Bitcoin: Phong vũ biểu thanh khoản toàn cầu

Tác giả: Sam Callahan, Lyn Alden; Biên soạn bởi: Vernacular Blockchain

Sam Callahan là Giám đốc điều hành của Swan Bitcoin, một tổ chức tài chính tập trung vào lĩnh vực phân tích nghiên cứu tiền điện tử. xu hướng thị trường, động lực kinh tế vĩ mô và sự giao thoa giữa tài sản kỹ thuật số và thị trường tài chính truyền thống.

Gần đây, ông đã viết một báo cáo nghiên cứu do Lyn Alden ủy quyền nhằm khám phá mối tương quan chặt chẽ giữa giá Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu.

Sau đây là nội dung: 

Bitcoin di chuyển phù hợp với tính thanh khoản toàn cầu 83% thời gian trong bất kỳ khoảng thời gian 12 tháng nào, một tỷ lệ cao hơn bất kỳ loại nào khác loại tài sản lớn, làm cho nó trở thành một chỉ báo mạnh mẽ về điều kiện thanh khoản.

Mặc dù Bitcoin có mối tương quan cao với thanh khoản toàn cầu, nhưng nó không hoàn toàn tránh khỏi những sai lệch ngắn hạn, đặc biệt là trong các giai đoạn định giá cực cao, chịu sự can thiệp nhất định từ các sự kiện hoặc nội bộ động lực thị trường.

Việc kết hợp các điều kiện thanh khoản toàn cầu và các chỉ số định giá Bitcoin trên chuỗi có thể cung cấp hiểu biết chi tiết hơn về những thay đổi theo chu kỳ của Bitcoin và giúp các nhà đầu tư xác định các động lực thị trường nội bộ có thể tạm thời khiến Bitcoin ngừng chảy. .
Hiểu cách giá tài sản biến động theo những thay đổi về thanh khoản toàn cầu đã trở thành một công cụ quan trọng để các nhà đầu tư cải thiện lợi nhuận và quản lý rủi ro hiệu quả . chìa khóa. Trên thị trường ngày nay, giá tài sản ngày càng bị ảnh hưởng trực tiếp bởi các chính sách của ngân hàng trung ương. Điều kiện thanh khoản đã trở thành yếu tố chính thúc đẩy giá tài sản và chỉ riêng các nguyên tắc cơ bản không còn đóng vai trò quyết định.

Điều này đặc biệt đúng kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (2007-2008). Kể từ đó, các chính sách tiền tệ ngày càng khác thường đã trở thành động lực chi phối giá tài sản. Ngân hàng trung ương đã biến thị trường thành một giao dịch lớn bằng cách điều chỉnh đòn bẩy thanh khoản Như nhà kinh tế học Mohamed El-Erian đã nói, ngân hàng trung ương đã trở thành "nhân vật chính duy nhất".

Stanley Druckenmiller đồng ý, nêu rõ: "Thu nhập không làm thay đổi thị trường tổng thể; chính là Fed... đang theo dõi ngân hàng trung ương, theo dõi những thay đổi về thanh khoản...Hầu hết mọi người trong ngành thị trường đang xem xét lợi nhuận và các chỉ số truyền thống, điều thúc đẩy thị trường là tính thanh khoản. Điều này đặc biệt đúng khi xem xét mối tương quan chặt chẽ giữa S&P 500 và tính thanh khoản toàn cầu.

Giải thích về biểu đồ trên tóm lại là cung và cầu đơn giản . Nếu có nhiều tiền hơn để mua một tài sản, cho dù đó là cổ phiếu, trái phiếu, vàng hay Bitcoin thì giá của những tài sản đó thường sẽ tăng. Kể từ năm 2008, các ngân hàng trung ương đã bơm một lượng lớn tiền pháp định vào hệ thống và giá tài sản cũng tăng theo. Nói cách khác, lạm phát tiền tệ thúc đẩy lạm phát giá tài sản.

Trong bối cảnh này, việc hiểu cách đo lường tính thanh khoản toàn cầu và cách các tài sản khác nhau phản ứng với những thay đổi về tính thanh khoản đã trở thành chìa khóa đối với các nhà đầu tư khi giao dịch với các thị trường được định hướng bởi thanh khoản.

01 Cách đo lường tính thanh khoản toàn cầu

Có nhiều cách để đo lường tính thanh khoản toàn cầu, nhưng trong phân tích này ,< mạnh>Chúng tôi sẽ sử dụng M2 toàn cầu - thước đo cung tiền rộng rãi bao gồm tiền tệ vật chất, tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi tiết kiệm, chứng khoán thị trường tiền tệ và các hình thức tiền mặt dễ tiếp cận khác.

Bitcoin Magazine Pro cung cấp thước đo M2 toàn cầu tổng hợp dữ liệu từ tám nền kinh tế lớn: Hoa Kỳ, Trung Quốc, Khu vực đồng Euro, Vương quốc Anh, Nhật Bản, Canada, Nga và Úc. Chỉ báo này là đại diện tốt cho tính thanh khoản toàn cầu vì nó phản ánh tổng số tiền có sẵn để chi tiêu, đầu tư và vay trên toàn thế giới. Nói cách khác, nó có thể được xem như một thước đo tổng hợp về việc tạo tín dụng toàn cầu và việc in tiền của ngân hàng trung ương.

Cần lưu ý rằng M2 toàn cầu được định giá bằng đô la Mỹ. Lyn Alden đã giải thích tầm quan trọng của điều này trong một bài viết:

Là đồng tiền dự trữ toàn cầu, đồng đô la Mỹ đã trở thành đơn vị thanh toán chính cho thương mại, hợp đồng và nợ toàn cầu, do đó sức mạnh của đồng đô la Mỹ là rất quan trọng. Khi đồng đô la Mỹ mạnh lên, gánh nặng nợ của các quốc gia tăng lên; khi đồng đô la Mỹ suy yếu, gánh nặng nợ của các quốc gia đó giảm xuống. Nguồn cung tiền rộng khắp toàn cầu bằng đô la Mỹ là thước đo chính cho tính thanh khoản toàn cầu. Đơn vị tiền pháp định được tạo ra nhanh như thế nào? Đồng đô la Mỹ mạnh đến mức nào trên thị trường tiền tệ toàn cầu?

Khi M2 toàn cầu được tính bằng đô la Mỹ, nó không chỉ phản ánh sức mạnh tương đối của đồng đô la Mỹ mà còn phản ánh tốc độ tạo tín dụng, khiến nó trở thành một chỉ số đáng tin cậy để đánh giá các điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Mặc dù có nhiều cách khác để đo lường thanh khoản toàn cầu, chẳng hạn như xem xét nợ chính phủ ngắn hạn hoặc thị trường hoán đổi ngoại hối toàn cầu,trong bài viết sau, khi đề cập đến “Thanh khoản toàn cầu ", chúng tôi coi đó là" Global M2 ".

02 Tại sao Bitcoin có thể trở thành phong vũ biểu thanh khoản thuần túy nhất

Qua nhiều năm, so với One tài sản có mối tương quan chặt chẽ với tính thanh khoản toàn cầu là Bitcoin. Bitcoin thường hoạt động mạnh mẽ khi thanh khoản toàn cầu mở rộng và hoạt động kém hơn khi thanh khoản giảm. Động lực này đã khiến một số người gọi Bitcoin là “phong vũ biểu thanh khoản”.

Biểu đồ bên dưới cho thấy rõ giá Bitcoin đã phù hợp như thế nào với những thay đổi về thanh khoản toàn cầu.

Tương tự như vậy, việc so sánh những thay đổi hàng năm của Bitcoin và thanh khoản toàn cầu càng làm nổi bật mối liên hệ chặt chẽ của cả hai. . Khi thanh khoản tăng, giá Bitcoin tăng; khi thanh khoản giảm, giá Bitcoin giảm.

Như có thể thấy từ biểu đồ trên, giá Bitcoin rất nhạy cảm với những thay đổi về thanh khoản toàn cầu. Nhưng liệu nó có thực sự là tài sản nhạy cảm với thanh khoản nhất trên thị trường hiện nay?

