Số liệu tiền xu: Bản đồ giao dịch tiền điện tử thế giới

Tác giả: Victor Ramirez Nguồn: coinmetrics Dịch: Shan Oppa, Golden Finance

Điểm chính :

• Trong thời kỳ bất ổn chính trị ngắn ngủi của Hàn Quốc, hiện tượng "kimchi premium" lại xuất hiện, là tên gọi chung cho sự chênh lệch giá giữa thị trường Hàn Quốc và thị trường toàn cầu. Kết quả là Bitcoin đang giao dịch ở mức gần 115.000 USD.

• Giao dịch tiền điện tử thể hiện thị trường theo mùa mạnh mẽ và hoạt động trên chuỗi trên các sàn giao dịch và tài sản.

• Hoạt động trên chuỗi đã tăng trưởng đáng kể kể từ đầu năm, đặc biệt khi giao dịch chủ yếu ở châu Á và là mục tiêu của Hoa Kỳ. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch thực thi hành động tiền tệ.

Giới thiệu

Nói rộng hơn, tiền điện tử được quảng cáo là thị trường không biên giới, 24/7/365. Mặc dù công nghệ cơ bản thực sự độc lập với nơi bạn ở trên thế giới, nhưng các thị trường riêng lẻ rất nhạy cảm với các mô hình theo mùa, đặc điểm riêng của chế độ quản lý và các sở thích khác nhau của con người trên khắp thế giới.

Trong bài viết này, chúng tôi khám phá các mô hình theo mùa và địa lý trong hoạt động giao dịch tiền điện tử. Chúng tôi sẽ lấy thị trường Hàn Quốc làm ví dụ. Sử dụng dữ liệu múi giờ, chúng tôi có thể quan sát các hiệu ứng cục bộ trên nhiều tài sản và sàn giao dịch tiền điện tử. Cuối cùng, chúng tôi sẽ cung cấp những tin tức mới nhất về hoạt động trên các chuỗi altcoin khác nhau.

Kiểm soát vốn dẫn đến dưa chua

Một trường hợp thú vị Đó là nghiên cứu về hành vi thị trường đặc biệt xảy ra ở một khu vực cụ thể và được biết đến rộng rãi với cái tên "dưa chua bổ sung". Phí bảo hiểm kim chi đề cập đến sự khác biệt giữa giá của một tài sản kỹ thuật số được giao dịch tại thị trường Hàn Quốc và giá “tham chiếu” toàn cầu. Phí bảo hiểm dưa chua chủ yếu là do nhu cầu cao về tài sản tiền điện tử trong môi trường thị trường đóng, cũng như nhiều năm quản lý nghiêm ngặt đã khiến các thị trường này kém hiệu quả hơn do những khó khăn trong hoạt động kinh doanh chênh lệch giá quốc tế.

Mặc dù đây có thể là một giao dịch chênh lệch giá rõ ràng nhưng các quy định của địa phương khiến người nước ngoài và các nhà đầu tư tổ chức khó kiếm được lợi nhuận từ nó. Việc kiểm soát vốn đối với đồng won của Hàn Quốc sẽ hạn chế sự di chuyển của tiền pháp định vào và ra khỏi các sàn giao dịch của Hàn Quốc. Theo luật, chỉ có công dân Hàn Quốc hoặc cư dân nước ngoài có thẻ đăng ký cư trú mới có thể giao dịch qua sàn giao dịch Hàn Quốc. Đồng thời, các sàn giao dịch ngoại hối của Hàn Quốc phải đối mặt với sự kiểm soát chặt chẽ hơn so với các sàn giao dịch trong nước. Để người Hàn Quốc giao dịch tiền điện tử trên sàn giao dịch ngoại hối, trước tiên họ phải mua nó từ một sàn giao dịch trong nước và sau đó chuyển nó ra sàn giao dịch ngoại hối. Cùng với nhau, những hạn chế này hạn chế những con đường mà vốn có thể di chuyển trong hệ thống.

Cuối cùng, kênh ngân hàng phản ứng chậm với bất kỳ cơ hội kinh doanh chênh lệch giá nào. Việc chuyển tiền từ ngân hàng sang sàn giao dịch có thể mất vài giờ, đôi khi lên đến một ngày, lúc đó cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ biến mất.

