Số liệu về tiền xu: Làm sáng tỏ bí ẩn về tài sản được đóng gói và WBTC

Tác giả: Tanay Ved Nguồn: Coin Metrics Translation: Shan Oppa, Golden Finance

Tóm tắt

• Tài sản đóng gói nâng cao tiện ích và khả năng tương tác của các token xuyên chuỗi khối, giúp duy trì tính thanh khoản và thúc đẩy tài chính phi tập trung (DeFi) hoạt động.

• WBTC là một trong những tài sản được bao bọc lớn nhất hiện nay, với vốn hóa thị trường là 9 tỷ USD. Nguồn cung của nó là 154.000, chiếm 0,8% nguồn cung BTC hiện tại và 67% nguồn cung hợp đồng thông minh Ethereum.

• BitGo có kế hoạch chuyển quyền lưu ký WBTC cho một liên doanh có nhiều khu vực pháp lý với BiT Global, do Justin Sun đứng đầu và sự tham gia của Tron đã nêu ra một số lo ngại, thúc đẩy giảm thiểu rủi ro DeFi và đưa ra các giải pháp mới.

Giới thiệu

Khi thị trường có địa chỉ cho hệ sinh thái tiền điện tử tiếp tục mở rộng, nhu cầu mã hóa tất cả các dạng giá trị và tài sản trên các chuỗi khối công khai cũng tăng theo. Ngày nay, các loại tài sản không chỉ bao gồm các tài sản kỹ thuật số thuần túy như Bitcoin (BTC), mà còn bao gồm các đại diện được mã hóa của các tài sản cơ bản, từ tiền điện tử (tức là BTC, ETH), đến các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ và bây giờ là tài chính truyền thống như vậy. như một công cụ chứng khoán của chính phủ. Điều này đã tạo ra một loạt lĩnh vực như tài sản được đóng gói, stablecoin và chứng khoán đại chúng được mã hóa /em>, nâng cao khả năng tương tác và tiện ích của tài sản tiền điện tử.  

Bài viết này giải thích vai trò của mã thông báo và tài sản được đóng gói trong hệ sinh thái tiền điện tử, tập trung vào các bit được đóng gói sắp được BitGo tổ chức lại để lưu ký Tiền xu (WBTC).  

Thế giới của tài sản được mã hóa và đóng gói

Phạm vi của tài sản mã hóa đã được mở rộng đáng kể để bao gồm tài sản được bao bọc, stablecoin và tài sản trong thế giới thực (RWA). Mặc dù những tài sản này phục vụ các mục đích khác nhau nhưng chúng có thể được phân loại thành danh mục tài sản được mã hóa rộng hơn vì chúng có chung đặc điểm là đại diện cho giá trị của các tài sản cơ bản khác nhau.  

Nguồn: Dữ liệu mạng Coin Metrics Pro

Tài sản được đóng gói: Tài sản được đóng gói là các mã thông báo đại diện cho giá trị của một loại tiền điện tử khác và có thể được sử dụng trên các khối của mạng lưới chuỗi. Ví dụ: Wrapped Bitcoin (WBTC) là mã thông báo ERC-20 đại diện cho Bitcoin và cho phép chủ sở hữu chi tiêu nó trong hệ sinh thái Ethereum. Danh mục này cũng bao gồm các token như Wrapped Ethereum (WETH) (đại diện ERC-20 của ETH), Ethereum được đặt cọc dạng lỏng (wstETH) (đại diện cho ETH được đặt cược thông qua Lido) và BNB được bao bọc (wBNB). WBTC và WETH là những tài sản được bao bọc lớn nhất hiện nay, với mức vốn hóa thị trường lần lượt là 9,1 tỷ USD và 7,6 tỷ USD.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro< / em>

Stablecoin: Stablecoin kết hợp các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ hoặc euro hoặc trong một số trường hợp là một rổ tiền điện tử và Token hóa của tài sản truyền thống. Ví dụ: USDT và USDC được chốt bằng đồng đô la Mỹ và mỗi stablecoin được hỗ trợ bằng các khoản tương đương tiền mặt được giữ trong kho dự trữ của nhà phát hành để duy trì tỷ lệ giá trị 1:1. Chúng tôi đã chứng kiến ​​sự xuất hiện của stablecoin ở nhiều danh mục khác nhau, từ được hỗ trợ bằng tiền pháp định đến được hỗ trợ bằng tiền điện tử và hơn thế nữa, với USDT và USDC có tổng vốn hóa thị trường khoảng 148 tỷ USD.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro< / em>

