BTC AUM gần bằng vàng GLD: Dòng vốn cổ phiếu công nghệ chảy ra lần đầu tiên sau 2 tháng

Tác giả:LD Capital

Tóm tắt thị trường

Xét về mặt chứng khoán Mỹ, mặc dù Tesla, Apple và Google trong số các cổ phiếu "Big Seven" hoạt động kém trong năm nay, nhưng các cổ phiếu khác như Nvidia và Meta lại hoạt động mạnh mẽ và thị trường chung tiếp tục đạt những đỉnh cao mới. Tuy nhiên, cổ phiếu chip đã trải qua đợt điều chỉnh mạnh vào thứ Sáu, trong đó NVDA trải qua đợt giảm giá trong một ngày lớn nhất trong hơn 9 tháng - 5,6%. Xét rằng trước đó trong phiên, giá cổ phiếu của NVIDIA đã tăng 5,1% và giá cổ phiếu của AMD tăng 7,5% %, thị trường dường như đang có xu hướng chốt lời.

Do tâm lý tích cực hiện nay rằng AI thống trị toàn bộ thị trường, cổ phiếu chip dẫn đầu toàn bộ thị trường tài sản rủi ro và NVDA dẫn đầu, vì vậy chúng ta phải đóng góp hãy chú ý tới diễn biến của cổ phiếu này. Tất nhiên, rất khó để tìm ra lỗi trong các nguyên tắc cơ bản hiện tại của công ty. Định giá cao nhưng không quá phóng đại. Các quan điểm giảm giá chính như sau:

Nguồn cung là bắt kịp nhu cầu. Thời gian giao chip của Nvidia đã rút ngắn từ 11 tháng xuống còn 3 tháng, cho thấy nguồn cung đang cải thiện, điều này có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh số bán hàng của hãng.

Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt hơn. Bởi không chỉ AMD đang dần tiến bộ mà quan trọng hơn là các khách hàng lớn của NVIDIA, trong đó có nhà cung cấp dịch vụ đám mây và Tesla, đều đang thiết kế các chip AI độc lập.

Gọi lại về mặt kỹ thuật. Được thúc đẩy bởi các cổ phiếu công nghệ, chỉ số Nasdaq và S&P tăng mạnh và thị trường lo sợ về mức cao. Nếu Cục Dự trữ Liên bang có những động thái bất ngờ, nó có thể khiến cổ phiếu công nghệ sụt giảm mạnh.

Chốt lãi quá nhiều. Vì giá cổ phiếu đơn phương tăng lên nên một số nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận khổng lồ có thể chốt lãi sau hội nghị GTC sắp tới, khiến giá cổ phiếu giảm trở lại.

< p style="text-align: left;">BTC và vàng đều đạt mức cao kỷ lục vào tuần trước. Trong thời gian Bitcoin và giá vàng tăng gần đây, khả năng giải thích của khuôn khổ truyền thống rõ ràng là không đủ. Lãi suất trái phiếu Mỹ và tỷ giá hối đoái đồng đô la Mỹ chỉ giảm nhẹ, và ác cảm rủi ro không tăng đáng kể. Logic của các lựa chọn thay thế cho hệ thống tiền tệ hiện tại đang thống trị các thị trường đầu tư thay thế này.

< p style="text-align: left;">Dữ liệu phi nông nghiệp ngày 5 tháng 5 chưa đủ mạnh để thay đổi kỳ vọng của thị trường quá nhiều, nhưng nhìn chung nó được hiểu là tín hiệu ôn hòa, thúc đẩy thời gian dự kiến ​​của thị trường đối với Fed để cắt giảm lãi suất. Lãi suất thị trường lãi suất giảm nhẹ, trong khi chứng khoán tăng trước khi giảm. Goldman Sachs tin rằng đợt thoái lui này là một cơ hội mua tốt vì dữ liệu việc làm hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất. Tăng trưởng tiền lương chậm lại sẽ là một dấu hiệu tích cực cho dữ liệu CPI hôm thứ Ba.

Tiền điện tửBTC ETF gần như bằng GLD

Bitcoin ETF giao ngay được niêm yết gần đây tại Hoa Kỳ tiếp tục tích lũy Bitcoin vào tuần trước - hiện đang nắm giữ khoảng 4% trong số 21 triệu Bitcoin trị giá 54,6 tỷ USD, gần như ngang bằng với quỹ ETF vàng lớn nhất GLD trị giá 56 tỷ USD AUM.

< p style="text-align: left;">Theo một tài liệu công khai trong tuần này, BlackRock đã nộp đơn lên SEC để bổ sung Bitcoin giao ngay vào Quỹ phân bổ toàn cầu trị giá 18 tỷ USD AMU và Quỹ cơ hội thu nhập chiến lược AUM trị giá 36,7 tỷ USD.

Những tin tức này cho thấy một xu hướng mới vừa mới bắt đầu, đó là phân bổ quản lý tài sản thụ động. Các kế hoạch quản lý tài sản này sẽ phân bổ BTC như một tài sản thay thế vào danh mục đầu tư. Một số lượng đáng kể các nhà quản lý tài sản sẽ áp dụng chiến lược phân bổ tỷ lệ cố định, chẳng hạn như tỷ lệ AUM cố định 1%. Khi điều chỉnh vị trí hàng quý, tỷ lệ nắm giữ sẽ giảm nếu tỷ lệ vượt quá nó. Đối với việc tăng tỷ lệ nắm giữ, các chiến lược này thường không xem xét việc định giá tuyệt đối của BTC, điều này sẽ làm tăng đáng kể độ dày của thị trường BTC.

Theo tính toán của chúng tôi, tổng quy mô của các quỹ mở có khả năng phân bổ BTC là 9,7 nghìn tỷ đô la Mỹ. Người ta giả định một cách thận trọng rằng chỉ có 0,5% đến 1% sẽ được phân bổ cho BTC và có thể mang lại dòng vốn từ 48,5 tỷ USD đến 97 tỷ USD.

Nếu giả định rằng cung và cầu của thị trường BTC hiện tại là cân bằng, chúng tôi không xem xét việc chuyển nhượng cổ phiếu hiện có mà chỉ xem xét việc quản lý thể chế toàn cầu [Mới]Phần phân bổ quỹ Nhìn vào thị trường BTC, chúng tôi giả định một cách thận trọng rằng dòng vốn tương ứng với mỗi BTC mới được sản xuất với mức phân bổ mới 0,5% có thể đạt 174.000 USD trong năm nay. Mặc dù điều này không thể sử dụng được như một tài liệu tham khảo chính xác, chúng ta thực sự có thể thấy được dòng vốn tiềm năng.

< p style="text-align:center">

Người sáng lập 10X Nghiên cứu Markus Thielen, người sáng lập và CEO, đã đưa ra một thông điệp vào thứ Bảy để cảnh báo về những rủi ro ngắn hạn. Ông tin rằng thị trường Bitcoin/tiền điện tử hiện đang quá nóng và việc hợp nhất rủi ro giảm giá tiềm ẩn cần được quản lý cẩn thận. Dòng chảy ETF của Hoa Kỳ không còn là động lực chính của Bitcoin.

Các sự kiện vĩ mô trong tuần

Toàn cầu các ngân hàng trung ương hiện đang có thái độ chờ xem:

Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Canada đã áp dụng cách tiếp cận chờ xem trong Tháng 3, nhấn mạnh sự phụ thuộc dữ liệu. ECB dự báo sẽ điều chỉnh giảm cả mức tăng trưởng vào năm 2024 và lạm phát cơ bản vào năm 2025.

Dự kiến ​​đến giữa năm 2024, hầu hết các ngân hàng trung ương lớn sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất, với lãi suất chính sách toàn cầu giảm trung bình 1,4 điểm phần trăm.

