Liệu CPI tối nay có thể “cao ngất ngưởng” và để Fed đạt 50 điểm cơ bản vào tháng 9?

Thị trường đang chuẩn bị cho đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang. Tại cuộc họp Jackson Hole, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã gián tiếp xem trước việc cắt giảm lãi suất vào sáng sớm ngày 19/9 và nhấn mạnh tầm quan trọng của thị trường lao động trong quá trình ra quyết định hiện tại. Dữ liệu thị trường việc làm hỗn hợp được công bố vào tuần trước càng củng cố thêm việc cắt giảm. Tuy nhiên, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu tuần trước cũng làm gia tăng mối lo ngại về mức độ suy thoái kinh tế dự kiến, dẫn đến phản ứng tiêu cực ở hầu hết các chỉ số chứng khoán.

Trước khi Cục Dự trữ Liên bang bước vào "thời kỳ yên tĩnh" thông thường, một số quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã có bài phát biểu vào thứ Sáu tuần trước, về cơ bản xác nhận bí mật công khai về việc cắt giảm lãi suất và bình luận về việc cắt giảm lãi suất lần đầu tiên đối với khoản lãi suất này. chu kỳ lãi suất. Sự ủng hộ được thể hiện đối với quyết định cắt giảm lãi suất thường là khó khăn nhất. Tuy nhiên,hầu hết các quan chức đều tránh công khai bày tỏ sự ủng hộ đối với việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.

Tuần này, trọng tâm của thị trường chuyển sang dữ liệu lạm phát và báo cáo lạm phát CPI tháng 8 sẽ được công bố lúc 8:30 tối theo giờ Bắc Kinh vào thứ Tư. Powell đã đánh giá rất trực tiếp về lạm phát tại hội nghị Jackson Hole. Ông lưu ý rằng lạm phát hiện đã tiến gần hơn đến mục tiêu của Fed và"rủi ro lạm phát đã yếu đi." Do đó, tầm quan trọng của dữ liệu lạm phát đã giảm xuống, nhưng báo cáo vẫn có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường.

Điều thú vị là các thông tin liên quan đến lạm phát gần đây lại bị lẫn lộn. Các dịch vụ ISM và dữ liệu phụ về giá trong PMI của tuần trước đã mang lại sự bất ngờ tăng lên, cho thấy lạm phát có thể sẽ tăng cao trở lại. Tương tự, Khảo sát tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan vào giữa tháng 8 cho thấy tỷ lệ lạm phát dự kiến ​​trong một năm là 2,9%.

Các nhà kinh tế kỳ vọng rằng chỉ số CPI tổng thể của Hoa Kỳ trong tháng 8 sẽ giảm xuống 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 2,9% trong tháng Bảy. Một số nhà kinh tế cho biếtgiá khí đốt tự nhiên thấp hơn và giá lương thực ổn định có thể giúp kiềm chế lạm phát chung. Nếu dự báo đúng, lạm phát CPI sẽ chạm mức thấp mới kể từ tháng 3 năm 2021 so với cùng kỳ năm ngoái. Lạm phát CPI cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, dự kiến ​​sẽ giảm xuống 3,2% so với cùng kỳ năm trước. Những dự báo này phù hợp với ước tính từ mô hình Nowcast của Fed Cleveland.

Tuy nhiên, nếu chúng ta Quan sát diễn biến của giá dầu trong năm 2023 và tháng 8 năm nay, bạn sẽ thấy rằng lần này CPI chung có nhiều khả năng sẽ giảm hơn. Giá dầu tăng 2,3% so với tháng trước vào tháng 8 năm 2023, nhưng lại giảm mạnh 7% trong tháng 8 năm nay. Nói cách khác, lạm phát có thể giảm mạnh hơn, tạo thêm cơ sở cho những người theo chủ nghĩa bồ câu trong Fed đề xuất các quyết định chính sách tiền tệ tích cực hơn.

