Bối cảnh đầu tư mạo hiểm của tiền điện tử

https://blog.stratos.xyz/articles/cryptos-venture-capital-landscape

Bối cảnh quỹ mạo hiểm

‍Hơn 3300 quỹ đã thực hiện đầu tư mạo hiểm vào tiền điện tử kể từ năm 2018. Trong số các quỹ này, chỉ có 339 quỹ thực hiện 10 khoản đầu tư trở lên kể từ đầu năm 2021 — có nghĩa là hầu hết các quỹ này là các nhà đầu tư bình thường trái ngược với các nhà đầu tư tập trung & quỹ tiền điện tử đang hoạt động.

‍

Để tinh chỉnh mọi thứ hơn nữa, chúng tôi có thể chia 339 quỹ tiền điện tử đang hoạt động thành hai phân khúc phụ có liên quan để phân tích:

• 190 quỹ đang hoạt động ở giai đoạn đầu, được định nghĩa là đã thực hiện ít nhất 10 khoản đầu tư hạt giống hoặc tiền hạt giống kể từ đầu năm 2021.
• 40 trong số các quỹ đang hoạt động ở giai đoạn đầu này là những nhà quản lý mới nổi đã ra mắt vào năm 2020 hoặc muộn hơn. Công ty Stratos của chúng tôi sẽ rơi vào hạng mục này.

‍

Bối cảnh giao dịch giai đoạn đầu

‍Đã có hơn 1500 vòng gây quỹ tiền điện tử ở giai đoạn đầu (hạt giống và tiền hạt giống) kể từ đầu năm 2021 — chiếm gần 7,5 tỷ đô la được huy động với quy mô vòng trung bình là 3 triệu đô la. Với khối lượng đầu tư khổng lồ, chúng tôi đã sử dụng phương pháp tiếp cận dựa trên dữ liệu để đánh giá chất lượng của 1500 vòng gọi vốn này bằng cách xem công ty nào cuối cùng đã huy động được vòng gọi vốn tiếp theo. Sự phụ thuộc vào con đường là một yếu tố quan trọng trong đầu tư giai đoạn đầu và các công ty tiếp tục huy động vốn cho vòng tài trợ tiếp theo sau đó có nhiều khả năng thành công hơn. Có ý nghĩanghiên cứu đã được thực hiện để sao lưu này lên.

‍

Biểu đồ bên dưới cho thấy số vòng giai đoạn đầu theo tháng từ tháng 1 năm 2021 đến tháng 3 năm 2022, cùng với số công ty trong nhóm đó đã huy động được vòng tiếp theo. Lý do chúng tôi chọn khung thời gian này là vì nó đại diện nhất cho bối cảnh hạt giống hiện tại trong liên doanh tiền điện tử — nó bao gồm các nhà quản lý mới nổi cũng như những người đương nhiệm. Chúng tôi đã loại trừ các nhóm công ty mới sau tháng 3 năm 2022 vì các công ty trong các nhóm đó chưa đủ trưởng thành để đảm bảo các vòng tiếp theo nói chung.

Chỉ có khoảng 1000 vòng giai đoạn đầu từ đầu năm 2021 đến tháng 3 năm 2022. DeFi là danh mục phổ biến nhất, chiếm 31% số vòng, tiếp theo là NFT, Web3, Cơ sở hạ tầng, sau đó là CeFi. Thời gian trôi qua, số vòng mỗi tháng tăng lên đáng kể. Vào tháng 1 năm 2021, có 19 vòng giai đoạn đầu trong khi vào tháng 1 năm 2022 là 92. Điều thú vị là số lượng giao dịch DeFi và Cơ sở hạ tầng tương đối ổn định trong suốt khung thời gian. Hầu hết sự tăng trưởng đến từ các danh mục NFT và Web3. Bắt đầu từ tháng 9 năm 2021, phần lớn các vòng đều thuộc các danh mục đó.

‍

Như người ta mong đợi, một tỷ lệ nhỏ các công ty huy động được vòng đầu tiên trong khoảng thời gian đó đã huy động được vòng tiếp theo — khoảng 20%. Theo thời gian, chúng ta có thể kỳ vọng rằng tỷ lệ phần trăm này sẽ tăng lên vì kỳ vọng của chúng tôi là các công ty hoạt động hiệu quả cao sẽ có xu hướng huy động vốn tiếp theo trong khoảng 12–18 tháng sau vòng hạt giống đầu tiên của họ.

‍

Để hiểu được các loại công ty có trong dữ liệu này, bảng dưới đây cho thấy 20 công ty hàng đầu được cấp vốn ban đầu trong khoảng thời gian từ tháng 1 năm 2021 đến tháng 3 năm 2022, dựa trên số tiền huy động được trong các vòng tiếp theo:

Chi tiết về phân ngành cho thấy: 4 trong số 5 công ty hàng đầu và 12 trong số 20 công ty liên quan đến cơ sở hạ tầng. Do chỉ có 16% các vòng đầu tư thuộc lĩnh vực cơ sở hạ tầng nên tiểu lĩnh vực này có vẻ vượt trội so với các tiểu lĩnh vực khác. Điều này bao gồm các giải pháp mở rộng quy mô như Fuel và Subspace (cả hai đều là công ty thuộc danh mục đầu tư của Stratos) cũng như các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tập trung như Moralis và QuickNode. Recur là công ty NFT được tài trợ tốt nhất, huy động được vòng hạt giống trị giá 5 triệu đô la và vòng tiếp theo trị giá 50 triệu đô la sau đó. Element Finance và Goldfinch Finance (công ty đầu tư của Stratos) đã dẫn đầu về DeFi, lần lượt huy động được 32 triệu đô la và 25 triệu đô la.