Châu Âu có thể cắt giảm lãi suất nhanh hơn Hoa Kỳ:

Dựa trên hoàn cảnh lịch sử, ngân hàng trung ương ở các nước phát triển thường cắt giảm lãi suất ba lần liên tiếp trước khi chậm lại trong thời kỳ hạ cánh mềm. Tốc độ cắt giảm lãi suất có xu hướng tăng nhanh nếu lạm phát dưới mức mục tiêu và hoạt động kinh tế xấu đi hoặc lãi suất ở trên mức trung tính.

Tăng trưởng việc làm và thu nhập:

Việc làm ở Hoa Kỳ trong tháng 2 Số người tăng thêm 275.000, vượt đáng kể so với kỳ vọng 200.000. Trong khi mức tăng việc làm trong tháng 2 có vẻ lạc quan, cuộc khảo sát hộ gia đình yếu kém và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng cho thấy một số bất ổn tiềm ẩn trong thị trường việc làm. Tăng trưởng tiền lương thấp hơn dự kiến, với thu nhập trung bình mỗi giờ (AHE) tăng 0,14% so với tháng trước, thấp hơn mức 0,2% dự kiến. Tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,2 điểm phần trăm lên 3,9%, cao hơn dự báo 3,7%. Những sự cố này có thể là một dấu hiệu tích cực cho việc kiểm soát lạm phát, nhưng chúng cũng có thể gây áp lực lên chi tiêu của người tiêu dùng.

Tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức cao vào năm 2024:

Theo dự báo mới nhất của Goldman Sachs, lợi nhuận doanh nghiệp phi tài chính sẽ giảm từ 17% GDP vào năm 2022 xuống mức trung bình 16% vào năm 2023, nhưng vẫn sẽ cao hơn mức 13% trong quý 4 năm 2019. Biên lợi nhuận phi tài chính của toàn nền kinh tế dự kiến ​​sẽ tăng nhẹ lên khoảng 16,3% vào năm 2024.

Mục tiêu và lập trường chính sách vĩ mô của Trung Quốc:

Mục tiêu kinh tế vĩ mô:Tại Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc, các nhà hoạch định chính sách đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2024 là 5%, phù hợp với kỳ vọng chung.

Chính sách tài khóa: Mục tiêu thâm hụt tài chính chính thức của Trung Quốc được đặt ở mức 3,0% GDP (so với 3,8% vào năm 2023), mức dự báo của thị trường Phản ứng đầu tiên là thất vọng với con số này, nhưng sau đó cũng nhận ra rằng con số chính thức này có thể không phản ánh đầy đủ sự hỗ trợ tài chính thực tế của chính phủ cho nền kinh tế. Khi tính đến phạm vi rộng hơn của các hoạt động tài chính và biện pháp chính sách, bao gồm nhưng không giới hạn ở việc phát hành trái phiếu, chi tiêu cho các dự án cụ thể, các khoản vay được chính phủ bảo lãnh, v.v., những hoạt động này có thể không được phản ánh trực tiếp trong tỷ lệ thâm hụt tài chính tiêu chuẩn. Goldman Sachs kỳ vọng kích thích tiềm ẩn này sẽ tăng thêm ít nhất 0,7%.

Chính sách tiền tệ và bất động sản: Mặc dù không có biện pháp mới quan trọng nào được công bố nhưng lập trường chính sách tiền tệ và bất động sản của Trung Quốc vẫn mang tính hỗ trợ và có những điểm mới những biểu hiện và công thức mới được đưa ra như xử lý các rủi ro tiềm ẩn một cách an toàn và có trật tự, hoàn thiện các hệ thống cơ bản liên quan đến nhà ở thương mại, đáp ứng nhu cầu nhà ở đa dạng và cải tiến.

Dữ liệu kinh tế: Là trọng tâm trong chiến lược kinh tế của chính phủ, xuất khẩu của Trung Quốc đã tăng 7,1% so với cùng kỳ năm ngoái từ tháng 1 đến Tháng 2, cao hơn nhiều so với dự kiến ​​1,9%; Thặng dư thương mại của Trung Quốc đạt mức cao kỷ lục 125 tỷ USD, nhập khẩu cũng tăng 3,5%. Chỉ số quản lý mua hàng sản xuất (PMI) trong tháng 2 cũng tốt hơn một chút so với dự kiến.

