Giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin và tác động của nó

Tác giả: Tanay Ved, nhà phân tích CoinMetrics; Matías Andrade, nhà nghiên cứu CoinMetrics; Bản dịch: Golden Finance xiaozou

Điểm chính của bài viết này:

< li>

Bitcoin dự kiến ​​​​sẽ mở ra đợt giảm một nửa lần thứ tư vào ngày 20 tháng 4 (chiều cao khối 840.000), lúc đó phần thưởng khối sẽ giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC.

• Khi doanh thu phát hành giảm một nửa, lợi nhuận của các công ty khai thác sẽ chịu áp lực, điều này sẽ thúc đẩy hoạt động khai thác hiệu quả hơn. Đồng thời, nguồn doanh thu từ phí giao dịch sẽ ngày càng trở nên phổ biến. ngày càng quan trọng hơn.

• Nhu cầu Bitcoin tiếp tục tăng có thể bù đắp áp lực bán và giảm phát hành, thúc đẩy hành động giá.

1. Lời nói đầu

Trong môi trường kinh tế vĩ mô bất ổn hiện nay - lạm phát tiếp tục và việc giảm lãi suất quỹ liên bang sắp xảy ra Giữa cuộc bầu cử- các hiệu ứng lan tỏa liên quan, căng thẳng địa chính trị và mức nợ kỷ lục – có một điều chắc chắn, đó là sự kiện halving thứ tư của Bitcoin. Với việc khai thác khối đầu tiên (khối gốc) vào năm 2009, Bitcoin ra đời như một loại tiền kỹ thuật số phi tập trung, khan hiếm với chính sách tiền tệ được xác định trước và tỷ lệ lạm phát có thể dự đoán được cũng như nguồn cung cố định là 21 triệu BTC. Tuần này, mạng Bitcoin sẽ trải qua đợt giảm một nửa lần thứ tư trong 15 năm tồn tại – một sự kiện quan trọng đối với chính sách kinh tế và đề xuất giá trị toàn cầu của nó.

Trong bài viết này, chúng ta xem xét tầm quan trọng của việc giảm một nửa Bitcoin, tác động của việc giảm một nửa Bitcoin đối với các bên liên quan chính trong hệ sinh thái và giá BTC khi đợt giảm một nửa Bitcoin lần thứ tư sắp đến. Tác động sẽ như thế nào.

2. Tầm quan trọng của việc "halving"

Mỗi sự kiện halving là một thời điểm quan trọng trong vòng đời của Bitcoin vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến việc phát hành và lạm phát tỷ lệ Bitcoin, làm giảm phần thưởng khối (Bitcoin mới được phát hành nhằm khuyến khích các nhà khai thác tạo khối và duy trì an ninh mạng) và có thể có tác động đến giá trị thị trường của BTC do sự khan hiếm lớn hơn.

Như tên cho thấy, "halving" là khi nguồn cung Bitcoin giảm một nửa, giảm một nửa tỷ lệ lạm phát Bitcoin (tốc độ Bitcoin mới gia nhập thị trường). Với việc giảm một nửa này, việc phát hành Bitcoin sẽ giảm từ 900 Bitcoin mỗi ngày (tỷ lệ phát hành 1,8%) xuống còn 450 Bitcoin mỗi ngày (tỷ lệ phát hành 0,9%). Do đó, phần thưởng mà người khai thác nhận được khi xác thực các khối mới và bảo mật mạng (không bao gồm phí) cũng sẽ bị cắt giảm một nửa, ảnh hưởng đến mức khuyến khích và lợi nhuận của họ. Việc giảm một nửa được thiết lập sẽ xảy ra sau mỗi 210.000 khối hoặc khoảng 4 năm một lần và không thể thay đổi được — các quy tắc quản lý quá trình này được ghi vào mã cơ bản của mạng Bitcoin.

