Thị trường tăng trưởng đặc biệt? Nhiều chỉ số về đợt “halving” thứ 4 bị phá vỡ

Hiện tại, Bitcoin đã trải qua đợt giảm một nửa lần thứ tư, điều này khiến lạm phát nguồn cung giảm thêm 50%, trong khi giảm phát tăng lên một cách tự nhiên. Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá sự phát triển của mạng Bitcoin theo thời gian về hiệu suất giá và các số liệu cơ bản của mạng.

Tóm tắt

• Gần đây, Bitcoin đã trải qua đợt giảm một nửa lần thứ tư kể từ khi ra đời và tỷ lệ lạm phát hàng năm của nguồn cung Bitcoin một lần nữa giảm 50%, điều đó cũng có nghĩa là lượng phát hành khan hiếm hoàn toàn vượt qua vàng.

• Khi đo lường trạng thái của mạng Bitcoin trong thời gian halving, chúng tôi nhận thấy tốc độ tăng trưởng của nhiều chỉ số quan trọng đã chậm lại . chậm. Nhưng ngay cả như vậy, xu hướng tăng trưởng của nó sẽ không dừng lại và sẽ luôn tạo ra những đỉnh cao lịch sử mới.

• Sự gia tăng giá giao ngay và sự đột phá đáng kể của các đỉnh giá lịch sử đã thúc đẩy lợi nhuận của các nhà đầu tư, từ đó đã đảo ngược tình thế bất lợi tình hình thu nhập thợ mỏ giảm 50% so với đầu năm.

Nguồn cung giảm phát

Đường cung Bitcoin mang tính quyết định nhờ một thuật toán thông minh có tên là "Điều chỉnh độ khó thích ứng". Thuật toán này liên tục điều chỉnh độ khó của quá trình khai thác Bitcoin, cho phép khoảng thời gian khối trung bình của mạng Bitcoin duy trì ở mức khoảng 600 giây (10 phút) bất kể người khai thác sử dụng bao nhiêu sức mạnh tính toán.

Mỗi khi mạng Bitcoin vượt qua 210.000 độ cao khối (khoảng 4 năm), việc giảm một nửa phát hành theo lịch trình sẽ xảy ra, dẫn đến Khối lượng Bitcoin mới được đúc giảm 50%. Lần giảm một nửa Bitcoin lần thứ tư xảy ra vào cuối tuần trước và trợ cấp khối đã giảm từ 6,25 Bitcoin mỗi khối xuống còn 3,125 Bitcoin, điều đó có nghĩa là toàn bộ mạng có thể đúc khoảng 450 Bitcoin mỗi ngày (đối với Bitcoin được khai thác) 144 khối).

Trong bốn kỷ nguyên đầu tiên sau khi Bitcoin ra đời, tổng cộng 19.687.500 Bitcoin đã được khai thác, tương đương với 93,75% tổng nguồn cung mạng đặt trước là 21 triệu. Do đó, chỉ còn 1.312.500 Bitcoin được khai thác trong 126 năm tới, trong đó tổng cộng 656.600 Bitcoin (3,125% tổng số) đã được phát hành trong kỷ nguyên hiện tại (giữa halving thứ ba và thứ tư). Điều thú vị là mỗi lần giảm một nửa đại diện cho một điểm quan trọng:

• Số lượng còn lại sẽ được khai thác Tỷ lệ phần trăm bằng nhau đến trợ cấp khối mới (3,125 BTC/khối so với 3,125% còn lại).

• 50% số tiền còn lại sẽ được khai thác (1,3125 triệu Bitcoin) sẽ giảm một nửa trong lần halving thứ tư và thứ năm Một nửa đã được khai thác .

Vì trợ cấp khối giảm một nửa sau mỗi 210.000 chiều cao khối nên tỷ lệ lạm phát của Bitcoin cũng giảm một nửa khoảng 4 năm một lần. Điều này đưa tỷ lệ lạm phát hàng năm mới nhất của nguồn cung Bitcoin lên 0,85%, giảm từ mức 1,7% trong giai đoạn trước.

Lần giảm một nửa thứ tư cũng đánh dấu một cột mốc quan trọng khi mọi người so sánh Bitcoin và vàng, hai loại tiền tương đương chung. Trong lịch sử, tỷ lệ phát hành ở trạng thái ổn định của Bitcoin (0,83%) là. lần đầu tiên thấp hơn vàng (~2,3%), đánh dấu sự hoàn thành lịch sử trong việc chuyển giao danh hiệu “tài sản khan hiếm” từ vàng sang Bitcoin.

