Báo cáo RWA của Boston Consulting Group: Thông tin chi tiết về doanh nghiệp vượt ra ngoài câu chuyện công nghệ

Báo cáo Toàn cầu về Phát triển Kỹ thuật số, Tập 3, Số 46 (10 tháng 11 năm 2025 - 16 tháng 11 năm 2025)

Số báo này xem xét và xem lại nội dung liên quan từ báo cáo của Boston Consulting Group về mã hóa tài sản để tham khảo.

Năm 2023, công ty tư vấn hàng đầu thế giới, Boston Consulting Group (BCG), và Libre Capital, tập trung vào tài sản kỹ thuật số, đã cùng nhau phát hành báo cáo nghiên cứu có tựa đề "Mã hóa có tiềm năng to lớn, nhưng vẫn chưa được hiện thực hóa". Báo cáo này được xuất bản trong bối cảnh thị trường tiền điện tử suy thoái và cuộc tìm kiếm động lực tăng trưởng mới trên toàn cầu. Bài viết chỉ ra tiềm năng to lớn của token hóa như một đại dương xanh mới, nhưng cũng thẳng thắn thừa nhận những rạn san hô và vùng nước nông gặp phải trong hành trình hiện tại.

I. Một tia sáng lý trí và lời kêu gọi cách mạng mô hình giữa mùa đông tuyệt vọng. Báo cáo này được phát hành vào một thời điểm lịch sử đầy biến động. Suy ngẫm về ngành công nghiệp trong kỷ nguyên hậu bong bóng. Từ năm 2022 đến năm 2023, một loạt các cuộc khủng hoảng, điển hình là sự sụp đổ của FTX, đã phủ bóng đen lên ngành công nghiệp tiền điện tử, chuyển tâm lý thị trường từ hưng phấn sang bi quan và hoài nghi. Trong bối cảnh này, ngành công nghiệp này cần khẩn trương rũ bỏ cái mác "thổi phồng đầu cơ" và quay trở lại nền kinh tế thực. BCG, với tư cách là một tổ chức tư vấn cho thế giới tài chính truyền thống, đại diện cho nỗ lực "đi đến gốc rễ của vấn đề", cố gắng chuyển hướng sự chú ý của thị trường từ biến động giá sang giá trị cơ bản của công nghệ blockchain - token hóa tài sản. Sự gia nhập thận trọng của các gã khổng lồ tài chính truyền thống. Trong khi đó, BlackRock, Fidelity và các tập đoàn tài chính truyền thống khác đã nộp đơn xin cấp phép ETF Bitcoin giao ngay và đang tích cực khám phá các ứng dụng như quỹ token hóa. Điều này cho thấy dòng vốn chính thống đã nhận ra tiềm năng của công nghệ sổ cái phân tán (DLT), nhưng cần một lộ trình rõ ràng và đáng tin cậy. Báo cáo của BCG đóng vai trò chính xác này, cung cấp hỗ trợ ra quyết định cho các nhà đầu tư tổ chức còn do dự. Những nút thắt về hiệu quả kinh tế toàn cầu. Ở cấp độ kinh tế vĩ mô, nhu cầu cấp thiết trên toàn cầu là cải thiện hiệu quả vốn, giảm chi phí giao dịch và giải phóng thanh khoản từ các tài sản hiện có. Token hóa được coi là một trong những con đường công nghệ then chốt để giải quyết những vấn đề này. Báo cáo đánh giá một cách có hệ thống tính khả thi của nó để ứng phó với "cuộc cách mạng mô hình" này. Do đó, báo cáo này không phải là một sự bổ sung tuyệt vời trong thời kỳ bùng nổ của ngành, mà là một sự hỗ trợ kịp thời trong thời kỳ suy thoái, nhằm mục đích xua tan sương mù bằng dữ liệu và mô hình, đồng thời định hướng cho chu kỳ phát triển tiếp theo của dòng vốn chính thống. II. Xây dựng Khung Phân tích Hoàn chỉnh về "Tiềm năng - Trở ngại - Con đường" Nội dung cốt lõi của báo cáo xoay quanh một nghịch lý trung tâm: khoảng cách rất lớn giữa tiềm năng lý thuyết to lớn và ứng dụng thực tế còn chậm trễ. Khung phân tích của báo cáo rõ ràng và chặt chẽ. 1. Định lượng tiềm năng: Triển vọng thị trường 16 nghìn tỷ đô la Kết luận nổi bật nhất của báo cáo là quy mô tài sản được mã hóa có thể đạt 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Con số này không phải là suy đoán, mà dựa trên phân tích từng bước về các loại tài sản khác nhau: Nợ doanh nghiệp phi tài chính toàn cầu (khoảng 12 nghìn tỷ đô la): Mã hóa cho phép phát hành, thanh toán và quản lý tài sản hiệu quả hơn. Quỹ đầu tư (khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la): Đặc biệt trong vốn cổ phần tư nhân và vốn đầu tư mạo hiểm, mã hóa có thể cải thiện đáng kể tính thanh khoản và khả năng tiếp