Chi phí dưa chua đã được ghi chép rõ ràng trong lịch sử tiền điện tử và bắt đầu thu hút sự chú ý vào cuối năm 2017.

Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics

Năm 2017-2018 Trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường giá lên năm 2016, giá dưa chua vẫn tồn tại. Khối lượng giao dịch thị trường vào thời điểm đó rất mỏng, dẫn đến chênh lệch giá rộng. Đáng chú ý, công ty thương mại chị em của FTX là Alameda Research đã bắt đầu khai thác cơ chế chênh lệch giá theo quy định này vào năm 2017 và trở thành một trong những công ty giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở thời kỳ đỉnh cao.

Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics

Năm 2021 Trong thị trường giá lên năm 2018, chúng ta một lần nữa có thể quan sát thấy sự tồn tại của giá dưa muối tăng thêm, mặc dù ở mức độ nhỏ hơn và với tần suất ít hơn. Thị trường KRW-Bitcoin của sàn giao dịch Upbit của Hàn Quốc rất biến động, đỉnh điểm là vụ sụt giảm chớp nhoáng 12,5% vào tháng 5 năm 2021.

Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics

Vì thị trường nhìn chung đã phát triển theo thời gian nên giá dưa muối cao cấp phần lớn đã biến mất, ngoại trừ một số trường hợp ngoại lệ. Hiện tượng giá kim chi thậm chí còn đẩy giá Bitcoin lên trên 100.000 USD ở một số thị trường Hàn Quốc, chưa đầy hai tuần sau khi giá toàn cầu hội tụ lên 100.000 USD. Vào lúc 1:27 chiều ^UTC ngày 3 tháng 12, Tổng thống Hàn Quốc Yoon Seok-yeol đã tuyên bố thiết quân luật, tiếp tục hiện tượng phí bảo hiểm một lần nữa. Theo tỷ lệ tham chiếu 1 phút của Coin Metrics, phí bảo hiểm đã tăng lên tới 20%. Vào thời kỳ đỉnh cao, phí bảo hiểm đã đẩy giá Bitcoin lên gần 115.000 USD.

Mặc dù hiện tượng "kimchi premium" hiện đã được nhiều người biết đến nhưng việc kiểm soát vốn chặt chẽ khiến các nhà đầu tư nước ngoài khó tham gia vào thị trường Hàn Quốc. Điều này khiến thị trường dễ bị tổn thương trước những cú sốc thanh khoản, có thể gây ra sự bất ổn về giá.

Giao dịch tiền điện tử thể hiện hành vi theo mùa mạnh mẽ

Tính thời vụ của tiền điện tử Sàn giao dịch

Mặc dù bản thân blockchain không được cấp phép nhưng các sàn giao dịch tiền điện tử vẫn là trung gian cần thiết cho đại đa số người tham gia thị trường. Mặc dù thị trường tiền điện tử mang tính toàn cầu nhưng mỗi sàn giao dịch phải tuân thủ các quy định của địa phương để phục vụ người dùng ở một quốc gia nhất định. Với các mức độ quy định khác nhau trên khắp thế giới, việc các sàn giao dịch tiền điện tử có hoạt động giao dịch tập trung ở một số khu vực địa lý là điều phổ biến. Rất ít sàn giao dịch thực sự không biên giới.

Chúng tôi có thể sử dụng kiến ​​thức này về các hạn chế pháp lý địa phương, cũng như các tùy chọn đã biết của người dùng ở các khu vực cụ thể và số liệu lấy từ dữ liệu thị trường, để hiểu hoạt động giao dịch được phân phối ở đâu trên khắp thế giới. Biểu đồ bên dưới hiển thị tỷ lệ hoạt động giao dịch của các sàn giao dịch cụ thể ở các múi giờ khác nhau.