Hãy thận trọng

Tuy nhiên, điểm quan trọng chúng ta phải đưa ra là chúng ta cần giữ quy mô của đợt giảm một nửa này theo quan điểm phù hợp . Khi đánh giá tác động tương đối của việc giảm một nửa đối với động lực thị trường, chúng ta phải thấy rằng tổng số Bitcoin mới được đúc sau khi giảm một nửa vẫn còn rất nhỏ so với khối lượng giao dịch toàn cầu trong hệ sinh thái Bitcoin. Hiện tại, tổng số Bitcoin được đúc sau halving chỉ chiếm một phần nhỏ khối lượng chuyển giao trên chuỗi, khối lượng giao dịch giao ngay và khối lượng phái sinh mà chúng ta thấy ngày nay, hiện tương đương với chưa đến 0,1 tổng số vốn được chuyển và giao dịch trên đó. bất kỳ ngày nào.

Do đó, tác động của việc giảm một nửa Bitcoin đối với nguồn cung giao dịch sẵn có giảm dần theo các chu kỳ, đặc biệt là do số lượng Bitcoin được khai thác sau khi giảm một nửa cũng giảm dần. bởi vì tài sản và hệ sinh thái xung quanh nó tiếp tục phát triển về quy mô.

Kỳ vọng hợp lý

Halving Bitcoin là một sự kiện quan trọng và được nhiều người biết đến, và mỗi khi nó đến gần sự kiện halving, nó sẽ một cách tự nhiên, điều này đã dẫn đến sự suy đoán ngày càng tăng về tác động của nó đối với biến động giá. Cân bằng kỳ vọng của chúng tôi với tiền lệ lịch sử và tạo ra ranh giới phân tích tương đối lỏng lẻo dựa trên hiệu suất trong quá khứ của Bitcoin có thể là một chiến lược phân tích thị trường thông minh hơn.

Hiệu suất giá của Bitcoin trong mỗi giai đoạn halving rất khác nhau. Chúng tôi tin rằng những giai đoạn halving đầu tiên rất khác so với kinh nghiệm trước đây. Nó không thể cung cấp nhiều hướng dẫn. cho phân tích và dự đoán hiện tại của chúng tôi. Nhưng theo thời gian, chúng ta thấy lợi nhuận giảm dần và hiệu ứng rút vốn tổng thể suy yếu, đó là hậu quả tự nhiên của quy mô thị trường ngày càng tăng và việc mở rộng thanh khoản cần thiết để thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường.

• Đỏ: Hiệu suất giá của Kỷ nguyên 2: +5,315%, lợi nhuận tối đa Tỷ lệ rút vốn là -85 %

• Xanh lam: Hiệu suất giá Kỷ nguyên 3: +1.336%, mức giảm tối đa là -83%

• Xanh lục: Hiệu suất giá của Kỷ nguyên 4: +569%, mức giảm tối đa -77%

Bây giờ chúng tôi đánh giá hiệu suất giá của Bitcoin từ mức thấp của chu kỳ trước cho đến khi giảm một nửa. Chúng tôi lưu ý những điểm tương đồng rõ ràng giữa tình hình năm 2015, 2018 và chu kỳ hiện tại. Tất cả đều có mức tăng trưởng khoảng 200% đến khoảng 300%.

Tuy nhiên, điều đặc biệt quan trọng là phải chỉ ra rằng chu kỳ hiện tại là chu kỳ duy nhất trong lịch sử mà giá công bố sự bứt phá khỏi đỉnh giá lịch sử trước đó trước đó. sự kiện giảm một nửa.

Một góc nhìn khác mà chúng tôi có là xem xét hiệu suất thị trường của Bitcoin trong vòng 365 ngày sau mỗi đợt halving. Nhìn lại lịch sử, chúng ta thấy rằng ở kỷ nguyên thứ hai, tác động của halving lớn hơn rất nhiều, nhưng chúng ta cũng phải xét rằng động lực và mô hình của thị trường ngày nay đã thay đổi đáng kể so với giai đoạn 2011-2013, và chúng ta không thể đơn giản đánh đồng các điều kiện của hai thời kỳ khác nhau.

