Số liệu tiền xu: Phát hiện tác động của ETH ETF đối với hệ sinh thái Ethereum

Tác giả: Tanay Ved Matías Andrade  Nguồn: Coin Metrics Translation: Shan Ouba, Golden Tài chính

Các điểm chính: 

• Chín quỹ ETF giao ngay Ethereum sẽ ra mắt vào ngày 23 tháng 7, với mức phí dao động từ 0,15% đối với Ethereum Mini Trust của Grayscale đến 2,5% đối với ETHE của Grayscale.

• Vốn hóa thị trường của Ethereum là 420 tỷ USD, chiếm khoảng 1/3 vốn hóa thị trường 1,3 nghìn tỷ USD của Bitcoin, theo Coin On Metrics ' các sàn giao dịch đáng tin cậy, khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày của ETH chỉ xấp xỉ một nửa so với BTC.

• 33,2 triệu ETH (28% nguồn cung) được cam kết trên lớp đồng thuận Ethereum, trong đó 13,5 triệu ETH (28% nguồn cung cung cấp 11% nguồn cung) bị khóa trong hợp đồng thông minh và 12,5 triệu ETH (10% nguồn cung) hiện đang được trao đổi. ETF có thể kích thích giá hơn nữa bằng cách khóa tiền vào các tài sản đã được sử dụng hết.  

Vào tháng 1 năm nay, việc ra mắt quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã đánh dấu sự kết thúc của một thập kỷ chờ đợi. quen thuộc Một phương tiện đầu tư được quản lý giúp mọi người tiếp cận rộng rãi hơn với các tài sản tiền điện tử lớn nhất. Các hồ sơ 13-F gần đây đã tiết lộ các công ty đứng đằng sau dòng vốn vào (và đang tiếp tục tăng) trị giá 16 tỷ USD từ các sản phẩm này. Với sự phát triển này, sự chú ý của thị trường đương nhiên chuyển sang lĩnh vực tiếp theo: Ethereum (ETH). Với mức vốn hóa thị trường là 420 tỷ USD hiện nay, ETH là người kế thừa hợp lý và việc phê duyệt ETF của nó chỉ là vấn đề khi nào chứ không phải nếu. Sự chấp thuận bất ngờ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đối với Ethereum ETF giao ngay vào tháng 5 đã mang lại sự rõ ràng về trạng thái của ETH như một loại hàng hóa, củng cố hơn nữa đề xuất giá trị của loại tài sản này. Bây giờ, chỉ 6 tháng sau, Ethereum ETF giao ngay sắp ra mắt.

Trong ấn bản này của báo cáo Trạng thái mạng chỉ số tiền xu, chúng tôi có cái nhìn sâu sắc về việc ra mắt Ethereum giao ngay ETF, động lực cung và cầu cũng như tác động của chúng đối với Tác động lên Ethereum và hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn.

Các nhà phát hành trong Cuộc thi ETH ETF

9 Ethereum ETF sẽ ra mắt vào ngày 23 tháng 7, mở rộng phạm vi sản phẩm tài chính dựa trên tiền điện tử. Được tài trợ bởi các nhà quản lý tài sản truyền thống như BlackRock và Fidelity, cũng như các công ty tiền điện tử như Bitwise và Grayscale, các sản phẩm sẽ theo dõi giá giao ngay của ether (ETH). Bằng cách niêm yết trên các sàn giao dịch công khai như CBOE, NYSE và Nasdaq, giờ đây các nhà đầu tư sẽ có một cách khác để tiếp cận ETH thông qua các nền tảng môi giới hàng đầu, bổ sung cho các tùy chọn hiện có như ví do người dùng sở hữu.

p>

Khi ngày phát hành đến gần, một cuộc chiến về chi phí sẽ xảy ra. Các tổ chức phát hành đã nộp báo cáo đăng ký S-1 cuối cùng tiết lộ rằng phí quản lý cho các quỹ tương ứng của họ dao động từ 0,15% đối với Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) mới ra mắt đến 2,50% đối với Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE), sẽ được Chuyển đổi sang ETF từ cấu trúc tin cậy hiện tại của nó khi ra mắt. Một số tổ chức phát hành cũng đang tạm thời miễn phí, một động thái chiến lược để thu hút AUM, như trường hợp của Bitcoin ETF.

Phân tích cơ bản về nhu cầu và áp lực ngắn hạn

Sử dụng làm Chỉ báo phong vũ biểu nhu cầu ETH so với BTC cho chúng ta ý tưởng về nhu cầu cơ bản đối với Ethereum ETF.  

