Sau khi sáp nhập, những người tham gia chuỗi cung ứng Ethereum sẽ nắm bắt giá trị như thế nào?

Bản gốc: https://newsletter.banklesshq.com/p/the-ethereum-watershed?utm_source=%2Fprofile%2F6431556-david-hoffman&utm_medium=reader2&triedSigningIn=true

Trong thế giới hợp nhất, các giao dịch Ethereum sẽ trải qua một quy trình rất cụ thể và có trật tự. Một chuỗi cung ứng thương mại mạnh mẽ đang được xây dựng trước mắt chúng ta và một cơ cấu quyền lực khổng lồ sắp xuất hiện.

Trạng thái hiện tại của chuỗi cung ứng giao dịch Ethereum là thẳng thừng và ngây thơ. Tất cả chúng ta cam kết các giao dịch của mình với mempool, các bot chênh lệch giá xuống và cạnh tranh cho từng xu giá trị,

Sau đó, những người khai thác sẽ đối chiếu tất cả các giao dịch này để xây dựng một khối.

Trong Ethereum đã hợp nhất, quy trình này được mã hóa và xác định trong giao thức. Điều này về cơ bản cho phép những người đặt cược ETH tận dụng việc nắm bắt giá trị ở mọi bước, đảm bảo rằng giá trị đó được phân phối cho họ ở cuối chuỗi cung ứng.

Tôi đã nói điều đó nhiều lần trước đây và tôi không thể nói đủ: lăng kính tốt nhất để hiểu đầy đủ về tiền điện tử là thông qua sinh học.

Tiền điện tử là một hệ thống hữu cơ mới nổi bắt chước các quy luật tự nhiên. Mặc dù con người đang xây dựng những cấu trúc này, nhưng "cấu trúc tốt nhất" đã được tìm thấy là cấu trúc bắt chước tự nhiên.

Sau nhiều năm nghiên cứu và phát triển, các nhà phát triển ethereum đã xây dựng một chuỗi cung ứng giao dịch trông rất giống một đường phân thủy. Lưu vực sông là những vùng đất dẫn lượng mưa hoặc tuyết tan vào lạch, suối và sông và cuối cùng là các điểm chảy ra ngoài như hồ chứa, hồ hoặc đại dương.

Giao dịch (hạt mưa) trải rộng trên Ethereum. Một số chuyển sang Uniswap, một số chuyển sang Aave, số khác chuyển sang OpenSea, đúc NFT, trình tổng hợp DEX, cầu nối, chuyển mã thông báo, v.v.

Tuy nhiên, hạt mưa (giao dịch) rơi trên Ethereum ở đâu không quan trọng; nó luôn hội tụ về cùng một vị trí và trải qua cùng một quy trình để đến đó.

Mỗi hạt mưa là duy nhất và rơi xuống một nơi duy nhất, nhưng quy luật tự nhiên sẽ sớm thay thế. Những giọt nước trở thành những giọt nước nhỏ giọt, những giọt nước nhỏ giọt trở thành những con lạch, những con lạch trở thành những dòng sông, và những con sông cuối cùng hội tụ ở phần sâu nhất của lưu vực sông.

Những người đặt cược ETH, tôi gọi nó là...đầu nguồn của Ethereum.

Bảng chú giải

Đối với những người mới bắt đầu hành trình tiền điện tử, bảng thuật ngữ này có thể giúp bạn chuẩn bị cho phần còn lại của bài đăng này.

Phí ưu tiên: Tất cả các giao dịch trên Ethereum đều phải chịu phí ưu tiên. Ở góc độ người dùng, điều này về cơ bản đồng nghĩa với phí xăng. Phí bạn trả càng cao, giao dịch của bạn sẽ được đưa vào chuỗi khối càng sớm vì bạn đang tăng động cơ lựa chọn giao dịch của mình.

Mempool: Một mempool (nhóm bộ nhớ) là một cơ sở dữ liệu nhỏ hơn chứa các giao dịch chưa được xác nhận hoặc đang chờ xử lý được lưu giữ bởi mỗi nút. Khi một giao dịch được xác nhận để đưa vào một khối, nó sẽ bị xóa khỏi mempool. Vùng bộ nhớ không phải là một điều kinh điển. Mỗi nút blockchain có phiên bản mempool riêng. Đôi khi các giao dịch chỉ được phát đến các thực thể cụ thể, khiến mempool không nhất quán với các thực thể khác.