Ngoài ra, lạm phát CPI có phù hợp với kỳ vọng của các nhà kinh tế hay không sẽ phụ thuộc phần lớn vào tốc độ tăng tiền thuê nhà. Chi phí nhà ở chiếm 2/3 chỉ số lạm phát CPI. Nhiều nhà kinh tế kỳ vọng giá thuê sẽ bắt đầu gây áp lực giảm lạm phát khi tốc độ tăng trưởng tiền thuê chậm hơn bắt đầu xuất hiện trong dữ liệu lạm phát chính thức. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là dữ liệu tháng trước đã thách thức những kỳ vọng đó, cho thấy giá thuê tiếp tục tăng bất ngờ.

Không bao gồm yếu tố nhà ở, lạm phát đã dao động gần mức mục tiêu của Fed trong suốt mùa hè. Tỷ trọng các tiểu mục CPI có mức tăng giá trên 3% đã thấp hơn mức trung bình trước dịch, chỉ 25%. Tăng trưởng kinh tế của Mỹ đang suy yếu dần, với ít cơ hội việc làm hơn dẫn đến nhu cầu lao động yếu và tỷ lệ thất nghiệp tăng dần, cũng củng cố niềm tin rằng áp lực lạm phát rộng hơn sẽ tiếp tục chậm lại. Sự sụp đổ của nền kinh tế không khiến Fed hoảng sợ, nhưng ngày càng rõ ràng rằng lãi suất đang cao hơn mức mà nền kinh tế Mỹ cần.

Các nhà kinh tế của ING cho biếtthị trường hiện đang chú ý đến dữ liệu lạm phát của Mỹ vì dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp không thuyết phục được Cục Dự trữ Liên bang để cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, để hiểu tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed,"Rõ ràng là tăng trưởng kinh tế đang mất đà và thị trường hiện nay dường như đang tập trung vào việc liệu nền kinh tế cuối cùng có ổn không. hạ cánh mềm hay hạ cánh cứng."

Theo CME "Fed Watch", xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 là 70% và xác suất cắt giảm lãi suất thêm 50 điểm cơ bản là 30%. Nếu lạm phát bất ngờ giảm, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản có thể sẽ tăng thêm. Mặt khác, nếu kết quả báo cáo phù hợp với kỳ vọng và thậm chí cho thấy áp lực lạm phát tăng nhẹ, mặc dù nó sẽ không làm thay đổi kỳ vọng của thị trường đối với việc điều chỉnh lãi suất của Fed, nhưng nó có thể ngăn chặn những nhận xét ôn hòa sau đó ở một mức độ nào đó. .

Charu Chanana, người đứng đầu chiến lược ngoại hối tại Ngân hàng Saxo, cho biết báo cáo yếu hơn dự kiến ​​có thể làm tăng kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, nhưng điều đó là phù hợp. với kỳ vọng. Dữ liệu có thể tiếp tục khiến cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản so với 50 điểm cơ bản chưa được giải quyết,"Nhìn chung, đồng đô la dự kiến ​​sẽ giao dịch đi ngang cao hơn do kỳ vọng nới lỏng hiện tại của Fed vẫn có vẻ quá mức."

Tuần trước, các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cho biết họ đang chuẩn bị bắt đầu một loạt đợt cắt giảm lãi suất, lưu ý rằng thị trường lao động đang hạ nhiệt có thể trở nên tồi tệ hơn nếu không có sự thay đổi chính sách. Do đó, Chanana tin rằng: "Điều này giúp Fed có thể chọn cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản để tránh gây ra sự hoảng loạn, mặc dù họ có thể thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn vào cuối năm nay".

Các phân tích khác Người ta tin rằngtrọng tâm có thể vẫn là dữ liệu CPI cốt lõi, mà sự sụt giảm đã bị đình trệ trong một thời gian. Nếu biến động giá không thay đổi nhưng thiếu tiến triển, động lực tích cực về rủi ro có thể bị đình trệ trong tuần này vì các nhà giao dịch có thể quyết định rằng dữ liệu không đủ để thuyết phục Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tuần tới.