Ethereum (ETH) có vốn hóa thị trường là 420 tỷ USD, bằng khoảng 1/3 vốn hóa thị trường của Bitcoin (BTC) là 1,3 nghìn tỷ USD. Trung bình, khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày (trên các sàn giao dịch đáng tin cậy) bằng một nửa so với BTC, phản ánh hoạt động và tính thanh khoản tương đối của thị trường. Trên thị trường tương lai, lãi suất mở của BTC cao hơn khoảng 2,6 lần so với ETH trên tất cả các sàn giao dịch và cao hơn khoảng 9 lần trên Chicago Mercantile Exchange (CME). Trước khi ra mắt các quỹ ETF tương ứng, Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale có tài sản được quản lý (AUM) gấp khoảng 2,8 lần so với Ethereum Trust (ETHE). Nhìn chung, các chỉ số này cho thấy dòng vốn ETH ETF có thể gần như phù hợp với sự khác biệt về quy mô đã được thiết lập giữa hai tài sản.

p>

Một điều quan trọng cần cân nhắc là cấu trúc ETF hiện tại không bao gồm đặt cược, điều này tạo ra chi phí cơ hội cho các nhà đầu tư tiềm năng từ bỏ các lợi ích đặt cược bổ sung. Hạn chế này có thể tác động đến nhu cầu về Ethereum ETF trong thời gian ngắn và có thể làm dấy lên các cuộc thảo luận về việc phát triển các sản phẩm đầu tư ETH toàn diện hơn bao gồm lợi nhuận đặt cược. Tuy nhiên, việc kết hợp đặt cược cũng liên quan đến việc cân nhắc tỷ lệ và phần thưởng đặt cược ETH, bảo mật mạng tổng thể và tính minh bạch về quy định xung quanh cơ chế đồng thuận Bằng chứng cổ phần (PoS).

Tập trung vào Quỹ Grayscale

Với sự chuyển đổi Ether của Grayscale thành ETHE từ cơ cấu ủy thác đến quỹ giao dịch trao đổi (ETF) khi ra mắt, điều quan trọng là phải xem xét dòng tiền chảy ra tiềm năng mà sản phẩm này có thể tạo ra.  

Động lực của Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale có thể đóng vai trò là tiền lệ. Trước khi ra mắt Bitcoin ETF giao ngay, GBTC nắm giữ khoảng 620.000 BTC (khoảng 3,1% nguồn cung BTC), với tổng tài sản được quản lý khoảng 30 tỷ USD. Việc chuyển đổi GBTC từ quỹ tín thác sang quỹ ETF tạo cơ hội cho các nhà đầu tư trước đây đã mua GBTC với giá chiết khấu rút vốn hoặc chuyển sang quỹ ETF với phí quản lý thấp hơn. Do đó, lượng Bitcoin nắm giữ của GBTC đã giảm khoảng 55% xuống còn 270.000 BTC, gây áp lực giảm giá BTC.

Mặt khác, Ethereum Trust (ETHE) của Grayscale nắm giữ khoảng 10 tỷ USD AUM trước khi ra mắt, bao gồm 3 triệu ETH (trong số 2,5% ETH của cung cấp). Mặc dù ETHE có thể gặp phải các dòng tiền chảy ra tương tự, nhưng mức độ của các dòng tiền này có thể được giảm thiểu nhờ một loạt sự kiện xảy ra trước khi ra mắt ETH ETF và ra mắt Ethereum Mini Trust (ETH) của Grayscale.  

Một mặt, với sự chấp thuận của ETF vào tháng 5, mức chiết khấu của ETHE so với giá trị tài sản ròng đã thu hẹp nhanh chóng, giúp các nhà đầu tư có đủ thời gian để định giá gần mức giá mệnh giá bỏ đi. Ngoài ra, Mini Trusts tính phí 0,15%, mang lại cho các nhà đầu tư nhạy cảm với phí một lựa chọn để chuyển sang sản phẩm chi phí thấp này. 10% ETHE đã được chuyển dưới dạng tài trợ hạt giống vào sản phẩm ủy thác nhỏ mới, dẫn đến giảm AUM 1 tỷ USD hoặc 300.000 ETH nắm giữ.  

Động lực cung cấp ETH

Các ứng dụng tiện ích đa diện của ETH Nó có tốc độ tương đối cao (tỷ lệ doanh thu) và có tác động đáng kể đến động lực cung cấp khi tham gia vào các quỹ ETF.