MEV: Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) là giá trị tối đa có thể được trích xuất từ quá trình sản xuất khối bằng cách bao gồm, loại trừ và thay đổi thứ tự giao dịch trong một khối, ngoài phần thưởng khối tiêu chuẩn và phí gas. Bất kỳ ai có quyền giao dịch trong một khối đều có thể giao dịch theo cách có lợi cho riêng họ, đảm bảo các giao dịch của họ nắm bắt được tất cả các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có sẵn.

Trình tìm kiếm MEV: Trình tìm kiếm MEV là một thuật toán tự động, được tối ưu hóa cao, quét chuỗi khối và mempool để tìm các cơ hội chênh lệch giá tiềm năng và khi tìm thấy cơ hội, hãy gửi các giao dịch cố gắng nắm bắt cơ hội đó.

Các gói giao dịch: MEV Searcher tạo ra các "gói giao dịch", là tập hợp các giao dịch phức tạp được gói gọn trong một gói duy nhất. Đó là một giao dịch duy nhất với nhiều giao dịch bên trong nó. Giống như một giao dịch thông thường, nó cũng đi kèm với một khoản phí ưu tiên để đủ điều kiện cho một khối.

Trình tạo khối: Trình tạo khối lấy tất cả các gói giao dịch mà nó có thể nhận được, cũng như các giao dịch mempool có mức độ ưu tiên cao nhất và xây dựng một khối đáp ứng các điều kiện để đưa vào.

Người đề xuất khối: Bạn có thể biết một người đề xuất khối bằng một tên khác: ETH staker. nút trình xác thực. Những người đề xuất khối đề xuất các khối để đưa vào chuỗi khối. Đây là một phần của quy trình đặt cược ETH thông thường và là bước cuối cùng trong chuỗi cung ứng giao dịch.

MEV: Nó lớn cỡ nào?

Mọi giao dịch trên Ethereum đều có một số loại giá trị được liên kết với nó. Nếu không, thì người gửi sẽ không trả phí gas. Ai đó sẵn sàng trả một số giá để thay đổi trạng thái của Ethereum. Mọi người trả tiền để thay đổi giá trên Uniswap, họ trả tiền để tăng hoặc giảm mức thanh lý trên Aave hoặc tham gia vào một số loại giao dịch tài chính làm thay đổi giá và giá trị của Ethereum.

Mọi giao dịch trên Ethereum đều tạo ra một loạt các hành động chênh lệch giá. Khi ai đó mua ETH trên Uniswap, họ nhầm lẫn giá của nó với giá của các thị trường khác và tạo ra một cơ hội tái cân bằng nhỏ cho những người kinh doanh chênh lệch giá. Tất cả các giao dịch tài chính để lại rất nhiều cơ hội nhỏ cho các chương trình chênh lệch giá.

Khi bạn làm xáo trộn sự cân bằng của nhóm Uniswap, các bot kiếm lời chênh lệch giá sẽ đến, kiếm lời chênh lệch giá và xuất ra một hệ sinh thái lành mạnh và cân bằng hơn. Càng nhiều Ethereum được sử dụng, tổng số tiền chênh lệch giá càng lớn. Các bot chênh lệch giá tương tự như các nhà giao dịch cao tần trong TradFi; có hàng triệu thuật toán đang tìm kiếm những điểm khác biệt nhỏ nhất, tất cả đều chạy đua để nắm bắt cơ hội nhỏ bé đó.

Và đây mới chỉ là những ngày đầu của MEV. Nắm bắt giá trị MEV là một ngành sinh lợi đến mức nó chắc chắn sẽ phát triển nhanh chóng. Không ai nghĩ rằng nó sẽ không xảy ra, đặc biệt là khi người ta tin rằng MEV không phải là "vấn đề có thể giải quyết được".

Tốt nhất là nó có thể bị khai thác, tệ nhất là nó có thể biến chuỗi khối của bạn thành một địa ngục đầu sỏ.

Nhưng đừng sợ! Các nhà phát triển Ethereum đang làm việc về vấn đề này. Họ đã phát triển một hệ thống tận dụng MEV và gửi nó xuôi dòng, sau đó phân phối nó cho phạm vi rộng nhất của những người tham gia thị trường: những người đặt cược ETH.

