Những người nắm giữ Bitcoin lâu năm có bắt đầu bán không?

Tác giả: Matt Crosby; Nguồn: Tạp chí Bitcoin; Biên dịch: BitpushNews

Sau một thời gian biến động, Bitcoin hiện đã lấy lại mốc 100.000 đô la và lập mức cao kỷ lục mới, mang lại niềm tin mới cho thị trường. Nhưng khi giá tăng, một câu hỏi quan trọng được đặt ra: Liệu những người nắm giữ Bitcoin có kinh nghiệm và thành công nhất - những người nắm giữ lâu năm - có bắt đầu bán không?

Bài viết này sẽ phân tích cách dữ liệu trên chuỗi tiết lộ hành vi của những người nắm giữ lâu dài và liệu việc chốt lời gần đây có phải là nguyên nhân đáng lo ngại hay chỉ là một phần lành mạnh của chu kỳ thị trường Bitcoin.

Dấu hiệu chốt lời

Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi (SOPR) cung cấp thông tin chi tiết tức thời về lợi nhuận đã thực hiện trên toàn mạng lưới. Tập trung vào những tuần gần đây, chúng ta có thể thấy rõ xu hướng tăng trong việc hiện thực hóa lợi nhuận. Việc tập hợp các thanh màu xanh lá cây cho thấy rằng có một số lượng lớn nhà đầu tư thực sự đang bán Bitcoin để kiếm lợi nhuận, đặc biệt là sau khi giá tăng từ mức 74.000–75.000 đô la lên mức cao mới là hơn 100.000 đô la.

Hình 1: Biên lợi nhuận của sản lượng đã chi cho thấy lợi nhuận thực tế đáng kể trong giai đoạn gần đây.

Tuy nhiên, mặc dù điều này có thể làm dấy lên mối lo ngại về sức cản trên cao trong ngắn hạn, nhưng nó phải được hiểu trong bối cảnh chuỗi rộng hơn. Hành vi này không phải là hiếm gặp trong thị trường tăng giá và không thể tự nó là tín hiệu của đỉnh chu kỳ.

Nguồn cung cho người nắm giữ dài hạn vẫn đang tăng

“Nguồn cung cho người nắm giữ dài hạn” đề cập đến tổng số Bitcoin do các ví nắm giữ trong hơn 155 ngày. Mặc dù giá cả tăng vọt, chỉ số này vẫn tiếp tục tăng. Xu hướng này không nhất thiết có nghĩa là hiện đang có hoạt động mua mới, mà cho thấy Bitcoin đang “lão hóa” theo thời gian như một tài sản nắm giữ dài hạn thay vì bị di chuyển hoặc bán đi.

Hình 2: Nguồn cung người nắm giữ Bitcoin dài hạn đã tăng đáng kể.

Nói cách khác, nhiều nhà đầu tư đã mua vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025 vẫn đang nắm giữ tiền của mình và đang trở thành người nắm giữ dài hạn. Đây là động thái lành mạnh thường xảy ra ở giai đoạn đầu hoặc giữa của thị trường tăng giá khi chưa có dấu hiệu phân phối rộng rãi.

Phân tích sóng HODL

Để phân tích sâu hơn, chúng tôi đã sử dụng dữ liệu sóng HODL, được phân tầng theo độ tuổi của ví giữ tiền xu. Tập trung vào các ví đã giữ tiền trong 6 tháng trở lên, chúng tôi thấy rằng hơn 70% nguồn cung Bitcoin hiện đang được kiểm soát bởi những người nắm giữ trung hạn đến dài hạn.

Hình 3: Phân tích HODL Waves cho thấy các nhà đầu tư trung và dài hạn nắm giữ phần lớn Bitcoin.

Điều thú vị là mặc dù tỷ lệ này vẫn còn cao nhưng đã bắt đầu giảm nhẹ, cho thấy một số người nắm giữ lâu dài có thể đang bán ngay cả khi nguồn cung người nắm giữ lâu dài vẫn đang tăng. Động lực chính thúc đẩy tăng trưởng nguồn cung dài hạn dường như là quá trình "già đi" dần của những người nắm giữ ngắn hạn thành phạm vi nắm giữ hơn 155 ngày, thay vì mua vào các quỹ mới trên diện rộng.

Hình 4: Tỷ lệ thay đổi nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn có mối tương quan nghịch với giá Bitcoin.

Sử dụng dữ liệu thô do Bitcoin Magazine Pro API cung cấp, chúng tôi đã phân tích tỷ lệ thay đổi số dư của những người nắm giữ lâu dài được phân loại theo độ tuổi của ví. Khi chỉ số giảm đáng kể, về mặt lịch sử, nó thường trùng với đỉnh của chu kỳ. Ngược lại, khi chỉ báo tăng mạnh thường tương ứng với đáy thị trường và giai đoạn tích lũy sâu.

Tỷ lệ phân phối và thay đổi ngắn hạn

Để tăng độ chính xác của các tín hiệu này, dữ liệu có thể được phân tích chi tiết hơn bằng cách so sánh “người nắm giữ gần đây (0–1 tháng)” với “người nắm giữ trung hạn (1–5 năm)”. Việc so sánh độ tuổi phân bố của các đồng tiền xu nắm giữ có thể cung cấp thông tin chi tiết thường xuyên hơn và theo thời gian thực về hành vi phân phối.

Hình 5: Tỷ lệ phân bổ độ tuổi của người nắm giữ tiền cung cấp thông tin chi tiết có giá trị về thị trường

Chúng tôi nhận thấy rằng khi tỷ lệ người nắm giữ 1-5 năm so với người nắm giữ mới giảm mạnh, thì thường trùng với thời điểm giá Bitcoin đạt đỉnh trong lịch sử. Ngược lại, khi tỷ lệ tăng nhanh, nghĩa là có nhiều Bitcoin hơn chảy vào tay các nhà đầu tư có kinh nghiệm hơn, thì điều này thường là dấu hiệu báo trước cho đợt tăng giá lớn.

Những thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư dài hạn là một trong những cách hiệu quả nhất để đánh giá tâm lý thị trường và tính bền vững của biến động giá. Dữ liệu lịch sử cho thấy những người nắm giữ dài hạn có xu hướng vượt trội hơn những người giao dịch ngắn hạn về mặt lợi nhuận bằng cách mua vào khi hoảng loạn và nắm giữ trong dài hạn. Bằng cách phân tích cấu trúc phân bổ độ tuổi của Bitcoin, chúng ta có thể nắm bắt chính xác hơn đỉnh và đáy của thị trường mà không cần dựa vào xu hướng giá hoặc tâm lý ngắn hạn.

Kết luận

Hiện tại, những người nắm giữ cổ phiếu dài hạn chỉ bán một lượng nhỏ cổ phiếu của họ, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh điểm của các chu kỳ trước. Có một số hoạt động chốt lời, nhưng diễn ra ở mức độ hoàn toàn có thể kiểm soát được và trong môi trường lành mạnh.

Xét đến giai đoạn thị trường tăng giá hiện tại và sự tham gia của cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, dữ liệu cho thấy chúng ta vẫn đang trong giai đoạn có cấu trúc mạnh mẽ và giá vẫn có khả năng tăng thêm nữa trong bối cảnh dòng vốn mới liên tục chảy vào.