Stablecoin đã sẵn sàng để phát triển hay sẽ thất bại?

Các nhà phân tích nghiên cứu của Deutsche Bank gần đây đã đưa ra một lưu ý cảnh báo về thị trường stablecoin, cho thấy rằng nhiều loại tiền tệ được neo giá có thể phải đối mặt với những thách thức trong tương lai.

Của họhọc , trải rộng trên gần 334 tỷ giá tiền tệ được đưa ra kể từ năm 1800, cho thấy chỉ có 14% có thể đứng vững trước thử thách của thời gian.

trong mộtghi chú nghiên cứu được công bố Các nhà phân tích bày tỏ sự hoài nghi về khả năng tồn tại lâu dài của hầu hết các stablecoin, với lý do loại tài sản này dễ bị ảnh hưởng bởi các sự kiện hỗn loạn và giảm giá.

Các phát hiện đã nêu:

"Mặc dù một số có thể tồn tại nhưng hầu hết sẽ thất bại, đặc biệt là do hoạt động thiếu minh bạch trong hoạt động của stablecoin và dễ bị ảnh hưởng bởi tâm lý đầu cơ."

Đánh giá này trùng khớp với những dự đoán tăng giá từ những gã khổng lồ trong ngành như Ripple, dự đoán thị trường stablecoin sẽ đạt 3 nghìn tỷ USD vào năm 2028.

Trong khi các stablecoin theo truyền thống cung cấp cho các nhà đầu tư tiền điện tử một hàng rào chống lại sự biến động bằng cách duy trì tỷ giá một-một với các loại tiền tệ fiat, các nhà phân tích của Deutsche Bank nhấn mạnh mối lo ngại về độ tin cậy, hỗ trợ dự trữ và kiểm soát hoạt động trong một số stablecoin lớn.

Các nhà nghiên cứu của Deutsche Bank đã tuyên bố:

"Do đó, tỷ lệ không chốt 30% đối với một số stablecoin không có gì đáng ngạc nhiên và khó có thể tính toán được nhiều stablecoin không còn tồn tại nữa."

Theo nghiên cứu của họ, gần một nửa số stablecoin đã thất bại trong vòng 8 đến 10 năm, nhấn mạnh tầm quan trọng của các yếu tố kinh tế vĩ mô trong việc xác định tính bền vững của chốt.

Nguồn:Nghiên cứu của Deutsche Bank

Chiến lược gia cấp cao tại Deutsche Bank Research và đồng tác giả của báo cáo, Marion Labourne, cho biết:

“Các vấn đề xung quanh việc quản trị và các lực lượng đầu cơ cũng có thể chỉ ra khi nào có khả năng hủy bỏ tỷ giá cố định. Chúng tôi chọn so sánh stablecoin với các loại tiền tệ được cố định vì về mặt lịch sử, những điểm tương đồng của chúng khiến chúng trở thành một đại diện gần gũi vì cả hai đều là tiền tệ được cố định. Cả hai đều yêu cầu dự trữ dồi dào và độ tin cậy từ các tổ chức phát hành, dễ bị ảnh hưởng bởi các lực lượng đầu cơ và phần lớn cả stablecoin và các chốt tiền tệ lịch sử đều theo dõi USD."

Trong một trường hợp quan trọng nêu bật những rủi ro tiềm ẩn, sự sụp đổ của Terraform Labs' thuật toán ổn định TerraUSD và đối tác Luna của nó đã dẫn đến sự biến mất của tiền điện tử trị giá ít nhất 40 tỷ đô la hai năm trước.

Báo cáo lưu ý:

"Những sự cố này nêu bật sự biến động và rủi ro liên quan đến stablecoin cũng như nhu cầu về tính minh bạch và quy định cao hơn trong thị trường tiền điện tử."

Sự hiểu biết & Nghi ngờ tăng lên về Tether

Nhóm nghiên cứu bày tỏ mối quan ngại đáng kể về Tether, chủ yếu là do vị trí thống trị của nó trên thị trường stablecoin, vốn bị hủy hoại bởi sự đầu cơ và sự thiếu minh bạch.

Họ nhấn mạnh sự độc quyền của Tether trong lĩnh vực stablecoin, đặt ra câu hỏi về những tác động tiềm ẩn của nó.

Đáng chú ý, Tether đã phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ vì các hoạt động không minh bạch của mình, bao gồm các tuyên bố sai lệch về việc nắm giữ dự trữ, dẫn đến các khoản phạt đáng kể từ các cơ quan quản lý.

Hơn nữa, một báo cáo của Bloomberg hai tháng trước, đã liên kết Tether với các hoạt động tội phạm, càng làm tăng thêm mối lo ngại.

Các nhà phân tích cũng nhấn mạnh những rủi ro do vai trò quan trọng của Tether trong thị trường phái sinh tiền điện tử gây ra, có khả năng khuếch đại tổn thất và phóng đại các giao dịch có đòn bẩy.

