Tuần tới, ethereum, blockchain có thể lập trình lớn nhất thế giới, sẽ trải qua một cuộc chuyển đổi lớn. Mạng Ethereum sẽ chuyển đổi từ cơ chế đồng thuận bằng chứng công việc tốn nhiều năng lượng sang cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS) bền vững.
Được đặt tên là The Merge, bản nâng cấp này là bản nâng cấp đầu tiên trong lộ trình của ethereum và sẽ chứng minh cơ sở hạ tầng của mạng trong tương lai. Đây sẽ là một thời khắc lịch sử đối với ngành công nghiệp tiền điện tử non trẻ và sẽ thiết lập Ethereum để tăng tính bảo mật, tính bền vững và khả năng mở rộng.
Trước khi hợp nhất, chúng ta hãy xem xét các yếu tố sẽ góp phần vào sự phát triển và thành công lâu dài của Ethereum. Trong các bài viết trước, chúng tôi đã thảo luận cách hoạt động mạng trên Ethereum cho thấy mức độ phổ biến và trưởng thành ngày càng tăng của nó cũng như cách việc sáp nhập sẽ tăng cường bảo mật của mạng . Bài viết này sẽ phân tích cách Ethereum so sánh với các mạng Lớp 1 (L1) khác về mặt định giá của nó.
Bài viết này được điều chỉnh từ báo cáo "Tác động thể chế của việc sáp nhập" gần đây được xuất bản bởi nhóm Nghiên cứu kinh tế tiền điện tử của tổ chức MetaMask và ConsenSys. Bạn có thể tìm thấy báo cáo đầy đủ ở đây.
định giá mạng
Blockchains, khá đơn giản, bán không gian khối. Mỗi blockchain có một phương pháp để định giá các giao dịch có trong một khối. Các phương pháp này bao gồm từ đấu giá theo giá đầu tiên và đấu giá theo giá đầu tiên cho đến số lượng giao dịch được nhắm mục tiêu trên mỗi khối. Hãy coi luồng giao dịch trong chuỗi khối là tổng giá trị hàng hóa, nghĩa là tổng giá trị hàng hóa được bán bởi một nền tảng trong một khoảng thời gian nhất định.
Các chuỗi khối khác nhau đang ở các giai đoạn khác nhau trong vòng đời của chúng. PoS yêu cầu mã thông báo chuỗi khối tích lũy giá trị để hoạt động tối ưu và đốt mã thông báo là một cơ chế phổ biến để tích lũy giá trị. Điều này tương tự như kiếm lợi nhuận thông qua việc mua lại cổ phần. Là một khuôn khổ để định giá các chuỗi khối công khai, chúng tôi nghiên cứu dữ liệu CoinShares về phí mạng, chi phí phát hành, tính bền vững và tích lũy giá trị L1 để rút ra lợi nhuận giả.
Phí mạng: Phí mạng là số tiền mà mạng bán không gian khối của nó. Nó có thể được coi là doanh thu từ phía cung cấp hoặc tổng phí được trả bởi những người dùng muốn đưa các giao dịch của họ vào mạng. Như được hiển thị trong Hình 1, trong số sáu mạng bao gồm Binance Smart Chain, Avalanche và Solana, Ethereum có phí mạng cao nhất, đạt 4,8 tỷ USD.
Hình 1 - Ước tính phí mạng hàng năm cho 6 chuỗi khối Nguồn: CoinShares
Chi phí phát hành: Việc sản xuất và bảo vệ không gian khối không miễn phí. Mạng phải trả phần thưởng cho những người tham gia chính của mạng (người khai thác và người xác thực) để giữ cho mạng hoạt động, có trật tự và an toàn. Đây là chi phí phân phối. Trong số sáu mạng, Ethereum có chi phí phát hành cao nhất với 10,3 tỷ USD (xem Hình 2).
Hình 2 - Phần thưởng phát hành hàng năm ước tính trên các chuỗi khối khác nhau Nguồn: CoinShares
Tính bền vững: 6 chuỗi khối mà chúng tôi đang nghiên cứu đều hoạt động ở các quy mô khác nhau. Họ có các yêu cầu phần cứng khác nhau, số lượng người dùng, tốc độ giao dịch, số lượng trình xác nhận, v.v. Do đó, phần thưởng phát hành của mỗi mạng sẽ khác nhau tùy theo nhu cầu cụ thể của mạng. Tùy thuộc vào tốc độ ghi (mã thông báo được phát hành trừ đi mã thông báo bị đốt cháy), một chuỗi khối cần tỷ lệ phí mạng trên tỷ lệ phát hành ít nhất là 1 để bền vững. Trong số 6 chuỗi khối mà chúng tôi đang xem xét, chỉ có Ethereum có tỷ lệ này trên 1 (xem Hình 3).
Hình 3 - Phí mạng trên tỷ lệ lưu thông Nguồn: CoinShares
Tích lũy giá trị: Trong một mạng được bảo mật bởi PoS, để đảm bảo rằng các khuyến khích kinh tế tiền điện tử chính xác hoạt động, cổ phần phải có giá trị đáng kể. Một số chuỗi khối, bao gồm Ethereum, đáp ứng nhu cầu tích lũy giá trị này bằng cách đốt một số khoản phí trả cho người xác nhận. Các mã thông báo bị đốt cháy tương đương với doanh thu, có ảnh hưởng đến giá trị mã thông báo tương tự như ảnh hưởng của việc mua lại cổ phiếu đối với các cổ đông. Như được hiển thị trong Hình 4, Ethereum hiện đốt 5,7 tỷ đô la giá trị mã thông báo mỗi năm.
Hình 4 - Giá trị hàng năm của các token bị đốt Nguồn: CoinShares
Phát hành ròng: Việc phát hành ròng của một chuỗi khối là số lượng mã thông báo được phát hành trừ đi số lượng mã thông báo bị đốt cháy. Nếu nhiều mã thông báo được đốt hơn số phát hành, các mã thông báo còn lại sẽ tăng giá trị. Ethereum chạy PoS dự kiến sẽ có nguồn cung giảm phát, như trong Hình 5.
Hình 5 - Ước tính mở rộng nguồn cung hàng năm Nguồn: CoinShares
Các token bị đốt trừ đi các token đã phát hành có thể được coi là một hình thức sinh lời cho chuỗi. Lưu ý tất cả các yếu tố trên, chúng ta có thể thấy rằng chuỗi Ethereum chạy PoS có tỷ suất lợi nhuận giả ước tính là 81% (xem Hình 6).
Hình 6 - Biên lợi nhuận giả ước tính Nguồn: CoinShares
phần kết
Ethereum là nền tảng của Internet trong tương lai (Web3) và tương lai của tài chính (DeFi). Hiện tại, hơn một nửa toàn bộ hệ sinh thái DeFi nằm trên Ethereum. Bất chấp sự biến động của thị trường và sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô, Ethereum vẫn tiếp tục thu hút sự quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức.