Báo cáo nghiên cứu của Binance: Phân tích tác động của việc tăng thuế quan lên thị trường tiền điện tử

Tác giả: Moulik NageshNguồn: Viện nghiên cứu Binance

Vào năm 2025, chủ nghĩa bảo hộ thương mại do Hoa Kỳ dẫn đầu sẽ quay trở lại mạnh mẽ. Kể từ khi Donald Trump tái đắc cử tổng thống vào tháng 1 năm 2025, Hoa Kỳ đã làm dấy lên lo ngại về một cuộc chiến tranh thương mại toàn cầu bằng cách áp đặt một loạt mức thuế quan mới lớn - đối với một số quốc gia cụ thể và một số ngành công nghiệp cụ thể. Chỉ riêng trong tuần qua, Hoa Kỳ đã áp dụng một loạt thuế quan "có đi có lại" mới và các quốc gia khác cũng đã công bố các biện pháp đối phó.

Báo cáo này sẽ phân tích cách các mức thuế quan này (biện pháp thuế quan mạnh mẽ nhất kể từ những năm 1930) sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế vĩ mô và thị trường tiền điện tử. Chúng tôi sẽ xem xét tác động dựa trên dữ liệu của mức thuế quan, xu hướng kinh tế vĩ mô (bao gồm lạm phát, tăng trưởng, lãi suất và triển vọng của Fed) và tác động của chúng đến hiệu suất, tính biến động và mối tương quan của tài sản tiền điện tử. Cuối cùng, chúng ta cũng sẽ khám phá những điểm quan sát chính trong tương lai và triển vọng thị trường mà tài sản tiền điện tử có thể phải đối mặt trong môi trường mà lạm phát đình trệ và chủ nghĩa bảo hộ cùng tồn tại.

Thuế quan phục hồi vào năm 2025

Sau nhiều năm tương đối hòa bình trong thương mại, năm 2025 chứng kiến ​​sự đảo ngược nhanh chóng. Chỉ vài ngày sau khi trở lại Nhà Trắng, Tổng thống Trump đã bắt đầu thực hiện lời hứa trong chiến dịch tranh cử là áp thuế đối với nhiều loại hàng nhập khẩu - bao gồm các quốc gia và ngành công nghiệp cụ thể - theo thẩm quyền khẩn cấp.

Căng thẳng thương mại leo thang hơn nữa vào ngày 2 tháng 4. Vào ngày đó, Hoa Kỳ tuyên bố áp dụng thuế quan "có đi có lại" toàn diện và đặt tên ngày này là "Ngày giải phóng", trở thành bước ngoặt mới nhất trong vòng chiến thương mại toàn cầu này. Những gì mà nhiều quốc gia trước đây coi là quan hệ thương mại bình thường với Hoa Kỳ hiện đã có sự thay đổi cơ bản. Các sự kiện chính trong tuần qua bao gồm:

●Thuế cơ bản: Hoa Kỳ đã công bố mức thuế cố định mới là 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu, đảo ngược quá trình tự do hóa thương mại kéo dài hàng thập kỷ. Mức thuế cơ bản này có hiệu lực vào ngày 5 tháng 4.

● Thuế quan mục tiêu: Thuế quan cao hơn theo từng quốc gia sẽ được áp dụng chồng lên mức thuế cơ bản. Tổng thống Trump gọi đây là mức thuế "có đi có lại", nhắm vào các quốc gia áp đặt rào cản cao đối với sản phẩm của Mỹ. Điều đáng chú ý là hàng hóa Trung Quốc sẽ phải chịu mức thuế bổ sung 34% - sau khi cộng thêm mức 20% ban đầu, mức thuế toàn diện sẽ lên tới 54%. Mức thuế mục tiêu đối với các quốc gia khác bao gồm: 20% đối với hàng hóa EU, 24% đối với Nhật Bản, 46% đối với Việt Nam và 25% đối với ô tô nhập khẩu. Canada và Mexico không có trong danh sách mới vì họ đã chịu mức thuế 20% vào tháng 2.

●Phản công toàn cầu: Các đối tác thương mại của Mỹ đã phản ứng nhanh chóng. Tính đến giữa tháng 2, một số quốc gia bị áp thuế sớm đã công bố các biện pháp đối phó. Canada đã quyết định áp dụng mức thuế 25% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Hoa Kỳ sau khi không thành công trong việc xin gia hạn mức thuế của Hoa Kỳ. Trung Quốc cũng đã có phản ứng sớm, leo thang hơn nữa vào ngày 4 tháng 4 bằng cách công bố mức thuế 34% đối với tất cả hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ.

Khi thuế quan “có đi có lại” có hiệu lực và căng thẳng thương mại leo thang, nhiều quốc gia dự kiến ​​sẽ đưa ra các biện pháp đối phó của riêng mình. Liên minh châu Âu đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ sớm có phản ứng, và một số nền kinh tế lớn khác cũng đã xây dựng các kế hoạch phản công. Trong khi mức độ phản ứng toàn cầu vẫn chưa rõ ràng, mọi dấu hiệu hiện nay đều cho thấy một cuộc chiến thương mại rộng lớn đang diễn ra trên nhiều mặt trận.

Biểu đồ 1: Ngày 2 tháng 4 năm 2025, thuế quan "Ngày giải phóng" áp dụng cho 60 quốc gia, bao gồm một số đối tác thương mại lớn của Hoa Kỳ Lưu ý: Bảng này phản ánh mức thuế quan "có đi có lại" mà Hoa Kỳ áp dụng đối với mười nguồn nhập khẩu hàng đầu của mình vào ngày 2 tháng 4.

Các chính sách này đã khiến thuế nhập khẩu của Hoa Kỳ tăng vọt lên mức cao nhất kể từ Đạo luật Thuế quan Smoot-Hawley năm 1930, áp dụng mức thuế quan toàn diện đối với hàng nghìn mặt hàng trong thời kỳ Đại suy thoái. Dựa trên dữ liệu có sẵn, mức thuế quan trung bình của Hoa Kỳ đã tăng lên khoảng 18,8%, với một số ước tính lên tới 22% - tăng vọt so với mức 2,5% vào năm 2024.

Để tham khảo, trong vài thập kỷ qua, mức thuế quan trung bình tại Hoa Kỳ nhìn chung vẫn duy trì ở mức từ 1–2%; ngay cả trong thời kỳ căng thẳng thương mại Trung-Mỹ nổ ra từ năm 2018 đến năm 2019, tỷ lệ này cũng chỉ tăng lên khoảng 3%. Do đó, các biện pháp năm 2025 tạo nên cú sốc thuế quan chưa từng có trong lịch sử hiện đại—gần giống như sự trở lại của chủ nghĩa bảo hộ của những năm 1930.

Biểu đồ 2: Sự phục hồi của thuế quan Hoa Kỳ đã nâng mức thuế nhập khẩu lên mức cao nhất trong gần một trăm năm

1.Tác động đến thị trường:

Nhu cầu giảm, tâm lý e ngại rủi ro và biến động tăng vọt

1. Nhu cầu giảm và tâm lý e ngại rủi ro gia tăng

Tâm lý thị trường rõ ràng đã chuyển sang thận trọng và các nhà đầu tư đã phản ứng với thông báo về thuế quan bằng hành vi "e ngại rủi ro" điển hình. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã giảm khoảng 25,9% so với mức cao nhất hồi tháng 1, xóa sổ gần 1 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường, cho thấy mức độ nhạy cảm cao của thị trường này với bất ổn kinh tế vĩ mô.

Tiền điện tử và thị trường chứng khoán đã có những động thái đồng bộ, khi cả hai đều phải đối mặt với nhu cầu giảm, bán tháo trên diện rộng và bước vào vùng điều chỉnh. Ngược lại, các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu và vàng hoạt động tốt khi vàng liên tiếp lập mức cao lịch sử mới, trở thành nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư khi bất ổn vĩ mô gia tăng.

Biểu đồ 3: Kể từ thông báo áp thuế ban đầu, thị trường tiền điện tử đã giảm 25,9%, S&P 500 giảm 17,1%, trong khi vàng tăng 10,3% và đạt mức cao nhất mọi thời đại liên tiếp

Phản ứng dữ dội của thị trường cũng làm nổi bật các đặc điểm hiệu suất của tài sản tiền điện tử trong giai đoạn "tránh rủi ro" mạnh mẽ: Bitcoin (BTC) giảm 19,1% và hầu hết các altcoin lớn đều giảm với mức tương tự hoặc thậm chí còn giảm hơn. Ethereum (ETH) giảm hơn 40%, trong khi các lĩnh vực có mức beta cao (như tiền meme và token liên quan đến AI) giảm mạnh hơn 50%. Đợt bán tháo đã xóa sổ hầu hết mức tăng của thị trường tiền điện tử kể từ đầu năm, thậm chí lợi nhuận từ đầu năm đến nay (YTD) của BTC cũng chuyển sang mức âm vào đầu tháng 4 — mặc dù hiệu suất mạnh mẽ của nó vào năm 2024.

Biểu đồ 4: Trong bối cảnh hoảng loạn vĩ mô do thuế quan gây ra, các altcoin đã giảm đáng kể hơn Bitcoin, làm trầm trọng thêm sự bi quan của thị trường

Do thị trường tiền điện tử ngày càng thể hiện các đặc điểm của tài sản rủi ro, nếu chiến tranh thương mại tiếp diễn, nó có thể tiếp tục kìm hãm dòng vốn chảy vào và kìm hãm nhu cầu đối với tài sản kỹ thuật số trong ngắn hạn. Các quỹ có thể tiếp tục đứng ngoài cuộc hoặc chuyển sang các tài sản như vàng được coi là an toàn hơn. Quan điểm này cũng được phản ánh trong một cuộc khảo sát gần đây của các nhà quản lý quỹ, với chỉ 3% số người được hỏi cho biết họ sẽ phân bổ Bitcoin trong môi trường hiện tại, trong khi 58% thích vàng hơn.

Biểu đồ 5: Chỉ có 3% nhà quản lý quỹ toàn cầu coi Bitcoin là loại tài sản được ưa chuộng trong kịch bản chiến tranh thương mại

2.Biến động tăng vọt

Sự nhạy cảm của thị trường đối với các chính sách thuế quan là rất rõ ràng và mọi thông báo lớn sẽ gây ra biến động giá mạnh. BTC đã trải qua một số cú sốc giá mạnh trong vài tháng qua — bao gồm một trong những mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ đợt sụp đổ do dịch coronavirus năm 2020. Vào cuối tháng 2 năm 2025, khi Trump bất ngờ công bố kế hoạch áp thuế đối với Canada và Liên minh châu Âu, BTC đã giảm khoảng 15% trong những ngày tiếp theo, trong khi mức độ biến động thực tế của nó tăng mạnh. ETH cũng có xu hướng tương tự, với mức độ biến động trong một tháng tăng vọt từ khoảng 50% lên hơn 100%.

Những hành vi thị trường này nhấn mạnh rằng trong môi trường kinh tế vĩ mô có nhiều bất ổn hiện nay, thị trường tiền điện tử cực kỳ nhạy cảm với những thay đổi chính sách đột ngột. Trong thời gian tới, nếu định hướng chính sách vẫn chưa rõ ràng hoặc chiến tranh thương mại tiếp tục leo thang, thị trường sẽ duy trì mức biến động cao. Kinh nghiệm lịch sử cũng cho thấy sự biến động sẽ chỉ giảm dần khi thị trường đã tiếp nhận và định giá hoàn toàn chính sách thuế quan mới.

Biểu đồ 6: Trong giai đoạn này, biến động thực tế của BTC trong tháng 1 đã tăng lên hơn 70% và ETH vượt quá 100%, phản ánh sự biến động mạnh của thị trường sau thông báo về thuế quan

II.Tác động kinh tế vĩ mô:

Lạm phát, lo ngại về tình trạng đình lạm, lãi suất và triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang

1. Mối lo ngại về lạm phát và đình lạm

Mức thuế quan mới tương đương với việc áp dụng một lượng lớn thuế bổ sung đối với hàng hóa nhập khẩu, làm tăng thêm áp lực lạm phát vào thời điểm Cục Dự trữ Liên bang đang cố gắng kiềm chế giá cả tăng. Thị trường lo ngại rằng các biện pháp này có thể làm chệch hướng quá trình giảm lạm phát. Các chỉ số dựa trên thị trường như hợp đồng hoán đổi lạm phát một năm đã tăng vọt lên hơn 3%, trong khi kỳ vọng trong các cuộc khảo sát người tiêu dùng đã tăng lên khoảng 5%, cả hai đều cho thấy kỳ vọng chung rằng giá cả sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới.

Trong khi đó, các nhà kinh tế cảnh báo rằng nếu chiến tranh thương mại leo thang hoàn toàn và gây ra phản ứng trả đũa toàn cầu, sản lượng kinh tế toàn cầu có thể bị mất tới 1,4 nghìn tỷ đô la. GDP thực tế bình quân đầu người của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ giảm gần 1% trong giai đoạn đầu. Fitch Ratings chỉ ra rằng nếu hệ thống thuế quan toàn diện vẫn tiếp diễn, hầu hết các nền kinh tế có thể rơi vào suy thoái và cho biết "mức thuế quan cao hiện tại của Hoa Kỳ đã làm mất hiệu lực của hầu hết các mô hình dự báo kinh tế".

Dưới áp lực kép của kỳ vọng lạm phát gia tăng và lo ngại về tăng trưởng, nguy cơ nền kinh tế toàn cầu rơi vào tình trạng đình lạm (tình trạng trì trệ kinh tế và giá cả tăng cùng tồn tại) đang ngày càng trở nên rõ ràng.

2. Triển vọng lãi suất và lập trường của Cục Dự trữ Liên bang

Dữ liệu từ hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới đã tăng mạnh. Điều này đánh dấu sự thay đổi rõ ràng về thái độ - chỉ vài tuần trước, Fed vẫn kiên quyết cam kết kiềm chế lạm phát, nhưng hiện nay, khi lo ngại về triển vọng tăng trưởng kinh tế gia tăng, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chính sách tiền tệ có thể chuyển sang nới lỏng để hỗ trợ nền kinh tế.

Hình 8: Kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2025 tiếp tục tăng, với bốn lần cắt giảm 25 điểm cơ bản hiện được kỳ vọng - cao hơn nhiều so với kỳ vọng trước đó là chỉ một lần

Phản ánh sự thay đổi trong tâm lý này là các tuyên bố công khai của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Họ bày tỏ lo ngại, nhấn mạnh rằng đợt thuế quan mới này đi ngược lại với định hướng chính sách kinh tế trước đây. Hiện tại, Fed đang phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: chấp nhận tình trạng lạm phát gia tăng do thuế quan gây ra hay tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn và chấp nhận rủi ro kìm hãm tăng trưởng hơn nữa?

"Quy mô thuế quan được công bố trong những tuần gần đây lớn hơn dự kiến ​​và tác động của chúng đối với lạm phát và tăng trưởng, đặc biệt là các tác động tích lũy, sẽ cần được theo dõi chặt chẽ." - Jerome Powell, ngày 4 tháng 4 năm 2025Trong ngắn hạn, Fed dường như vẫn cam kết duy trì kỳ vọng lạm phát ổn định trong dài hạn. Tuy nhiên, các quyết định về chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục phụ thuộc vào dữ liệu, tùy thuộc vào việc tín hiệu lạm phát hay tăng trưởng có yếu hơn hay không. Nếu lạm phát vượt mục tiêu ở mức lớn, môi trường lạm phát đình trệ có thể hạn chế khả năng ứng phó bằng chính sách của Fed. Triển vọng chính sách không chắc chắn này cũng làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường.

III. Outlook

1. Tương quan và phân bổ đa dạng

Mối quan hệ đang phát triển giữa tài sản tiền điện tử và thị trường truyền thống đang trở thành tâm điểm - và Bitcoin, với tư cách là tài sản thống trị thị trường, là cửa sổ tốt nhất để quan sát sự thay đổi này. Đợt sự kiện "tránh rủi ro" này do chiến tranh thương mại gây ra đã ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc tương quan giữa BTC và thị trường chứng khoán cũng như các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Kể từ lần đầu tiên đề cập đến thuế quan vào ngày 23 tháng 1, phản ứng ban đầu của thị trường khá trái chiều — với Bitcoin và cổ phiếu biến động độc lập một chút, khiến mối tương quan 30 ngày của chúng giảm xuống còn -0,32 vào ngày 20 tháng 2. Nhưng khi lời lẽ về chiến tranh thương mại leo thang và tâm lý sợ rủi ro tiếp tục lan rộng, giá trị này đã tăng lên 0,47 vào tháng 3, cho thấy mối liên hệ của Bitcoin với tổng thể các tài sản rủi ro đã tăng lên trong ngắn hạn.

Ngược lại, mối tương quan giữa Bitcoin và các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng đã suy yếu đáng kể - mối quan hệ trung lập đến tích cực ban đầu đã chuyển thành mối tương quan tiêu cực là -0,22 vào đầu tháng 4.

Những thay đổi này cho thấy các yếu tố kinh tế vĩ mô, đặc biệt là chính sách thương mại và kỳ vọng về lãi suất, đang ngày càng chi phối hành vi của thị trường tiền điện tử, tạm thời kìm hãm cấu trúc thị trường ban đầu được thúc đẩy bởi logic cung và cầu. Việc quan sát xem cấu trúc tương quan này có tồn tại hay không sẽ giúp hiểu được vị thế dài hạn của Bitcoin và giá trị đa dạng hóa của nó.

