Phân tích tiềm năng phát triển của Uniswap từ 10 khía cạnh

Tác giả: Thủ đô Newman

Nguồn: mirror.xyz

giới thiệu

Chào mừng bạn đến với bài viết đầu tiên trong loạt bài Quay lại vấn đề cơ bản. Trong thị trường gấu này, chúng ta sẽ tìm hiểu sâu về một số giao thức blue chip và mã thông báo gốc của chúng mà chúng tôi tin rằng đã cho thấy giá trị và lý do tại sao chúng có tiềm năng vượt trội hơn thị trường trong thời gian dài. Bài viết đầu tiên trong loạt bài này tập trung vào Uniswap.

Giới thiệu về Uniswap

Uniswap là một giao thức trao đổi phi tập trung được biết đến với việc hỗ trợ giao dịch tự động các mã thông báo tài chính phi tập trung (DeFi). Nền tảng này hoạt động với các giải pháp mở rộng quy mô như Lạc quan, Arbitrum và Đa giác để tạo ra hiệu quả cao hơn bằng cách giải quyết các vấn đề về thanh khoản trên mạng Ethereum.

Uniswap được công nhận là sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tiên phong. Uniswap V2 áp dụng đường cong định giá sản phẩm không đổi là X*Y=K và Uniswap V3 giới thiệu tính thanh khoản tập trung và nhiều mức phí.

Hoạt động giao dịch gần đây của Uniswap

So với quý trước, vốn hóa thị trường của thị trường tiền điện tử đã giảm hơn 50% trong quý này. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch của Uniswap trong quý 2 năm 2022 chỉ giảm 8,7% so với quý 1 năm 2022 (xem biểu đồ bên dưới). Chúng tôi tin rằng một phần của thành công tương đối này là do sự biến động của thị trường, điều này tốt cho DEX vì chúng đóng vai trò là xương sống của nền kinh tế tiền điện tử và có nhu cầu cao khi giá cả biến động. Hoạt động của bot chuyên đăng ký chênh lệch giá trong hệ thống có thể là một khía cạnh quan trọng khác. Nghiên cứu cho thấy rằng có tới 75% khối lượng giao dịch có thể đến từ bot khi người dùng rời khỏi thị trường.

Khối lượng giao dịch Uniswap

tiện ích mã thông báo

Quản trị:

Chủ sở hữu UNI chịu trách nhiệm quản lý giao thức. Một trong những trách nhiệm chính của họ là tạo và bỏ phiếu cho các đề xuất có khả năng xác định hướng đi trong tương lai của Uniswap. Các nghĩa vụ khác bao gồm quản lý quỹ kho bạc và xác định mã thông báo thuộc danh sách mã thông báo mặc định Uniswap.

Cung cấp thanh khoản:

Bất kỳ ai có mã thông báo ERC-20 (bao gồm cả mã thông báo UNI) đều có thể đóng góp thanh khoản cho nhóm để nhận phần thưởng mã thông báo. Người dùng có thể cung cấp UNI để cung cấp thanh khoản cho các nhóm có khối lượng giao dịch lớn.

Uniswap DAO

Tại thời điểm viết bài, Uniswap DAO có hơn 342.900 thành viên bỏ phiếu, khiến nó trở thành DAO số một về 2,5 tỷ đô la được giữ trong kho bạc của nó. Nó hiện đứng thứ hai sau Polkadot về tổng số người nắm giữ mã thông báo quản trị.

Các thành viên DAO đã tích cực đề xuất phát triển giao thức. Ví dụ: vào giữa tháng 7, Uniswap đã triển khai cho Celo sau khi thông qua đề xuất quản trị. Chương trình tài trợ Uniswap gần đây đã tiết lộ số tiền được phân bổ của nó và Đợt 8 là đợt tài trợ cuối cùng và lớn nhất của chương trình cho đến nay.

Lịch phát hành token

Mã thông báo UNI được phân phối trong bốn năm.

60% token UNI (600.000.000 UNI) thuộc sở hữu của các thành viên cộng đồng.

21,51% (212.660.000 UNI) sẽ được trao cho các thành viên trong nhóm và nhân viên tương lai trong bốn năm tới.

17,8% (180.440.000 UNI) sẽ được trao cho các nhà đầu tư trong bốn năm tới.

0,69% (6.900.000 UNI) sẽ được trao cho các cố vấn trong bốn năm tới.

Lịch phát hành token UNI

Phân tích áp lực bán hàng

Chúng tôi xem xét tiềm năng giải phóng áp lực bán của UNI trong các khoảng thời gian 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng. Các định giá này bắt nguồn từ việc tính toán số lượng mã thông báo sẽ được phát hành dựa trên khối lượng giao dịch tích lũy trước đây của UNI trong khoảng thời gian đó.

