Tác giả: BloFin Nguồn: Medium Dịch: Shan Oppa, Golden Finance

Sự bất ổn toàn cầu gia tăng là một trong những lý do chính khiến mức độ thanh khoản của thị trường tiền điện tử liên tục được cải thiện gần đây và cũng là lý do quan trọng dẫn đến hiệu suất mạnh mẽ gần đây của BTC.

Do thiếu các đặc tính phòng ngừa rủi ro, hiệu suất của tiền điện tử không phải BTC phụ thuộc nhiều hơn vào những thay đổi trong tính thanh khoản vĩ mô và điều kiện chơi game của các quỹ tại chỗ.

Altcoin đã đạt được lợi thế nhất định trong cuộc cạnh tranh thanh khoản với ETH, điều này càng ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất của ETH.

Thị trường tăng trưởng trong khủng hoảng địa chính trị

Sau khi công bố dữ liệu phi nông nghiệp và dữ liệu việc làm Tuần trước, "Việc cắt giảm lãi suất thấp hơn dự kiến" dường như đã dần được nhà đầu tư chấp nhận và tiếp thu.

Tuần này, ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia, dẫn đầu là Ngân hàng Trung ương Châu Âu, cũng sẽ công bố các quyết định lãi suất mới nhất của họ. Mặc dù hiệu suất lạm phát của Châu Âu tốt hơn nhiều so với Hoa Kỳ và Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng cho thấy kỳ vọng cao hơn về việc cắt giảm lãi suất, vì ảnh hưởng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu tương đối yếu so với Cục Dự trữ Liên bang, nhưng nó có thể xác định tốc độ thanh khoản tiền mặt toàn cầu trên thị trường tài sản rủi ro trong tương lai. Lợi nhuận sẽ chậm hơn. Đối với thị trường tiền điện tử, đợt tăng giá có thể “nhẹ nhàng và kéo dài hơn”.

p>

Tuy nhiên, điều này có vẻ không đúng. Kể từ đầu tháng 4, sự trở lại của thanh khoản tiền mặt trong thị trường tiền điện tử đã tăng tốc đáng kể. Trong tuần qua, toàn bộ thị trường tiền điện tử đã nhận được gần 3 tỷ USD thanh khoản tiền mặt và quy mô thanh khoản tiền mặt tổng thể cũng đã quay trở lại cùng kỳ vào quý 3 năm 2022. Bị ảnh hưởng bởi tình trạng trên, giá BTC và ETH đã tăng lên, các altcoin nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ và tâm lý thị trường cũng phục hồi đáng kể. Nguyên nhân nào gây ra những thay đổi bất thường trong thanh khoản tiền mặt?

p>

Hãy xem hiệu suất của các nội dung khác. Trong khi BTC đạt mức cao mới mọi thời đại, giá vàng đã tăng hơn 25% trong 6 tháng và cũng phá vỡ mức cao mới mọi thời đại. Trong khi đó, giá bạc và đồng đã đạt mức cao nhất trong gần một năm. Giá vàng tăng thường gắn liền với tâm lý e ngại rủi ro. Là một “tiền tệ cứng” lâu đời, vàng là một hàng rào quan trọng khi sự bất ổn vĩ mô gia tăng, đặc biệt là trong thời kỳ căng thẳng địa chính trị.

p>

Tuy nhiên, khi chúng ta nhìn vào xu hướng giá của bạc và đồng, mọi thứ trở nên thú vị. Bạc và đồng là những vật liệu chiến lược quân sự quan trọng và có liên quan chặt chẽ đến sản xuất vũ khí và công nghiệp quốc phòng. Vì vậy, ở một mức độ nào đó, việc giá bạc và đồng tăng nhanh là biểu hiện bổ sung cho rủi ro xung đột địa chính trị và bất ổn vĩ mô.

p>

Vậy, có thêm manh mối tương tự nào nữa không? chắc chắn! Giá dầu thô đã tăng hơn 20% kể từ đầu năm 2024 và các mặt hàng chiến lược như cà phê tăng vọt do nhu cầu tăng và chuỗi cung ứng thắt chặt do khủng hoảng địa chính trị.