Chính vì lý do này mà chúng tôi thấy rằng các sự kiện halving trong hai kỷ nguyên cuối cùng (kỷ nguyên thứ ba và kỷ nguyên thứ tư) có tác động lớn hơn đến tài sản phong phú hơn và dễ hiểu hơn.

• Đỏ: Hiệu suất giá của Kỷ nguyên 2: +7,258%, lợi nhuận tối đa Tỷ lệ rút vốn là -69,4 %

• Xanh lam: Hiệu suất giá Kỷ nguyên 3: +293%, mức giảm tối đa là -29,6%

• Xanh lục: Hiệu suất giá của Kỷ nguyên 4: +266%, mức thoái lui tối đa là -45,6%

Mặc dù nhìn chung, xu hướng chung của thị trường trong năm sau mỗi sự kiện halving là rất mạnh, nhưng trong quá trình này, thị trường vẫn sẽ trải qua một số đợt thoái lui rất lớn, với biên độ tối đa dao động từ 30% đến 70%.

Nhịp điệu lịch sử không liên tục

Trong thị trường gấu năm 2022, một tuyên bố được lưu hành rộng rãi là Bitcoin Giá như thế nào xu giảm, nó sẽ không bao giờ xuống dưới mức đỉnh lịch sử của chu kỳ trước (đỉnh lịch sử tương ứng tại thời điểm đó đã đạt được vào năm 2017 ở mức 20.000 USD). Nhưng thật không may, luật này đã thất bại, vì trong quá trình giảm đòn bẩy trên diện rộng vào cuối năm 2022, giá Bitcoin đã giảm hơn 25% so với mức cao nhất của chu kỳ năm 2017.

Tương tự, gần đây cũng có những tuyên bố tương tự rằng giá Bitcoin sẽ không thể vượt qua đỉnh lịch sử của chu kỳ hiện tại trước khi halving xảy ra. Nhưng vào tháng 3 năm nay, “luật” này cũng bị phá vỡ. Đỉnh lịch sử mới mà chúng ta thấy vào thời điểm đó một lần nữa được làm mới Sự kiện này là do nguồn cung khan hiếm chưa từng có trong lịch sử (chúng tôi đã đề cập đến lý do này trong bài viết trước) và sự tăng trưởng đáng kể do lãi suất của các quỹ ETF giao ngay mới được niêm yết.

Nhưng điều chúng ta phải thấy là việc Bitcoin tăng giá cũng có tác động đáng kể đến lợi nhuận chưa thực hiện mà các nhà đầu tư nắm giữ. Lượng lợi nhuận chưa thực hiện mà các nhà đầu tư nắm giữ trong nguồn cung Bitcoin hiện tại là lớn nhất (được đo bằng MVRV) kể từ bất kỳ sự kiện halving nào.

Nói cách khác, kể từ ngày halving, các nhà đầu tư nắm giữ khoản lãi lớn nhất trên giấy tờ so với chi phí của họ. Hiện tại, tỷ lệ MVRV là 2,26, có nghĩa là lợi nhuận sổ sách đơn vị trung bình của Bitcoin là +126%.

Tăng trưởng cơ bản

Trong phần trước, chúng tôi đã đánh giá Bitcoin qua nhiều chu kỳ lịch sử khác nhau dẫn đến hiệu suất giá của halving Coin. Trong phần này, chúng tôi sẽ tập trung vào sự phát triển của các nguyên tắc cơ bản của mạng Bitcoin, bao gồm bảo mật khai thác, thu nhập của người khai thác, tính thanh khoản của tài sản và khối lượng thanh toán giao dịch trong thời gian giảm một nửa.

Hashrate là một thống kê mạng được sử dụng để đánh giá "hỏa lực" tập thể của các thợ mỏ. Trong thời kỳ halving, tốc độ tăng trưởng của sức mạnh tính toán đã chậm lại, nhưng tốc độ băm tuyệt đối mỗi giây vẫn tiếp tục tăng, hiện ở mức 620 Exahash mỗi giây (tương đương với việc toàn bộ 8 tỷ người trên hành tinh hoàn thành 77,5 tỷ băm mỗi giây). thứ hai) hoạt động băm).