Báo cáo chỉ ra:

“Một 'Khoảnh khắc Tether peso' có thể gây ra tổn thất đáng kể, tác động tiêu cực đến các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy và gây ra hậu quả nghiêm trọng cho toàn bộ hệ thống tiền điện tử.”

Ngoài ra, Tether phải đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng về tính minh bạch của các khoản đầu tư dự trữ của mình, thúc đẩy nỗ lực tăng cường thực hành công bố thông tin, bao gồm cả việc xuất bản dữ liệu thời gian thực.

Bất chấp những sáng kiến ​​này, JPMorgan vẫn hoài nghi, khẳng định rằng những tiết lộ gần đây không làm giảm bớt lo ngại.

Tổ chức tài chính này đã chỉ trích sự thống trị của Tether trong hệ sinh thái tiền điện tử, một lập trường bị thách thức bởi Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino.

Đáp lại nhận xét của JPMorgan, Ardoino đặt câu hỏi về độ tin cậy của những tuyên bố như vậy đến từ ngân hàng lớn nhất thế giới, đồng thời nêu bật tính đạo đức giả tiềm ẩn trong lời phê bình của họ.

Tether bước lên, đánh bại Deutsche Bank

Tether đã tìm cách giải quyết những lo ngại này bằng cách thường xuyên xuất bản các chứng thực hàng quý về trữ lượng của mình, một động thái được thúc đẩy bởi các thỏa thuận trước đó với cả CFTC và chính quyền bang New York.

Công ty đã ban hành nhiều chứng thực tài chính cho thấy nắm giữ hơn 110 tỷ USD dự trữ bằng tiền pháp định.

Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng những chứng thực này không tương đương với một cuộc kiểm toán tài chính toàn diện.

Ngoài ra, gã khổng lồ stablecoin đã chỉ trích kịch liệt báo cáo mới nhất của Deutsche Bank, điều này cho thấy rằng các stablecoin, bao gồm cả Tether, có thể phải đối mặt với “khoảnh khắc peso”. có khả năng gây bất ổn cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Tether phản bác lại trong một tuyên bố:

"[Báo cáo]…thiếu sự rõ ràng và bằng chứng đáng kể, dựa vào những khẳng định mơ hồ hơn là phân tích chặt chẽ. Mặc dù cố gắng dự báo sự suy giảm của stablecoin nhưng nó không cung cấp được dữ liệu cụ thể để hỗ trợ cho tuyên bố của mình."

Trong khi báo cáo trích dẫn Terraform Labs' TerraUSD sụp đổ như một trường hợp điển hình, Tether bác bỏ sự so sánh, nói rằng nó "gây hiểu lầm và không liên quan"; do tính chất khác nhau của mô hình thuật toán stablecoin của Terra so với cách tiếp cận được hỗ trợ bởi dự trữ của Tether.

Công ty cũng chỉ ra:

“Việc đặt câu hỏi về độ tin cậy của bất kỳ tổ chức tài chính nào, đặc biệt là tổ chức có hồ sơ theo dõi của Deutsche Bank, có vẻ thật mỉa mai. Lịch sử phạt tiền và hình phạt của Deutsche Bank làm dấy lên nghi ngờ về lập trường của chính ngân hàng này trong việc chỉ trích những người khác trong ngành.”

Laboure làm sáng tỏ lý do tại sao họ chọn so sánh stablecoin với các loại tiền tệ cố định:

"Về mặt lịch sử, những điểm tương đồng của chúng khiến chúng trở thành một đại diện gần gũi vì cả hai đều là tiền tệ được cố định."

Laboure nhấn mạnh rằng cả stablecoin và tiền tệ cố định đều yêu cầu dự trữ đáng kể và độ tin cậy từ các tổ chức phát hành, đồng thời phải chịu áp lực đầu cơ và chủ yếu phản ánh đồng USD.

Gensler muốn giám sát nhiều hơn đối với Stablecoin

Trong bài phát biểu của mình hai năm trước, Chủ tịch SEC Gary Gensler lưu ý rằng có những xung đột lợi ích và các câu hỏi về tính toàn vẹn của thị trường sẽ được hưởng lợi từ việc giám sát nhiều hơn đối với stablecoin.

Ông cũng nhấn mạnh sự cần thiết của luật pháp về tiền điện tử để ưu tiên quản lý stablecoin, ủng hộ việc cấp thêm quyền giám sát tài sản kỹ thuật số cho Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC).

Trên hết, ông đã thúc đẩy vai trò quan trọng trong việc điều tiết thị trường stablecoin.

Stablecoin, như Gensler mô tả, thường được ví như "chip poker" trong thế giới đầu cơ của tiền điện tử, gợi ý việc sử dụng chúng trong giao dịch có rủi ro cao giống như môi trường sòng bạc.

Quan điểm này thách thức quan niệm coi stablecoin như một hình thức tài chính mang tính cách mạng, thay vào đó làm nổi bật sự tương đồng của chúng với các hoạt động truyền thống của Phố Wall.

