Bản tóm tắt
Sự rõ ràng về quy định thường được coi là một trở ngại đối với việc áp dụng rộng rãi thể chế đối với việc phân loại tài sản tiền điện tử. Xét cho cùng, các nhà đầu tư không quen đặt câu hỏi liệu các khoản đầu tư của họ có được quản lý hay không, hoặc đặt câu hỏi về những thay đổi có thể xảy ra trong tương lai. Mặc dù chúng tôi tin rằng quy định của Bitcoin được đón nhận nồng nhiệt ở Hoa Kỳ, nhưng điều này không đúng với các tài sản kỹ thuật số khác và các dịch vụ mà chúng cung cấp. Chúng tôi từ lâu đã tin rằng, miễn là sự rõ ràng về quy định không phải là mối đe dọa, thì sự rõ ràng về quy định càng lớn thì càng nhận được nhiều hỗ trợ, từ đó sẽ có tác động tích cực đến giá cả. Về lý thuyết, một khi các nhà đầu tư biết các quy tắc, họ có thể tuân theo chúng một cách an toàn, bất kể nội dung của chúng là gì. Chúng tôi xem xét tác động của việc tăng cường quy định rõ ràng về giá cả và thấy rằng mối quan hệ này đúng ở các khu vực địa lý. Trong trường hợp của Trung Quốc, vì quốc gia này cấm khai thác và giao dịch tài sản kỹ thuật số, chúng tôi thấy rằng quy định đó có tác động bất lợi đến giá cả. Ngày càng rõ ràng rằng nhiều nơi trên thế giới, bao gồm cả Hoa Kỳ, dường như đang thực hiện một cách tiếp cận mà chúng tôi phân loại là "ủng hộ nhưng có dè dặt", một phân tích củng cố niềm tin của chúng tôi rằng sự rõ ràng về quy định ngày càng tăng sẽ có lợi cho giá . Xem xét rằng vẫn còn nhiều cơ hội để cải thiện sự rõ ràng về quy định, do đó, giá Bitcoin có thể có một tương lai tích cực.
phương pháp nghiên cứu
Chúng tôi xem xét các sự kiện lịch sử liên quan đến quy định về tài sản kỹ thuật số ở các quốc gia khác nhau. Những sự kiện này bao gồm các vấn đề như thuế, kế toán, thanh toán, khai thác, tính hợp pháp của các sàn giao dịch và các nhà cung cấp dịch vụ khác và thậm chí cả tính hợp pháp của chính tài sản kỹ thuật số. Trong ngày, tuần, tháng, sáu tháng và năm tiếp theo, chúng tôi theo dõi mức tăng giá tiếp theo của Bitcoin. Những lợi nhuận này được đánh giá theo thuật ngữ tuyệt đối và liên quan đến lợi nhuận trung bình dài hạn của Bitcoin. Chúng tôi tổng hợp và tính lợi nhuận trung bình trên bốn khu vực: Châu Mỹ, Trung Quốc, Châu Á (ngoại trừ Trung Quốc) và Châu Âu.
Tuyên bố của chúng tôi bao gồm tiền lãi trong một khoảng thời gian, nhưng chúng tôi tin rằng tiền lãi trong thời gian dài hơn sẽ lớn hơn. Cái này có một vài nguyên nhân. Đầu tiên, trong khi chúng tôi lập bản đồ thời gian chính xác của các sự kiện, không phải lúc nào thông tin xảy ra hoặc được xử lý bởi thị trường cũng rõ ràng. Thứ hai, phản ứng giá ngay lập tức đôi khi có thể che giấu xu hướng giá dài hạn sau khi thị trường tiêu hóa tin tức. Vì vậy, việc xem xét lợi tức trong một ngày (hoặc thậm chí là lợi nhuận trong một tuần) có thể gây hiểu lầm về tác động giá thực sự. Ngoài việc tập trung vào các khoảng thời gian dài hơn, chúng tôi cũng tập trung vào lợi nhuận so với mức trung bình dài hạn hơn là lợi nhuận tuyệt đối. Chẳng hạn, lợi tức Bitcoin trong 1 năm là 50% có vẻ cao trong hầu hết các trường hợp, nhưng nó thấp so với lợi nhuận trung bình hàng năm trong lịch sử.
Các nhà đầu tư thích quy định rõ ràng, kết quả cho thấy
Những phát hiện của nghiên cứu cho thấy rõ ràng rằng sự rõ ràng về quy định ngày càng tăng có lợi cho giá Bitcoin, cả trên cơ sở tuyệt đối và tương đối. Ưu điểm của sự rõ ràng về quy định cao là sự kiện xảy ra càng lâu thì càng được nhìn thấy rõ ràng hơn. Ngoại trừ Trung Quốc, các sự kiện quy định đối với Bitcoin ở các quốc gia khác có lợi nhuận dương trong chu kỳ 6 tháng và 1 năm sau khi xảy ra, trong khi lợi nhuận trong các chu kỳ ngắn hơn thì hỗn hợp hơn. Điều này có nghĩa là mức độ rõ ràng về quy định cao, mặc dù không phải lúc nào cũng hoàn hảo, được các nhà đầu tư đánh giá cao. Điều đáng chú ý là không thể quan sát trực tiếp các tác động của quy định vì có vô số yếu tố ảnh hưởng đến giá cả tại một thời điểm. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng ảnh hưởng của tiếng ồn này phần nào được bù đắp bởi số lượng lớn các sự kiện được đề cập trong nghiên cứu của chúng tôi.
Như đã đề cập ở trên, ngoại lệ lớn nhất là Trung Quốc, quốc gia hết sức thù địch với hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Bắt đầu từ năm 2013 và kết thúc bằng lệnh cấm giao dịch và khai thác vào năm 2021, một loạt các quy định đã hạn chế hơn nữa tiền điện tử cho đến khi chỉ còn lại hoạt động ngang hàng — vì rất khó để cấm. Hành động của Trung Quốc về mặt kỹ thuật có thể mang lại sự rõ ràng về quy định, nhưng môi trường pháp lý của nó là tồi tệ nhất. Trong trường hợp của Trung Quốc, dữ liệu của chúng tôi cho thấy rằng hành động của họ không hỗ trợ giá như đã được suy đoán.
nhìn về tương lai
Tin tốt là rất ít quốc gia trên thế giới thể hiện sự thù địch hoàn toàn đối với tài sản kỹ thuật số như Trung Quốc. Các ví dụ gần đây về thúc đẩy quy định, chẳng hạn như lệnh hành pháp của Nhà Trắng nhằm đảm bảo sự phát triển có trách nhiệm của tài sản kỹ thuật số và Đạo luật Đổi mới Tài chính có Trách nhiệm do Thượng nghị sĩ Lummis và Gillibrand đưa ra, có giọng điệu cân bằng hơn. Nhưng mặc dù không phải mọi sự phát triển về quy định đều tích cực, nhưng chúng tôi tin rằng miễn là các nhà đầu tư nhận thức được các quy tắc, ngay cả khi chúng không lý tưởng, thì tất cả chúng đều có tác động tích cực đến giá cả.
Brian