Chuỗi cung ứng giao dịch Ethereum

Bước 0 | Nguồn giao dịch: "Memory Pool"

Trước khi các giao dịch được nhúng vào chuỗi khối Ethereum, chúng tồn tại ở trạng thái "chưa sinh" được gọi là "mempool". Mempool là viết tắt của "memory pool", về cơ bản là tất cả các giao dịch của người dùng được phát sóng chưa được đưa vào chuỗi khối.

Khi bạn thực hiện một giao dịch trên Metamask, bạn đã phát nó tới mạng lưới các nút Ethereum. Các nút này tải xuống dữ liệu này và giữ nó trong bộ nhớ máy tính.

Các giao dịch có mức phí ưu tiên cao nhất được lấy ra từ đại dương giao dịch và được thêm vào các khối để đưa vào chuỗi khối. Tôi mô tả cách giao dịch được chọn để đưa vào các bước còn lại bên dưới, vì có nhiều biến số cần xem xét hơn là "giao dịch nào trả phí ưu tiên cao nhất".

Một điều quan trọng cần lưu ý: mempool là một đại dương giao dịch khổng lồ. Mọi người đều có giá thầu liên quan đến việc họ được đưa vào và mọi người đều làm điều gì đó trên Ethereum.

Tất cả các giao dịch đều có hai nguồn giá trị cơ bản liên quan đến chúng:

• Phí ưu tiên: Người dùng bị mua chuộc rõ ràng có thể chọn trả tiền để được đưa vào khối
• MEV: hiệu ứng bậc hai đối với trạng thái Ethereum tạo cơ hội kinh doanh chênh lệch giá

Làm thế nào một giao dịch kết thúc là một phần của chuỗi khối Ethereum là một chức năng của phí ưu tiên và kích thước của tất cả các giao dịch liên quan MEV.

Ví dụ: có thể tạo một giao dịch với mức phí là 0 đô la, về cơ bản yêu cầu những người khai thác bao gồm giao dịch miễn phí. Người khai thác hoặc người xác thực thường bỏ qua các giao dịch không trả tiền cho họ, nhưng nếu giao dịch đó giống như "Trả 1.000.000 DAI cho 1 ETH" hoặc "Bán tiền điện tử #1118 cho 1 ETH", thì giao dịch đó sẽ được A đầu tiên nhận ra ngay lập tức Robot MEV phát hiện ra nó.

Nói tóm lại, tất cả các giao dịch đều được khen thưởng vì đã bao gồm nó, cho dù đó là phí ưu tiên rõ ràng hay kiếm được giá trị MEV ngầm định. Giá trị của mỗi giao dịch được nắm bắt bởi những người chơi tiếp theo trong chuỗi cung ứng: MEV Searchers.

Bước 1 | Người tìm kiếm MEV: "Nhà môi giới chênh lệch giá vi mô"

MEV Searchers là các chương trình chênh lệch giá được tối ưu hóa cao.

Mỗi bot MEV Searchers được tối ưu hóa cho một loại MEV cụ thể và những người tạo ra nó dành nhiều thời gian và nhân lực để cải thiện các bot nhằm tạo ra chênh lệch giá tốt hơn và kiếm được nhiều lợi nhuận hơn.

Ví dụ: sẽ có những Người tìm kiếm được tối ưu hóa cao có thể chênh lệch giá giữa các AMM khác nhau (các nhà tạo lập thị trường tự động; hay còn gọi là “sàn giao dịch phi tập trung”) trong DeFi. Nếu ETH có giá $1998 trên Uniswap và $2002 trên Sushiswap, bot MEV được tối ưu hóa cho kinh doanh chênh lệch giá DEX sẽ tạo giao dịch để nắm bắt mức chênh lệch đó và kiếm được một số gwei.

Sự cạnh tranh tương tự cũng xảy ra bên trong các ứng dụng cho vay như Aave, Maker hoặc Compound. Rất nhiều giá trị đã được trả cho các bot thanh lý, tất cả đều chạy đua để thanh lý các khoản vay DeFi dưới nước. Theo thời gian, chúng tôi đã thấy các bot thanh lý DeFi này cạnh tranh với mức chênh lệch thấp hơn, đảm bảo các khoản vay được thanh lý ở mức tốt nhất mà thị trường cho phép, tối đa hóa giá trị giữ lại của khoản vay.