cận. Bất động sản (khoảng 0,5 nghìn tỷ đô la): Bằng cách phân mảnh quyền sở hữu, thanh khoản trong thị trường hiện có khổng lồ này có thể được giải phóng. Các lĩnh vực khác, chẳng hạn như tài trợ cho doanh nghiệp vừa và nhỏ và tài chính chuỗi cung ứng, tạo nên không gian tiềm năng còn lại. 2. Chẩn đoán hệ thống các chướng ngại vật: Bốn "chướng ngại vật" chính Báo cáo chỉ ra rõ ràng rằng tiềm năng chưa được giải phóng do bốn trở ngại chính về cấu trúc: Sự không chắc chắn về quy định là nút thắt lớn nhất. Trên toàn cầu, việc thiếu một khuôn khổ rõ ràng về tình trạng pháp lý, chế độ thuế và tuân thủ xuyên biên giới đối với token đã ngăn cản các tổ chức hành động. Cơ sở hạ tầng thị trường còn non trẻ; các hệ thống phụ trợ như lưu ký, bù trừ, thanh toán và xác định giá cho tài sản kỹ thuật số vẫn chưa hình thành một hệ sinh thái đáng tin cậy và kết nối chặt chẽ như tài chính truyền thống. Khả năng tương tác kỹ thuật còn hạn chế; các mạng lưới và giao thức blockchain khác nhau hoạt động như những "kho chứa dữ liệu", cản trở dòng chảy tự do của tài sản giữa các hệ thống khác nhau và hạn chế sự hình thành hiệu ứng mạng. Vẫn còn tồn tại những thách thức về khả năng mở rộng và vận hành; một số blockchain hiện tại vẫn còn những hạn chế về tốc độ giao dịch, phí gas và mức tiêu thụ năng lượng, và quy trình vận hành đưa tài sản truyền thống lên chuỗi khối rất phức tạp. 3. Vạch ra một con đường đột phá: Từ "Cầu nối" đến "Bản địa" Báo cáo vạch ra một con đường phát triển rõ ràng cho những người tham gia ngành: Ngắn hạn: Tập trung vào việc xây dựng cầu nối giữa "truyền thống" và "kỹ thuật số". Ví dụ: phát hành quỹ và trái phiếu được token hóa để bổ sung cho các sản phẩm tài chính hiện có, chủ yếu phục vụ các nhà đầu tư tổ chức. Trung hạn: Phát triển cơ sở hạ tầng thị trường trọng điểm như các giải pháp lưu ký cấp độ tổ chức, xác minh danh tính trên chuỗi và các giao thức chuỗi chéo. Về lâu dài, khi khuôn khổ pháp lý được cải thiện và công nghệ phát triển, các mô hình kinh doanh và loại tài sản hoàn toàn mới dựa trên blockchain sẽ xuất hiện, thay đổi căn bản bối cảnh thị trường tài chính. III. Thông tin Kinh doanh Vượt ra ngoài Câu chuyện Công nghệ Báo cáo không chỉ dừng lại ở các thảo luận kỹ thuật đơn thuần, mà còn đưa ra một số góc nhìn kinh doanh sâu sắc. "Phí bảo hiểm thanh khoản" là giá trị cốt lõi. Báo cáo nhấn mạnh rằng giá trị cốt lõi của token hóa không phải là bản thân sự đổi mới công nghệ, mà là "phí bảo hiểm thanh khoản" mà nó mang lại cho các tài sản kém thanh khoản như vốn cổ phần tư nhân, bất động sản và nghệ thuật. Thông qua sự phân mảnh và giao dịch 24/7, giá trị của những tài sản tiềm ẩn này sẽ được đánh giá lại, đây là động lực cơ bản cho các đơn vị phát hành. "Phí bảo hiểm tổ chức" là một ngưỡng quan trọng cho sự thành công. Báo cáo liên tục chỉ ra rằng để token hóa trở nên phổ biến, nó phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt của các nhà đầu tư tổ chức về tuân thủ, bảo mật và quản lý rủi ro. Do đó, chìa khóa cho giai đoạn cạnh tranh tiếp theo không nằm ở việc phát triển những chuỗi công khai ấn tượng nhất, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng "đạt chuẩn tài chính" đáng tin cậy nhất. Quy định là "hàng rào chắn", chứ không phải "rào cản". Khác với sự phản đối quy định của một số người trong ngành, báo cáo coi quy định rõ ràng là điều kiện tiên quyết cho sự phát triển của thị trường. Báo cáo kêu gọi các bên tham gia trong ngành chủ động hợp tác với các cơ quan quản lý để cùng nhau xây dựng các quy tắc, bởi vì chỉ trong một môi trường có luật lệ cần tuân thủ, dòng vốn lớn mới dám tham gia. Token hóa là tái cấu trúc quy trình, không chỉ đơn giản là đưa mọi thứ lên blockchain. Báo cáo cảnh báo rằng nếu các tài sản hiện có chỉ được "sao chép" vào chuỗi mà không tái cấu trúc các