Nhìn chung, mối tương quan giữa tài sản rủi ro và điều kiện thanh khoản là đáng kể hơn. Trong môi trường có tính thanh khoản dồi dào, các nhà đầu tư có xu hướng áp dụng chiến lược đầu tư có rủi ro/lợi nhuận cao hơn và chuyển tiền vào các tài sản được coi là rủi ro hơn; ngược lại, khi thanh khoản thắt chặt, nhà đầu tư thường chuyển sang các tài sản mà họ cho là an toàn hơn. Điều này có thể giải thích tại sao những tài sản như cổ phiếu thường hoạt động tốt khi tính thanh khoản tăng lên.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác không liên quan gì đến tính thanh khoản. Ví dụ: hiệu quả hoạt động của cổ phiếu một phần được thúc đẩy bởi thu nhập và cổ tức, do đó giá của chúng có xu hướng tương quan với hiệu quả hoạt động của nền kinh tế. Điều này có thể làm suy yếu mối tương quan thuần túy giữa chứng khoán và thanh khoản toàn cầu. Ngoài ra, chứng khoán Hoa Kỳ có nguy cơ gặp phải dòng vốn thụ động từ các tài khoản hưu trí như 401(k), điều này ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của chúng bất kể điều kiện thanh khoản như thế nào. Những dòng vốn thụ động này có thể tạo ra lớp đệm cho cổ phiếu Hoa Kỳ trong thời điểm thanh khoản biến động, khiến chúng ít nhạy cảm hơn với điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Mối quan hệ giữa vàng và tính thanh khoản phức tạp hơn. Một mặt, vàng được hưởng lợi từ tính thanh khoản tăng lên và đồng đô la Mỹ yếu hơn; mặt khác, nó cũng được coi là tài sản trú ẩn an toàn. Khi thanh khoản giảm và thị trường chuyển sang hành vi né tránh rủi ro, các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn, có khả năng làm tăng nhu cầu về vàng. Do đó, ngay cả khi thanh khoản bị cạn kiệt khỏi hệ thống, giá vàng vẫn có khả năng hoạt động tốt. Điều này có nghĩa là hiệu suất của vàng không nhất thiết phải gắn chặt với điều kiện thanh khoản. Tương tự, trái phiếu cũng được coi là tài sản trú ẩn an toàn nên mối tương quan của chúng với điều kiện thanh khoản có thể thấp.

Trở lại với Bitcoin, không giống như cổ phiếu, Bitcoin không có thu nhập hay cổ tức và không có hoạt động mua mang tính cấu trúc nào ảnh hưởng đến hiệu suất của nó. Trong suốt chu kỳ áp dụng Bitcoin, hầu hết các nhóm vốn vẫn coi nó là tài sản rủi ro so với vàng và trái phiếu. Điều này có thể giữ cho Bitcoin tương đối thuần khiết về mặt thanh khoản toàn cầu.

Nếu điều này đúng thì đó là một cái nhìn sâu sắc có giá trị cho các nhà đầu tư và giao dịch Bitcoin. Đối với những người nắm giữ dài hạn, việc hiểu được mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản có thể cung cấp những hiểu biết sâu sắc hơn về động lực thúc đẩy biến động giá. Đối với các nhà giao dịch, Bitcoin là một công cụ hiệu quả để bày tỏ quan điểm về định hướng tương lai của thanh khoản toàn cầu.

Mục đích của bài viết này là đi sâu vào mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản toàn cầu, so sánh mối quan hệ của nó với các loại tài sản khác, xác định các giai đoạn gián đoạn trong mối tương quan và chia sẻ cách các nhà đầu tư có thể tận dụng lợi thế này Thông tin chuyên sâu để đạt được lợi thế trong tương lai.

03 Định lượng mối tương quan giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu

Trong phân tích Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu Khi kiểm tra mối tương quan giữa hai giới, phải xem xét cả cường độ và hướng của mối tương quan. Sức mạnh của mối tương quan cho thấy mức độ đồng bộ giữa hai biến số. Mối tương quan mạnh mẽ hơn có nghĩa là những thay đổi trong M2 toàn cầu có tác động dễ dự đoán hơn đến giá Bitcoin, cho dù nó thay đổi theo cùng hướng hay theo hướng ngược lại. Hiểu được sức mạnh này là chìa khóa để đánh giá độ nhạy cảm của Bitcoin trước những biến động của thanh khoản toàn cầu.

Bằng cách phân tích dữ liệu từ tháng 5 năm 2013 đến tháng 7 năm 2024, có thể thấy rõ độ nhạy cảm mạnh mẽ của Bitcoin đối với tính thanh khoản. Trong giai đoạn này, mối tương quan giữa giá Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu đạt 0,94, cho thấy mối tương quan tích cực cực kỳ mạnh mẽ. Điều này cho thấy giá Bitcoin rất nhạy cảm với những thay đổi về thanh khoản toàn cầu trong khoảng thời gian này.

