Tác giả: Nhà nghiên cứu 4Alpha: Kamiu
Tóm lại ý kiến
Phản ứng thái quá của thị trường phản ánh tâm lý nhất quán của Phố Wall là phản ứng nhiều hơn trước những đợt cắt giảm lãi suất thất bại. Cục Dự trữ Liên bang "có kế hoạch khéo léo của riêng mình. " ”
Tỷ lệ thất nghiệp tăng trong tháng 7 là do các yếu tố ngẫu nhiên tạm thời như bão
- < p style="text-align: left;">Tỷ lệ thất nghiệp và việc làm mới trong tháng 7 tệ hơn đáng kể so với dự kiến. Có những lý do mang tính cơ cấu, nhưng nó có thể không hoàn toàn là điều xấu đối với nền kinh tế Hoa Kỳ: người nhập cư và người lao động. những người đã rời khỏi lực lượng lao động đã quay trở lại Thị trường sẽ giúp kiềm chế lạm phát trong dài hạn
1. Thị trường có thể đã phản ứng thái quá. đến dữ liệu phi nông nghiệp của tháng 7 và Cục Dự trữ Liên bang Không đồng ý rằng có nguy cơ suy thoái rất lớn
Về mặt lịch sử, mong muốn của Phố Wall về chính sách tiền tệ lỏng lẻo khi phải đối mặt với nguy cơ suy thoái luôn lớn hơn khi phải đối mặt với nguy cơ kinh tế quá nóng và lạm phát. Việc theo đuổi chính sách diều hâu hiện nay có nghĩa là thị trường Mỹ luôn “co giãn” trước việc cắt giảm lãi suất hơn là tăng lãi suất và rủi ro của nó. khẩu vị lạm phát cao hơn khẩu vị rủi ro đối với giảm phát.
Nghị quyết FOMC tháng 7 đã không cắt giảm lãi suất sớm như những nhà quan sát lạc quan nhất dự kiến, và Hoa Kỳ. Thực tế là thị trường không sụp đổ sau cuộc khủng hoảng Việc công bố nghị quyết này có thể là dấu hiệu dịu dàng cuối cùng của hầu hết các tài sản lớn sau khi dữ liệu phi nông nghiệp thấp hơn đáng kể so với dự kiến, thậm chí còn khiến thị trường không hài lòng với "hành động chậm chạp" của Cục Dự trữ Liên bang. đã nói: "Sẽ thật ngu ngốc nếu Fed không cắt giảm lãi suất vào tháng 7."
Hạ cánh và vượt qua.
Fed có lẽ không tin rằng Hoa Kỳ đang phải đối mặt với nguy cơ suy thoái rất lớn. Người ta thường tin rằng ủy ban bỏ phiếu FOMC của Cục Dự trữ Liên bang sẽ có thể xem một số dữ liệu kinh tế trong tháng trước khi bỏ phiếu quyết định, mặc dù dữ liệu này thường bị hạn chế. Theo biên bản cuộc họp của Fed, khi các quan chức thảo luận về triển vọng chính sách tiền tệ, họ nhấn mạnh sự cần thiết phải đưa ra các quyết định trong tương lai dựa trên dữ liệu sắp tới, triển vọng kinh tế đang thay đổi và sự cân bằng rủi ro. Điều này cho thấy họ sẽ dựa vào những thông tin mới nhất khi đưa ra quyết định, bao gồm cả những dữ liệu phi nông nghiệp sẽ sớm được công bố rộng rãi.
Powell không hoàn toàn chuyển sang cắt giảm lãi suất như kỳ vọng trong cuộc phỏng vấn FOMC tháng 7 mà vẫn giữ một phần lập trường diều hâu, điều này cho thấy sau khi nhìn thấy tình hình ảm đạm Dữ liệu phi nông nghiệp tháng 7, ông vẫn chọn phương án tiếp tục để lãi suất cao kìm hãm lạm phát, thay vì tăng lãi suất khẩn cấp vào tháng 7 và thoát khỏi khuôn khổ lãi suất cao ngay lập tức. không phải là mối quan tâm quá mức về suy thoái kinh tế của Mỹ.