Lo ngại rủi ro không bao giờ chỉ được phản ánh trong một tài sản; khi sự không chắc chắn xuất hiện, mọi người sẽ đổi tiền mặt lấy "tiền cứng an toàn" hoặc vật tư, đó là lý do quan trọng để sự gia tăng giá cả hàng hóa như vàng, dầu thô, cà phê và tất nhiên là một trong những nguyên nhân dẫn đến sự tăng giá của thị trường chứng khoán. Giá của các loại tiền điện tử như Bitcoin tăng lên.

p>

BTC: Tiếp tục tăng?

Xét đến căng thẳng địa chính trị đang leo thang ở Trung Đông và Đông Âu, nhu cầu phòng ngừa rủi ro của các nhà đầu tư toàn cầu sẽ khó giảm bớt một cách hiệu quả trong ngắn hạn. Do đó, tâm lý lo ngại rủi ro sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho nhu cầu về BTC. Đồng thời, mặc dù tốc độ quay trở lại của thanh khoản được dự báo sẽ chậm lại nhưng việc thắt chặt thanh khoản khó có thể xảy ra lần nữa. Do đó, quy mô thanh khoản “bị khóa” tại các quỹ ETF BTC giao ngay sẽ vẫn tương đối ổn định. Về lâu dài, sự trở lại của thanh khoản trong tương lai cũng sẽ thúc đẩy giá BTC tăng đều đặn.

p>

Các nhà giao dịch trên thị trường quyền chọn cũng có quan điểm tương tự. Mặc dù tâm lý lạc quan của nhà đầu tư đã giảm bớt do những biến động ngắn hạn trong khoảng thời gian trong ngày, nhưng tâm lý lạc quan của nhà đầu tư đối với BTC vẫn ổn định và chiếm ưu thế trong cả những tháng gần và xa. Tuy nhiên, kỳ vọng của các nhà đầu tư về hiệu quả hoạt động trung và dài hạn của BTC đã giảm nhẹ so với cùng kỳ tháng 3 và việc kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu có thể là một trong những lý do.

p>

Đánh giá từ đợt phân bổ phơi nhiễm gamma mới nhất, khi kết thúc "giai đoạn phân bổ tài sản", giá BTC dường như đang có một số dấu hiệu ổn định. Giá BTC có thể tìm thấy một số hỗ trợ khoảng $63k-65k. Tuy nhiên, nếu giá BTC tăng hơn nữa, nó sẽ gặp phải một số ngưỡng kháng cự gần $74k, mức kháng cự này sẽ tăng đáng kể khi giá tăng.

p>

Điều đáng chú ý là dữ liệu biến động ngụ ý mới nhất cho thấy các nhà giao dịch vẫn tương đối thận trọng về hiệu suất giá của BTC. Trước sự kiện halving BTC sắp tới, mặc dù mức độ bất ổn vĩ mô tương đối thấp và việc định giá các mức rủi ro đuôi cũng đã giảm, các nhà giao dịch vẫn kỳ vọng rằng biến động giá trong 7 ngày của giá BTC có thể đạt 9,27% và Biến động giá trong 30 ngày, lên tới 20,74%.

Xét rằng tâm lý lạc quan của nhà đầu tư vẫn ở mức cao, lý tưởng nhất là giá BTC vẫn có khả năng vượt quá 80.000 USD. Tuy nhiên, sự biến động không bao giờ là một chiều; chúng ta không thể bỏ qua khả năng BTC giảm xuống dưới 65.000 USD.

p>

Sự thận trọng của nhà giao dịch dường như là chính đáng. Trên thị trường giao ngay, mặc dù số lượng cá voi nắm giữ hơn 1 nghìn BTC vẫn tăng lên nhưng nhìn chung, tốc độ tăng trưởng của cá voi nắm giữ trên 100 BTC đã bị đình trệ, đồng nghĩa với việc sức mua đang suy yếu. Nhìn chung, mặc dù nắm giữ BTC vẫn là lựa chọn tốt hơn trong trung và dài hạn nhưng với việc tạm thời kết thúc “giai đoạn phân bổ tài sản”, mức tăng giá của BTC có thể dần dần ổn định.