Tuy nhiên, nếu nhìn vào mối tương quan luân phiên trong 12 tháng, mối tương quan trung bình của Bitcoin với thanh khoản toàn cầu giảm xuống 0,51. Đây vẫn là một mối quan hệ tích cực vừa phải, nhưng thấp hơn đáng kể so với mối tương quan tổng thể.

Điều này cho thấy giá Bitcoin đã không tăng trong một năm qua -cơ sở qua từng năm Luôn kết nối với tính thanh khoản. Hơn nữa, khi xem xét mối tương quan luân phiên trong 6 tháng, mối tương quan tiếp tục giảm xuống 0,36. Điều này có nghĩa là khi khung thời gian rút ngắn, giá Bitcoin sẽ lệch nhiều hơn so với xu hướng thanh khoản dài hạn, cho thấy rằng biến động giá ngắn hạn có nhiều khả năng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cụ thể của chính Bitcoin hơn là tình hình thanh khoản.

Để hiểu rõ hơn về mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản toàn cầu, chúng tôi đã so sánh nó với các tài sản khác,bao gồm SPDR S&P 500 ETF (SPX), Vanguard Global Equity Total Index ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares Trái phiếu kho bạc 20 năm trở lên (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND) và vàng.

Trong khung thời gian 12 tháng luân phiên, Bitcoin có mối tương quan trung bình cao nhất với thanh khoản toàn cầu, tiếp theo là vàng. Mối tương quan giữa các chỉ số vốn chủ sở hữu yếu hơn một chút, trong khi chỉ số trái phiếu có mối tương quan thấp nhất với tính thanh khoản, như mong đợi.

Phân tích mối tương quan giữa tài sản và thanh khoản toàn cầu theo năm -year thay đổi Vào thời điểm đó, mối tương quan giữa các chỉ số chứng khoán mạnh hơn một chút so với Bitcoin, tiếp theo là vàng và trái phiếu.

Cổ phiếu theo dõi những thay đổi qua từng năm với dòng chảy toàn cầu Một lý do khiến mối tương quan có thể mạnh hơn Bitcoin là tính biến động cao của Bitcoin. Bitcoin thường trải qua những biến động giá lớn trong suốt một năm, điều này có thể làm sai lệch mối tương quan của nó với tính thanh khoản toàn cầu. Ngược lại, các chỉ số vốn chủ sở hữu thường có mức dao động giá nhỏ hơn, khiến chúng phù hợp hơn với những thay đổi hàng năm của M2 toàn cầu. Tuy nhiên, trong phân tích hàng năm, Bitcoin cho thấy mối tương quan khá mạnh với thanh khoản toàn cầu.

Dữ liệu trên nêu bật ba điểm chính:
1) Hiệu suất của cổ phiếu, vàng và Bitcoin có liên quan chặt chẽ đến thanh khoản toàn cầu;

< mạnh>2) Bitcoin có mối tương quan tổng thể mạnh mẽ so với các loại tài sản khác và có mối tương quan cao nhất trong khoảng thời gian 12 tháng liên tục;

3 ) Mối tương quan của Bitcoin với thanh khoản toàn cầu suy yếu khi khung thời gian rút ngắn lại.

Tính nhất quán định hướng của Bitcoin với tính thanh khoản khiến nó trở nên độc đáo. Như đã đề cập trước đó, mối tương quan tích cực mạnh mẽ không đảm bảo rằng hai biến số sẽ luôn di chuyển theo cùng một hướng. Điều này đặc biệt đúng đối với các tài sản dễ biến động như Bitcoin, có thể tạm thời đi chệch khỏi sự ổn định tương đối lâu dài. -term mối quan hệ giữa các chỉ số (chẳng hạn như M2 toàn cầu). Do đó, việc kết hợp hai khía cạnh, sức mạnh và định hướng này sẽ mang lại sự hiểu biết đầy đủ hơn về sự tương tác giữa Bitcoin và M2 toàn cầu.

Bằng cách kiểm tra tính nhất quán theo hướng của mối quan hệ này, chúng ta có thể hiểu rõ hơn độ tin cậy của mối tương quan của nó, điều này đặc biệt quan trọng đối với các nhà đầu tư tập trung vào xu hướng dài hạn. Nếu bạn biết rằng Bitcoin có xu hướng đi theo hướng thanh khoản toàn cầu trong hầu hết thời gian, bạn có thể tự tin hơn khi dự đoán biến động giá trong tương lai của nó dựa trên những thay đổi về điều kiện thanh khoản.

Xét về tính ổn định của tính nhất quán định hướng, Bitcoin có tính nhất quán định hướng cao nhất với tính thanh khoản toàn cầu của tất cả các tài sản được phân tích. Xác suất Bitcoin và thanh khoản toàn cầu di chuyển theo cùng một hướng là 83% trong khoảng thời gian 12 tháng và 74% trong khoảng thời gian 6 tháng, làm nổi bật tính nhất quán của mối quan hệ định hướng.

Biểu đồ bên dưới minh họa thêm mối quan hệ giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu trong thời gian 12 năm tính nhất quán định hướng trong khoảng thời gian tháng so với các loại tài sản khác.

Những phát hiện này rất quan trọngvì chúng cho thấy rằng, bất chấp Độ mạnh của mối tương quan có thể khác nhau tùy thuộc vào khung thời gian và hướng giá của Bitcoin thường phù hợp với hướng thanh khoản toàn cầu. Ngoài ra, hướng giá của Bitcoin theo dõi tính thanh khoản toàn cầu chặt chẽ hơn bất kỳ tài sản truyền thống nào khác.

Phân tích này cho thấy mối quan hệ giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu không chỉ đáng kể về sức mạnh mà còn rất ổn định về tính nhất quán trong định hướng. Dữ liệu cho thấy Bitcoin nhạy cảm hơn với điều kiện thanh khoản so với các tài sản truyền thống khác, đặc biệt là trong các khung thời gian dài hơn.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là tính thanh khoản toàn cầu có thể là động lực chính thúc đẩy hiệu suất giá dài hạn của Bitcoin và do đó cần được xem xét nghiêm túc khi đánh giá chu kỳ thị trường Bitcoin và dự đoán biến động giá trong tương lai. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là Bitcoin trở thành một phương tiện đầu tư có độ nhạy cao thể hiện quan điểm về tính thanh khoản toàn cầu, phù hợp với các nhà đầu tư có niềm tin mãnh liệt vào tính thanh khoản.

04 Xác định những rạn nứt trong mối quan hệ thanh khoản lâu dài của Bitcoin

Mặc dù mối tương quan tổng thể của Bitcoin với thanh khoản toàn cầu Mạnh hơn,Nghiên cứu đã phát hiện ra rằng giá Bitcoin có xu hướng đi chệch khỏi xu hướng thanh khoản trong thời gian ngắn hơn. Những sai lệch này có thể là do động lực thị trường nội bộ gây ảnh hưởng lớn hơn tại một số điểm nhất định trong chu kỳ thị trường Bitcoin hoặc được kích hoạt bởi các sự kiện cụ thể đối với ngành Bitcoin.

Những sự kiện riêng lẻ này đề cập đến các sự kiện xảy ra trong ngành công nghiệp tiền điện tử rộng hơn, thường gây ra những thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường hoặc gây ra tình trạng thanh lý quy mô lớn. Ví dụ, các vụ phá sản lớn, các vụ hack nền tảng giao dịch, sự phát triển về quy định hoặc sự sụp đổ của các chương trình Ponzi là những ví dụ điển hình cho những sự kiện như vậy.

Nhìn vào các trường hợp lịch sử về mối tương quan yếu dần trong 12 tháng giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu, có thể thấy rõGiá Bitcoin có xu hướng tương quan với tính thanh khoản trong thời điểm xảy ra các sự kiện lớn trong ngành. . Biểu đồ bên dưới cho thấy mối tương quan giữa Bitcoin với tính thanh khoản bị phá vỡ như thế nào khi những sự kiện lớn này xảy ra.

Các sự kiện quan trọng, chẳng hạn như sự sụp đổ của Mt. Gox, sự sụp đổ của kế hoạch PlusToken Ponzi và sự sụp đổ của Terra/Luna và nhiều sự sụp đổ của tín dụng tiền điện tử, gây ra bởi sự phá sản của ba công ty cho vay tiền điện tử, đã dẫn đến sự hoảng loạn và áp lực bán phần lớn không liên quan đến xu hướng thanh khoản toàn cầu.