Dữ liệu kinh tế Châu Á và các thị trường mới nổi:

Châu Á 2 Dữ liệu lạm phát trong tháng nhìn chung tăng và vượt quá mong đợi:

- CPI của Hàn Quốc tăng 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước lên 3,1%;

-CPI của Đài Loan tăng 130 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,1%;

-CPI của Philippines tăng 60 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,4%;

- CPI của Indonesia tăng 20 điểm cơ bản so với cùng kỳ lên 2,8%;

< p style="text-align: left;">- Tokyo, CPI của Nhật Bản tăng 80 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,6%;

- CPI của Thái Lan tăng 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước lên -0,8%.

PMI sản xuất có hiệu suất trái chiều:

-PMI Trung Quốc, Ấn Độ, Philippines và Úc đều tăng ;

- PMI giảm ở Hàn Quốc, Nhật Bản, Đài Loan, Thái Lan và Indonesia;

- PMI ở các khu vực khác nhìn chung ổn định.

Quỹ và vị thế

Cổ phiếu công nghệ đã tăng hai lần tháng liên tiếp Dòng tiền vào bị đình chỉ;

OI tương lai bitcoin và vàng đạt mức cao kỷ lục và ETH kém hơn một chút;

">Cổ phiếu tăng trưởng và động lượng đang bị mua quá mức nghiêm trọng;

Thị trường chứng khoán Trung Quốc chứng kiến ​​dòng vốn vào mạnh trở lại sau một tuần rút vốn ngắn hạn;

Số lượng mua đầu cơ trên NASDAQ giảm xuống mức thấp nhất kể từ mùa thu năm ngoái;

Giá vàng và Bitcoin giảm do lợi suất thị trường thứ cấp Cả hai đều đạt mức cao kỷ lục và vị thế trên hợp đồng tương lai vàng và Bitcoin đều tăng đáng kể. Lãi suất mở vàng đã tăng 20 tỷ USD lên 98 tỷ USD trong hai tuần qua, nhưng đà chảy ra liên tục từ các quỹ ETF vàng không thay đổi. Lượng nắm giữ GLD đã chảy ra 11,8 tấn trong cùng thời gian, cho thấy người mua không phải là nhà tài chính. nhà đầu tư thị trường nhưng ngân hàng trung ương và các tổ chức vật chất.

< p style="text-align: left;">Các hợp đồng Bitcoin CME đã tăng 1,7 tỷ USD lên 10,37 tỷ USD vào tuần trước và bao gồm cả các hợp đồng trao đổi tiền điện tử đã tăng khoảng 5 tỷ USD lên 32,36 tỷ USD, cả hai đều tiếp tục đạt kỷ lục mức cao .

< p style="text-align:center">

Tuy nhiên, số lượng nắm giữ bằng BTC, bao gồm cả hợp đồng trao đổi tiền điện tử, chỉ là 460.000. Vẫn còn gần 50% khả năng tăng trưởng từ mức cao lịch sử 678.000 vào tháng 11 năm 2022. Ngoài ra còn có cơ hội cho sự tăng trưởng của gần 50%.Cho thấy vốn thị trường và tâm lý trong vòng tròn tiền tệ “truyền thống” vẫn chưa trở lại mức cực đoan trước đây:

Ethereum< /span> CME cho ETH Vị thế dựa trên tiền tệ cũng đạt mức cao kỷ lục vào tuần trước, cho thấy các quỹ Phố Wall thực sự quan tâm đến việc tham gia vào trò chơi ETF vật lý tiếp theo. Tuy nhiên, phạm vi mức cao mới kém hơn nhiều so với BTC.