Các tính toán cho thấy rằng việc mở khóa mã thông báo có thể chỉ có tác động hạn chế đến giá. Quy mô tác động có thể duy trì tương đối nhất quán trong các khung thời gian khác nhau, chủ yếu là do hầu hết các mã thông báo UNI đã được lưu hành. Việc phân bổ 4 năm bắt đầu vào tháng 9 năm 2020 và dự kiến kết thúc vào tháng 9 năm 2024. Vì vậy, đến cuối tháng 7, 71% UNI sẽ được đưa vào nguồn cung lưu hành.

phát triển gần đây

Uniswap đã có một số cập nhật quan trọng trong quý vừa qua. Ví dụ: giao thức đã triển khai mức phí 1 điểm cơ bản (0,01%) trên Đa giác để thu hút người dùng mới và tạo điều kiện phát triển giao thức. Về đầu tư, Uniswap đã thành lập Uniswap Lab Ventures để tiếp tục đầu tư vào các dự án Web3 và tham gia quản trị Web3. Uniswap cũng được tích hợp với Coinbase Dapp, có nghĩa là người dùng Coinbase có thể truy cập trực tiếp Uniswap thông qua Coinbase Wallet.

Ngoài ra, Uniswap gần đây đã mua lại Genie, công cụ tổng hợp thị trường NFT đầu tiên. Khoản đầu tư chiến lược nhằm mục đích mở rộng cơ sở người dùng của Uniswap, mở rộng sang không gian NFT và cải thiện trải nghiệm người dùng bằng cách hợp nhất nhiều nền tảng ERC-20 và ERC-721 thành một.

Nguồn thu nhập

Uniswap tạo doanh thu theo hai cách: phí giao dịch và mã thông báo UNI. Các nhà giao dịch trả cho Uniswap một khoản phí danh nghĩa cho mỗi giao dịch mà họ hoàn thành. Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến số tiền phí, bao gồm quy mô, loại và số lượng nhóm mà giao dịch xảy ra. Không giống như các giao thức tương tự khác, Uniswap có tùy chọn bao gồm các khoản phí này dưới dạng doanh thu giao thức.

Uniswap có nghĩa vụ bồi thường cho các LP (nhà cung cấp thanh khoản), những người cung cấp thanh khoản cho nhóm. Hầu hết các khoản phí được trả lại cho các nhà cung cấp thanh khoản, nhưng Uniswap giữ một phần nhỏ trong số đó trong một số nhóm giao dịch. Mã thông báo quản trị UNI là một nguồn doanh thu khác cho Uniswap. Mã thông báo cho phép chủ sở hữu UNI bỏ phiếu cho các đề xuất như cấu trúc phí và có thể giao dịch trên DEX.

Điều đáng chú ý là Uniswap hiện không có bất kỳ thu nhập giao thức nào. Tuy nhiên, điều này có thể thay đổi vì chuyển đổi phí giao thức 10-25% có thể được triển khai trong Uniswap V3 nếu quản trị cho phép.

phân tích thu nhập

So với các giao thức DeFi chính khác, doanh thu hàng năm hiện tại của Uniswap là khoảng 1,83 tỷ đô la trên mẫu 30 ngày. Để so sánh, các giao thức chính khác như SushiSwap và Aave có doanh thu hàng năm lần lượt chỉ là 55,91 triệu USD và 53,01 triệu USD.

Thu nhập DeFi hàng năm của mỗi giao thức (30 ngày)

Mô hình doanh thu của Uniswap dường như cũng có khả năng phục hồi trước sự biến động của thị trường. Doanh thu hàng tháng của Uniswap vẫn tương đối ổn định kể từ khi thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn bắt đầu chu kỳ giảm này vào tháng 2 năm 2022, với mức giảm hàng tháng là 11,33% từ tháng 2 đến tháng 6 năm 2022. Tuy nhiên, đối thủ cạnh tranh của nó là SushiSwap đã chứng kiến doanh thu giảm 19,38% theo quý trong cùng kỳ.

Thu nhập DeFi hàng tháng

Phân tích cạnh tranh

Chúng tôi đã so sánh một số chỉ số định giá và thị trường chính của các DEX hàng đầu trên thị trường và nhận thấy rằng Uniswap luôn có lợi thế rõ ràng so với các DEX hàng đầu khác, bao gồm SushiSwap và PancakeSwap.

