Cổ phiếu Trung Quốc gần điều chỉnh trong bối cảnh nghi ngờ ngày càng tăng về nỗ lực kích thích kinh tế

Cổ phiếu Trung Quốc đang trên bờ vực điều chỉnh khi các nhà đầu tư ngày càng cảnh giác với tốc độ chậm chạp của chính phủ trong việc triển khai các biện pháp kích thích. Chỉ số CSI 300, một chuẩn mực quan trọng của cổ phiếu Trung Quốc đại lục, đã kết thúc ngày giao dịch giảm 0,6%, đưa tổng mức giảm từ mức cao gần đây vào ngày 8 tháng 10 xuống gần 10%. Một mức giảm ở mức độ này sẽ chính thức báo hiệu một sự điều chỉnh kỹ thuật, nhưng những biến động mạnh trên thị trường chứng khoán Trung Quốc đã khiến những dấu hiệu như vậy trở nên ít quan trọng hơn đối với các nhà đầu tư.
Sự sụt giảm của chỉ số diễn ra sau một giai đoạn biến động mạnh bắt đầu vào cuối tháng 9 khi sự lạc quan tăng vọt nhờ một loạt các biện pháp kích thích do ngân hàng trung ương Trung Quốc đưa ra. Các biện pháp này ban đầu đã châm ngòi cho một đợt tăng giá, nhưng vì Bắc Kinh chậm chạp trong việc thực hiện các kế hoạch chi tiêu tài chính cụ thể, nên sự lạc quan đó đang dần phai nhạt. Sự gia tăng nhanh chóng của thị trường—hơn 30% trong ba tuần—đã nhanh chóng hạ nhiệt, và việc thiếu hành động tiếp theo đã khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu đợt tăng giá này đã kết thúc hay chưa.

Sự xói mòn niềm tin của nhà đầu tư
Tâm lý thị trường đã trở nên thận trọng khi các nhà đầu tư tự hỏi liệu chính quyền Trung Quốc có thực sự cam kết triển khai hỏa lực cần thiết để phục hồi nền kinh tế và ổn định thị trường tài chính hay không. Sự chậm trễ trong việc triển khai gói kích thích tài khóa toàn diện hơn đã dẫn đến một làn sóng hoài nghi. "Đợt tăng đột biến lịch sử này vào cuối tháng 9 tất nhiên là không bền vững và xét đến tốc độ tăng của thị trường, chúng có thể giảm cũng nhanh như vậy", Marvin Chen, một chiến lược gia tại Bloomberg Intelligence nhận xét. Chen nói thêm rằng trong khi các hành động chính sách đang đi đúng hướng, thì sự biến động cực độ của thị trường đã khiến cho việc dự đoán trở nên khó khăn hơn.
Trên thực tế, sự tăng vọt và sự thoái lui sau đó của CSI 300 là biểu tượng của sự bất ổn rộng hơn trên thị trường Trung Quốc. Trong khi chuẩn mực tăng vọt hơn 30% sau thông báo kích thích vào tháng 9, sự gia tăng nhanh chóng của nó đã khiến các nhà đầu tư chia rẽ về việc liệu đợt tăng giá này chỉ là một sự cố ngắn ngủi hay liệu có chỗ cho những đợt tăng giá tiếp theo hay không.
Một cuộc khảo sát do BofA Securities thực hiện từ ngày 4 đến ngày 10 tháng 10 cho thấy các nhà quản lý quỹ đang chia rẽ. Khoảng một nửa số người được hỏi cho rằng cổ phiếu nước ngoài của Trung Quốc có tiềm năng tăng giá lên đến 10% trong sáu tháng tới, trong khi 33% khác dự đoán mức tăng trong khoảng từ 10% đến 20%. Về mặt lạc quan hơn, gần một phần ba số nhà quản lý quỹ báo cáo rằng họ đã tăng mức độ tiếp xúc của mình với thị trường, tăng đáng kể so với chỉ 8% trong tháng trước. Tuy nhiên, vẫn còn những lo ngại, vì ba phần tư số người được hỏi tin rằng thị trường đang trải qua "sự hạ xếp hạng cấu trúc", cho thấy những thách thức dài hạn.

Ngành bất động sản trong tầm ngắm
Sự kiện thị trường lớn tiếp theo là cuộc họp báo của Bộ trưởng Nhà ở Trung Quốc, Ni Hong, dự kiến ​​diễn ra vào thứ năm. Các nhà đầu tư đang háo hức chờ đợi thông tin chi tiết về các biện pháp mới nhằm hỗ trợ lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn của đất nước, vốn là tâm điểm của sự đầu cơ trên thị trường. Trước cuộc họp báo, cổ phiếu bất động sản Trung Quốc đã có sự phục hồi đáng kể, với thước đo của Bloomberg Intelligence về cổ phiếu của các nhà phát triển tăng tới 10% sau khi giảm mạnh vào đầu tuần.
Ngành bất động sản đặc biệt biến động vì nằm ở trung tâm của những thách thức kinh tế lớn hơn của đất nước. Kỳ vọng chính sách đã dao động, dẫn đến những biến động mạnh về giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư hy vọng rằng bản tóm tắt của Ni Hong sẽ làm rõ chiến lược của chính phủ nhằm củng cố thị trường bất động sản, vốn vẫn là một thành phần quan trọng trong quá trình phục hồi kinh tế chung của Trung Quốc.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo không nên quá lạc quan. Vey-Sern Ling, giám đốc điều hành tại Union Bancaire Privée, cảnh báo rằng các cuộc họp báo trước đây của các quan chức kinh tế cấp cao đã không mấy ấn tượng. "Hai cuộc họp báo gần đây nhất của Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia và Bộ Tài chính đã gây thất vọng, vì vậy không có lý do gì để hy vọng vào cuộc họp báo ngày mai", Ling nói.

Con Đường Không Chắc Chắn Phía Trước
Thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn đang ở thời điểm quan trọng. Trong khi các biện pháp kích thích đã mang lại một số cứu trợ, các nhà đầu tư đang tìm kiếm những hành động quyết đoán hơn từ Bắc Kinh để giải quyết tình trạng suy thoái kinh tế của đất nước. Đặc biệt, lĩnh vực bất động sản được coi là chiến trường quan trọng, nơi sự can thiệp của chính phủ có thể có tác động có ý nghĩa đến niềm tin kinh tế rộng hơn.
Hiện tại, thị trường dường như đang kẹt giữa sự lạc quan thoáng qua và những nghi ngờ dai dẳng. Nếu các thông báo chính sách sắp tới không đạt được kỳ vọng, xu hướng giảm hiện tại có thể tăng tốc, đẩy cổ phiếu Trung Quốc vào sâu hơn trong vùng điều chỉnh. Mặt khác, cam kết mạnh mẽ từ chính phủ trong việc hỗ trợ tăng trưởng có thể khơi lại đợt tăng giá, mang lại hy vọng rằng nền kinh tế Trung Quốc vẫn đang trên con đường phục hồi.