Hình 9: Các phản ứng ban đầu phân kỳ. Khi chiến tranh thương mại leo thang, mối liên kết của BTC với S&P 500 ngày càng mạnh mẽ, trong khi mối tương quan của nó với vàng tiếp tục yếu đi

2. Tìm lại câu chuyện về tài sản trú ẩn an toàn

Mặc dù các cú sốc vĩ mô và thanh khoản gần đây đã làm nổi bật "thuộc tính rủi ro" của tài sản tiền điện tử, nhưng xu hướng dài hạn vẫn không thay đổi: mối tương quan giữa Bitcoin và thị trường truyền thống thường tăng lên dưới áp lực cực lớn, nhưng giảm dần sau khi thị trường ổn định. Kể từ năm 2020, mối tương quan trung bình 90 ngày giữa BTC và thị trường chứng khoán là khoảng 0,32, và với vàng chỉ là 0,12, cho thấy nó luôn duy trì sự tách biệt nhất định so với các loại tài sản truyền thống.

Ngay cả với tác động của thông báo áp thuế gần đây, BTC vẫn cho thấy khả năng phục hồi nhất định vào ngày giao dịch khi một số tài sản rủi ro truyền thống suy yếu. Đồng thời, nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn tiếp tục tăng - điều này cho thấy những người nắm giữ cốt lõi không giảm đáng kể vị thế của họ trong những biến động gần đây mà thay vào đó còn thể hiện sự tự tin mạnh mẽ.

Hành vi như vậy cho thấy Bitcoin có thể tái lập được bản sắc vĩ mô độc lập hơn bất chấp sự biến động giá trong ngắn hạn gia tăng.

Hình 10: Kể từ năm 2020, mối tương quan dài hạn của Bitcoin với các tài sản truyền thống vẫn ở mức vừa phải: 0,32 với S&P 500 và 0,12 với vàng

Câu hỏi chính là liệu BTC có thể quay trở lại cấu trúc dài hạn có mối tương quan thấp với thị trường chứng khoán hay không. Một xu hướng tương tự đã được nhìn thấy trong cuộc khủng hoảng ngân hàng vào tháng 3 năm 2023, khi BTC tách biệt thành công và mạnh lên sau sự suy thoái của thị trường chứng khoán.

Ngày nay, khi cuộc chiến thuế quan leo thang và thị trường toàn cầu bắt đầu thích nghi với mô hình phân mảnh thương mại dài hạn, liệu Bitcoin có thể một lần nữa được coi là tài sản trú ẩn an toàn "không có chủ quyền, không cần xin phép" hay không sẽ quyết định vai trò vĩ mô trong tương lai của nó. Những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu BTC có thể duy trì được giá trị độc lập này hay không.

Một con đường tiềm năng là lấy lại sức hấp dẫn của nó trong thời kỳ lạm phát tiền tệ và tiền pháp định mất giá, đặc biệt là khi Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang nới lỏng. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất và lạm phát vẫn ở mức cao, Bitcoin có thể lấy lại sự ưa chuộng và được coi là "tài sản cứng" hoặc tài sản chống lạm phát.

Cuối cùng, quá trình này sẽ xác định vị thế dài hạn của BTC như một loại tài sản — và tiện ích đa dạng hóa của nó trong danh mục đầu tư. Điều tương tự cũng áp dụng cho các altcoin lớn khác, vốn có đặc tính rủi ro cao hơn trong môi trường hiện tại và có thể tiếp tục phụ thuộc vào tâm lý thị trường do BTC dẫn dắt.

3. Thị trường tiền điện tử trong thế giới đình lạm và bảo hộ mậu dịch

Nhìn về phía trước, thị trường tiền điện tử sẽ phải đối mặt với môi trường kinh tế vĩ mô phức tạp bị chi phối bởi rủi ro chính sách thương mại, áp lực đình lạm và sự đổ vỡ trong phối hợp toàn cầu. Nếu tăng trưởng toàn cầu tiếp tục yếu và thị trường tiền điện tử không hình thành được câu chuyện rõ ràng, tâm lý nhà đầu tư có thể tiếp tục giảm.