Mỗi hàng thể hiện một sàn giao dịch và mỗi cột thể hiện khối lượng giao dịch giao ngay của sàn giao dịch đó trong giờ cao điểm ở một múi giờ nhất định: 9 giờ sáng đến 5 giờ chiều. Giá trị của mỗi ô là tỷ lệ giữa khối lượng giao dịch trung bình của sàn giao dịch trong một múi giờ nhất định với khối lượng giao dịch trung bình mỗi giờ. Cột cuối cùng là khối lượng giao dịch trung bình mỗi giờ cho mỗi sàn giao dịch. Ví dụ: khối lượng giao dịch của Binance trong phiên Đông Á thấp hơn 12,1% so với mức trung bình 802 triệu USD, nhưng khối lượng giao dịch trong phiên châu Âu lại tăng 19,4%.

Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics

Đúng như dự đoán, chúng ta thấy sàn giao dịch Bithumb của Hàn Quốc và Upbit, cũng như các sàn giao dịch Bitbank và Bitflyer của Nhật Bản, có các chỉ số khối lượng có xu hướng hướng tới phiên Đông Á. Upbit chỉ có sẵn ở các thị trường Đông Á như Hàn Quốc và Singapore. Trên thực tế, ở Hoa Kỳ, việc giao dịch trên Upbit là bất hợp pháp. Giả sử rằng hoạt động giao dịch của người dùng Upbit từ bên ngoài Đông Á là không đáng kể, chúng tôi có thể sử dụng hoạt động giao dịch diễn ra ngoài giờ Đông Á làm cơ sở cho hoạt động giao dịch ngoài giờ cao điểm.

Do múi giờ Châu Âu và Hoa Kỳ trùng nhau nên rất khó để phân biệt hoạt động ở các khu vực cụ thể, nhưng vẫn có những mô hình có thể quan sát rõ ràng trong hoạt động giao dịch. Mặc dù Kraken là một sàn giao dịch của Hoa Kỳ nhưng nó có hoạt động nhiều hơn một chút trong phiên giao dịch tại EU so với phiên giao dịch tại Hoa Kỳ.

Nhìn chung, chúng tôi vẫn thấy sự phụ thuộc quá mức vào giờ giao dịch của Hoa Kỳ trên hầu hết các sàn giao dịch. Coinbase, Gemini và Crypto.com có ​​mức độ ưu tiên lớn nhất đối với giờ giao dịch ở Hoa Kỳ, lần lượt là 36,1%, 57,3% và 37,1%. Điều thú vị là Bullish không hợp pháp ở Hoa Kỳ nhưng lại thể hiện sự ưa thích mạnh mẽ đối với US/ET (38,6%).

Tính thời vụ của giao dịch tài sản

Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics

Chúng ta có thể áp dụng cách tiếp cận tương tự đối với khối lượng giao dịch tài sản trên tất cả các sàn giao dịch. Tương tự như phân khúc sàn giao dịch, hầu hết hoạt động giao dịch tài sản vẫn diễn ra trong phiên EU/Mỹ. Các chỉ số đặc biệt của Bitcoin, ETH và USDC được điều chỉnh theo phiên Mỹ.

Ripple, Tron, Stellar và Cardano hoạt động tốt hơn trong phiên Đông Á so với các loại tiền tệ khác. Người Hàn Quốc đã thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến XRP, trong khi Tether trên Tron là loại stablecoin được sử dụng rộng rãi nhất ở châu Á.

Phân tích múi giờ rõ ràng bị giới hạn bởi kinh độ nên chúng ta không thể chỉ dựa vào nó. Đây là lúc chúng tôi dựa vào sở thích của người dùng đã biết. “Bức tranh tiền điện tử của Châu Mỹ Latinh” và “Stablecoin: Câu chuyện từ các thị trường mới nổi” của Bitso cho thấy rằng người Mỹ Latinh rất ưa thích stablecoin, đặc biệt là Tether, loại tiền cung cấp một giải pháp thay thế hấp dẫn và ổn định cho kế hoạch hệ thống tiền tệ lạm phát. Mặt khác, khả năng thanh toán của Tether đang được các cơ quan quản lý Hoa Kỳ giám sát chặt chẽ, mặc dù nó vẫn tuân thủ và vẫn phục vụ người dùng Hoa Kỳ. Mặc dù chúng tôi nhận thấy hoạt động của USDT tập trung trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ nhưng khối lượng giao dịch của nó trong khu vực có thể đến từ Nam Mỹ nhiều hơn Bắc Mỹ.

