tổ chức lớn. Sự sụp đổ của tiền điện tử vào tháng 5 đã dẫn đến một loạt sự sụp đổ đầu tư theo vòng xoáy đối với quỹ phòng hộ. Công ty đã phá sản và việc vỡ nợ đã dẫn đến sự lây lan hàng loạt trong tiền điện tử.
Cácgợi ý đầu tiên về khả năng mất khả năng thanh toán xảy ra vào tháng 6 với một dòng tweet khó hiểu từ người đồng sáng lập Zhu Su sau sự chuyển động của các quỹ 3AC. Sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử đã dẫn đến sự sụt giảm nghiêm trọng về giá của các loại tiền điện tử hàng đầu bao gồm Ether (ETH ), dẫn đến một loạt các khoản thanh lý cho quỹ phòng hộ.
3AC trao đổi đại kháiBitcoin trị giá 500 triệu đô la (BTC ) vớiBảo Vệ Tổ Chức Luna cho số tiền fiat tương đương trong LUNC chỉ vài tuầntrước khi Terra nổ tung .
Tin đồn lan rộng sau khi Zhu xóa tất cả đề cập đến các khoản đầu tư vào ETH, Avalanche (AVAX ), LUNC, Solana (MẶT TRỜI ), Giao thức gần (GẦN ), Mina (MINA), tài chính phi tập trung (DeFi) và mã thông báo không thể thay thế (NFT) từ tiểu sử Twitter của anh ấy, chỉ đề cập đến Bitcoin (BTC ).
Một loạt các khoản thanh lý đối với 3AC đã có tác động thảm khốc đối với những người cho vay tiền điện tử như BlockFi, Voyager và Celsius. Nhiều người cho vay tiền điện tử cuối cùng đã phải nộp đơn xin phá sản do tiếp xúc với 3AC.
Sam Callahan, một nhà phân tích Bitcoin tại nhà cung cấp gói tiết kiệm BTC Swan, nói với Cointelegraph:
“Chỉ sử dụng thông tin có sẵn công khai, theo tôi, sự thất bại của 3AC thực sự có thể được chia thành hai điều, 1) Quản lý rủi ro kém và 2) Hành vi phi đạo đức và có khả năng phạm tội. Đầu tiên là một ví dụ cổ điển về những gì xảy ra khi bạn sử dụng quá nhiều đòn bẩy và giao dịch chống lại bạn. Trong trường hợp này, 3AC đã vay hàng trăm triệu đô la, chủ yếu từ các nền tảng cho vay tiền điện tử, để đặt cược chênh lệch giá trong các giao thức DeFi đầy rủi ro. Một vụ cá cược mạo hiểm như vậy là vào Terra. Tất nhiên rồi."
Anh ấy nói thêm rằng 3AC đã không nhận lỗi, đã tiếp tục vay thêm tiền và “thậm chí còn bị cáo buộc sử dụng tiền của khách hàng để đặt cược nhằm cố gắng kiếm lại tiền của họ. Đây là thời điểm mà 3AC biến thành một kế hoạch Ponzi trắng trợn hơn. Khi các điều kiện chung của thị trường tiếp tục xấu đi và thanh khoản cạn kiệt, 3AC đã lộ diện dưới dạng kế hoạch Ponzi mà nó đã trở thành, và phần còn lại là lịch sử.”
Nhìn vào dòng thời gian của các sự kiện trong 3AC:
- Ngày 11–12 tháng 5 : Ngay sau khi Luna sụp đổ, một số người cho vay hỏi về khả năng tiếp xúc với Luna, 3AC nói rằng không có gì phải lo lắng.
- Ngày 18 tháng 5: Đồng sáng lập Kyle Davies cố gắng ngăn các khoản vay bị gọi
- ngày 3 tháng 6: Lãi suất cho vay tăng do điều kiện thị trường
- ngày 7 tháng 6 : Đội ngũ 3AC thuyết phục các nhà đầu tư về những cơ hội mới để cứu công ty
- Ngày 10–11 tháng 6 : Nhà môi giới quyền chọn tiền điện tử Ký quỹ Deribit gọi tài khoản của 3AC mobyDck
- ngày 13 tháng 6 : Davies cố gắng sắp xếp một khoản vay mới từ Genesis để thanh toán lệnh gọi ký quỹ
- Ngày 16–17 tháng 6 : 3AC mất khả năng thanh toán được báo cáo rộng rãi
3AC cuối cùngnộp cho một vụ phá sản theo Chương 15 vào ngày 1 tháng 7 tại một tòa án ở New York mà không biết tung tích của những người sáng lập.
