Từ lâu, người ta đã tin rằng các nhà đầu tư sở hữu kiến thức nội bộ giúp thúc đẩy sự biến động giá của tiền điện tử và một số bài báo học thuật đã được xuất bản về chủ đề này. Đây là lý do tại sao Coinbase có ý định thường xuyên xuất bản trước danh mục các mã thông báo được đánh giá để niêm yết trên nền tảng giao dịch nổi bật của nó là điều đáng chú ý.
Các kế hoạch của Coinbase, được công bố trong một blog ngày 11 tháng 4 cùng với 50 dự án tiền điện tử “đang được xem xét” cho quý 2 năm 2022, có thể giúp íchgiảm bớt sự đầu cơ tràn lan bao quanh các mã thông báo vốn hóa nhỏ. Trong khi đó, điều này có thể giúp giảm bớt những lo ngại của ngành về “thông tin bất đối xứng”, thường xảy ra khi một bên tham gia giao dịch - chẳng hạn như người bán - được cung cấp thông tin tốt hơn nhiều so với bên giao dịch khác, chẳng hạn như người mua.
Danh sách trước của tuần trước, bao gồm 45 mã thông báo ERC-20 trên mạng chuỗi khối Ethereum và năm mã thông báo SPL trên mạng Solana cũng như danh sách mã thông báo trong tương lai, nhằm “tăng tính minh bạch bằng cách cung cấp càng nhiều thông tin đối xứng càng tốt”. Giải thích về trao đổi tiền điện tử lớn nhất của Hoa Kỳ
Tuy nhiên, nó có thực sự làm phẳng sân chơi của nhà đầu tư tiền điện tử không? “Đó có thể là một bước đi đúng hướng,” Lennart Ante, đồng sáng lập tại Phòng thí nghiệm nghiên cứu chuỗi khối gGmbH và là tác giả của một bài báo nghiên cứu về sự bất đối xứng thông tin trong Bitcoin (BTC ) giao dịch, nói với Cointelegraph. “Về lý thuyết, điều này làm giảm sự bất đối xứng thông tin và do đó, hiệu ứng giá tại thời điểm niêm yết.”
Daniele Bianchi, phó giáo sư tài chính tại Trường Kinh tế và Tài chính của Đại học Queen Mary, London, người đã công bố nghiên cứu về biến động giá tiền điện tử, nói với Cointelegraph: “Rõ ràng, sự minh bạch hơn luôn được hoan nghênh. Điều đó nói lên rằng, “sự bất cân xứng về thông tin và lựa chọn bất lợi vẫn còn phổ biến trong thị trường tiền điện tử,” và điều đó không có khả năng thay đổi sớm.
Thật vậy, chỉ một ngày sau thông báo niêm yết của Coinbase,báo cáo đã xuất hiện trên Crypto Twitter rằng một người nắm giữ ví tiền điện tử, có thể là người trong cuộc, có thể đã biết trước về các ứng cử viên niêm yết mới của Coinbase và có thể đã kiếm được lợi nhuận nhỏ khi giao dịch trên một số mã thông báo đó. Theo người có ảnh hưởng về tiền điện tử Cobie:
“Đã tìm thấy một địa chỉ ETH đã mua hàng trăm nghìn đô la mã thông báo được giới thiệu độc quyền trong bài đăng Danh sách tài sản Coinbase khoảng 24 giờ trước khi nó được xuất bản, rofl.”
Những méo mó mới từ nhà đầu tư tổ chức?
Dù vậy, thông báo của Coinbase đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng ngành công nghiệp tiếp tục đấu tranh với vấn đề thông tin bất đối xứng hoặc không cân bằng và nó đặt ra câu hỏi.
Có phải sự bất đối xứng thông tin thực sự dẫn đến sự dao động lớn về giá của tiền điện tử như người ta thường tin? Nếu vậy, điều này có làm xói mòn niềm tin của nhà đầu tư vào hệ thống? Nếu có gì đó không ổn, điều gì có thể giúp khắc phục mọi thứ? Và, còn thông báo gần đây của Coinbase thì sao, đây không phải là một động thái đáng khích lệ đối với một đối thủ nặng ký được thừa nhận trong ngành sao?
