Phải thay đổi việc đặt cược và khóa nhóm thanh khoản để thấy được việc áp dụng hàng loạt tiền điện tử?

Sự suy thoái gần đây trong bối cảnh tiền điện tử rộng lớn hơn đã làm nổi bật một số sai sót cố hữu vớibằng chứng cổ phần (PoS) mạng và giao thức Web3. Các cơ chế như thời gian liên kết/hủy liên kết và khóa được xây dựng theo kiến trúc trong nhiều mạng PoS và nhóm thanh khoản với mục đích giảm thiểu tổng số hoạt động của ngân hàng và thúc đẩy phân cấp. Tuy nhiên, việc không thể rút tiền nhanh chóng đã trở thành lý do khiến nhiều người mất tiền, bao gồm cả một số công ty tiền điện tử nổi tiếng nhất.

Ở cấp độ cơ bản nhất, các mạng PoS như Polkadot, Solana và Terra xấu số dựa vào các trình xác thực xác minh giao dịch trong khi bảo mật chuỗi khối bằng cách giữ cho nó phi tập trung. Tương tự, các nhà cung cấp thanh khoản từ các giao thức khác nhau cung cấp tính thanh khoản trên mạng và cải thiện tốc độ của từng loại tiền điện tử tương ứng — tức là tốc độ mà các mã thông báo được trao đổi trên đường ray tiền điện tử.

Tải xuống và mua báo cáo trên Trạm Nghiên cứu Cointelegraph .

Trong báo cáo sắp được phát hành “Web3: Hình thức tiếp theo của Internet,” Cointelegraph Research thảo luận về các vấn đề mà tài chính phi tập trung (DeFi) phải đối mặt trong bối cảnh nền kinh tế hiện tại và đánh giá thị trường sẽ phát triển như thế nào.

ổn định không ổn định

CácTerra tan chảy đặt ra nhiều câu hỏi về tính bền vững của các giao thức cho vay tiền điện tử và quan trọng nhất là sự an toàn của tài sản được ký gửi bởi người dùng của nền tảng. Đặc biệt, giao thức cho vay tiền điện tử Anchor, trung tâm của hệ sinh thái Terra, đã phải vật lộn để xử lý sự sụt giảm của TerraUSD (UST), stablecoin thuật toán của Terra. Điều này dẫn đến việc người dùng mất hàng tỷ đô la. Trước khi depeg, Anchor Protocol có tổng giá trị hơn 17 tỷ đô la bị khóa. Kể từ ngày 28 tháng 6, nókhán đài chỉ dưới 1,8 triệu đô la.

Tài sản gửi vào Anchor có thời hạn khóa ba tuần. Do đó, nhiều người dùng không thể thoát khỏi LUNA của họ — sau đó đã được đổi tên thành Luna Classic (LUNC) — và đặt UST ở mức giá cao hơn để giảm thiểu tổn thất của họ trong thời gian xảy ra sự cố. Khi Anchor Protocol sụp đổ, nhóm của nó đã quyết định đốt các khoản tiền gửi bị khóa, nâng dòng thanh khoản ra khỏi hệ sinh thái Terra lên 30 tỷ đô la, sau đógây ra giảm 36% trong tổng số TVL trên Ethereum.

Mặc dù có nhiều yếu tố dẫn đến sự sụp đổ của Terra — bao gồm cả việc rút tiền UST và điều kiện thị trường không ổn định — rõ ràng là việc không thể nhanh chóng rút tiền khỏi nền tảng là một rủi ro đáng kể và rào cản gia nhập đối với một số người dùng.

Giảm độ C

Thị trường gấu hiện tại đã chứng minh rằng ngay cả các quyết định đầu tư được quản lý, được đánh giá và thực hiện cẩn thận bởi những người chơi hàng đầu trên thị trường, đang trở nên giống như một canh bạc do thời gian khóa.