Chính sách tiền tệ của Bitcoin được thể hiện trong hình trên. Kể từ khi thành lập vào năm 2009, mạng đã trải qua ba sự kiện giảm một nửa, mỗi sự kiện giảm một nửa phần thưởng khối của người khai thác. Lần halving đầu tiên vào tháng 11 năm 2012 đã giảm phần thưởng từ 50 BTC xuống 25 BTC, tiếp theo là lần halving thứ hai vào tháng 7 năm 2016 đã giảm phần thưởng từ 25 BTC xuống 12,5 BTC. Sự kiện halving gần đây nhất xảy ra vào tháng 5 năm 2020, làm giảm phần thưởng. từ 12,5 BTC đến 6,25 BTC. Việc giảm một nửa sắp tới dự kiến ​​​​sẽ diễn ra vào ngày 20 tháng 4 (chiều cao khối 840.000) và tiếp tục cắt phần thưởng khối xuống còn 3,125 BTC.

Tuy nhiên, Bitcoin vẫn tiếp tục Theo dòng thời gian này, mỗi đợt halving mới sẽ ngày càng ít tác động đến nguồn cung tổng thể khi tỷ lệ phát hành giảm và 19,7 triệu trong số 21 triệu giới hạn nguồn cung đã được khai thác. Do đó, việc giảm một nửa trong tương lai sẽ dần trở nên ít quan trọng hơn khi Bitcoin đạt đến giới hạn trên của nguồn cung hạn chế.

3. Nền kinh tế khai thác và các ưu đãi

Thợ khai thác đóng một vai trò không thể thiếu trong hệ sinh thái Bitcoin và là xương sống cho tính bảo mật và tính toàn vẹn của chuỗi khối. Họ sử dụng sức mạnh tính toán của phần cứng chuyên dụng để băm dữ liệu giao dịch, tìm kiếm nonce - giải pháp cho hàm băm. Khi tìm thấy nonce, một khối mới sẽ được xác minh và thêm vào chuỗi khối Bitcoin.

Để đổi lấy công việc tính toán của mình, người khai thác sẽ nhận được phần thưởng khối (trợ cấp khối) bao gồm số lượng Bitcoin mới được đúc được xác định trước cộng với phí giao dịch cho các giao dịch có trong khối.

Trợ cấp khối là động lực kinh tế chính dành cho thợ mỏ. Tuy nhiên, với việc phần thưởng này bị giảm từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC, các thợ đào sẽ phải chịu áp lực vì nguồn doanh thu lớn bị giảm. Phí giao dịch dự kiến ​​sẽ ngày càng trở nên quan trọng đối với thu nhập của người khai thác và giá trị của Bitcoin sẽ tăng cao trong bối cảnh nhu cầu tăng mạnh.

Kể từ đợt halving thứ ba, doanh thu Bitcoin từ trợ cấp khối đã tăng lên 43 tỷ USD, cao hơn 180% so với đợt halving trước đó vào năm 2016. Mặc dù phí giao dịch hiện chiếm một phần tương đối nhỏ trong tổng thu nhập của người khai thác, nhưng với mỗi lần giảm một nửa, phí giao dịch ngày càng trở nên quan trọng hơn và tổng doanh thu từ phí giao dịch đã tăng gấp đôi so với lần giảm một nửa trước đó lên tới 2,5 tỷ USD.

Tổng doanh thu khai thác tiếp tục đạt mức cao mới, chỉ trong Tháng 3 Phần thưởng khối một ngày vào ngày 11 đã vượt quá 76 triệu đô la Mỹ, mức cao kỷ lục. Mặc dù trợ cấp khối sẽ giảm về mặt BTC, nhưng sự gia tăng giá trị thị trường của Bitcoin sẽ bù đắp cho mức giảm này, dẫn đến doanh thu bằng USD nhiều hơn cho các nhà khai thác. Với việc Bitcoin có một khởi đầu mạnh mẽ trong năm, các công ty khai thác đang hy vọng xu hướng này sẽ tiếp tục sau sự kiện halving.

Ngoài ra, Ordinals có thể khắc dữ liệu như hình ảnh, video và văn bản vào NFT, điều này cũng làm tăng phí giao dịch cho người khai thác. Trong quý đầu tiên của năm 2024, các thợ đào kiếm được trung bình 3 triệu USD phí giao dịch mỗi ngày, cao hơn nhiều so với tiêu chuẩn lịch sử. Trên thực tế, vào tháng 5 và tháng 12 năm 2023, thu nhập từ phí giao dịch tăng vọt lần lượt lên 17 triệu USD và 24 triệu USD, chiếm gần 40% tổng thu nhập từ phí của các thợ đào vào thời điểm đó. Với sự ra mắt sắp tới của “Runes” (token có thể thay thế trên mạng Bitcoin) đi kèm với sự kiện halving, các thợ đào có thể kỳ vọng sẽ thấy thu nhập từ phí giao dịch tăng thêm, bù đắp cho tác động của việc giảm trợ cấp khối.