Tổng giá trị của các token stablecoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường tại thời điểm viết bài là 160 tỷ USD trong khi của Tether, thuộc sở hữu của Ifinex có trụ sở tại Hồng Kông, token USDT đã vượt quá 110 tỷ USD.

Đáng chú ý, nó đã liên tục vượt qua Bitcoin về khối lượng giao dịch hàng ngày.

Dưới đây là biểu đồ so sánh Bitcoin và thị trường tài chính truyền thống:

USDC, đứng thứ 2 về vốn hóa thị trường

Vào tháng 2, USDC của Circle, loại stablecoin lớn thứ hai tính theo vốn hóa thị trường, đã công bố những bước tiến đáng kể trong việc củng cố bảng cân đối kế toán của mình, cắt giảm khoản nợ 413 triệu USD.

Việc cung cấp nền tảng này, cho phép khách hàng kiếm lãi từ stablecoin USD Coin (USDC), đã góp phần đáng kể vào việc củng cố lợi nhuận.

Đáng chú ý, sự quan tâm đến các dịch vụ stablecoin của sàn giao dịch đã tăng mạnh trong năm nay.

Coinbase đã báo cáo doanh thu từ sản phẩm tiền điện tử của mình tăng 15% trong quý này, đạt 197 triệu USD, trong đó USDC nổi lên là loại stablecoin tăng trưởng nhanh nhất vào năm 2024.

Sự gia tăng thanh khoản của USDC phản ánh sự gia tăng lớn hơn về nhu cầu bán lẻ và tổ chức, trùng với thời điểm ra mắt các quỹ ETF bitcoin giao ngay ở Mỹ.

Hơn nữa, USDC đang mở rộng dấu ấn của mình tại các thị trường ngoài Hoa Kỳ, chứng kiến ​​tỷ trọng hoạt động giao ngay và phái sinh tăng gấp 5 lần.

Mặc dù chỉ chiếm 4% tổng khối lượng giao dịch tập trung (CEX) trên toàn cầu, quỹ đạo tăng trưởng của USDC được tiếp tục thúc đẩy nhờ việc ra mắt sàn giao dịch quốc tế của Coinbase và việc niêm yết lại các cặp giao dịch USDC trên nền tảng đối thủ Binance vào cuối năm ngoái.

Vốn hóa thị trường hiện tại của nó là 33 tỷ USD.

Nhu cầu toàn cầu về Stablecoin ngày càng tăng, khó có khả năng thất bại

Báo cáo mùa xuân tiền điện tử Chainalysis 2024 tuyên bố rằng stablecoin đang trở thành một tài sản toàn cầu thực sự với nhu cầu toàn cầu ngày càng tăng.

Theo báo cáo, trong khi các loại tiền điện tử lớn như Bitcoin và Ether thường thống trị các tiêu đề và mang lại lợi nhuận sinh lợi, thì stablecoin đã nổi lên như một thế lực đáng gờm, vượt qua tất cả các loại tiền điện tử khác đang được sử dụng.

Dữ liệu gần đây chỉ ra rằng stablecoin chiếm hơn một nửa tổng khối lượng giao dịch, nhấn mạnh sự nổi bật và tiện ích ngày càng tăng của chúng đối với người dùng tiền điện tử.

Nguồn:Báo cáo mùa xuân tiền điện tử Chainalysis 2024

Ngoài vai trò là công cụ đầu cơ, stablecoin còn đóng vai trò quan trọng trong việc tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch hàng ngày, góp phần vào việc áp dụng tiền điện tử rộng rãi hơn.

Xem xét kỹ hơn về mô hình mua stablecoin theo quốc gia cho thấy sức hấp dẫn toàn cầu của chúng.

Nguồn:Báo cáo mùa xuân tiền điện tử Chainalysis 2024

Mặc dù Hoa Kỳ dẫn đầu về hoạt động mua stablecoin, nhưng nhu cầu từ các quốc gia và khu vực khác nhau lại tăng lên đáng chú ý, chỉ riêng trong tháng 3 năm 2024, số lượng mua lên tới hơn 40 tỷ USD.

Mối quan tâm quốc tế này nhấn mạnh sự phụ thuộc ngày càng tăng vào các stablecoin như USDT ở nhiều nơi trên thế giới, đặc biệt là ở các khu vực đang phải vật lộn với sự biến động và mất giá tiền tệ.

Sự nổi lên của stablecoin có vai trò then chốt trong việc thúc đẩy tài chính toàn diện và mở rộng khả năng tiếp cận nền kinh tế toàn cầu cho những người dân không có ngân hàng và không có ngân hàng.

Bằng cách cung cấp một kho lưu trữ giá trị đáng tin cậy và tạo điều kiện thuận lợi cho sự tham gia kinh tế, stablecoin mở đường cho việc trao quyền tài chính lớn hơn, đặc biệt là ở các khu vực được đánh dấu là bất ổn kinh tế và mất giá tiền tệ.