Một cuộc chiến thương mại kéo dài sẽ thử thách khả năng phục hồi của toàn bộ ngành - có khả năng dẫn đến tình trạng cạn kiệt dòng vốn bán lẻ, chậm lại trong việc phân bổ vốn của tổ chức và giảm nguồn vốn đầu tư mạo hiểm. Các biến số kinh tế vĩ mô cần được theo dõi chặt chẽ trong những tháng tới bao gồm:

● Diễn biến thương mại: Bất kỳ danh sách thuế quan mới nào, các biện pháp nới lỏng bất ngờ hoặc những thay đổi lớn song phương (như đàm phán hoặc leo thang trở lại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc) sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý thị trường và kỳ vọng lạm phát.

●Dữ liệu lạm phát cốt lõi: Dữ liệu CPI và PCE sắp tới rất quan trọng. Xu hướng tăng bất ngờ do chi phí nhập khẩu sẽ làm gia tăng mối lo ngại về tình trạng đình lạm; dữ liệu yếu có thể làm giảm áp lực lên các ngân hàng trung ương và tăng sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.

●Các chỉ số tăng trưởng toàn cầu: niềm tin của người tiêu dùng suy giảm, hoạt động kinh doanh (PMI) chậm lại, thị trường lao động yếu (số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng, bảng lương phi nông nghiệp chậm lại), cảnh báo lợi nhuận của doanh nghiệp và đường cong lợi suất đảo ngược (tín hiệu suy thoái thường gặp), v.v., có thể tiếp tục gây ra tâm lý sợ rủi ro trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu sự suy yếu của kinh tế vĩ mô thúc đẩy kỳ vọng nới lỏng tiền tệ, điều này cũng có thể hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử.

● Lộ trình chính sách của ngân hàng trung ương: Cách Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương lớn khác tìm kiếm sự cân bằng giữa lạm phát và suy thoái sẽ quyết định tính thanh khoản của nhiều tài sản khác nhau. Nếu Fed từ chối cắt giảm lãi suất trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại, tài sản rủi ro sẽ tiếp tục chịu áp lực; nếu nó chuyển sang nới lỏng, nó có thể mang lại sự thúc đẩy tổng thể. Nếu lãi suất thực tế giảm (do chính sách hoặc lạm phát liên tục), các tài sản dài hạn như Bitcoin có thể được hưởng lợi. Sự khác biệt trong chính sách của ngân hàng trung ương (chẳng hạn như Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang ôn hòa trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu vẫn cứng rắn) cũng có thể kích thích dòng vốn xuyên biên giới, làm trầm trọng thêm sự biến động trên thị trường tiền điện tử.

●Các sự kiện chính sách riêng của tiền điện tử: phê duyệt ETF, dự trữ BTC chiến lược, tiến bộ quan trọng về mặt lập pháp, v.v., có thể trở thành chất xúc tác độc lập trong bối cảnh vĩ mô hiện tại và dự kiến ​​sẽ phá vỡ trạng thái "ràng buộc vĩ mô" của tài sản tiền điện tử và làm nổi bật lại tính độc đáo của chúng. Tuy nhiên, chúng ta cũng nên cảnh giác với những rủi ro ngược, chẳng hạn như sự chậm trễ về mặt quy định hoặc tiến trình tố tụng không thuận lợi, có thể gây ra phản hồi tiêu cực.

IV. Kết luận

Vòng chính sách thuế quan cấp tiến nhất kể từ những năm 1930 đang có tác động sâu sắc đến nền kinh tế vĩ mô và thị trường tiền điện tử. Trong ngắn hạn, thị trường tiền điện tử có khả năng sẽ tiếp tục có tính biến động cao khi tâm lý nhà đầu tư thay đổi theo tin tức về chiến tranh thương mại.

Nếu lạm phát vẫn ở mức cao và tăng trưởng chậm lại, phản ứng của Fed sẽ là bước ngoặt quan trọng: nếu Fed chuyển sang nới lỏng, thị trường tiền điện tử có thể phục hồi do thanh khoản được phục hồi; nếu vẫn tiếp tục theo quan điểm diều hâu, áp lực lên các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục.

Nếu môi trường vĩ mô ổn định, các diễn biến mới xuất hiện hoặc tài sản tiền điện tử lấy lại vị thế là nơi trú ẩn an toàn dài hạn, thị trường dự kiến ​​sẽ phục hồi. Trước đó, thị trường có thể vẫn biến động và rất nhạy cảm với tin tức vĩ mô. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến toàn cầu, duy trì phân bổ tài sản đa dạng và tìm kiếm cơ hội trong bối cảnh thị trường có thể biến động do chiến tranh thương mại.