Ether tụt hậu so với Bitcoin khi Ethereum sắp hợp nhất. Đây là lý do tại sao?

Với việc đồng đô la Mỹ bị hạn chế và bản nâng cấp được cho là tăng giá của Ethereum, Hợp nhất, gần như ở đây, các ngôi sao dường như được sắp xếp theo hướng có lợi cho ether (ETH). Chưa hết, mã thông báo gốc của chuỗi khối Ethereum đã hoạt động kém hơn bitcoin (BTC) kể từ thứ Sáu.

Trong khi bitcoin đã tăng 15% lên 22.300 đô la kể từ thứ Sáu, ether đã bị tụt lại, chỉ tăng 7% lên 1.750 đô la, theo dữ liệu của CoinDesk.

Một số nhà quan sát nói với CoinDesk rằng hoạt động kém hiệu quả của Ether bắt nguồn từ việc các nhà giao dịch chuyển tiền từ ETH sang BTC. Ngược lại, những người khác đổ lỗi cho sự thận trọng trước Hợp nhất và tăng sự quan tâm đến việc mua mã thông báo ether đã đặt cọc (stETH) đối với bitcoin bị tụt hậu so với ether.

ETH/BTC kích hoạt luân chuyển tiền ra khỏi ETH

"Với việc giao dịch tỷ lệ ETH/BTC trở lại mức cao trước đó, một số người đã bắt đầu ngừng giao dịch mua ETH/bán BTC của họ và điều này đã gây ra mức tăng +10% trong BTC. Đã điều chỉnh beta, bitcoin đã vượt trội so với ether trong tuần trước," Markus Thielen, giám đốc đầu tư của IDEG Asset Management (IDEG) có trụ sở tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, cho biết trong một email.

Tỷ lệ ETH/BTC đạt đỉnh 0,085 vào ngày 7 tháng 9, mức cao nhất kể từ tháng 12, tương đương mức tăng 73% so với mức thấp nhất trong tháng 7 khi các nhà giao dịch đổ tiền vào ether trước khi Hợp nhất được chờ đợi từ lâu.

Tuy nhiên, động lượng đã yếu đi kể từ đó, có lẽ do các nhà giao dịch giảm bớt các vị thế mua ETH và bán BTC của họ. Điều đó thường xảy ra khi một tài sản gặp phải ngưỡng kháng cự quan trọng sau một đợt phục hồi mạnh mẽ. Mức 0,08 đã bị giới hạn nhiều lần kể từ tháng 5 năm 2018.

Lewis Harland, một nhà nghiên cứu tại Decentral Park Capital, cũng đưa ra quan sát tương tự, trích dẫn sự phục hồi về tỷ lệ thống trị của bitcoin từ sự hỗ trợ lâu dài như một chất xúc tác cho việc chuyển tiền ra khỏi ETH và chuyển sang BTC.

"Với sự thống trị của Bitcoin ở mức 39% và biểu đồ của nó cho thấy sự phân kỳ RSI tăng, các nhà giao dịch dường như đang chuyển tiền từ BTC sang ETH," Harland nói. "39% là sàn thống trị BTC kể từ năm 2021."

Tỷ lệ thống trị của bitcoin đề cập đến thị phần của tiền điện tử hàng đầu trong thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Tỷ lệ thống trị đã giảm từ khoảng 49% xuống còn 39% trong gần ba tháng tính đến ngày 8 tháng 9 khi Hợp nhất sắp xảy ra đã thu hút nhu cầu về ether.

Vào thời điểm báo chí, tỷ lệ thống trị đứng ở mức 41%, với sự phân kỳ tăng của chỉ số sức mạnh tương đối, một thước đo phổ biến về động lượng giá, báo hiệu khả năng tiếp tục tăng.

Thận trọng trước khi hợp nhất

Một số nhà đầu tư có vẻ lo lắng về việc Hợp nhất gặp vấn đề hoặc không đáp ứng được kỳ vọng.

"Sự chênh lệch tỷ lệ tài trợ giữa ETH và BTC đã thay đổi, khi các nhà đầu tư tự bảo vệ mình trước khả năng nhận được kết quả quá thấp từ Hợp nhất," James Webb, cộng tác viên nghiên cứu tại nhà cung cấp chỉ số và tổng hợp dữ liệu có trụ sở tại London, CryptoCompare, cho biết.

"Khi làm như vậy, hiện tại có sự giảm lãi suất ngắn đối với BTC – đồng thời cho phép bitcoin tiếp tục vượt xa ether về lợi nhuận," Web đã thêm vào.

Tỷ lệ tài trợ đề cập đến chi phí nắm giữ các vị thế mua hoặc bán (tăng/giảm) trên thị trường tương lai vĩnh viễn.

Mặc dù xác suất Hợp nhất thất bại là khá thấp, nhưng nó có thể không ngay lập tức mang lại một kho lưu trữ giá trị hấp dẫn cho ether, như công ty thương mại QCP Capital gần đây đã cảnh báo.

Tăng ưu tiên cho stETH

Theo Thielen của IDEG, các nhà giao dịch đang ngày càng tìm cách mua mã thông báo ether đã đặt cọc của Lido (stETH) với giá chiết khấu, loại bỏ áp lực mua từ thị trường giao ngay ether.

Đầu quý này, các nhà giao dịch đã mua ether và bán các hợp đồng tương lai để thu thập miễn phí Ethereum fork token ETHPoW mà không gặp rủi ro định hướng. Tuy nhiên, động lực để thực hiện cái gọi là giao dịch ETHPOW hiện đã yếu đi và các nhà giao dịch có thể kiếm được lợi nhuận cao hơn bằng cách mua stETH trong khi tham gia Hợp nhất.

"Đáng chú ý, theo một số ước tính, 'dự kiến' Airdrop PoW ban đầu có giá 90-100 đô la và hiện tại dự kiến chỉ khoảng 19-27 đô la (1,1% -1,5%)," Thielen nói. "Mức chiết khấu giữa Ethereum được đặt cọc trên Lido so với Ethereum hiện đã thu hẹp xuống chỉ còn -2,8% và có thể mang lại giá trị tốt hơn cho các nhà đầu tư Ethereum vì bất kỳ PoW fork nào cũng khó có thể dẫn đến airdrop đáng kể."

Vào thời điểm viết bài, stETH đã đổi chủ ở mức 0,974 ETH trên sàn giao dịch phi tập trung Curve, một sự cải thiện từ mức thấp nhất trong ba tháng là 0,955 ETH đạt được vào đầu tuần trước.

"Khối lượng của stETH (trên Lido) đã tăng đáng kể từ chỉ 6-8 triệu đô la lên 44 triệu đô la vào cuối tuần trước. Khi giá đang tăng, đây là dấu hiệu cho thấy nhiều nhà giao dịch muốn sở hữu stETH hơn là tham gia vào đợt giảm giá trên không," Thielen lưu ý.