< p style="text-align: left;">Nhìn vào các loại nhà đầu tư, vị thế bán ròng và vị thế mua ròng do các quỹ phòng hộ và nhà quản lý tài sản nắm giữ lần lượt đạt mức cao kỷ lục vào tuần trước:

Theo quy mô thống kê của Goldman Sachs PB, thị trường chứng khoán Mỹ trải qua tuần mua ròng thứ hai liên tiếp, với lượng mua dài vượt quá lượng bán khống, với tỷ lệ xấp xỉ 1,6 trên 1. Các lĩnh vực mua ròng nhiều nhất là dịch vụ truyền thông, công nghiệp, tiện ích và bất động sản. Các lĩnh vực bán ròng lớn nhất là năng lượng, chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng không thiết yếu và vật liệu. Dịch vụ Truyền thông tuần trước chứng kiến ​​lượng mua ròng danh nghĩa lớn nhất trong hơn 5 tháng +1,2 độ lệch chuẩn.

< p style="text-align: left;">Cổ phiếu đà tăng tiếp tục diễn biến mạnh mẽ và mọi người đều lo lắng rằng đợt tăng giá của những cổ phiếu có đà tăng mạnh sẽ kết thúc, nhưng thị trường vẫn có dấu hiệu của trí tuệ nhân tạo, cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, giảm bớt mối lo ngại về suy thoái kinh tế và sự gia tăng của tiền điện tử. Niềm tin vào các chủ đề dài hạn như đổi mới. Hệ số động lượng được Goldman Sachs tính toán đã tăng hơn 20% trong năm nay, thiết lập hiệu suất tốt nhất trong cùng kỳ trong lịch sử. Đánh giá từ Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI), Động lượng chứng khoán Mỹ đã bước vào vùng quá mua nghiêm trọng, cao hơn mức phân vị lịch sử 99%.

< p style="text-align:center">

Từ góc độ vị thế mua và bán, các quỹ phòng hộ cực kỳ ưa thích các yếu tố động lượng và cổ phiếu tăng trưởng, và mức độ giao dịch đông đúc đã đạt mức cao kỷ lục:

Vị trí cổ phiếu tăng trưởng quy mô lớn bước vào phân vị thứ 96 lịch sử năm 2009:

Theo quy mô thống kê của EPFR, các quỹ đã chảy vào các quỹ tiền tệ, quỹ nợ cấp đầu tư và quỹ chứng khoán một cách đáng kể, với dòng tiền kỷ lục đổ vào các quỹ tiền điện tử và dòng tiền chảy ra từ cổ phiếu công nghệ và năng lượng.

< p style="text-align: left;">Các quỹ công nghệ chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra kỷ lục 4,4 tỷ USD, kết thúc hai tháng dòng vốn chảy vào

Sau một tuần rút vốn ngắn ngủi, chứng khoán Trung Quốc tiếp tục chứng kiến ​​dòng vốn đổ vào đáng kể vào tuần trước tại Mỹ 3,8 tỷ USD

Vị thế chủ quan của nhà đầu tư về cơ bản không thay đổi, trong khi vị thế của nhà đầu tư có hệ thống giảm nhẹ:

Vị trí quỹ CTA không thay đổi trong tuần trước, tọa lạc tại phân vị thứ 90 của lịch sử

Lượng mua ròng hợp đồng tương lai Nasdaq giảm tuần thứ ba liên tiếp, xuống mức vào mùa thu năm ngoái:

Chủ yếu bao gồm Do ngắn được các quỹ phòng hộ bán ra, mức bán hiện tại gần đạt mức cao nhất trong ba năm qua:

Tác động của cuộc bầu cử

Trong ba cuộc bầu cử tổng thống vừa qua, tất nhiên là điều này trùng với chu kỳ giảm một nửa, vì vậy trong các cuộc bầu cử năm 2012, 2016 và 2020 ở Hoa Kỳ, lợi nhuận trung bình của Bitcoin trong những năm đó là 192%, trong đó Bitcoin tăng hơn 100% mỗi năm. Vì vậy, dựa trên 192%, chúng tôi bắt đầu năm ở mức 40.000 USD và đến cuối năm Bitcoin có thể đạt 125.000 USD.