‍

Có một số quỹ xuất hiện một vài lần khác nhau trong dữ liệu. Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital và Andreesen Horowitz từng xuất hiện ở ít nhất 3 trong số 20 vòng đầu tiên. Danh sách dưới đây cho thấy các quỹ đầu tư vào ít nhất 5 công ty giai đoạn đầu vào năm 2021 đã huy động các vòng tiếp theo (và do đó đã được đánh dấu).

Đồ họa trên làm nổi bật các nhà đầu tư đầu tư vào các công ty hàng đầu ở giai đoạn đầu với tần suất lớn nhất. Danh sách này bao gồm hầu hết các nhà đầu tư nổi tiếng trong lĩnh vực này. Coinbase Ventures dẫn đầu với 22 khoản đầu tư hạt giống đã được đánh dấu.

‍

Để có được bức tranh chính xác hơn về đánh giá đầu tư của quỹ hoặc "tỷ lệ thành công", cần xem xét tổng số khoản đầu tư được thực hiện trong cùng thời kỳ. Một số nhà đầu tư chỉ đơn giản là đầu tư vào một khối lượng công ty lớn hơn nên đương nhiên họ sẽ có số lượng đánh dấu cao hơn. Biểu đồ tiếp theo tính đến điều đó và thay vào đó hiển thị tỷ lệ theo dõi/tăng giá.

Trong bộ dữ liệu này, Maven 11 dẫn đầu với 8 trong số 17 khoản đầu tư ở giai đoạn đầu dẫn đến vòng tiếp theo tiếp theo. Stratos là người đầu tiên trong số các nhà quản lý mới nổi (chúng tôi xác định các nhà quản lý mới nổi được thành lập từ đầu năm 2020). Thật thú vị khi lưu ý rằng 3 trong số 4 công ty liên doanh hoạt động hàng đầu dành riêng cho tiền điện tử là những nhà quản lý mới nổi. Do chỉ có 21% quỹ tiền điện tử đang hoạt động ở giai đoạn đầu là các nhà quản lý mới nổi, điều này có thể ngụ ý rằng các quỹ mới hơn có tỷ lệ thành công tốt hơn các quỹ đã thành lập.

‍

Một thông tin chi tiết thú vị khác là các công ty có tỷ lệ theo dõi cao nhất cũng tình cờ huy động được số tiền gần đây nhất trong khoảng từ 50 triệu đến 150 triệu đô la, ở phần cuối nhỏ hơn của cổ điển quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử 2021–2022. Nếu chúng ta giả định rằng tỷ lệ tiếp theo là dự đoán về sự thành công trong tương lai của các công ty trong danh mục đầu tư này và tập hợp các công ty mẫu này đại diện cho một tỷ lệ lớn vốn đầu tư của các quỹ đó, thì có khả năng các quỹ nhỏ hơn sẽ hoạt động tốt hơn các quỹ lớn hơn theo thời gian.

‍

Biểu đồ trên cho thấy tỷ lệ tuân theo đối với các quỹ đã thực hiện 10 khoản đầu tư ở giai đoạn đầu trở lên vào năm 2021. Điều đáng nói là Variatn, Volt, Nascent và A_capital đều sẽ ở gần đầu biểu đồ nếu mức cắt thấp hơn.

‍

Sự kết luận

‍Có 339 quỹ tích cực đầu tư vào tiền điện tử. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy rằng chỉ một số ít các quỹ mới nổi và lâu đời liên tục đầu tư vào các công ty chất lượng cao trên quy mô lớn.

‍

Khi những người sáng lập cân nhắc nên làm việc với nhà đầu tư nào, điều quan trọng là phải tập trung vào các quỹ có thành tích đầu tư vào các công ty thành công ở giai đoạn đầu. Mục đích của dữ liệu trên là hỗ trợ những người sáng lập xác định các quỹ có thành tích tốt nhất trong tiền điện tử giai đoạn đầu, đặc biệt là khi khoản đầu tư sớm từ một trong những quỹ này có thể làm tăng khả năng gây quỹ tiếp theo thành công. Về mặt thống kê, rất khó có khả năng một công ty không huy động được nguồn tài chính tiếp theo sau vòng hạt giống sẽ tiếp tục thành công — và các quỹ tốt nhất ở giai đoạn đầu có thể giúp tăng khả năng có được vòng tiếp theo thông qua hỗ trợ có mục tiêu và mối quan hệ với các nhà đầu tư giai đoạn sau.

‍

Những người sáng lập cũng nên xem xét các ưu & nhược điểm của việc làm việc với các quỹ tập trung vào giai đoạn đầu (ví dụ: Nascent, Maven 11, Stratos) so với các quỹ vòng đời đầy đủ (ví dụ: Pantera, Polychain, a16z). Các quỹ tập trung ở giai đoạn đầu nhỏ hơn thường có thể tham gia nhiều hơn và có nhiều băng thông hơn; các quỹ vòng đời đầy đủ lớn hơn có nhiều nguồn lực hơn và sẽ được định vị tốt hơn để phân bổ vốn theo thời gian.

‍

Một xem xét khác là lĩnh vực chuyên môn của công ty. Một nhà đầu tư có thể chuyên về Cơ sở hạ tầng trong khi những người khác chuyên về DeFi, Trò chơi, v.v. Chúng tôi dự định tìm hiểu sâu hơn về dữ liệu cụ thể của ngành trong phần tiếp theo của bài đăng trên blog này.