Có hàng nghìn bot MEV Searchers, tìm kiếm trong mempool, cạnh tranh với các bot MEV Searchers khác để kiếm chênh lệch giá trị nhỏ.

Khi những Người tìm kiếm MEV này trở nên tốt hơn và tiết kiệm năng lượng hơn, họ sẽ có thể cạnh tranh để ngày càng ít chênh lệch giá hơn, đảm bảo một cách hữu cơ rằng DeFi là một thị trường hiệu quả.

buộc lên

Các bot MEV Searchers này tạo ra các "gói" giao dịch; vì nó thường là tập hợp các giao dịch cần thiết để nắm bắt đầy đủ chênh lệch giá có sẵn. Các bot cần bao gồm tất cả các giao dịch này theo một thứ tự cụ thể trong các hoạt động của chúng, vì vậy chúng sẽ gói chúng lại thành một gói nhỏ gọn gàng, thắt một chiếc nơ trên đó và gửi cho người chơi tiếp theo trong trò chơi: xây dựng khối By.

Cũng giống như các nhà giao dịch thông thường, mỗi bot MEV Searchers gửi một "giá thầu" cho mỗi gói giao dịch mà họ tạo. Đây là những gì các bot sẵn sàng trả tiền cho những người xây dựng khối để đưa vào gói của họ. Vì trò chơi chênh lệch giá MEV này có tính cạnh tranh cao nên tỷ suất lợi nhuận cực kỳ thấp.

Vì các bot MEV này đang trong trò chơi leo thang giá thầu nhanh chóng, đấu tranh để được đưa vào, các giá thầu mà Người tìm kiếm MEV trả cho các trình tạo khối nhanh chóng đạt đến giá trị đầy đủ của chênh lệch giá mà chúng trích xuất, nghĩa là giá trị mà các trình tạo khối thu được gần với MEV một cách tự nhiên Người tìm kiếm có thể trích xuất hơn 99,99%.

✨Cạnh tranh hoàn hảo✨

Bước 2 | Trình tạo khối: "Nhà kinh doanh chênh lệch giá vĩ mô"

Vai trò của "xây dựng khối" rất đơn giản. Những người xây dựng khối xây dựng các khối có giá trị nhất có thể và sau đó đặt giá thầu để các khối của họ được những người đề xuất khối chấp nhận.

Nghe có vẻ đơn giản, nhưng để có lợi nhuận cao nhất có thể, các nhà xây dựng phải có tính cạnh tranh cao.

Có hai khía cạnh để cạnh tranh xây dựng khối:

• phần cứng và mạng
• dòng lệnh

phần cứng và mạng

Những người xây dựng khối phải trải qua quá trình mô phỏng giao dịch chuyên sâu về mặt tính toán.

Các nhà xây dựng không thể mù quáng đưa vào mọi gói giao dịch mà không quan tâm đến nội dung của nó. Nhiều gói do Người tìm kiếm gửi sẽ tìm kiếm cơ hội chênh lệch giá giống nhau và nếu một nhà xây dựng lười biếng bao gồm một gói xung đột, gói giao dịch thứ hai sẽ bị từ chối và nhà xây dựng sẽ bị mất giá thầu được liên kết.

Không gian khối rất quý giá và các nhà xây dựng phải siêu tối ưu hóa các giao dịch mà nó bao gồm trong một khối.

Do đó, trình tạo khối trải qua một quy trình mô phỏng giao dịch chuyên sâu, nơi nó mô phỏng mọi giao dịch để kiểm tra xung đột. Họ sẽ lặp lại tất cả các hoán vị có thể có của các gói giao dịch để tìm ra sự kết hợp có lợi nhất, sau đó lấp đầy các khối còn lại bằng các giao dịch mempool cơ bản và đặt giá thầu để chặn những người đề xuất đưa họ vào.

Tất cả chỉ trong vòng 12 giây.

dòng lệnh

Quay trở lại với những gì tôi đã nói ở trên về Ethereum mempool...