4. Lợi nhuận và hiệu quả khai thác

Lợi nhuận của việc khai thác có mối liên hệ phức tạp với hiệu quả của phần cứng khai thác được sử dụng và chi phí điện cần thiết để cung cấp năng lượng cho nó. Mối quan hệ này được mô tả trong sơ đồ tiêu thụ năng lượng hòa vốn ASIC được cung cấp bên dưới, phản ánh chi phí điện tối đa (tính bằng kilowatt giờ) mà tại đó các mô hình ASIC khác nhau (Mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng) được sử dụng trong khai thác Bitcoin có thể vẫn sinh lãi.

Các mô hình ASIC mới hơn như vì Antminer S19 và S19 XP có lãi với chi phí điện dưới 0,13 USD/kWh và 0,20 USD/kWh so với các mẫu cũ hơn như S9 và S17. Điều này là do những tiến bộ công nghệ trong thiết kế ASIC đã giúp các công ty khai thác tiết kiệm năng lượng hơn, cho phép hoạt động khai thác có lợi nhuận mặc dù chi phí điện cao hơn. Tuy nhiên, số liệu này sẽ bị cắt giảm một nửa và thậm chí ở mức 0,08 USD/kWh (giá điện công nghiệp trung bình ở Hoa Kỳ), những mô hình khai thác này sẽ không kiếm được tiền. Khi đợt giảm một nửa Bitcoin lần thứ tư đến gần, những người khai thác có phần cứng hiệu quả nhất và điện rẻ nhất sẽ có khả năng chống chọi tốt hơn với việc giảm phần thưởng khối.

Do đó, các công ty khai thác mỏ đã áp dụng nhiều chiến lược khác nhau, chẳng hạn như hợp tác với các nhà cung cấp năng lượng tái tạo, vận hành gần các nguồn năng lượng bền vững rẻ hơn, triển khai công nghệ làm mát tiên tiến và sử dụng năng lượng nhàn rỗi để tăng tính bền vững và lợi nhuận. Những người có phần cứng cũ hơn, kém hiệu quả hơn sẽ ngày càng khó duy trì hoạt động có lãi, điều này có thể dẫn đến việc hợp nhất sức mạnh khai thác giữa các nhà khai thác hiệu quả nhất và loại bỏ dần các ASIC kém hiệu quả khỏi mạng.

Điều này đến lượt nó có thể ảnh hưởng đến tốc độ băm - thước đo tài nguyên máy tính được phân bổ cho hoạt động khai thác. Trước khi giảm một nửa, tỷ lệ băm của Bitcoin đã tăng lên 605 EH/s. Tuy nhiên, sau khi giảm một nửa, tốc độ băm thường giảm tạm thời do phần cứng hoạt động kém hiệu quả hơn. Để duy trì thời gian khối mục tiêu là 10 phút, tốc độ băm giảm có thể dẫn đến việc điều chỉnh giảm độ khó của Bitcoin, do đó giảm bớt quá trình băm trong các trường hợp thay đổi.

5. Tác động của các yếu tố thúc đẩy nhu cầu

Mặc dù halving là một sự kiện từ phía cung, tác động suy yếu của việc phát hành cho thấy nhu cầu đang thúc đẩy giá trị thị trường của các tài sản có nguồn cung không co giãn như Bitcoin đóng một vai trò quan trọng. Sự ra mắt của Bitcoin ETF giao ngay vào tháng 1 đã tạo ra rất nhiều nhu cầu mới và thay đổi động lực của thị trường Bitcoin so với các chu kỳ halving trước đó. Dòng vốn tiếp tục đổ vào Hoa Kỳ và các sản phẩm giao dịch trao đổi BTC của Hồng Kông đã được phê duyệt gần đây, cùng với các nguồn nhu cầu khác, từ quỹ đến nắm giữ bảng cân đối kế toán của công ty đại chúng và hợp đồng thông minh, sẽ giúp hấp thụ hiệu quả hơn dòng bán cưỡng bức và áp lực cung cấp phát hành mới.