Trump hiện đang dẫn đầu các cuộc thăm dò. Nếu ông thắng, các chính sách kinh tế và tiền tệ khả thi bao gồm:

Không có cải cách thuế quy mô lớn như lần trước

Nhấn mạnh "chủ nghĩa bảo hộ", tăng thuế quan và mở rộng chiến tranh thương mại (có hại cho thị trường chứng khoán)

< p style="text-align: left;">Nới lỏng các quy định trong lĩnh vực tài chính và môi trường (tốt cho thị trường chứng khoán)

Sau Trump đắc cử, có thể yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang gây áp lực duy trì lãi suất thấp hơn (tốt cho thị trường chứng khoán)

Fed hy vọng ngăn chặn suy thoái kinh tế bằng cách giữ kín quan điểm chính trị trước cuộc bầu cử (tốt cho thị trường chứng khoán)

< p style="text-align: left;">Chú ý kiềm chế lạm phát (tốt cho thị trường trái phiếu) hơn là duy trì việc làm

Trong lịch sử, Biden và Trump Những tài sản hoạt động tốt nhất trong thời kỳ bầu cử không bao gồm BTC. BTC đã tăng 400% trong thời kỳ Biden và 1.900% trong thời kỳ Trump Điều thú vị là lợi nhuận của dầu thô, đồng đô la Mỹ, thị trường chứng khoán Nam Mỹ, thị trường chứng khoán châu Á và trái phiếu. Hai vị tổng thống gần như hoàn toàn trái ngược nhau trong thời gian cầm quyền của họ:

Tâm lý thị trường

Tâm lý khảo sát nhà đầu tư đã tăng lên mức cao nhất trong 11 tuần, lọt vào top 10 lịch sử.

Quan điểm thể chế

[GS : Khối lượng mua lại doanh nghiệp dự kiến ​​sẽ tăng đáng kể trong năm nay và năm tới]

Quy mô mua lại doanh nghiệp hiện nay vượt xa quy mô của các doanh nghiệp mới thành lập tài trợ bằng cổ phiếu đã phát hành. Báo cáo của Goldman Sachs dự đoán quy mô mua lại cổ phiếu do các công ty niêm yết của Mỹ thực hiện sẽ đạt 925 tỷ USD vào năm 2024, tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái. Hướng tới năm 2025, Goldman Sachs kỳ vọng quy mô mua lại sẽ tăng thêm lên 1,075 nghìn tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái. Hoạt động mua lại vẫn là một trong những động lực hỗ trợ quan trọng nhất đối với chứng khoán Mỹ.

[JPM: bit Tỷ lệ phân bổ tiền xu có cao hơn vàng không? 】

JPMorgan Chase đã đề cập trong một báo cáo tuần trước rằng chỉ 7% trong số 3,3 nghìn tỷ USD đầu tư vào vàng hoặc 230 tỷ USD là được tổ chức dưới dạng ETF. Nếu Bitcoin ETF có thể đạt 230 tỷ USD, giá trị thị trường của Bitcoin có thể tăng từ 1,3 nghìn tỷ USD lên 3,3 nghìn tỷ USD.

Nhưng xét rằng Bitcoin dễ biến động hơn vàng 3,7 lần, Bitcoin nên chiếm tỷ trọng thấp hơn trong danh mục đầu tư. Đơn giản chỉ cần sử dụng 3,3 nghìn tỷ đô la Mỹ / 3,7 = 0,9 nghìn tỷ đô la Mỹ, tương ứng với giá Bitcoin là 45.000 đô la Mỹ. Vì vậy, mức giá hiện tại hơn 60.000 có nghĩa là mức phân bổ tiềm ẩn cho Bitcoin trong danh mục đầu tư của mọi người đã vượt quá mức phân bổ của vàng.

Vẫn sử dụng cái gọi là "tỷ lệ biến động" (tỷ lệ biến động), chia giá trị thị trường 230 tỷ USD của quỹ ETF vàng cho tỷ lệ biến động 3,7 = 62 tỷ USD . Tác giả tin rằng đây là mục tiêu quản lý tài sản mà Bitcoin ETF có thể đạt được một cách thận trọng. Đã 52 tỷ rồi.

Liên kết gốc: https://www.bitpush.news/articles/6364978