Gần đây:Không chỉ giá Bitcoin: Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của người khai thác BTC
Marius Ciubotariu, người đồng sáng lập Giao thức Hubble, tin rằng cuộc khủng hoảng cho vay 3AC làm nổi bật khả năng phục hồi của hệ sinh thái DeFi. Anh ấy nói với Cointelegraph:
“Những thách thức mà 3AC phải đối mặt không phải là duy nhất đối với tiền điện tử cũng như thị trường tài chính nói chung. Tiền điện tử hiện là thị trường tài chính duy nhất mà động lực thị trường được phép diễn ra. Cuộc khủng hoảng 3AC đã cho thấy các giao thức DeFi thực sự linh hoạt như thế nào. Ví dụ, C bị lỗ do cho vay và bị gọi ký quỹ. Vì sợ thanh lý tự động trên chuỗi mà mọi người đều có thể nhìn thấy, họ đã vội vàng thanh toán các khoản vay MakerDAO và Compound trước.”
3AC nợ các chủ nợ 3 tỷ USD
Người thanh lý 3AC đã yêu cầu tạm dừng các thủ tục tố tụng đối với doanh nghiệp và truy cập vào các văn phòng Singapore của nó trong mộtđơn kiện lên Tòa án tối cao Singapore . Các tài liệu của tòa án cho thấy 3AC nợ các chủ nợ khoảng 3 tỷ đô la, trong đó chủ nợ lớn nhất của 3AC, nhà giao dịch Genesis Asia Pacific, một công ty con của Digital Currency Group,mượn 2,36 tỷ USD.
Trong danh sách dài các chủ nợ, Zhu Su cũng đã đệ đơn đòi 5 triệu USD. Ngoài tuyên bố của Zhu, nhà quản lý đầu tư 3AC ThreeAC Limited được cho làlàm một yêu cầu bồi thường 25 triệu đô la. Vợ của Kyle Davies, Kelli Kali Chen, được cho là đang tìm kiếm khoản nợ 65,7 triệu đô la đã được yêu cầu trong cùng một hồ sơ gửi lên Tòa án Tối cao Đông Caribe. Một tòa án ở Quần đảo Virgin thuộc Anhra lệnh thanh lý 3AC vào ngày 27 tháng 6.
Có suy đoán rằng những người sáng lập Zhu và Kylie đã sử dụng tiền của các nhà đầu tư để trả trước khoản mua du thuyền trị giá 50 triệu USD. Tuy nhiên, các báo cáo khác cho rằng Zhu đã cố bán căn nhà của mình sau cuộc khủng hoảng 3AC.
Một báo cáo từ công ty phân tích chuỗi khối Nansencho thấy rằng có một sự lây lan tích cực và có thể theo dõi trên thị trường. Việc giảm giá stETH đã được thúc đẩy một phần do sự bùng nổ của TerraUSD Classic (USTC). Báo cáo cho rằng 3AC là nạn nhân của sự lây lan này khi họ đã bán vị thế stETH của mình ở đỉnh điểm của cơn hoảng loạn depeg, khiến giá bị cắt giảm đáng kể.
Jonathan Zeppettini, lãnh đạo các hoạt động quốc tế tại nền tảng tiền tệ tự trị phi tập trung Decred.org, tin rằng các điều kiện thị trường đóng vai trò tối thiểu trong câu chuyện 3AC và chỉ giúp ngăn chặn gian lận hơn nữa. Anh ấy nói với Cointelegraph:
“Trên thực tế, họ chỉ tham gia vào các vụ lừa đảo khác như Terra và đóng vai trò trung gian giữa các khoản đầu tư đáng ngờ và những người cho vay, những người cho rằng hồ sơ của họ quá hoàn hảo nên họ không phải thực hiện bất kỳ hoạt động thẩm định nào. Thanh lý theo tầng do thị trường điều chỉnh buộc phải kết thúc trò chơi. Tuy nhiên, trên thực tế, mô hình của họ luôn là một quả bom hẹn giờ tích tắc và cuối cùng sẽ phát nổ bất kể điều gì xảy ra.”