Sự sụp đổ của thị trường do đại dịch COVID-19 năm 2020 là một ví dụ khác. Bitcoin ban đầu trải qua sự sụt giảm mạnh trong bối cảnh làn sóng bán tháo hoảng loạn và lo ngại rủi ro lan rộng. Tuy nhiên, Bitcoin nhanh chóng phục hồi khi các ngân hàng trung ương thực hiện việc bơm thanh khoản chưa từng có, nhấn mạnh sự nhạy cảm của nó trước những thay đổi về thanh khoản. Sự phá vỡ mối tương quan vào thời điểm đó chủ yếu là do sự thay đổi đột ngột trong tâm lý thị trường hơn là do sự thay đổi về điều kiện thanh khoản.

Mặc dù điều quan trọng là phải hiểu được tác động của từng sự kiện riêng lẻ này đối với mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản toàn cầu, nhưng tính khó lường của chúng khiến các nhà đầu tư khó có thể hành động được. Tuy nhiên, khi hệ sinh thái Bitcoin trưởng thành, cơ sở hạ tầng được cải thiện và tính minh bạch về quy định tăng lên, tôi kỳ vọng tần suất xảy ra các sự kiện “thiên nga đen” này sẽ giảm theo thời gian.

05 Động lực từ phía cung ảnh hưởng như thế nào đến mối tương quan thanh khoản của Bitcoin

Ngoài các sự kiện riêng lẻ, một điều đáng chú ý khác Mô hình mối tương quan suy yếu của Bitcoin với tính thanh khoản là nó có xu hướng trùng với các giai đoạn khi giá Bitcoin đạt mức định giá cực cao và sau đó giảm mạnh. Điều này đặc biệt rõ ràng trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng trưởng năm 2013, 2017 và 2021, khi các mối tương quan về tính thanh khoản của Bitcoin bị ngắt kết nối khi giá giảm đáng kể so với mức cao nhất của nó.

Mặc dù tính thanh khoản chủ yếu ảnh hưởng đến nhu cầu, nhưng việc hiểu mô hình phân phối từ phía cung cũng có thể giúp xác định các giai đoạn mà Bitcoin có thể đi chệch khỏi mối tương quan lâu dài với tính thanh khoản toàn cầu. Nguồn sẵn sàng để bán chính đến từ những người nắm giữ cũ chốt lời khi giá Bitcoin tăng. Ngoài ra, sẽ có những đợt phát hành mới từ phần thưởng khối trên thị trường, nhưng phần này tương đối nhỏ và tiếp tục giảm sau mỗi sự kiện halving. Trong thị trường giá lên, những người nắm giữ cũ có xu hướng giảm lượng nắm giữ và bán chúng cho người mua mới cho đến khi nhu cầu mới bão hòa. Tại điểm bão hòa này, đỉnh điểm của thị trường giá lên thường xuất hiện.

Một thước đo quan trọng để đánh giá hành vi này là Làn sóng HODL của Bitcoin trong một năm trở lên, đo lường mức nắm giữ Bitcoin của các nhà đầu tư dài hạn đã nắm giữ nó trong ít nhất một năm. tỷ lệ phần trăm của tổng nguồn cung lưu thông. Nói một cách đơn giản, nó phản ánh tỷ lệ nguồn cung sẵn có được nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn tại bất kỳ thời điểm nào.

Trong lịch sử, chỉ báo này thường giảm trong thị trường giá lên khi những người nắm giữ dài hạn bán ra và tăng trong thị trường giá xuống khi họ tích lũy. Biểu đồ bên dưới nêu bật hành vi này, với các vòng tròn màu đỏ đánh dấu các đỉnh chu kỳ và các vòng tròn màu xanh lá cây biểu thị các đáy.

Điều này minh họa hành vi của những người nắm giữ dài hạn trong chu kỳ Bitcoin. Những người nắm giữ dài hạn có xu hướng chốt lời khi Bitcoin được cho là được định giá quá cao và có xu hướng tích lũy khi Bitcoin được coi là được định giá thấp.

Câu hỏi trở thành... "Làm thế nào để biết Bitcoin bị định giá thấp hay được định giá quá cao để dự đoán tốt hơn khi nào nguồn cung sẽ tràn vào hoặc bị rút ra khỏi thị trường?"

Mặc dù vậy Tập dữ liệu vẫn còn tương đối nhỏ, Giá trị thị trường so với Điểm Z giá trị thực tế (MVRV Z-score) đã được chứng minh là một công cụ hiệu quả để xác định xem Bitcoin có đạt đến mức định giá cực cao hay không. Điểm Z của MVRV bao gồm ba thành phần sau:

1) Giá trị thị trường—Giá trị thị trường hiện tại, được tính bằng cách nhân giá Bitcoin Được tính dựa trên tổng số lượng coin đang lưu hành.