quy trình phát hành, giao dịch và dịch vụ cơ bản, giá trị của token hóa sẽ bị giảm đáng kể. Tiềm năng thực sự nằm ở việc sử dụng hợp đồng thông minh để tự động hóa và quản lý các quy trình kinh doanh một cách thông minh. IV. Sự kết hợp hoàn hảo giữa thẩm quyền, chủ nghĩa thực dụng và tầm nhìn xa Báo cáo này đã thu hút được sự chú ý đáng kể nhờ những đặc điểm riêng biệt của nó. Thẩm quyền và Uy tín. Sự chứng thực thương hiệu của BCG mang lại cho quan điểm của BCG một sức nặng đáng kể trong thế giới kinh doanh và tài chính truyền thống. Đây không phải là tài liệu quảng cáo cho một dự án tiền điện tử thuần túy, mà là một phân tích chiến lược dựa trên thực tế kinh tế toàn cầu, giúp nó dễ dàng được các nhà hoạch định chính sách chính thống chấp nhận hơn. Các mô hình định lượng và dựa trên dữ liệu. Báo cáo tránh các mô tả xu hướng mơ hồ, thay vào đó định lượng tiềm năng thị trường thông qua dữ liệu chi tiết và các mô hình chặt chẽ, giúp kết luận của báo cáo trở nên thuyết phục và khả thi hơn. Một góc nhìn hệ thống. Thay vì chỉ đơn thuần quy kết các vấn đề cho công nghệ hoặc quy định, báo cáo sử dụng một khuôn khổ phân tích hệ thống, làm rõ sự tương tác và hạn chế của nhiều khía cạnh như công nghệ, thị trường, quy định và hoạt động, mang đến một bức tranh toàn diện hơn. Hướng dẫn hành động thiết thực. Báo cáo không chỉ phân tích "cái gì" và "tại sao", mà còn cung cấp hướng dẫn về "cách thức". Báo cáo đưa ra các khuyến nghị hành động cụ thể cho các tổ chức phát hành tài sản, nhà cung cấp công nghệ, nhà đầu tư và cơ quan quản lý, khiến báo cáo trở nên rất thiết thực. V. Xác định Đường đi và Định hình Kế hoạch cho Tương lai Việc phát hành báo cáo này đã có tác động tức thời và sâu sắc đến ngành. Nó đã gióng lên "lời kêu gọi" cho sự tham gia của các tổ chức. Báo cáo gửi đi một tín hiệu rõ ràng đến các ngân hàng, công ty quản lý tài sản và sàn giao dịch chứng khoán trên toàn thế giới: token hóa là một xu hướng tương lai chắc chắn, và việc hoạch định chiến lược và xây dựng năng lực cần phải bắt đầu ngay bây giờ. Điều này thúc đẩy quá trình chuyển đổi số của tài chính truyền thống. Định hướng dòng vốn và nhân tài. Những trở ngại và lộ trình được xác định trong báo cáo định hướng cho vốn đầu tư mạo hiểm, các công ty khởi nghiệp và nhân tài R&D. Trong tương lai, nguồn lực sẽ tập trung nhiều hơn vào các lĩnh vực cơ sở hạ tầng quan trọng như công nghệ tuân thủ, lưu ký tổ chức và các giao thức tương tác. Thiết lập chương trình nghị sự cho đối thoại trong ngành. Khuôn khổ và thuật ngữ được đề xuất trong báo cáo (chẳng hạn như tiềm năng 16 nghìn tỷ đô la và bốn trở ngại chính) đã trở thành ngôn ngữ chung trong các cuộc thảo luận trong ngành, ảnh hưởng đến định hướng phát triển của nhiều hội thảo, bài viết và dự án sau này, đồng thời đóng vai trò trong việc xác định hướng đi. Thúc đẩy đối thoại giữa cơ quan quản lý và ngành. Với lập trường khách quan và trung lập, báo cáo đóng vai trò là cầu nối quan trọng kết nối các cơ quan quản lý và đổi mới trong ngành. Báo cáo này của Boston Consulting Group và Libre Capital, với tầm nhìn rộng mở, phân tích sâu sắc và các khuyến nghị thực tế, đã vẽ nên một "biểu đồ" chính xác cho sự phát triển của token hóa. Báo cáo cho chúng ta biết rằng thực sự có một lục địa mới rộng lớn trị giá 16 nghìn tỷ đô la đang chờ đón phía trước, nhưng để đạt được nó đòi hỏi phải vượt qua màn sương mù của các quy định, sửa chữa phần thân của cơ sở hạ tầng và làm chủ công nghệ điều hướng cộng tác. Tầm quan trọng của báo cáo này không nằm ở việc dự đoán một tương lai tươi sáng không thể tránh khỏi, mà là chỉ ra con đường cho mọi hành trình, xác định rủi ro và cung cấp một lộ trình hợp lý để đến đích. Trong hành trình dài của việc token hóa từ tiềm năng đến hiện thực, báo cáo này chắc chắn là một ngọn hải đăng quan trọng.