Nhà phát hành Bitcoin giao ngay ETF đã tổ chức 33 cuộc họp với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Các cuộc thảo luận trước đây tập trung vào vấn đề lưu ký Bitcoin, nhưng giờ đây trọng tâm là đã thay đổi Bây giờ đến phương pháp tạo và mua lại cổ phiếu ETF.
Có hai cách để tạo ra cổ phiếu ETF, một là trao đổi vật chất và hai là mua bằng tiền mặt. Một cuộc trao đổi vật lý bao gồm những người tham gia được ủy quyền (AP) và các nhà tạo lập thị trường bàn giao bitcoin cho một tổ chức phát hành ETF, sau đó họ sẽ giao cổ phiếu ETF cho AP và các nhà tạo lập thị trường để bán. Đây thực chất là một cuộc trao đổi vật lý giữa Bitcoin lấy cổ phiếu ETF, trong đó AP thường đề cập đến một ngân hàng lớn của Hoa Kỳ. Khi mua tiền mặt, AP và các nhà tạo lập thị trường giao tiền mặt cho tổ chức phát hành ETF và tổ chức phát hành mua Bitcoin. Điều này đã được giải thích chi tiết trong bài viết của tôi ngày hôm qua, toàn bộ phương pháp tạo và mua lạiĐề xuất mới nhất của BlackRock — sự khác biệt giữa mô hình mua lại tiền mặt ưa thích của SEC đối với các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và mô hình mua lại vật lý.
Sự khác biệt chính giữa hai phương pháp này là ai mua Bitcoin. Hoán đổi vật lý mua Bitcoin từ các nhà tạo lập thị trường và AP, trong khi mua tiền mặt được mua bởi các tổ chức phát hành ETF. Mặc dù có vẻ không liên quan nhưng sự khác biệt giữa hai phương pháp này cực kỳ quan trọng theo quan điểm của SEC. Trong số hơn 3.000 quỹ ETF ở Hoa Kỳ, hầu hết đều tạo ra cổ phiếu thông qua trao đổi vật chất và chỉ một số ít mua chúng bằng tiền mặt. Tuy nhiên, lần này SEC yêu cầu mạnh mẽ những người đăng ký quỹ ETF Bitcoin giao ngay phải sử dụng các phương thức mua bằng tiền mặt. Mặc dù nhiều tổ chức phát hành ETF giao ngay Bitcoin hiện không muốn áp dụng phương thức mua tiền mặt, nhưng sau các cuộc họp chuyên sâu với SEC, họ đã phải sửa đổi bản cáo bạch của mình để thích ứng với yêu cầu của SEC. Các công ty như Invesco, Bitwise và Valkyrie là những công ty đầu tiên chấp nhận mua bằng tiền mặt. Vào ngày 18 tháng 12, những người nổi tiếng tên tuổi Mujie và BlackRock cũng đã chấp nhận phương thức mua bằng tiền mặt sau khi sửa đổi bản cáo bạch nhiều lần, giờ đây họ chỉ cần được phê duyệt.
Đối với phương thức trao đổi vật lý, nếu AP và nhà tạo lập thị trường đã sở hữu Bitcoin hoặc nhận được một lượng lớn Bitcoin từ các nơi khác nguồn, họ không cần phải mua với số lượng lớn trên thị trường. Những Bitcoin này có thể đến từ những người muốn trao đổi Bitcoin từ các nguồn không xác định để lấy đô la Mỹ sạch. Trong trường hợp này, các AP và nhà tạo lập thị trường không cần điều tra nguồn gốc của từng Bitcoin khi nhận được. Ví dụ: khi GBTC của Grayscale mở cho người dùng cá nhân, nó có thể nhận Bitcoin giao ngay hoặc tiền mặt và khi nhận Bitcoin giao ngay thì không cần phải điều tra nguồn gốc của từng Bitcoin.
Ngược lại, phương thức mua bằng tiền mặt yêu cầu các AP và nhà tạo lập thị trường phải giao tiền mặt cho nhà phát hành ETF, sau đó Bên sẽ mua Bitcoin. Các giao dịch theo cách này được ghi lại rõ ràng và những người như BlackRock hay Mutoujie sẽ không mua Bitcoin trên các nền tảng giao dịch không được Hoa Kỳ quản lý.
SEC cần giám sát nhiều thứ nhưng cũng cần bỏ qua nhiều thứ. Vì vậy, SEC đã vạch ra một ranh giới, và từ đây trở đi, mọi vấn đề cần phải được khai báo rõ ràng, mọi việc trước đây thực sự khó quản lý.
Đối với các tổ chức phát hành ETF và những người muốn mua Bitcoin ETF, trao đổi vật chất tất nhiên là lựa chọn tốt nhất. AP và các nhà tạo lập thị trường mua Bitcoin để các nhà phát hành ETF không cần thành lập các bộ phận chuyên biệt để mua và bán Bitcoin. Trong 30 năm qua, nhiệm vụ mua bán tài sản cơ sở là trách nhiệm của AP và các nhà tạo lập thị trường, tổ chức phát hành ETF chỉ chịu trách nhiệm về công việc hành chính và không tham gia vào các giao dịch thực tế. Đối với những người mua ETF, sử dụng phương thức trao đổi vật lý cũng giúp tiết kiệm thuế.