Chúng ta có thể tiến thêm một bước nữa và xem giá trị chuyển nhượng của tài sản trực tiếp trên chuỗi.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Kết quả trong bảng trên phù hợp với kết quả của chúng tôi từ SOTN Tình huống này phù hợp với những gì chúng ta đã tìm hiểu trong SOTN #165. Trong SOTN #165 này, chúng ta thấy rằng các hoạt động trực tuyến của một số tài sản thể hiện các mức độ khác nhau. Giá trị chuyển khoản trực tuyến của Bitcoin, Ethereum và USDC nghiêng về phiên EU/Mỹ, phù hợp với khối lượng giao dịch.

Hoạt động trên chuỗi của Tether hơi khác so với hoạt động ngoài chuỗi. Hoạt động trên chuỗi của USDT đạt đỉnh đáng kể trong phiên giao dịch tại EU ở mức +46,4%, trong khi hoạt động trao đổi ngoài chuỗi ở mức +17,8%. Trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ, Tether đã chứng kiến ​​độ lệch +15,5% khi giao dịch trên các sàn giao dịch nhưng lại có độ lệch -5,6% khi thực hiện hoạt động trên chuỗi.

Điều này phù hợp với sự khác biệt trong khu vực về mức độ ưa thích stablecoin mà chúng tôi quan sát được trong SOTN #220. Bạn có thể tìm thấy bản đồ nhiệt tương tự được chia theo giờ trên bảng điều khiển stablecoin của chúng tôi stablecoins.coinmetrics.io.

Bữa tiệc như 2017/21

Đồng xu "khủng long" năm 2017 và 2021 đã được Giá hàng tuần tăng mạnh . Hiệu suất giá XRP, TRX, ADA, XLM khá tốt, trước đây đã tăng 278% trong tháng qua. Nhưng liệu việc tăng giá có tương ứng với nhiều hoạt động trên chuỗi hơn không?

Chúng tôi đã kiểm tra số liệu trên chuỗi của các chuỗi này và so sánh chúng trên các mạng khác nhau. Các chuỗi khối khác nhau xử lý các giao dịch khác nhau, vì vậy chúng tôi đã bình thường hóa số liệu trên chuỗi bằng cách sử dụng tỷ lệ phần trăm tăng trưởng cho đến đầu năm 2024.

Nhìn chung, hoạt động mạng lưới đang gia tăng trên nhiều chuỗi. Khi đo số lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, sổ cái Ripple (XRP) cho thấy hoạt động tăng mạnh nhất. Chúng tôi cũng thấy khối lượng giao dịch của Cardano (ADA) và Tron (TRX) tăng lên. Theo đó, có một số điểm tương đồng nổi bật giữa các tài sản có mức tăng giá lớn nhất và hoạt động trên chuỗi:

• Như chúng ta đã thấy ở trên, những đồng tiền này có xu hướng khu vực mạnh mẽ ở Đông Á so với Bitcoin và Ethereum.

• Những mã thông báo này được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hiện hành gọi là chứng khoán.

Các nhà giao dịch có thể đang thúc đẩy sự chấp nhận hoàn toàn của chính quyền Trump đối với tiền điện tử, với Ủy viên SEC mới được bổ nhiệm Paul Atkins Atkins) được coi là "thân thiện" với tiền điện tử. Tất nhiên, ngành công nghiệp tiền điện tử đã nhìn nhận Gensler một cách tích cực khi ông mới được bổ nhiệm.

Kết luận

Trong số này, chúng tôi tập trung vào Cách thức hoạt động của tiền điện tử thị trường hoạt động khác nhau trên khắp thế giới. Các quy định địa phương, chẳng hạn như những quy định chúng ta thấy ở Hàn Quốc, kiểm soát chặt chẽ dòng vốn trên thị trường, dẫn đến biến dạng giá cả. Phân tích múi giờ có thể làm sáng tỏ cách thị trường thể hiện sự ưu tiên đối với các kênh giao dịch hoặc tài sản nhất định ở các khu vực cụ thể. Nhìn chung, sở thích của những người tham gia thị trường toàn cầu tạo nên nền kinh tế tiền điện tử toàn cầu. Hiểu được các sắc thái của từng thị trường trên toàn thế giới sẽ giúp định hướng việc tiếp tục áp dụng tiền điện tử trên toàn cầu.