Bianchi cho biết thông tin bất đối xứng là một vấn đề thực sự của lĩnh vực tiền điện tử, do vốn hóa thị trường tương đối thấp, cơ cấu sở hữu tập trung và cấu trúc thị trường đa nền tảng và phân mảnh cao. Hơn nữa, không còn chỉ có “cá voi” và những người khai thác tiền điện tử mới có thể thao túng thị trường, ông nói với Cointelegraph:
“Bối cảnh đầu tư đang thay đổi và ngày càng có nhiều nhà đầu tư tổ chức — chuyên biệt hoặc đa tài sản — đang gia nhập thị trường. Nói cách khác, có một loại cảnh sát trưởng mới trong thị trấn có khả năng thu lợi từ các nhà đầu tư bán lẻ ngây thơ.”
Bianchi cho biết thêm, mức độ thanh khoản thấp của nhiều dự án tiền điện tử khiến chúng dễ bị thao túng giá. “Thanh khoản là chìa khóa ở đây. Ngoài top 100 theo vốn hóa thị trường, một giao dịch trị giá vài triệu USD có thể dễ dàng tạo ra sự dao động giá đáng kể gây bất lợi cho các nhà giao dịch bán lẻ thường có kỹ năng xác định thời điểm thị trường kém.”
Một số người khác đồng tình. “Thị trường tiền điện tử trên thực tế là môi trường hoàn hảo để khai thác thông tin bất đối xứng,” Raj Kapoor, người sáng lập Liên minh Blockchain Ấn Độ, nói với Cointelegraph, vì “nó không hoàn toàn minh bạch và là một phần của hệ sinh thái bị phân mảnh.” Thay vào đó, nó là sự kết hợp của các nhà môi giới dựa trên web, các sàn giao dịch ngang hàng và các sàn giao dịch lớn cung cấp thanh khoản cho các đối tác nhỏ hơn của họ, Kapoor cho biết thêm:
“Những người có thông tin và có thể định thời điểm thị trường, kiếm tiền và điều khiển giá cả. Quy định trao đổi tiền điện tử không nhất quán và không liên kết thúc đẩy môi trường này.”
“Hầu như luôn có một nhóm người có thông tin trước và có thể hoặc có thể hành động phù hợp,” Ante nói thêm. Điều này bao gồm các sự kiện như danh sách trao đổi, thay đổi quy định hoặc thậm chí tweet từ những người có ảnh hưởng như Elon Musk.
“Một trong những điểm bất đối xứng lớn nhất là các nhà phát triển ẩn danh biết danh tính và ý định của họ, nhưng người mua thì không,” Douglas Horn, kiến trúc sư trưởng của Telos, một nền tảng blockchain, nói với Cointelegraph.
“Một loại khác là sự thao túng thị trường của những con cá voi, những người biết rằng các bức tường bán lớn của họ chỉ ở đó để đè bẹp giá để cuối cùng họ có thể mua được nhiều tiền hơn mà không cần bất kỳ khoản đầu tư mới nào, nhưng phần lớn các nhà đầu tư thì không. Cả hai tình huống này đều gây ra những biến động lớn về giá trị thị trường,” Horn cho biết.
Nhưng, nó thực sự có vấn đề? Rốt cuộc, tiền điện tử là một tập hợp con nhỏ trong một hệ thống tài chính kế thừa lớn hơn nhiều, nơi mà sự mất cân bằng thông tin đã gia tăng trong nhiều thập kỷ.