Tại thời điểm viết bài này, định giá pha loãng hoàn toàn của Uniswap và PancakeSwap lần lượt là 8,26 tỷ đô la và 2,58 tỷ đô la, chênh lệch định giá là 3,2 lần. Nếu chúng ta xem xét khối lượng giao dịch, Uniswap đã xử lý 449,04 tỷ đô la giao dịch, cao hơn lần lượt là 7,8 lần và 26,0 lần so với PancakeSwap và SushiSwap. Theo phí LP được tính bởi mỗi nền tảng, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của Uniswap và SushiSwap lần lượt là 15,12 và 6,7. Điều này có nghĩa là với cùng một mức phí LP, các nhà đầu tư cho rằng giá trị của Uniswap cao hơn 2,26 lần so với Sushiswap.

Vì SushiSwap đã áp dụng phương pháp mở rộng và mở rộng dòng sản phẩm của mình, nên sự khác biệt về tỷ lệ PS cũng có thể khiến các nhà đầu tư nghĩ rằng SushiSwap có rủi ro bền vững cao hơn trong thời gian dài. Ngược lại, rủi ro về tính bền vững của Uniswap có thể nhỏ hơn nhiều.

Nguồn: TokenTerminal và DeFi Llama

hiệu suất giá

Phân tích giá của chúng tôi mang lại hai phát hiện chính:

Có một mối tương quan chặt chẽ trong hành động giá giữa UNI và ETH

Ngoài những biến động trên thị trường toàn cầu, lạm phát và lãi suất liên bang có tác động lớn nhất đến giá cả.

Biểu đồ bên dưới cho thấy mối tương quan về giá giữa UNI, SUSHI và ETH, cùng với một số sự kiện chính cần theo dõi:

Tương quan giá giữa UNI, SUSHI và ETH

Chỉ báo chính này có thể được chia thành bảy phần sau:

Tháng 10 năm 2020: UNI ra mắt vào tháng 9 năm 2020.

Tháng 1 năm 2021: Uniswap airdrop 4% tổng nguồn cung cho người dùng; SushiSwap thông báo sáp nhập với tài chính Yearn; ETH tăng trưởng trên 1.000 đô la, thị trường toàn cầu đạt mức cao kỷ lục.

Tháng 3 năm 2021: Ra mắt mạng chính UNI V3 và giá của UNI đạt mức cao nhất là 42,88 đô la; giá của SUSHI đạt mức cao nhất là 16,26 đô la và việc phân phối phần thưởng mã thông báo LP được tiết lộ; giá ETH vượt qua mức 4.000 đô la cho lần đầu tiên thời gian.

Tháng 5-tháng 7 năm 2021: Phố Wall dự đoán lạm phát hàng năm là 5%, kéo tiền điện tử và thị trường toàn cầu đi xuống.

Tháng 7 đến tháng 9 năm 2021: Thị trường tiền điện tử phục hồi vào đầu tháng 9, được kích hoạt bởi việc triển khai hard fork ETH London và lạm phát tốt hơn mong đợi. Vào tháng 9 năm 2021, UNI và SUSHI lần lượt đạt $31,05 và $15,18 và vào tháng 11 năm 2021 không theo đà tăng của ETH. (Lưu ý: ETH đạt mức cao nhất lịch sử là $4815 vào tháng 11 năm 2021.)

Tháng 11 năm 2021: Kể từ tháng 11 năm 2021, toàn bộ thị trường tiền điện tử đã trải qua thời kỳ suy thoái.

Tháng 6 năm 2022: Uniswap Labs thông báo mua lại Genie, công cụ tổng hợp thị trường đầu tiên.

phần kết

Bất chấp môi trường vĩ mô trì trệ và thị trường giá xuống sắp xuất hiện, Uniswap vẫn tiếp tục thúc đẩy vô số giao dịch, chứng tỏ rằng UNI là tài sản blue-chip dành cho những người dùng sớm. Nhìn về phía trước, ban giám khảo vẫn chưa biết liệu các tài sản blue-chip như UNI hoặc các altcoin đang tăng khác có dẫn đầu đợt tăng giá tiếp theo hay không. Tuy nhiên, với nhánh đầu tư và công cụ tổng hợp thị trường NFT trên tàu, chúng tôi tin rằng Uniswap có vị trí tốt để tự khẳng định mình là nền tảng của nền kinh tế tiền điện tử.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin này chỉ dành cho mục đích thông tin và không nhằm mục đích sử dụng cho bất kỳ giao dịch hoặc đầu tư nào. Newman Capital không phải là cố vấn đầu tư và không có ý định cung cấp cho bạn lời khuyên về đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Chúng tôi luôn khuyên bạn nên tự nghiên cứu trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.