Vùng bộ nhớ không phải là một điều kinh điển. "Công cụ kinh điển", "nguồn sự thật duy nhất" là chuỗi khối Ethereum. Cho đến khi một giao dịch "trong chuỗi khối", nó vẫn ở trong tình trạng lấp lửng.

Mỗi nút Ethereum có phiên bản mempool riêng. Khi bạn thực hiện giao dịch thông qua Metamask (hoặc bất kỳ ví nào), bạn đang phát giao dịch của mình tới mọi nút Ethereum sẽ lắng nghe bạn; sau tất cả, bạn chỉ muốn giao dịch của mình được đưa vào...bạn không quan tâm giao dịch như thế nào.

Đây không phải là trường hợp cho mọi diễn viên. Giao dịch phát sóng là tất cả về "hiển thị thẻ của bạn." Bạn đang nói với thế giới những gì bạn muốn làm. Nếu "những gì bạn đang làm" tương đương với "Tôi có một loạt alpha mà thị trường không biết", thì việc phổ biến thông tin về giao dịch này cho tất cả những người sẽ lắng nghe chắc chắn sẽ khiến bạn tiêu tốn từng xu của alpha mà bạn đã có cố gắng đạt được.

Ok, vậy là bạn đang thấy một loạt alpha trên Ethereum...nhưng nếu bạn phát giao dịch của mình, bạn tiết lộ alpha đó cho một số bot MEV, họ chắc chắn sẽ đánh bại bạn...bởi vì đó là những gì họ làm.

Luồng đặt hàng riêng.

Thay vì phát giao dịch này cho mọi người, bạn thực hiện một thỏa thuận ngoài chuỗi với nhóm khai thác đồng ý xử lý giao dịch của bạn mà không phát cho mọi người khác.

Bài học rút ra ở đây là: không phải tất cả các mempool đều được tạo ra như nhau. Các thực thể có tầm nhìn mempool tốt hơn và quyền truy cập vào luồng lệnh giao dịch riêng tư sẽ có thể tận dụng các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá ở các khu vực khác của thị trường.

Đây là những phương tiện cạnh tranh giữa các Nhà xây dựng khối: ai có thể nhìn thấy mempool tốt nhất, cho dù thông qua phần cứng và mạng được cải thiện hay một giao thức ngoại tuyến riêng cho luồng đặt hàng.

đặt giá thầu cho một khối

Những người xây dựng khối kiếm tiền bằng cách thu thập tất cả giá thầu từ tất cả các gói giao dịch từ Người tìm kiếm MEV và tất cả các khoản phí ưu tiên từ các giao dịch riêng lẻ. Ví dụ: khối này sẽ biến thành một khối thu về cho họ 2,2 ETH. Sau đó, họ sẽ đặt giá thầu 1,9 ETH cho khối này, do người đề xuất khối đề xuất, nhằm cố gắng bỏ túi khoản chênh lệch 0,3 ETH.

Cũng giống như MEV Searchers, các trình tạo khối sẽ có tính cạnh tranh cao. Một trình tạo khối thực sự tốt có thể tạo một khối trị giá 3 ETH và đặt giá thầu 2,2 ETH để bao gồm khối đó.

Đương nhiên, những người đề xuất khối hợp lý sẽ chấp nhận các khối giá thầu ở mức 2,3 ETH và những người xây dựng lấy số tiền chênh lệch nhỏ hơn sẽ bỏ túi tiền mặt.

Lợi nhuận giảm mạnh.

Bước 3 | Người đề xuất khối: "ETH Staker"

Bước cuối cùng là thực sự thêm khối vào chuỗi khối!

Những người đặt cược ETH đang chạy trình xác thực chỉ cần chọn khối có giá thầu cao nhất được liên kết với nó.

Họ thậm chí không phải làm bất cứ công việc gì. Họ chỉ cần chọn tiêu đề khối có lợi nhất và ký thông báo rằng họ chấp thuận khối đó với toàn bộ niềm tin và tín dụng của trái phiếu 32 ETH.

Kết luận: Đạt được bình đẳng thông qua thiết kế cơ chế

Các nhà phát triển Ethereum đã dành rất nhiều thời gian và R&D để làm cho việc đặt cược ETH trở nên dễ dàng và dân chủ nhất có thể. Nỗ lực đáng kể đã được đưa vào việc đặt cược ETH trên phần cứng cơ bản của người tiêu dùng, sử dụng càng ít ETH càng tốt.