Tuy nhiên, SEC không cho phép các nhà phát hành Bitcoin ETF sử dụng các phương thức trao đổi vật lý, chủ yếu vì hai lý do:
< p style="text-align: left;">Ngoài mô hình đổi tiền mặt được đề cập trong bài viết ngày hôm qua, nó còn hoạt động đơn giản hơn, giúp quy trình quản lý trực tiếp và minh bạch hơn, tạo điều kiện cho các cơ quan quản lý giám sát và kiểm toán hiệu quả, đồng thời có thể cũng giảm Ngoài nguy cơ các hoạt động mua lại hoặc mua hàng quy mô lớn ảnh hưởng trực tiếp đến giá thị trường Bitcoin, do đó làm giảm khả năng thao túng thị trường:
Nếu SEC cho phép trao đổi vật lý, điều đó sẽ tương đương với việc cho phép các ngân hàng mua Bitcoin trực tiếp theo mặc định. Nếu việc trao đổi hàng hóa được cho phép, BlackRock và Grayscale sẽ có lợi thế là người đi đầu. Ví dụ: BlackRock đã đạt được thỏa thuận với Coinbase vào tháng 8 năm ngoái để phát hành quỹ tín thác tư nhân nhằm giúp người dùng tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao nắm giữ Bitcoin. Nếu một quỹ ETF giao ngay Bitcoin mới có thể được phát hành, BlackRock có thể đưa số Bitcoin mà họ đang nắm giữ vào quỹ ETF mới, từ đó mở rộng quy mô quản lý. Đối với GBTC của Grayscale, nếu nó có thể nhập 620.000 Bitcoin mà nó nắm giữ vào một quỹ ETF mới thì không ai có thể sánh được về quy mô quản lý. Nhưng nếu sử dụng phương thức mua tiền mặt, Grayscale có thể không nhập được Bitcoin trước đó vào quỹ ETF mới, tùy thuộc vào quy định của SEC.
Sau khi được phê duyệt, họ vẫn cần đợi vài ngày để bắt đầu giao dịch, điều này không chắc chắn vì không có yêu cầu bắt đầu giao dịch sau vài ngày, đặc biệt với Trong trường hợp phương thức mua hàng bằng tiền mặt.
Ngoài ra, các nhà phát hành ETF cần thời gian để tìm người thành lập nhóm giao dịch Bitcoin. Đối với những người muốn mua ETF, vẫn chưa chắc chắn 100% liệu phương pháp này có làm tăng gánh nặng thuế hay không. Cả các nhà phân tích hàng đầu của Bloomberg lẫn luật sư thuế đều không thể nói rõ ràng, bởi vì trong lịch sử Hoa Kỳ, không có quỹ ETF nào lấy hàng hóa làm tài sản cơ bản sử dụng việc mua tiền mặt để tạo ra cổ phiếu.
Khi nào quỹ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên dự kiến sẽ được phát hành sớm nhất?
Nói về điều này, không ai có thể nói liệu SEC có phê duyệt GBDC và ARKB của Mu Mu trong cùng một ngày hay không. Nhưng khả năng cao là sau khi cuộc thảo luận này kết thúc sẽ không có nhiều điểm để tranh cãi, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hiện đang xem xét đơn đăng ký Bitcoin giao ngay ETF do 13 công ty nộp và công ty thứ 13 đã nộp đơn. dài hơn 12 công ty đầu tiên.Đêm. Có hy vọng rằng SEC sẽ phê duyệt đơn đăng ký của 12 công ty này cùng một lúc, kỳ vọng này xuất phát từ mô hình phê duyệt trước đó của SEC. Quá trình phê duyệt bao gồm khoảng thời gian ban đầu là 45 ngày, với ba lần gia hạn có thể (45 ngày, 90 ngày và 60 ngày), với tổng thời gian tối đa là 240 ngày. Các quy trình cần thiết cho chín công ty đầu tiên đã được hoàn thành và giai đoạn bình luận cho Global X thứ mười sẽ kết thúc vào ngày 22 tháng 12; thời hạn cuối cùng cho ARKB là ngày 10 tháng 1. HashDex và Franklin vẫn đang trong giai đoạn bình luận, kết thúc vào ngày 5 tháng 1. Dòng thời gian của SEC chỉ ra rằng việc phê duyệt đợt đầu tiên gồm 12 công ty có thể được hoàn thành trong khoảng thời gian từ ngày 8 đến ngày 10 tháng 1.
Nhưng đây chỉ là ý kiến cá nhân, chưa phải là kết quả chắc chắn; SEC có thể không chấp thuận bất kỳ công ty nào. Ngay cả khi Grayscale thắng kiện, thẩm phán chỉ có thể yêu cầu SEC xem xét lại quyết định chứ không thể buộc phải phê duyệt.
Trong ngành mã hóa, mọi người đều đang trong giai đoạn thăm dò. Nếu SEC lần đầu tiên phê duyệt phương thức mua tiền mặt, nó có thể dần dần chuyển sang phê duyệt phương thức trao đổi vật lý trong tương lai.
Sau cuộc họp giữa các tổ chức phát hành SEC và ETF, thời gian họp và những người tham gia sẽ được công bố. Nếu có bài phát biểu PPT, PPT cũng sẽ được công bố. Nhưng có mấy người ngồi đối diện nhau bàn luận, tranh luận tỉ mỉ, chuyện này không được công khai. Chúng tôi chỉ có thể hiểu được tình hình thông qua thông tin công khai và phản ứng của các tổ chức phát hành ETF khác nhau và Aiying sẽ tiếp tục theo dõi.
Xu Lin
Bernice
Sanya
Jasper
Clement
Finbold
Cointelegraph