2) Giá trị thực hiện – Giá trung bình của giao dịch trên chuỗi cuối cùng trên mỗi Bitcoin hoặc Đầu ra giao dịch chưa chi tiêu (UTXO), nhân với tổng nguồn cung lưu hành, về cơ bản Đó là cơ sở chi phí trên chuỗi cho người nắm giữ Bitcoin.

3) Điểm Z – Điểm này đo lường độ lệch giữa giá trị thị trường và giá trị thực tế, được biểu thị bằng độ lệch chuẩn và nêu bật các giai đoạn định giá quá cao hoặc quá thấp .

Khi điểm MVRV Z cao, điều đó có nghĩa là có khoảng cách lớn giữa giá thị trường và giá thực tế và nhiều chủ sở hữu được hưởng lợi nhuận chưa thực hiện. Mặc dù về mặt trực quan, đây có vẻ là một dấu hiệu tốt nhưng nó cũng có thể là dấu hiệu cho thấy Bitcoin được định giá quá cao hoặc được mua quá mức – có nghĩa là những người nắm giữ dài hạn có thể bắt đầu phân phối Bitcoin của họ và kiếm lợi nhuận.

Ngược lại, khi điểm MVRV Z thấp, giá thị trường gần bằng hoặc thấp hơn giá thực tế, điều này cho thấy Bitcoin bị định giá thấp hoặc bán quá mức - đây là cơ hội tốt để các nhà đầu tư bắt đầu tích lũy.

So sánh điểm Z của MVRV với Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu Khi mối tương quan luân phiên trong 12 tháng được chồng lên, một mô hình rõ ràng có thể bắt đầu được xác định. Khi điểm MVRV Z giảm mạnh so với mức cao nhất mọi thời đại, mối tương quan trong 12 tháng dường như cũng diễn ra tương tự. Các hình chữ nhật màu đỏ bên dưới đánh dấu những khoảng thời gian này.

Hiện tượng này cho thấy rằng khi giá Bitcoin đạt mức định giá cực cao và bắt đầu điều chỉnh, mối tương quan của nó với tính thanh khoản toàn cầu có thể suy yếu. Mối tương quan suy yếu này phản ánh ảnh hưởng của động lực từ phía cung và sự chi phối của tâm lý thị trường đối với hành động giá. Trong những khoảng thời gian này, những người nắm giữ dài hạn thường chọn bán để kiếm lời, trong khi những người giao dịch ngắn hạn có thể phản ứng thái quá với biến động giá, dẫn đến sự mất kết nối giữa biến động ngắn hạn của giá Bitcoin và những thay đổi trong điều kiện thanh khoản toàn cầu.

Phân tích này cung cấp cho các nhà đầu tư những hiểu biết quan trọng để giúp họ xác định những thay đổi tiềm ẩn trong mối quan hệ giữa Bitcoin và tính thanh khoản, cũng như những điều chỉnh thị trường có thể xảy ra ở mức định giá cao.

Điều này cho thấy rằng khi điểm Z MVRV của Bitcoin tăng từ mức cao As giá giảm và mối tương quan của chúng với tính thanh khoản suy yếu, các động lực thị trường nội bộ như chốt lời và bán tháo có thể có tác động lớn hơn đến giá Bitcoin hơn là điều kiện thanh khoản toàn cầu. Ở mức định giá cực cao, biến động giá của Bitcoin có xu hướng được thúc đẩy nhiều hơn bởi tâm lý thị trường và động lực từ phía cung hơn là xu hướng thanh khoản toàn cầu.

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, thông tin chuyên sâu này rất quan trọng vì nó giúp xác định những thời điểm hiếm hoi khi Bitcoin đi chệch khỏi mối tương quan thanh khoản dài hạn. Ví dụ: giả sử một nhà giao dịch tin chắc rằng đồng đô la Mỹ sẽ mất giá và thanh khoản toàn cầu sẽ tăng trong năm tới. Theo phân tích này, Bitcoin sẽ là phương tiện tốt nhất để thể hiện quan điểm này, vì nó đóng vai trò là phong vũ biểu thanh khoản thuần túy nhất trên thị trường.