Gần đây: Các bước đầu tiên: Mẹo cơ bản để bắt đầu đầu tư vào DeFi
Cốt lõi của tài chính truyền thống
“Thông tin bất đối xứng là trung tâm của thị trường tài chính,” James Angel, phó giáo sư tại Trường Kinh doanh McDonough của Đại học Georgetown, nói với Cointelegraph. Ông nói: “Có sự bất cân xứng lớn giữa các nhà phát hành sản phẩm và nhà đầu tư, nhà môi giới và khách hàng, cũng như trên thị trường giao dịch.
“Cổ phiếu luôn cực kỳ biến động và sẽ luôn như vậy vì một lý do đơn giản: Không ai biết giá trị thực sự của chúng là bao nhiêu vì không ai biết tương lai sẽ ra sao.”
Điều tương tự cũng áp dụng cho tiền điện tử. Theo quan điểm của Angel, sự dao động giá khổng lồ của chúng là một “tạo tác tự nhiên” của sự không chắc chắn về giá trị thực của các token, điều này không quá bất thường khi chúng ta đang ở giữa một cuộc cách mạng công nghệ. Thật vậy, “cảm giác giống như năm 1999 được lặp lại,” anh ấy nói, ám chỉ sự bùng nổ dot.com khi cổ phiếu dựa trên công nghệ tăng trưởng theo cấp số nhân.
Ngày nay, có rất nhiều “người tham gia đầy triển vọng” mới trong không gian tiền điện tử, Angel tiếp tục, và không phải tất cả họ đều sẽ thành công. “Thời gian sẽ cho biết ai trong số họ là Google tiếp theo so với Pets.com tiếp theo. Do thiếu quy định, chắc chắn có rất nhiều vụ lừa đảo đang diễn ra.”
Theo Kapoor, thông tin bất đối xứng vẫn là một vấn đề quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Ông nói, nhiều thị trường trưởng thành, tập trung và truyền thống - như chứng khoán - được sắp xếp đối xứng. “Không nên giao dịch bằng tiền điện tử.” Thị trường tiền điện tử có “cấu trúc đa nền tảng bị phân mảnh cao; vấn đề sẽ không biến mất sớm đâu.”
Tuy nhiên, những người khác gợi ý rằng vũ trụ tiền điện tử với các sổ cái kỹ thuật số phân tán của nó được mở cho tất cả mọi người xem và ít bị thách thức bởi sự bất đối xứng thông tin hơn so với tài chính truyền thống.
Đúng vậy, “sự bất đối xứng thông tin là một phần nội tại của thị trường tài sản có giá trị không chắc chắn,” và bao gồm nhiều dự án tiền điện tử, Emiliano Pagnotta, phó giáo sư tài chính tại Đại học Quản lý Singapore, nói với Cointelegraph, nhưng các dự án blockchain cũng khác với các doanh nghiệp truyền thống:
“Một loại tiền điện tử như Bitcoin không phụ thuộc vào thông tin bất đối xứng về dòng tiền, quyết định quản lý, sáp nhập, thu nhập hoặc một số biến số thiết yếu ảnh hưởng đến chứng khoán của công ty.”
Cả Bitcoin và Ether (ETH ) cũng đã phát triển trong một quy trình nguồn mở minh bạch, Pagnotta cho biết thêm, với các bản cập nhật và đổi mới được thảo luận công khai trước hàng tháng và đôi khi hàng năm.
Điều đó nói rằng, các điểm yếu vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn và “vẫn có thể có thông tin bất đối xứng đáng kể liên quan đến các yếu tố bên ngoài như quy định. Ví dụ: các quan chức Trung Quốc đã biết trước về quyết định bẻ khóa tất cả hoạt động khai thác Bitcoin trước khi có thông báo tương ứng vào nửa đầu năm 2021.”
Điều đó, có lẽ, sẽ tạo cơ hội cho các quan chức hoặc chính phủ dỡ bỏ lượng BTC nắm giữ của họ trước khi giá thị trường giảm mạnh. Pagnotta cho biết: “Theo quan điểm của tôi, sự không chắc chắn về quy định có lẽ là rào cản quan trọng nhất đối với niềm tin của nhà đầu tư.