Lý thuyết chính sách tiền tệ hiện đại nhấn mạnh bản chất hướng tới tương lai và định hướng của chính sách tiền tệ đối với kỳ vọng của thị trường. Thái độ thận trọng của Powell và Cục Dự trữ Liên bang do ông lãnh đạo đối với việc cắt giảm. Lãi suất lần này có thể là do họ hấp thụ. Rút ra bài học năm 2020, khi cửa xả lũ được mở quá nhiều và ngoài tầm kiểm soát, nếu việc cắt giảm lãi suất lần này đúng như kỳ vọng của thị trường có thể sẽ dẫn đến tự ti. -củng cố kỳ vọng của thị trường, lãi suất trái phiếu kho bạc giảm đáng kể và lạm phát gia tăng. Powell Rõ ràng Fed không muốn những nỗ lực chống lạm phát trong nhiều năm bị lãng phí chỉ sau một đêm. và phải cân nhắc việc chờ đợi quá lâu", cho thấy tuy sẵn sàng cắt giảm lãi suất nhưng ông cũng có khả năng cắt giảm lãi suất quá sớm. Những lo ngại dẫn đến sự thất bại của hướng dẫn tiếp theo Ủy ban bỏ phiếu FOMC năm tới, các quan chức ôn hòa nổi tiếng và Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee thậm chí còn nói rằng sẽ không khôn ngoan nếu phản ứng thái quá với dữ liệu một tháng và tán thành quyết định của Fed không cắt giảm lãi suất trong trường hợp khẩn cấp.
2. Dữ liệu trong một tháng yếu hơn không nhất thiết dẫn đến nguy cơ suy thoái
Tình hình hiện tại của Hoa Kỳ Tình trạng nền kinh tế hiện tại chỉ có thể được mô tả là “tăng trưởng chậm lại”, nhưng khó có thể nói đó là một cuộc suy thoái sâu sắc. Định nghĩa về thời kỳ suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ đã được Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) hoàn thiện, trong đó chủ yếu sử dụng các chỉ số như thu nhập thực tế cá nhân, việc làm khảo sát hộ gia đình và doanh nghiệp phi nông nghiệp, chi tiêu tiêu dùng và sản lượng công nghiệp để hoàn thiện định nghĩa về thời kỳ suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ. định nghĩa về thời kỳ suy thoái
NBER thực tế chưa công bố tiêu chí đánh giá cụ thể của mình, nhưng từ góc độ thu nhập và tiêu dùng, 6 tiêu dùng cá nhân hàng tháng so với thu nhập khả dụng cá nhân Không có nhiều thay đổi vào đầu năm. Tốc độ tăng trưởng thu nhập khả dụng cá nhân hàng năm đã thu hẹp từ 4,0% xuống còn 3,6% từ 1,9% đến 2,6% ;, trong khi sản lượng sản xuất cũng được cải thiện, riêng việc làm giảm mạnh và không thể loại trừ tác động của các yếu tố ngẫu nhiên. Do đó, nền kinh tế Mỹ vẫn cần có một khoảng cách đệm trước một cuộc suy thoái thực sự, đủ để hỗ trợ FOMC không cắt giảm lãi suất trong tháng 7.
Đồng thời, các dữ liệu khác được công bố gần đây có thể cho thấy tiềm năng kinh tế và khả năng phục hồi tăng trưởng của Hoa Kỳ vẫn tồn tại. Chỉ số phi sản xuất của Hoa Kỳ công bố vào ngày 4 tháng 7 (Chủ nhật) và chỉ số phi sản xuất ISM vào ngày 8 tháng 8 (Thứ Năm) được công bố vào ngày 8 tháng 8 (Thứ Năm). lần đầu tiên trong tuần vào ngày 3 tháng 3 đã thúc đẩy tâm lý thị trường. Chỉ số 7 tháng ISM phi sản xuất được báo cáo 51,4 , vượt quá giá trị kỳ vọng 51 và giá trị trước đó ở một mức độ nào đó đã làm giảm bớt sự hoảng loạn và hỗn loạn tột độ trên thị trường do dữ liệu thất nghiệp và PMI ISM của tuần trước; số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần vào ngày 3 tháng 8 được báo cáo là 23,3 nghìn người, thấp hơn đáng kể so với mức 24 dự kiến Nền kinh tế không hướng tới đáy nhanh như giá cả thị trường bi quan cho thấy.
