Tổ chức cho vay tiền điện tử ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tiền điện tử tổng thể?

Tác giả: iWitty

Nguồn: Twitter của iWitty

Hiện trạng cho vay thể chế bằng tiền điện tử

Trong quý hai năm nay, thị trường tiền điện tử đã phải chịu một bước thụt lùi nghiêm trọng. Gần đây đã có một đợt giảm nợ lớn do sự sụp đổ của nhiều nền tảng cho vay tập trung. Celsius hiện chỉ có 98 triệu đô la dư nợ cho vay, trái phiếu Coinbase đang giao dịch với lãi suất 10% và các nhà tạo lập thị trường lớn (MM) có giới hạn giao dịch thấp hơn.

Tại sao tổ chức cho vay lại quan trọng?

Tổ chức cho vay có tác động đáng kể đến thị trường tiền điện tử. Ít khoản vay hơn -> ít vốn giao dịch hơn cho các nhà tạo lập thị trường -> khối lượng giao dịch ít hơn -> chênh lệch rộng hơn và độ sâu thị trường thấp hơn.

Người chơi có kinh nghiệm hiện không thể vào và thoát khỏi các vị trí khi cần thiết. Ngay cả những cặp giao dịch hàng đầu cũng bắt đầu bị ảnh hưởng khi ngày càng có nhiều khoản vay bị thu hồi.

Ai cần tín dụng?

khoản vay = đòn bẩy

Các nền tảng giao dịch tiền điện tử yêu cầu các khoản vay để có được tiền giao dịch. Hầu hết tín dụng chảy vào các nhà tạo lập thị trường trung lập với thị trường, những người sử dụng tín dụng để đặt lệnh trên sổ lệnh, cho phép các nhà tạo lập thị trường thực hiện giao dịch một cách hiệu quả. Các nhà tạo lập thị trường giống như "bàn tay vô hình" trong thị trường tiền điện tử, cung cấp tính thanh khoản cho thị trường. Bất kể bạn đang bán hoặc mua loại tiền điện tử nào, bạn có thể đang giao dịch với một nhà tạo lập thị trường mà bạn không hề hay biết.

Một số khoản vay sẽ được phổ biến trực tiếp với các tổ chức như Three Arrows Capital (3AC). Còn rất nhiều khoản vay nữa mà chúng tôi chưa biết hết. Những khoản vay này rất rủi ro, có thể thấy từ lãi suất cao. Nhưng không phải lúc nào cũng vậy.

Nhà tạo lập thị trường quan trọng như thế nào?

Theo báo cáo Q1 của Coinbase: “Một số lượng tương đối nhỏ các nhà tạo lập thị trường tổ chức… chiếm một phần đáng kể trong khối lượng giao dịch và doanh thu ròng trên nền tảng của chúng tôi.”

Các tổ chức (bao gồm cả giao dịch tần suất cao) chiếm 76% khối lượng giao dịch trong Q1 2022

người cho vay lớn nhất

Các tổ chức cho vay tập trung bao gồm Celsius, BlockFi, Genesis, v.v. Các tổ chức cho vay phi tập trung bao gồm Clearpool, Maplefinance, v.v. Ngoài ra còn có một số hạn mức tín dụng trao đổi và tín dụng tùy chỉnh.

Hầu hết các khoản vay được thực hiện bởi các nền tảng cho vay tập trung, tuy nhiên, hầu hết các nền tảng này đều thất bại.

Các nền tảng này cũng có một vấn đề lớn về đại lý chính, khiến việc quản lý rủi ro vượt khỏi tầm kiểm soát. Điều đó có nghĩa là, giới hạn trên của thu nhập của người tiêu dùng là X% và nếu người bảo lãnh chấp nhận rủi ro bổ sung để vượt quá X%, thì anh ta có thể thu được thêm lợi nhuận. Người bảo lãnh sẽ theo đuổi nhiều hơn X% để có lợi nhuận cao hơn?

Bao nhiêu tín dụng bị mất?

Những lúc cao điểm, trung bình mỗi tháng các tổ chức cho vay tập trung cho vay hàng chục tỷ đồng.

Sự vắng mặt của họ, kết hợp với các điều kiện thị trường, sẽ dẫn đến việc thu hồi vốn và giảm đòn bẩy lớn. Chúng tôi đã thấy các khoản vay của Celsius giảm từ hàng tỷ đô la xuống còn 9.800 đô la.

Các điều khoản cho vay trong tương lai sẽ chặt chẽ hơn (APY cao hơn, nhiều tài sản thế chấp hơn, v.v.). Xét cho cùng, nhiều khoản vay đã được thế chấp quá mức trong quá khứ và khu vực cho vay sẽ vay nặng lãi đối với các khoản vay hoàn toàn không có bảo đảm. Sẽ không còn những khoản vay như vậy trong tương lai.

Tác động của môi trường vĩ mô toàn cầu

Giờ đây, TradFi đã loại bỏ rủi ro và đường cong rủi ro đối với tiền điện tử và cho vay tiền điện tử đã tiến xa hơn. Điều này đã ảnh hưởng đến tất cả tín dụng tiền điện tử, với một số trái phiếu Coinbase hiện đang giao dịch với lợi suất chỉ hơn 10% (gần 15% vào tuần trước).

Nếu không có các khoản vay được mã hóa từ hầu hết các tổ chức tập trung, ngành công nghiệp mã hóa sẽ gặp phải các vấn đề về thanh khoản, thể hiện ở:

- Khối lượng giao dịch chững lại

- Chênh lệch giá thầu-yêu cầu altcoin rất lớn và ngày càng mở rộng

- Trượt giá lớn hơn trên các đơn đặt hàng

Mặc dù các cặp giao dịch hàng đầu vẫn duy trì tính thanh khoản tương đối tốt, nhưng tình trạng thanh khoản không khuyến khích những người chơi tổ chức. Cho đến khi các nguồn tín dụng mới xuất hiện, đây có thể là điều bình thường mới trên thị trường tiền điện tử.

Tương lai của tín dụng tiền điện tử

Do tầm quan trọng của tín dụng trong thị trường tiền điện tử, chúng tôi tin rằng các mô hình kinh doanh mới sẽ xuất hiện. Các mô hình này sẽ bao gồm nhiều cấu trúc và nhóm hơn, và những người cho vay gần với hoạt động kinh doanh cốt lõi của nền tảng giao dịch sẽ có nhiều lợi thế hơn.