Đâu là giá trị thực của tiền điện tử? Các trường hợp sử dụng Web3 không đầu cơ

Tôi đã đầu tư vào không gian tiền điện tử/Web3 được gần 9 năm, lấy cảm hứng từ lời hứa rằng quyền sở hữu kỹ thuật số thực sự và chuyển giao giá trị qua các mạng mở sẽ là đổi mới công nghệ mang tính biến đổi nhất trong đời. Trong suốt 9 năm qua, tôi đã liên tục được hỏi: "Các trường hợp sử dụng 'thế giới thực' là gì?" Tức là, tiền điện tử chỉ là suy đoán hay chúng có giải quyết được bất kỳ vấn đề nào và cung cấp bất kỳ giá trị thực nào không? Hoặc, để trích dẫn quảng cáo nổi tiếng của Wendy từ những năm 1980: "Thịt bò ở đâu?" (Lợi ích/giá trị thực tế là gì?)

Thật vậy, trường hợp sử dụng chính cho các công nghệ Web3 đã (và vẫn là) giao dịch đầu cơ. Tuy nhiên, điều này không có gì lạ với sự xuất hiện của các công nghệ và thị trường mới. Vào những năm 1840, hoạt động của ngành đường sắt không phải là vận chuyển hàng hóa mà là bán cổ phiếu đường sắt; vào cuối những năm 1990, các mô hình kinh doanh Internet bền vững không kiếm ra tiền mà là bán cổ phần trong các công ty dot-com. Tuy nhiên, trong cả hai trường hợp và trong nhiều công nghệ mới khác, đầu cơ cung cấp nguồn vốn cần thiết để phát triển, triển khai và cuối cùng là thay đổi thế giới.

Vì vậy, chúng ta đang ở đâu khi Web3 chuyển từ giai đoạn đầu cơ tài chính sang giai đoạn triển khai công nghệ thay đổi thế giới? Chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi đang ở một điểm uốn. Chúng tôi đang chứng kiến sự triển khai đáng kể của các công nghệ Web3 trong các trường hợp sử dụng không mang tính đầu cơ, kể cả ở một số nơi không mong đợi.

Dưới đây, chúng tôi liệt kê ba lĩnh vực trường hợp sử dụng Web3 không mang tính đầu cơ đang thu hút được sự chú ý và chúng tôi rất hào hứng ngay bây giờ.

1) NFT tạo ra các danh mục sang trọng, thời trang và nghệ thuật mới

NFT là mã thông báo trên chuỗi khối đại diện cho quyền sở hữu các mặt hàng kỹ thuật số duy nhất. Hiện tại, NFT thường là một số loại đồ họa — từ CryptoPunks được tạo pixel, đến tác phẩm nghệ thuật đẹp mắt, đến các hình ảnh đại diện kỹ thuật số của giày thể thao và nhiều biến thể khác. Gần đây, chúng ta đã chứng kiến một sự thay đổi lớn trong thị trường này khi các thương hiệu thời trang và xa xỉ lớn đã gia nhập thị trường. Trong nhiều năm, ngành công nghiệp tiền điện tử đã nói rằng, “Các tổ chức đang đến.” Bây giờ, các tổ chức đang đến, nhưng một số trong số đó không như chúng ta mong đợi. JPMorgan không hoàn toàn chấp nhận Web3, nhưng Nike, Dolce & Gabbana, Tiffany và Gucci đã nhảy vào. Một số công ty này đang bắt đầu tạo ra doanh thu đáng kể từ NFT, trong đó Nike kiếm được hơn 184 triệu đô la doanh thu từ NFT cho đến nay. Điều quan trọng hơn nữa so với doanh thu đang phát triển này là các thương hiệu nhìn thấy cơ hội lớn trong không gian này và họ đang bắt kịp tốc độ, ngay cả trong thời kỳ suy thoái.

Thu nhập NFT thương hiệu chính:

Nguồn: https://dune.com/kingjames23/nft-project-possible-data-to-use

Các thương hiệu hào hứng với NFT vì họ thấy người tiêu dùng bắt đầu mua NFT vì những lý do giống như họ mua đồ xa xỉ, thời trang và nghệ thuật — để trở thành một phần của cộng đồng, để nổi bật giữa đám đông, để thể hiện địa vị, nhưng cũng vì sản phẩm Tính thẩm mỹ cộng hưởng với họ. Người mua thời trang vật lý và kỹ thuật số, hàng xa xỉ và tác phẩm nghệ thuật thường mong đợi các mặt hàng của họ được đánh giá cao về giá trị. Tuy nhiên, nhu cầu đầu cơ này chỉ là một phần của đề xuất giá trị trong thế giới thực và thế giới kỹ thuật số. Hai lần trong đời, tôi đã chi hàng ngàn đô la cho những bức tranh động vật hoạt hình - 10 năm trước cho một chiếc cà vạt Hermès và gần đây hơn là một chiếc NFT. Khi tôi nghĩ về tâm lý cơ bản của những giao dịch mua này, tôi thấy chúng giống nhau một cách đáng kinh ngạc.