Tuy nhiên, những phát hiện này cho thấy rằng trước tiên các nhà giao dịch nên đánh giá điểm MVRV Z của Bitcoin hoặc các số liệu định giá tương tự khác trước khi thực hiện giao dịch. Nếu điểm MVRV Z của Bitcoin cho thấy được định giá quá cao, thì các nhà giao dịch nên thận trọng bất chấp điều kiện thanh khoản tích cực, vì động lực thị trường nội bộ có thể lấn át các điều kiện thanh khoản và gây ra sự điều chỉnh giá.

Bằng cách đồng thời theo dõi mối tương quan dài hạn của Bitcoin với tính thanh khoản toàn cầu và điểm MVRV Z của nó, các nhà đầu tư và nhà giao dịch có thể dự đoán tốt hơn cách giá Bitcoin sẽ phản ứng với những thay đổi về điều kiện thanh khoản. Cách tiếp cận này cho phép những người tham gia thị trường đưa ra quyết định sáng suốt hơn và có khả năng cải thiện cơ hội thành công của họ khi đầu tư hoặc giao dịch Bitcoin.

06 Kết luận

Mối tương quan chặt chẽ giữa Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu khiến nó trở thành lựa chọn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư và nhà giao dịch. phong vũ biểu kinh tế vĩ mô cho các nhà đầu tư. Mối tương quan này không chỉ mạnh mẽ mà còn thể hiện mức độ nhất quán định hướng cao khi so sánh với các loại tài sản khác. Hãy coi Bitcoin như một tấm gương phản ánh tốc độ tạo ra tiền toàn cầu và sức mạnh tương đối của đồng đô la Mỹ. Và không giống như các tài sản truyền thống như cổ phiếu, vàng hay trái phiếu, mối tương quan của Bitcoin với tính thanh khoản vẫn tương đối thuần túy.

Tuy nhiên, mối tương quan của Bitcoin không hoàn hảo. Nghiên cứu đã phát hiện ra rằng sức mạnh tương quan của Bitcoin giảm trên các khung thời gian ngắn hơn, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xác định các thời điểm khi mối tương quan giữa Bitcoin và tính thanh khoản có thể bị phá vỡ. Động lực thị trường nội bộ, chẳng hạn như những cú sốc đặc trưng hoặc mức định giá cực cao, có thể khiến Bitcoin tạm thời thoát khỏi tình trạng thanh khoản toàn cầu. Những thời điểm này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư vì chúng thường đánh dấu các giai đoạn điều chỉnh giá hoặc tích lũy.

Kết hợp phân tích thanh khoản toàn cầu với các số liệu trên chuỗi như MVRV Z-score giúp hiểu rõ hơn về chu kỳ giá của Bitcoin và giúp xác định giá Thời điểm có nhiều khả năng bị thị trường thúc đẩy hơn tâm lý hơn là xu hướng thanh khoản rộng rãi.

Michael Thaler từng khoe: "Tất cả các mô hình của bạn đều bị phá hủy." Bitcoin đại diện cho một sự thay đổi mô hình về tiền tệ. Do đó, không có mô hình thống kê nào có thể nắm bắt hoàn hảo sự phức tạp của hiện tượng Bitcoin,nhưng một số mô hình có thể đóng vai trò là công cụ hữu ích để hướng dẫn ra quyết định, mặc dù chúng không hoàn hảo. Như câu tục ngữ cổ đã nói: “Không có cái gì tuyệt đối, nhưng một số mô hình rất hữu ích”.

Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (2007-2008), các ngân hàng trung ương đã bóp méo thị trường thông qua những chính sách khác thường thị trường tài chính, khiến tính thanh khoản trở thành động lực chính của giá tài sản. Do đó, hiểu rõ những thay đổi về tính thanh khoản toàn cầu là rất quan trọng đối với bất kỳ nhà đầu tư nào hy vọng thành công trên thị trường ngày nay. Trước đây, nhà phân tích vĩ mô Luke Gromen đã mô tả Bitcoin là “còi báo động khói hoạt động cuối cùng” do khả năng báo hiệu những thay đổi trong điều kiện thanh khoản, một phân tích cũng đã được ủng hộ.

Khi cảnh báo Bitcoin vang lên, các nhà đầu tư nên lắng nghe cẩn thận để quản lý rủi ro hiệu quả và định vị bản thân phù hợp nhằm nắm bắt các cơ hội thị trường trong tương lai.