RWA được mã hóa:Mặc dù tài sản được mã hóa vẫn còn ở giai đoạn sơ khai,nó Bao gồm một phạm vi của RWA ngoài tiền điện tử, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc, tín dụng tư nhân, hàng hóa, v.v. Ví dụ: Quỹ thanh khoản thể chế đô la Mỹ (BUIDL) mới ra mắt gần đây của BlackRock mã hóa tiền mặt, hợp đồng mua lại và chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ với nhiều kỳ hạn khác nhau, mang đến cơ hội đầu tư truyền thống cho các nhà đầu tư được công nhận và tăng cường tính thanh khoản trên các thị trường truyền thống. BUIDL là lớn nhất trong danh mục này, với vốn hóa thị trường ước tính là 517 triệu USD.

Cơ chế đóng gói Bitcoin (WBTC)

Tài sản được đóng gói được tạo bằng cách chuyển đổi mật mã Tiền tệ bị khóa trên blockchain gốc của nó và các mã thông báo tương đương được phát hành trên một blockchain khác. Quá trình này trải rộng trên nhiều mô hình khác nhau, từ cách tiếp cận tập trung sử dụng người giám sát và người bán, đến các giải pháp tương đối không cần cấp phép nhằm tận dụng các tương tác hợp đồng thông minh trực tiếp hoặc mạng lưới người tham gia để giảm các điểm thất bại tiềm ẩn.

Một ví dụ điển hình là Wrapped Bitcoin (WBTC) , một sáng kiến ​​chung được REN, Kyber và BitGo đưa ra vào năm 2019. WBTC sử dụng Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để quản lý việc bổ sung và loại bỏ người giám sát và người bán, được kiểm soát bởi những người nắm giữ chính của hợp đồng nhiều chữ ký. BitGo là người giám sát chính của WBTC, chịu trách nhiệm bảo vệ Bitcoin dùng làm tài sản thế chấp cho mã thông báo WBTC, trong khi người bán đóng vai trò trung gian, tạo điều kiện cho việc đúc và đốt.

Người bán sử dụng BitGo để khóa BTC và khởi tạo việc đúc WBTC xuất hiện trong tài khoản Ethereum dưới dạng mã thông báo ERC-20 và được trao đổi tại một điểm giao dịch. Tỷ lệ 1:1. Điều này sẽ cho phép Bitcoin được sử dụng trong các sản phẩm và dịch vụ dựa trên Ethereum, chẳng hạn như DeFi, mà không ảnh hưởng đến tính thanh khoản của BTC. BTC gốc cũng có thể được đổi bằng cách trả lại WBTC vào tài khoản Ethereum của người giám sát và sau đó bị hủy từ đó.

< em>Nguồn: wbtc.network

Mặc dù hiện tại có nhiều giải pháp đóng gói Bitcoin, mỗi giải pháp đều có ưu và nhược điểm riêng, WBTC mô hình lưu trữ có trở thành mô hình được áp dụng rộng rãi nhất. Hiện tại, có 154.000 Bitcoin (trị giá khoảng 9 tỷ USD) đang được lưu giữ và 98.000 địa chỉ Ethereum giữ số dư WBTC dương.

Sự chuyển đổi quyền lưu ký của WBTC và mô hình doanh thu của BitGo

Vào ngày 9 tháng 8, BitGo đã thông báo Có kế hoạch tái cơ cấu quản lý WBTC thông qua liên doanh với BiT Global, với thời gian chuyển tiếp là 60 ngày. Cấu trúc mới nhằm mục đích đa dạng hóa dịch vụ lưu trữ và kho lạnh trên nhiều khu vực pháp lý, mở rộng từ mô hình hiện tại của Hoa Kỳ sang Hồng Kông và Singapore. Đáng chú ý, mối quan hệ hợp tác này sẽ được tích hợp chặt chẽ với Justin Sun và hệ sinh thái Tron, tác động đến việc quản lý WBTC bằng cách cấp cho BiT Global quyền truy cập vào 2 trong 3 khóa riêng cho các hợp đồng nhiều chữ ký để giám sát.