Các thương hiệu cũng nhận thấy quy mô khổng lồ của thị trường tiềm năng này - khối lượng giao dịch NFT đã giảm khoảng 90% so với mức cao nhất, nhưng khối lượng giao dịch hàng năm vẫn ở mức khoảng 2 tỷ USD. Trong tương lai, với tiềm năng giao dịch hàng trăm tỷ đô la từ hàng hóa kỹ thuật số cực kỳ sinh lời cho khán giả toàn cầu mà không gặp thách thức về phân phối và vận chuyển, đây là cơ hội mà các thương hiệu sẽ không bỏ qua.

Bất kể xu hướng giá trong tương lai đối với mã thông báo tiền điện tử không thể thay thế, chúng tôi hy vọng doanh số NFT từ các thương hiệu và nghệ sĩ hiện tại sẽ tăng theo cấp số nhân khi danh mục sản phẩm mới này xuất hiện. Chúng tôi cũng rất vui khi thấy sự gia tăng liên tục của các thương hiệu và nghệ sĩ gốc tiền điện tử mới đang tạo dựng chỗ đứng trong phương tiện mới này, tận dụng tối đa các thuộc tính web mở toàn cầu của Web3 để tiếp cận trực tiếp khán giả và kiếm tiền từ tác phẩm của họ.

2) Stablecoin đang trở thành một đường chuyển giá trị toàn cầu mới

Trong nhiều năm, chúng tôi đã coi stablecoin là một ứng dụng tuyệt vời cho Web3, vì chúng đại diện cho mạng mở kỹ thuật số đầu tiên cho đồng đô la Mỹ — cho phép hàng tỷ người trên thế giới nắm giữ và giao dịch đồng tiền dự trữ của thế giới. Có một nhu cầu vô độ về đô la trên khắp thế giới và stablecoin ở đây để đáp ứng nhu cầu đó.

Giá trị của stablecoin đang lưu hành đã tăng theo cấp số nhân từ khoảng 3 tỷ USD vào đầu năm 2019 lên mức cao nhất là hơn 182 tỷ USD vào tháng 3 năm 2022, sau đó giảm khoảng 40 tỷ USD xuống còn khoảng 142 tỷ USD hiện nay, trong đó gần 20 tỷ USD sụt giảm là do sự bùng nổ của UST. Ngoại trừ UST, giá trị lưu hành của stablecoin chỉ giảm khoảng 12% so với mức đỉnh, trong khi tổng giá trị thị trường của tất cả các tài sản mã hóa đã giảm khoảng 70%.

Giới hạn thị trường của các loại tiền ổn định chính so với tiền điện tử

Nguồn: Coin Metrics và CoinMarketcap

Bất chấp sự tăng trưởng và khả năng phục hồi này, các stablecoin đã bị chỉ trích rằng chúng chỉ là “chip sòng bạc” được sử dụng trong “sòng bạc tiền điện tử” với rất ít ứng dụng trong thế giới thực ngoài các giao dịch. Để đánh giá tuyên bố này, chúng ta có thể xem nơi stablecoin đang được giữ, xem xét cụ thể các con số:

• trên sàn giao dịch
• Bị khóa trong hợp đồng thông minh (chủ yếu để kiếm thu nhập từ các thỏa thuận cho vay hoặc cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch phi tập trung)
• Trong ví bên ngoài sàn giao dịch và hợp đồng thông minh

Nguồn USDC: " Những cân nhắc về an toàn vĩ mô đối với tiền mặt được mã hóa " của Gordon Liao

Nguồn USDT: Phân tích chuỗi khối Ethereum kỹ thuật số Brevan Howard

Biểu đồ trên cho thấy sự phân phối của USDC và USDT được phát hành trên chuỗi khối Ethereum. Từ dữ liệu này, chúng tôi thấy thực tế là hầu hết các stablecoin được giữ bên ngoài các địa điểm giao dịch.