3. Có những yếu tố ngẫu nhiên dẫn đến sự sụt giảm của 7 dữ liệu phi nông nghiệp hàng tháng
Giờ địa phương 7 Sáng sớm ngày 8 tháng 7, bão Beryl đổ bộ vào Texas, Mỹ với sức mạnh tương đương bão cấp 1. Theo hồ sơ, cơn bão này là cơn bão mạnh nhất trong giai đoạn này kể từ năm 1851 và cũng trở thành cơn bão mạnh nhất thế giới tính đến thời điểm hiện tại vào năm 2024. Mặc dù "Beryl" bắt đầu suy yếu ngay sau khi hạ cánh xuống Hoa Kỳ nhưng tác động của nó vẫn kéo dài trong nhiều ngày. Tại khu vực Houston, khoảng 2,7 triệu ngôi nhà và cơ sở kinh doanh bị mất điện kéo dài nhiều ngày. Thậm chí hơn mười ngày sau khi cơn bão đổ bộ, hàng chục nghìn người dân và cơ sở kinh doanh ở Texas vẫn chưa có điện trở lại.
BLS Báo cáo phi nông nghiệp cho thấy vào tháng 7 năm nay, số lao động phi nông nghiệp ở Hoa Kỳ không tham gia lao động do thời tiết khắc nghiệt là 43,6 nghìn người, dữ liệu này đã lập kỷ lục trong tháng 7 và cao hơn 10 lần mức trung bình hàng tháng trong tháng 7 kể từ năm 1976, khi BLS bắt đầu thu thập dữ liệu này. Ngoài ra, có hơn 1 triệu người chỉ có thể làm việc bán thời gian do thời tiết. Điều này cũng đã lập kỷ lục về dữ liệu tháng 7 những năm trước. Những công việc phi chính thức này có khả năng bị bỏ sót trong khảo sát mẫu. Mặc dù BLS tuyên bố rằng "cơn bão ít ảnh hưởng đến dữ liệu việc làm", cộng đồng kinh tế và thị trường nhìn chung tin rằng tuyên bố của BLS không phù hợp với thực tế. Thiệt hại lớn đối với thị trường việc làm do những điều trên gây ra. những cơn bão được đề cập rõ ràng sẽ có tác động tiêu cực đến sự gia tăng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp. Số lượng việc làm và tỷ lệ thất nghiệp rõ ràng có tác động rất lớn.
4. Dòng người nhập cư và sự trở lại của lực lượng lao động là những yếu tố cấu trúc làm tăng tỷ lệ thất nghiệp
Trước hết, làn sóng nhập cư bất hợp pháp ồ ạt sau đại dịch chắc chắn đã tác động đến thị trường lao động địa phương. Những người nhập cư này thường sẵn sàng chấp nhận mức lương và điều kiện làm việc thấp hơn, từ đó cạnh tranh với người lao động bản địa trên thị trường lao động tay nghề thấp. Nguồn cung và cạnh tranh bổ sung này không chỉ đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao mà còn có thể làm giảm tiền lương ở một số ngành, khiến những ngành dựa vào lao động có tay nghề thấp phải chịu áp lực việc làm lớn hơn.
Thứ hai, khi bắt đầu dịch bệnh, nhiều người lao động đã rời bỏ thị trường lao động do để lại di chứng của Covid-19, lo ngại về sức khỏe, trách nhiệm chăm sóc con cái, công ty sa thải hoặc cắt giảm cơ hội làm việc từ xa. Khi tỷ lệ tiêm chủng tăng lên và các hạn chế về dịch bệnh được nới lỏng, những người lao động này bắt đầu đánh giá lại tình trạng việc làm của mình và dần dần quay trở lại thị trường lao động. Mặc dù xu hướng này là dấu hiệu tích cực của sự phục hồi kinh tế nhưng nó cũng có nghĩa là số lượng người tìm việc trên thị trường lao động đã tăng lên, điều này có thể dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng trong ngắn hạn.
Các biện pháp hỗ trợ tài chính khác như trợ cấp thất nghiệp và MMT được chính phủ Hoa Kỳ cung cấp trong thời gian xảy ra dịch bệnh, mặc dù trước mắt chúng đã cung cấp hỗ trợ tài chính cần thiết cho những người thất nghiệp hạn, nhưng cũng có thể làm giảm mức độ khẩn cấp mà họ phải tìm việc làm. Khi các biện pháp cứu trợ này dần dần được thu nhỏ lại, những người lao động ban đầu dựa vào những lợi ích này buộc phải tham gia lại thị trường lao động, điều này cũng dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng trở lại ở một mức độ nhất định.
Sự dịch chuyển ra ngoài nêu trên của đường cung lao động thực chất là tín hiệu của sự phục hồi kinh tế và được kỳ vọng sẽ có tác dụng kiềm chế lạm phát rõ ràng hơn, có thể giúp Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất với nhiều không gian chính sách hơn.
Brian
Joy
Alex
Kikyo