Điều thú vị là sức mạnh tính toán đang ở mức gần hoặc đạt đến đỉnh cao lịch sử mới trong mỗi sự kiện halving, điều này cho thấy rằng một trong hai tình huống sau hiện có thể xảy ra vào lúc này. ít nhất một trong số:

1. Sắp có nhiều thiết bị ASIC khác xuất hiện trực tuyến;

2. Phần cứng ASIC băm hiệu quả hơn đang được sản xuất.

Kết luận rút ra từ hai tình huống này là mặc dù lượng phát hành sẽ giảm 50% mỗi lần giảm một nửa, nhưng Nhìn chung, ngân sách an ninh không chỉ đủ để duy trì chi phí OPEX (chi phí hoạt động) hiện tại mà còn đủ để kích thích đầu tư hơn nữa vào các lĩnh vực CAPEX (chi tiêu vốn) và OPEX.

Bây giờ chúng tôi tính toán thu nhập của những người khai thác bằng đô la Mỹ, chúng tôi thấy rằng mặc dù tốc độ tăng trưởng thu nhập hiện tại cũng đang giảm nhưng quy mô tuyệt đối vẫn đang ở mức mở rộng ròng. Trong 4 năm qua, doanh thu tích lũy của các thợ mỏ đã đạt con số đáng kinh ngạc là 3 tỷ USD, tăng gấp bội so với kỷ nguyên trước.

Chúng tôi muốn nhắc lại chỉ báo thị trường chính mà chúng tôi hiện đang sử dụng - Caps Realized. Đây là một công cụ mạnh mẽ để đo lường vốn đầu tư và lưu trữ bằng Bitcoin theo thời gian và có thể được sử dụng để so sánh mức tăng trưởng thanh khoản của Bitcoin qua các chu kỳ tính bằng USD.

Khi chúng tôi đo lường toàn bộ thị trường Bitcoin theo số liệu này, chúng tôi thấy rằng tổng giá trị 560 tỷ USD đã được "lưu trữ" trong Bitcoin. Giới hạn thực tế đã tăng 439% so với giai đoạn trước, một con số đáng kinh ngạc hỗ trợ tổng giá trị thị trường hiện tại của tài sản là 1,4 nghìn tỷ USD. Và cũng cần lưu ý rằng bất chấp sự biến động lớn nổi tiếng của Bitcoin, các tiêu đề tiêu cực tồi tệ và các đợt sụt giảm kinh hoàng định kỳ, vốn vẫn tiếp tục chảy vào thị trường.

Cuối cùng, nếu chúng ta đánh giá tổng khối lượng chuyển khoản được thanh toán trên toàn bộ mạng trong thời gian giảm một nửa, chúng ta có thể thấy rằng tổng khối lượng chuyển khoản và thanh toán mạng trong bốn năm qua đã lên tới 106 nghìn tỷ USD. Điều quan trọng cần lưu ý là giá trị này xem xét khối lượng giao dịch thô, chưa được lọc và không tính đến các sửa đổi dữ liệu do quản lý nội bộ tài sản trong ví gây ra.

Ngoài ra, chúng tôi cũng thấy rằng mỗi giao dịch được giải quyết mà không qua trung gian, điều này làm nổi bật khả năng thông lượng giá trị quy mô lớn đáng kinh ngạc của mạng Bitcoin.

Tóm tắt

Khi sự kiện halving Bitcoin được nhiều người mong đợi đã hoàn tất, số lượng phát hành mỗi khối sẽ giảm đi một nửa và sự khan hiếm tài sản tăng lên . Trong tình huống này, sự khan hiếm phát hành của tài sản Bitcoin vẫn vượt xa sự khan hiếm của vàng.

So sánh với các giai đoạn trước, chúng tôi thấy sự tăng trưởng về tốc độ băm, xử lý mạng, tính thanh khoản và doanh thu của thợ đào đều giảm. Tuy nhiên, giá trị tuyệt đối của các số liệu này tăng theo cấp độ lớn và xét về quy mô thị trường, Bitcoin đã đạt được một kỳ tích đáng kinh ngạc và ấn tượng.

Điều đáng chú ý là so với các lần halving trước, trong lần halving này, lợi nhuận mạng lưới của các nhà đầu tư thị trường thuộc mọi tầng lớp xã hội đã tăng lên đáng kể. Các nhà đầu tư này cũng bao gồm nhóm khai thác cơ bản. Trong đợt giảm một nửa này, tổng sức mạnh tính toán do họ cung cấp đã đạt đến đỉnh cao lịch sử mới, điều này cho thấy thị trường hiện tại vẫn có đủ ngân sách an ninh để kích thích nhu cầu chi phí hoạt động và chi tiêu vốn.