Theo truyền thống, BitGo tạo doanh thu bằng cách tính phí cho các hoạt động đúc và đốt WBTC. Phí này thường dao động từ 0,4% đến 0,5% và thay đổi tùy theo quy mô giao dịch và điều kiện thị trường. Các hoạt động này minh bạch và có thể kiểm tra được trên sổ lệnh và trình khám phá khối của WBTC. Ví dụ: trong một giao dịch, BitGo đã nhận được 52,17193124 BTC với tư cách là người giám sát. Tuy nhiên, giao dịch đúc tương ứng mà người bán yêu cầu cho thấy chỉ có 52,08845615 BTC được đúc, điều đó có nghĩa là BitGo kiếm được phí khoảng 0,16%.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Mặc dù việc tái cơ cấu này có thể mở rộng tầm ảnh hưởng của BitGo tại thị trường châu Á nhưng nó cũng có thể ảnh hưởng đến mô hình doanh thu của công ty. Chia sẻ trách nhiệm lưu ký WBTC với BiT Global có thể dẫn đến những thay đổi về cách phân bổ và thu phí trong tương lai.

WBTC trong DeFi: Quản lý rủi ro và tiện ích trong các thay đổi về quyền giám sát

Tài sản được đóng gói là một thành phần thiết yếu của hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi). Chúng nâng cao tính thanh khoản, khả năng tương tác và khả năng sử dụng của tiền điện tử trên các mạng blockchain khác nhau và các ứng dụng của chúng. Do đó, quy mô chuyển WBTC trung bình lớn hơn gần 7 lần so với BTC, với số tiền chuyển WBTC thông thường là 76.000 USD so với 11.000 USD của BTC. Mặc dù WBTC chiếm khoảng 0,8% nguồn cung hiện tại của Bitcoin là 19,7 triệu, nhưng một phần đáng kể trong số đó (khoảng 67% nguồn cung) nằm trong các hợp đồng thông minh dựa trên Ethereum, điều này chứng minh việc sử dụng nó trong DeFi.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

WBTC và các tài sản được đóng gói cũng như tài sản phái sinh khác được sử dụng rộng rãi làm tài sản thế chấp trên nền tảng cho vay DeFi để vay các tài sản khác hoặc kiếm lãi thanh khoản và cũng có thể giao dịch giữa DEX. Do lãi suất nợ của WBTC, nó tạo thành một nguồn doanh thu đáng kể cho các giao thức như Maker, SparkLend và Aave v3. Có tổng cộng khoảng 50.000 Bitcoin được bao bọc (hiện trị giá khoảng 3 tỷ USD) trong các giao thức cho vay và vay trên Ethereum.

Nguồn: Coin Metrics ATLAS

Trước quá trình chuyển đổi quyền giám hộ của WBTC, tổ chức quản trị (DAO) của nền tảng cho vay DeFi nổi tiếng đã đề xuất nhiều chiến lược quản lý rủi ro khác nhau để giảm thiểu rủi ro trong hệ sinh thái của nó. Aave DAO đã quyết định không thực hiện bất kỳ thay đổi lớn nào đối với thị trường của mình vào thời điểm này. Vì Aave V3 có tổng quy mô thị trường là 14 tỷ USD, với khoảng 34.000 BTC (khoảng 1,9 tỷ USD) trong đó, DAO vẫn chưa quyết định hủy niêm yết WBTC, và nhà quản lý rủi ro Chaos Labs cho biết họ đã tạo ra khoảng 600 BTC cho giao thức. Thu nhập hàng ngàn đô la hàng năm.

Tuy nhiên, MakerDAO đã có lập trường quyết đoán hơn. Họ đã thực hiện đề xuất loại bỏ dần WBTC trên nền tảng Maker và SparkLend, nhằm giảm rủi ro cho Dai stablecoin. Động thái này dẫn đến những thay đổi về trần nợ và phí ổn định đối với kho bạc WBTC do những rủi ro do cơ cấu hoạt động mới của WBTC gây ra. Do đó, người dùng không còn có thể nhận tài sản thế chấp WBTC, điều này hạn chế việc sử dụng nó trong các giao thức này một cách hiệu quả.

Kết luận

Tổ chức lại WBTC dưới sự quản lý của một cơ quan Doanh nghiệp này, trong khi hướng tới đa dạng hóa về mặt địa lý, cũng đã gây ra mối lo ngại trên toàn hệ sinh thái tiền điện tử. Với vai trò quan trọng của WBTC trong hệ sinh thái trên chuỗi, sự thay đổi này đã đặt rủi ro về quyền lưu ký và vận hành lên hàng đầu, thúc đẩy sự quan tâm đến các lựa chọn thay thế không cần cấp phép như Threshold BTC (tBTC) và những người mới tham gia như cbBTC của Coinbase. Khi tác động của sự thay đổi này bộc lộ, các giao thức DeFi và các bên liên quan khác có thể sẽ thực hiện các biện pháp giảm thiểu rủi ro — đặc biệt là khi có nhiều tài sản được mã hóa hơn tham gia vào hệ sinh thái trên chuỗi được kết nối.