p>

Tiền điện tử không phải BTC: Trò chơi bên trong

So với BTC, ETH thì không như vậy may mắn . Xác suất ETH ETF giao ngay vượt qua dần dần trở nên nhỏ hơn. Ngay cả những nhà đầu tư ETH lạc quan nhất cũng đang dần chấp nhận rằng các cuộc đàm phán và trò chơi xung quanh ETF giao ngay sẽ kéo dài. Hiệu suất của ETH phụ thuộc nhiều hơn vào việc phân phối lại thanh khoản trong thị trường tiền điện tử và những thay đổi về mức thanh khoản vĩ mô trong thị trường tiền điện tử.

Từ góc độ vĩ mô, được hưởng lợi từ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, các nhà giao dịch vẫn lạc quan về hiệu suất dài hạn của ETH. Tuy nhiên, tương tự như BTC, kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu cũng có tác động tiêu cực đến kỳ vọng về hiệu suất trong tương lai của ETH, điều này được phản ánh qua những thay đổi trong phí bảo hiểm hàng năm của hợp đồng tương lai ETH.

p>

Mặc dù các nhà đầu tư định giá sự thay đổi giá của ETH tương đối cao (9,94%/7 ngày, 21,5%/30 ngày), xét theo phân phối gamma mới nhất, các nhà đầu tư có thể lo lắng hơn là về sự biến động do giá giảm hơn là sự biến động do giá giảm. bằng cách tăng lên. Nếu giá ETH có xu hướng giảm, nó sẽ chỉ tìm thấy một số hỗ trợ sau khi giảm xuống khoảng 3.300 USD.

Đồng thời, mức hỗ trợ trên đường đi xuống có vẻ "không đáng kể" so với mức kháng cự ở phạm vi đi lên. Trừ khi có đủ sự kiện tích cực theo mô hình vận hành thị trường hiện tại dựa trên “tái phân bổ thanh khoản”, hành vi phòng ngừa rủi ro của các nhà tạo lập thị trường sẽ khiến giá ETH khó vượt qua và ổn định trên 3.700 USD.

p>

May mắn thay, cá voi ETH dường như đã làm chậm quá trình bán giao ngay. Dưới ảnh hưởng của các dự án như Ethena, việc đặt cược lợi nhuận giao ngay đã trở thành một hoạt động kinh doanh có lợi nhuận tương đối cao hơn và chiến lược Covered Call truyền thống đã trở nên phổ biến trở lại khi tốc độ tăng giá chậm lại. Tuy nhiên, điều này chỉ có nghĩa là cá voi vẫn “trung lập” trong trò chơi giá cả vào thời điểm hiện tại.

p>

Đối với các nhà đầu cơ, khi giá ETH yếu, việc đầu tư vào các đồng tiền khác có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn có vẻ thích hợp hơn, điều này sẽ tác động nhiều hơn đến hiệu suất của ETH.tác động bất lợi. Thị phần của ETH từng giảm xuống dưới 16%, mặc dù đã phục hồi gần đây nhưng thị phần của ETH vẫn giảm đáng kể so với tháng trước. Xét đến việc thị phần của BTC không thay đổi đáng kể trong tháng qua, rõ ràng altcoin có lợi thế nhất định trong cuộc cạnh tranh thanh khoản với ETH.

p>

Nhìn chung, nắm giữ ETH không phải là một "chiến lược tồi"; đối với cá voi khổng lồ, các kênh kiếm lãi phong phú của ETH vẫn có thể mang lại sự ổn định tương đối và lợi nhuận đáng kể. Tuy nhiên, đối với những chiến binh đang tìm kiếm lợi nhuận đột phá, theo tốc độ tái phân bổ thanh khoản của thị trường tiền điện tử dường như là một lựa chọn phù hợp hơn với mức đòn bẩy hiện tại và tâm lý đầu cơ altcoin tương đối thấp được phản ánh trong tỷ lệ tài trợ.

p>