Ethereum (ETH), với tư cách là tài sản gốc trong hệ sinh thái Ethereum, đóng một vai trò quan trọng. Nó là xương sống của cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (PoS), một phương tiện thanh toán phí mạng và được sử dụng làm tài sản thế chấp hoặc nguồn thanh khoản cho các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) như ứng dụng cho vay và sàn giao dịch phi tập trung ( DEX). Ngoài ra, khi hệ sinh thái Ethereum Lớp 2 phát triển, ngày càng có nhiều ETH được kết nối để truy cập cơ sở hạ tầng và dịch vụ được xây dựng trên lớp cơ sở Ethereum.

p>

Tính đến ngày 22 tháng 7^,trong số 120 triệu nguồn cung ETH đang lưu hành, 33,2 triệu ETH (khoảng 28% nguồn cung) đã được đặt cọc trên lớp đồng thuận Ethereum, 13,5 triệu ETH (khoảng 11% nguồn cung) bị khóa trong nhiều hợp đồng thông minh khác nhau và 12,5 triệu ETH (khoảng 10% nguồn cung) được trao đổi. Tổng cộng, điều này tương đương với 39% nguồn cung ETH không có sẵn trên thị trường, không tính nguồn cung không hoạt động.

p>

Việc ra mắt Ethereum ETF có thể hấp thụ ETH hơn nữa, có khả năng hạn chế nguồn cung thị trường sẵn có. Tuy nhiên, mức độ tác động này sẽ phụ thuộc vào tỷ lệ chấp nhận của các quỹ ETF mới ra mắt này.

Dữ liệu Ethereum khác đáng được chú ý 

Mặc dù gần đây xu hướng lạm phát, một phần do sự tăng trưởng trong hoạt động lớp 2 và mức phí thấp hơn của Dencun, nguồn cung của ETH phần lớn vẫn giảm phát (-0,24%) kể từ khi “sáp nhập”. Sự tương tác giữa nguồn cung hạn chế của ETH và dòng vốn ETF tiềm năng có thể bắt đầu một bánh đà cho hoạt động mạng và mang lại lợi ích cho điều kiện kinh tế tổng thể cũng như các số liệu trên chuỗi của ETH.

p>

Hoạt động gia tăng trên Ethereum, cho dù thông qua việc tăng nguồn cung stablecoin, áp dụng các đốm màu L2 hay giao dịch DEX, đều có thể ảnh hưởng đến phí cơ sở trên mạng chính Ethereum, điều này lần lượt ảnh hưởng đến tốc độ phá hủy ETH. Điều này cuối cùng sẽ hạn chế hơn nữa nguồn cung, khiến giá cả dễ bị ảnh hưởng hơn trước những thay đổi của nhu cầu.

Hiệu suất và tính biến động của ETH

ETH hiệu suất so với BTC đã ở giai đoạn hợp nhất kể từ năm 2021, thể hiện qua tỷ lệ ETH/BTC. Tỷ lệ này hiện ở mức 0,052, giảm từ mức 0,084 tại thời điểm sáp nhập. Kể từ khi ra mắt Bitcoin ETF giao ngay vào tháng 1, ETH đã mang lại lợi nhuận 35%, tụt hậu so với hiệu suất của Chỉ số tổng thị trường (CMBITM) và BTC của Coin Metrics, tương ứng, do nhu cầu về BTC tăng cao là 41% và 46%.

p>

Xu hướng của ETH sẽ thay đổi ở mức độ nào vẫn còn phải xem, tuy nhiên, việc ra mắt Ethereum ETF giao ngay thể hiện mối quan tâm ngày càng tăng đối với ETH như một tài sản, hệ sinh thái Ethereum và tổng thể Một chất xúc tác quan trọng để nâng cao nhận thức và áp dụng rộng rãi hơn trong ngành tài sản kỹ thuật số.

Kết luận

Mặc dù trọng tâm ban đầu có thể tập trung vào hiệu suất ngay lập tức của Ethereum ETF, nhưng tác động thực sự của chúng sẽ được cảm nhận trong những tháng tới. Giai đoạn này sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về nhu cầu về ETH ETF so với Bitcoin, đặc điểm của các nhóm nhà đầu tư này và tác động rộng hơn đến hệ sinh thái Ethereum, bao gồm việc áp dụng mạng, mở rộng cơ sở hạ tầng và ứng dụng. Tuy nhiên, sự ra mắt này đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc mở rộng và trưởng thành của thị trường tài sản tiền điện tử. Bằng cách mở rộng khả năng tiếp cận của ETH và hệ sinh thái của nó, việc ra mắt ETH ETF không chỉ thể hiện một phương tiện đầu tư mới mà còn là chất xúc tác quan trọng cho vai trò mở rộng của Ethereum trong bối cảnh tài chính toàn cầu.