Đây là những giá trị của Ethereum: làm cho việc xác minh gia đình và sự tham gia đồng thuận trở nên dân chủ và dễ tiếp cận nhất có thể. Bất kể nền tảng của bạn là gì, tất cả những gì bạn cần là phần cứng tiêu dùng cơ bản và một số ETH, và bạn có thể tham gia đặt cược Ethereum. Các cải tiến của lớp ứng dụng như Rocket Pool và Lido giúp giảm ngưỡng 32 ETH. Trong tương lai, 32 ETH có thể giảm xuống còn 16 hoặc thậm chí 8.

Chúng tôi thấy rằng MEV là một vấn đề lớn trong Ethereum, có khả năng tập trung nguồn cung cấp ETH cho một số bên có đặc quyền, những người có thể trích xuất MEV tốt hơn bất kỳ ai khác. Thực tế này đe dọa toàn bộ nỗ lực giữ Ethereum phi tập trung và dân chủ.

Vậy các nhà phát triển đã làm gì? Họ sử dụng thiết kế cơ chế để tận dụng MEV và đưa nó đến tay những người nắm giữ ETH.

Với tư cách là một cá nhân đặt cược ETH, hãy tự hỏi bản thân...bạn có biết cách chạy bot MEV Searchers không? Bạn có biết cách xây dựng các khối tối ưu? Với quy trình trên, bạn không cần phải làm vậy. Toàn bộ chuỗi cung ứng phụ thuộc vào phần phi tập trung và dễ tiếp cận nhất của ngăn xếp: những người nắm giữ ETH.

Lợi nhuận của các bot MEV Searcher bị các nhà xây dựng khối vắt kiệt tối đa. Lợi nhuận của những người xây dựng khối bị siết chặt tối đa bởi những người đề xuất khối.

Những người đề xuất khối là những người đặt cược ETH.

Tất cả các mối đe dọa tập trung tiềm ẩn từ các bot MEV Searcher tốt nhất đều được truyền xuôi dòng tới các trình tạo khối và sau đó tới các trình tạo ETH.

Thực sự, thực sự tăng giá trên ETH.

Liệu nó có thực sự kết thúc với những người đặt cược ETH không?

không chắc chắn.

Matt Culter của Blocknative tin rằng cuộc đua sẽ thực sự quay trở lại nơi bắt nguồn của các giao dịch: ví tiền.

Vì mọi giao dịch đều có giá trị liên quan đến nó, ví tiền trở thành một nơi rất mạnh mẽ để tương tác với người tiêu dùng. Ví trở thành một nguồn của luồng giao dịch độc quyền; một luồng giao dịch mà các nhà xây dựng khối có thể tận dụng.

Do đó, những người xây dựng khối có thể trả phí ví cho luồng giao dịch của họ. Ví dụ: một trình tạo khối chuyên dụng có thể trả cho Metamask rất nhiều tiền để chỉ định tuyến các giao dịch cho họ, thay vì phát chúng ra thế giới.

Điều này nghe có vẻ khủng khiếp! Giao dịch của người dùng Metamask sẽ bị đánh cắp như Citadel và Robinhood.

Tôi không nghĩ rằng đó sẽ là trường hợp. Thay vào đó, tôi nghĩ điều này mang lại những thứ như điểm thẻ tín dụng hoặc dặm bay...không phải phần thưởng tiền tệ thực tế như ETH hoặc DAI.

Ví sẽ trả tiền cho bạn để sử dụng chúng. Theo logic, tất cả lợi nhuận thu được thông qua quá trình này có thể được chuyển đến người khởi tạo giao dịch (còn gọi là bạn!) và nhà cung cấp dịch vụ ví của bạn sẽ hoàn lại tiền cho bạn.

Tất nhiên, điều này kết thúc chu kỳ đầu nguồn của giao dịch Ethereum.

Sau khi giá trị giao dịch được tập hợp vào một nhóm trung tâm: những người cầm cố ETH, bốc hơi vào không khí, ngưng tụ thành mây, mưa xuống núi một lần nữa, quay trở lại đỉnh phễu và cung cấp một dòng chất dinh dưỡng ổn định cho hệ sinh thái Ethereum.