Hơn nữa, như Gordon Liao của Circle đã nhấn mạnh, trong số khoảng 2 triệu ví đang nắm giữ USDC trên một chuỗi tương thích với Ethereum, khoảng 75% (hoặc 1,5 triệu) nắm giữ dưới 100 USD bằng USDC.

Dựa trên dữ liệu này, chúng tôi kết luận rằng mọi người đang nắm giữ stablecoin không phải vì chúng là “chip sòng bạc” mà vì chúng là đồng đô la ưu việt, hữu ích và dễ tiếp cận hơn so với đồng đô la được giữ ở dạng hệ thống tài chính truyền thống. Chúng tôi ngày càng thấy các stablecoin được sử dụng để chuyển tiền quốc tế, lưu trữ giá trị ở các quốc gia có tiền tệ không ổn định và cho các giao dịch ngang hàng. Trong vài năm tới, chúng tôi hy vọng sẽ thấy những trường hợp này và các trường hợp sử dụng khác tiếp tục tăng tốc và cuối cùng đưa hàng nghìn tỷ đô la stablecoin vào lưu thông.

3) DeFi tỏa sáng như một cơ sở hạ tầng tài chính mở và linh hoạt

Tài chính phi tập trung (DeFi) đề cập đến các sản phẩm tài chính không cần cấp phép được xây dựng trên các chuỗi khối công khai. Mặc dù khối lượng giao dịch DeFi đã giảm đáng kể do giao dịch đầu cơ giảm, nhưng giá trị của các nguyên tắc tài chính mở, minh bạch và có thể kết hợp đã thể hiện theo nhiều cách trong bối cảnh thị trường hỗn loạn. Hai trong số chúng được đánh dấu dưới đây.

Đầu tiên, DeFi thể hiện khả năng phục hồi về mặt kỹ thuật và vận hành của các hệ thống mở. Với sự sụp đổ của Luna/UST và Three Arrows Capital, một số nền tảng cho vay tập trung đã chịu tổn thất lớn, khiến một số nền tảng bị phá sản và một số sàn giao dịch tiền điện tử tập trung đã ngoại tuyến do khối lượng giao dịch tăng lên. Các nền tảng và sàn giao dịch cho vay phi tập trung như Aave, Compound và Uniswap hoạt động như được lập trình mà không có thời gian chết hoặc mất tiền của khách hàng.

Thứ hai, DeFi đã bắt đầu mở rộng thành công quyền truy cập vào các dịch vụ tài chính. Điều này được thể hiện qua sự thành công của nhiều sản phẩm khác nhau, bao gồm stablecoin, sản phẩm lãi suất và cho vay thế chấp. Một nghiên cứu điển hình thú vị về việc DeFi mở rộng khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính là cho vay thế chấp (hay còn gọi là cho vay được đảm bảo bằng tài sản), thường vượt trội so với cho vay không có bảo đảm do lãi suất thấp hơn và các lợi ích về thuế tiềm năng. Sử dụng các giao thức phi tập trung như Aave và Compound, bất kỳ ai sở hữu tài sản tiền điện tử đều có thể dễ dàng sử dụng các tài sản đó để cho vay và mượn trong vòng vài phút. Điều này hoàn toàn trái ngược với lĩnh vực tài chính truyền thống. Theo Cerulli & Associates, chỉ có khoảng 7% cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA) trong lĩnh vực tài chính truyền thống cung cấp các khoản vay được thế chấp bằng danh mục chứng khoán và trong số đó, 40% mất hơn một tuần để giải quyết khoản vay.

Tóm lại, có rất nhiều giá trị thực. Chúng tôi đang chứng kiến sự triển khai ồ ạt của công nghệ Web3 trong các trường hợp sử dụng không mang tính đầu cơ và chúng tôi tin rằng chúng ta đang bước vào giai đoạn quan trọng khi những trường hợp sử dụng này và các trường hợp sử dụng không mang tính đầu cơ khác sẽ vượt qua đầu cơ tài chính với tư cách là ứng dụng chính của công nghệ Web3 và chúng tôi chưa bao giờ hào hứng hơn thế để hỗ trợ những người sáng lập theo đuổi tầm nhìn này.

Bài viết này không cấu thành nghiên cứu đầu tư, cũng như các quan điểm thể hiện ở đây không được coi là lời khuyên đầu tư. Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời mời hoặc đề xuất đăng ký hoặc mua bất kỳ chứng khoán, khoản đầu tư, sản phẩm hoặc dịch vụ nào hoặc bất kỳ quỹ đầu tư nào do Brevan Howard hoặc bất kỳ chi nhánh nào của Brevan Howard quản lý.