Coinbase có đang san bằng sân chơi không?
Còn về thông báo của Coinbase về 50 dự án tiền điện tử có thể được niêm yết vào quý 2 trên sàn giao dịch của mình: Đó có phải là một đòn giáng vào lợi ích của tính minh bạch không?
Pagnotta cho biết đó là “một bước đi đúng hướng, giúp giải quyết tình trạng mất cân bằng thông tin. Cho đến nay, thông thường các nhà đầu tư mở tài khoản trao đổi “chỉ để có quyền truy cập vào một mã thông báo chưa niêm yết trên sàn giao dịch chính của họ,” ông nói. Việc này rườm rà, tốn thời gian và không hiệu quả lắm.
Bianchi cho biết: “Đối với công chúng nói chung, điều này sẽ không thay đổi được nhiều tình hình. Khi một đồng xu lọt vào danh sách trước của Coinbase, các nhà giao dịch thuật toán hoặc nhà tạo lập thị trường vẫn có thể “đi trước các nhà đầu tư bán lẻ và thu lợi nhuận mà không nhất thiết phải chờ đợi cái gọi là 'hiệu ứng Coinbase'”. , "nhưng nó không giải quyết được vấn đề."
Đối với các báo cáo rằng ai đó, có lẽ là nhân viên, có thể đã giao dịch trước bài đăng trên blog ngày 11 tháng 4, Horn nói rằng thực sự không thể làm gì nhiều đối với những hành động như thế này. “Việc niêm yết của các công ty lớn như Coinbase luôn là cơ hội tuyệt vời cho giao dịch nội gián vì giao dịch ẩn danh có thể dễ dàng truy cập — khiến việc thực thi là không thể.” Đó không phải là một tình huống lý tưởng, nhưng nó không thể dễ dàng dừng lại “vì vậy không có gì phải buồn phiền về nó.”
Coinbase có thể làm một số việc nhỏ. Pagnotta cho biết: “Họ có thể công khai cam kết phạt/sa thải bất kỳ nhân viên nào bị phát hiện giao dịch trước danh sách công bố nếu họ chưa làm như vậy,” cũng như hạn chế những tài sản có thể đầu tư cho nhân viên và những thứ tương tự.
Quy định nhiều hơn sẽ giúp đỡ? Về cơ bản, “giao dịch như vậy nằm ngoài phạm vi của các cơ quan quản lý, theo quan điểm của tôi,” Pagnotta nói, lưu ý rằng định nghĩa của Hoa Kỳ về giao dịch nội gián, Quy tắc 10b-5 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán Hoa Kỳ năm 1934, yêu cầu “mua hoặc bán [của] chứng khoán” và tại thời điểm này, mã thông báo ERC-20 “không phải là chứng khoán đã đăng ký”. Nói cách khác, các quy tắc giao dịch nội gián của Hoa Kỳ có thể không được áp dụng.
Gần đây: Các trường đại học hàng đầu đã thêm tiền điện tử vào chương trình giảng dạy
Cần: áp dụng nhiều hơn, khối lượng giao dịch
Nói chung, lĩnh vực tiền điện tử có thể gặp khó khăn trong việc loại bỏ thông tin bất cân xứng trong thời gian ngắn mà không làm mất đi bản chất phi tập trung của thị trường tiền điện tử. Minh bạch hơn, giống như Coinbase cung cấp vào tuần trước, là hữu ích, nhưng họ chỉ có thể làm được rất nhiều.
Tuy nhiên, triển vọng dài hạn có thể tích cực hơn “với nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp hơn tham gia vào thị trường và các cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ hơn,” Bianchi nói với Cointelegraph, đồng thời cho biết thêm:
“Chúng tôi cần áp dụng nhiều hơn, ít tập trung quyền sở hữu hơn và khối lượng giao dịch nhiều hơn để cải thiện quy trình khám phá giá và chất lượng thị trường nói chung.”
Alex
Catherine
Miyuki
Weiliang
Kikyo