Michael Guzik, Giám đốc điều hành của nền tảng cho vay tổ chức CLST, nói với Cointelegraph rằng 3AC đã thất bại trong việc giảm thiểu rủi ro thị trường và làn sóng sụp đổ, và cuộc khủng hoảng thanh khoản bên dưới tất cả, là “một lời nhắc nhở về tầm quan trọng của các hoạt động cho vay/vay lâu đời như đòn bẩy và đánh giá rủi ro đối tác.”
3AC hoạt động theo một cách rất mờ ám để trở thành quỹ phòng hộ tiền điện tử lớn nhất và sau khi sự sụp đổ xảy ra, nó tiếp tục nói dối các nhà đầu tư về mức độ tổn thất đối với người cho vay, sự di chuyển của các quỹ và định hướng tiếp xúc thị trường của nó.
Tập trung hóa và sự mờ đục trong các công ty tiền điện tử
Sự sụp đổ của 3AC làm nổi bật sự mong manh của quy trình ra quyết định tập trung có thể trở thành cơn ác mộng trong thị trường giá xuống. Việc tập trung hóa quy trình ra quyết định trong hoạt động của 3AC chỉ được đưa ra ánh sáng sau khi các vị trí của nó bắt đầu được thanh lý.
Zhu và Davies, những người sáng lập quỹ phòng hộ bị nhiễm độc, tiết lộ rằng họ đã nhận được hàng loạt lời đe dọa giết người sau sự sụp đổ của 3AC, khiến họ phải lẩn trốn. Hai nhà sáng lập thừa nhận rằng sự tự tin thái quásinh ra từ một thị trường giá lên kéo dài nhiều năm, nơi mà những người cho vay thấy giá trị của họ tăng lên nhờ tài trợ cho các công ty như của họ, đã dẫn đến một loạt các quyết định tồi tệ mà lẽ ra nên tránh.
Joshua Peck, người sáng lập và giám đốc đầu tư của quỹ phòng hộ tiền điện tử Truecode Capital, giải thích với Cointelegraph rằng điều khiến 3AC thất bại đặc biệt nguy hiểm là hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm của nó, nó thường quản lý quỹ cho các công ty trong danh mục đầu tư của mình, cộng với việc nó được nhiều người khác đánh giá cao. các nền tảng đã mở rộng cho họ khoản tín dụng đáng kể, chẳng hạn như khoản vay 270 triệu đô la của Blockchain.com.
Gần đây:Proof-of-time vs Proof-of-stake: Cách so sánh hai thuật toán
Toàn bộ mức độ phụ thuộc lẫn nhau của nó với các công ty tài sản kỹ thuật số khác vẫn chưa rõ ràng cho đến khi các vị trí của 3AC bắt đầu thanh lý trong thị trường giá xuống tiền điện tử vào năm 2022. Rõ ràng là nhiều công ty đã tiếp xúc với 3AC nhiều hơn so với hiểu biết rộng rãi. Peck nói với Cointelegraph:
“Quan điểm của chúng tôi là để tránh tổn thất toàn bộ trong thị trường tiền điện tử, toàn bộ hồ sơ rủi ro tiền điện tử phải được quản lý. Các nhà quản lý có nền tảng về các ngành kỹ thuật có đủ điều kiện hơn để quản lý danh mục đầu tư tiền điện tử vì phần lớn các rủi ro liên quan đến tài sản kỹ thuật số có nhiều điểm chung với các dự án phần mềm hơn là các công ty tài chính. Điều này chắc chắn đúng trong trường hợp của Three Arrows Capital.”
Sự sụp đổ của 3AC đã trở thành một thảm họa kéo theo những công ty như Celsius, Voyager và một số công ty cho vay tiền điện tử khác cùng với họ. Mức độ thiệt hại do tiếp xúc với 3AC vẫn đang diễn ra, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là thị trường tiền điện tử đã vượt qua được Terra và sự thất bại trong việc cho vay tiền điện tử.
Alex
Kikyo
Hui Xin
Brian
Joy