6. Động lực giá

Như mọi đợt halving, mọi người đều có một câu hỏi quan trọng, đó là: halving sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá Bitcoin? Mặc dù chúng ta có thể suy ra một số hiểu biết sâu sắc từ hiệu suất của các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ, nhưng nó có thể không phải là dấu hiệu trực tiếp cho thấy tương lai sẽ như thế nào. Xem xét rằng chúng ta mới chỉ trải qua ba lần halving trước đây (mặc dù là một sự kiện nổi tiếng) trong các điều kiện thị trường khác nhau và các kịch bản đầu tư khác nhau, việc dự đoán liệu halving có ảnh hưởng đến giá cả hay không có thể gây hiểu nhầm.

Giá Bitcoin Một chu kỳ trong bốn năm thường được sử dụng. Nếu nhìn lại mỗi lần halving, chúng ta sẽ thấy rằng giá Bitcoin đã tăng đáng kể trong năm sau mỗi sự kiện halving. Trước đợt halving đầu tiên vào năm 2012, Bitcoin đã mang lại lợi nhuận hơn 14.000%. Sau đợt giảm một nửa đầu tiên và lần thứ hai, giá Bitcoin tăng lần lượt là 5100% và 1200%, cuối cùng đạt mức cao nhất mọi thời đại khoảng 500 ngày sau khi giảm một nửa. Bây giờ, trước đợt halving thứ tư, chúng ta đã chứng kiến ​​mức tăng giá 664% tính đến ngày 15 tháng 4, với BTC lần đầu tiên đạt mức cao nhất mọi thời đại là 73.000 USD trước khi halving.

Nhu cầu và sự chú ý tiếp theo do ETF tạo ra đã dẫn đến động lực hơi khác một chút và dự kiến ​​sẽ đóng vai trò lớn hơn trong tương lai. Một số yếu tố khác cũng có thể thúc đẩy tăng trưởng về phía cầu, chẳng hạn như thay đổi thanh khoản và kinh tế vĩ mô rộng hơn, thay đổi về quy định, tăng trưởng trong việc áp dụng tài sản kỹ thuật số toàn cầu và đầu cơ, tất cả đều có thể tác động đến biến động giá của Bitcoin.

Sự suy giảm lịch sử nêu trên Biểu đồ tình hình minh họa khả năng phục hồi quỹ đạo giá của Bitcoin. Mặc dù giá tiếp tục thoái lui hơn 70% so với mức cao nhất mọi thời đại trong chu kỳ halving, nhưng chúng sẽ phục hồi và đạt mức cao mới vào đầu mỗi chu kỳ. Khi đợt giảm một nửa lần thứ tư đến gần - mặc dù BTC đã đạt mức cao nhất mọi thời đại ngay cả trước khi giảm một nửa - điều quan trọng là phải tính đến những thay đổi về giá có thể xảy ra do các điều kiện bên ngoài hoặc sự chú ý và suy đoán gia tăng xung quanh đợt giảm một nửa.

7. Kết luận

Việc giảm một nửa Bitcoin phản ánh nhịp điệu tiền tệ có thể dự đoán được trong một môi trường tài chính không chắc chắn. Sự khan hiếm vốn có và tính chất giảm phát của Bitcoin khiến nó trở thành tài sản độc nhất trong các chu kỳ kinh tế. Mặc dù việc giảm phần thưởng khối sẽ gây áp lực lên các thợ đào nhưng nó cũng sẽ thúc đẩy họ hướng tới các hoạt động hiệu quả và bền vững hơn. Sự kết hợp giữa các sự kiện từ phía cung và động lực nhu cầu mạnh mẽ cho thấy Bitcoin đã sẵn sàng bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Bitcoin không thiếu những đổi mới, chẳng hạn như Runes và Bitcoin L2 sắp ra mắt, những cải tiến về phí giao dịch và khả năng mở rộng, Bitcoin đã sẵn sàng cho kỷ nguyên tiếp theo.