Thật không may, ngay cả những khoản đầu tư được tính toán kỹ càng nhất cũng không tránh khỏi những cú sốc. Mã thông báo stETH được đúc bởi Lido khi Ether (ETH ) được đặt cọc trên nền tảng của nó và cho phép người dùng truy cập vào mã thông báo được Ether hỗ trợ 1:1 mà họ có thể tiếp tục sử dụng trong DeFi trong khi ETH của họ được đặt cọc. Giao thức cho vay Celsiusđưa lên 409.000 stETH làm tài sản thế chấp trên Aave, một giao thức cho vay khác, để vay 303,84 triệu đô la tiền ổn định.

Tuy nhiên, khi stETH giảm giá so với Ether và giá ETH giảm trong bối cảnh thị trường suy thoái, giá trị của tài sản thế chấp cũng bắt đầu giảm, điều này làm dấy lên nghi ngờ rằng stETH của Celsius đã bị thanh lý vàrằng công ty đang phải đối mặt với phá sản .

Cho rằng có 481.000 stETH có sẵn trên Curve, giao thức cho vay DeFi lớn thứ hai, việc thanh lý vị trí này sau đó sẽ gây ra biến động giá mã thông báo cực đoan và giảm giá stETH hơn nữa. Do đó, thời gian khóa đối với các giao thức cho vay không chỉ đóng vai trò là một yếu tố rủi ro bổ sung đối với một nhà đầu tư cá nhân mà đôi khi có thể gây ra một chuỗi sự kiện không thể đoán trước, ảnh hưởng đến thị trường DeFi rộng lớn hơn.

3AC gặp rắc rối

Three Arrows Capital cũng đang gặp rủi ro, với việc giá ETH giảm dẫn đếnthanh toán trong số 212.000 ETH được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản nợ 183 triệu đô la bằng stablecoin và đưa quỹ đầu tư mạo hiểm vào hoạt độngbờ vực phá sản .

Hơn nữa, việc các giao thức cho vay không thể phủ nhận việc thanh lý gần đây đã đẩy Solend, giao thức cho vay nổi bật nhất trên Solana, phải can thiệp vàđề xuất chiếm lấy ví cá voi “để việc thanh lý có thể được thực hiện OTC và tránh đẩy Solana đến giới hạn của nó.” Đặc biệt, việc thanh lý vị thế trị giá 21 triệu đô la có thể gây ra các đợt thanh lý theo tầng nếu giá củaMẶT TRỜI đã giảm xuống quá thấp. Cuộc bỏ phiếu ban đầu đã được thông qua bởi một ví cá voi khác, đã đóng góp 95,1% tổng số phiếu bầu. mặc dù mộtphiếu bầu thứ hai đảo ngược quyết định này , thực tế là các nhà phát triển đã đi ngược lại các nguyên tắc cốt lõi của phân cấp và tiết lộ sự thiếu sót của nó, khiến nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử cảnh báo.

Cuối cùng, việc thiếu tính linh hoạt với các nhóm canh tác thanh khoản bị khóa và liên kết có thể ngăn cản những người đóng góp trong tương lai tham gia Web3 trừ khi họ hiểu rõ về thiết kế DeFi và rủi ro tương xứng. Điều này càng trở nên trầm trọng hơn bởi sự sụp đổ của các giao thức “quá lớn để thất bại” như Terra và sự không chắc chắn xung quanh các công ty đầu tư mạo hiểm lai/quỹ phòng hộ như Three Arrows Capital. Có lẽ đã đến lúc đánh giá một số giải pháp thay thế cho thời gian khóa để cho phép sản lượng bền vững và áp dụng đại trà thực sự.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không đại diện cho lời khuyên đầu tư cũng như phân tích đầu tư hay lời mời mua hoặc bán các công cụ tài chính. Cụ thể, tài liệu không thay thế cho đầu tư cá nhân hoặc lời khuyên khác.