Sự đồng thuận trong các rạn nứt: Tether và trật tự tài chính toàn cầu mới

Tác giả: YettaS, Đối tác của Primitive Ventures Nguồn: X, @YettaSing

USDT dựa vào thành công toàn cầu của mình Với Với lượng lưu thông rộng rãi và quy mô tài sản khổng lồ, Tether đã trở thành công cụ thanh khoản quan trọng nhất trên thị trường nước ngoài, nhưng câu hỏi của chúng tôi về Tether chưa bao giờ dừng lại: Tại sao Tether lại là ngân hàng trung ương trên thực tế trong ngành của chúng ta? Tại sao thái độ trong các quy định của Hoa Kỳ lại quá chậm trễ đối với nó – không ngăn chặn hoàn toàn cũng như không đưa ra sự hỗ trợ rõ ràng? Sự tồn tại của nó có ý nghĩa gì đối với thị trường tài chính Hoa Kỳ? Trong lực kéo này, điểm đột phá của nó ở đâu? Bài viết này sẽ giúp bạn suy nghĩ về ý nghĩa của stablecoin từ góc độ vĩ mô hơn, là điều kiện tiên quyết cho những đột phá trong lĩnh vực này.

Tether là loại hình kinh doanh tốt như thế nào?

Dữ liệu quý 3 mới nhất của Tether cho thấy khả năng sinh lời mạnh mẽ của nó. Tính đến quý 3, tổng tài sản của nó đạt 125 tỷ USD, bao gồm khoảng 102 tỷ USD nợ Mỹ. Lợi nhuận ròng trong quý 3 là 2 tỷ USD và lợi nhuận tích lũy trong năm là 7,7 tỷ USD. Để so sánh, lợi nhuận quý 3 của BlackRock là 1,6 tỷ USD, của Visa là 4,9 tỷ USD, trong khi số lượng nhân viên của Tether ít hơn 1% so với họ và hiệu quả sử dụng nhân lực của họ gấp hơn 100 lần.

p>

Trên thực tế, Tether không có khởi đầu bùng nổ như vậy. Nó bắt đầu từ một nhu cầu nhỏ. Vào thời điểm đó, tất cả các sàn giao dịch đều là cặp giao dịch BTC và giá cả hai bên đều thả nổi, khiến việc thanh toán của Bitfinex rất bất tiện và tung ra USDT làm đơn vị tài khoản (UoA). Vào năm 2018, Brother Sun phát hiện ra nhu cầu về stablecoin chuỗi chéo giữa các sàn giao dịch. Việc chuyển ETH sang U rất tốn kém và chậm chạp, trong khi việc chuyển sang Tron lại rẻ và nhanh chóng. chi hàng trăm triệu đô la (tất nhiên là từ thu nhập của nút Tron) để trợ cấp tiền gửi và rút TRC20-USDT trên sàn giao dịch. Bất kỳ ai gửi và rút tiền vào thời điểm đó về cơ bản có thể được hưởng 16% -30% thu nhập Với tư cách là một phương tiện giao dịch (. MoE) để chuyển tiền giữa các sàn giao dịch, đây là kịch bản thứ hai được tìm thấy; mọi người đều biết câu chuyện tiếp theo là USDT đã được thế giới ngoài chuỗi chấp nhận trên quy mô lớn. Nó được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị (SoV). ở các quốc gia có siêu lạm phát và là phương tiện trao đổi (MoE) ở nhiều khu vực xám khác nhau. Cảnh thứ ba. Sau ba lần phát triển, Tether đã phát triển cùng với giá trị thị trường và tính thanh khoản của USDT.

p>

Hiện tại, hơn 80% tài sản của Tether được đầu tư vào trái phiếu Mỹ, điều này khiến Tether gần như có đặc điểm của một quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ, tức là an toàn tài sản cao và thanh khoản đầy đủ. Là một SoV, nó an toàn hơn tiền gửi. Tiền gửi có rủi ro về mặt tài sản ngân hàng. Tác động của việc SVB phá sản đối với USDC là một ví dụ, và trái phiếu kho bạc là sản phẩm tài chính có rủi ro thấp nhất.

Đồng thời, nó cũng tốt hơn quỹ tiền, vì quỹ tiền không có chức năng thanh toán tiền tệ. Chúng chỉ là sản phẩm được bán và không thể trở thành tiền tệ lưu thông. chính nó. Đây cũng là lý do tại sao Tether lại hiệu quả đến vậy. Với tư cách là một MoE, USDT vượt trội hơn nhiều so với các kênh thanh toán hoặc thanh toán xuyên biên giới hiện có trong việc giảm bớt xung đột trong lưu thông tiền tệ. Là một đồng đô la bóng tối danh nghĩa và UoA có sự đồng thuận mạnh nhất, đa dạng. các kênh và nền tảng trao đổi đã trở thành nhân viên của Tether để giúp nó lan rộng mạng lưới của mình ra thế giới.

Đây là điểm hấp dẫn của hoạt động kinh doanh tiền tệ. Tether kết hợp thanh toán, quyết toán và quản lý kho báu để trở thành Cục Dự trữ Liên bang thực sự trong ngành của chúng ta. không thể đạt được nếu không có tiền điện tử. Hiệu ứng mạng của nó mở rộng khi tính thanh khoản mở rộng. Điều này không thể bị phá vỡ bằng cách phân phối 5% lợi nhuận cho người dùng và sử dụng cuộc tấn công ma cà rồng mã thông báo.

Nói về điều này, chúng ta có thể hiểu tại sao Paypal muốn phát hành đồng tiền ổn định, bởi vì với việc mở rộng kinh doanh, nó đã nhận ra lượng tiền gửi và thanh toán thanh toán, và Stablecoin là phương tiện tốt nhất cho tất cả những điều này. Nói cách khác, chẳng phải các ngân hàng và tổ chức tiền tệ Hoa Kỳ sẽ ghen tị với hoạt động kinh doanh này sao?

Từ lớn nhưng không rơi đến sâu nhưng không rơi

Việc Hoa Kỳ loại bỏ Tether thực sự rất đơn giản, bởi vì việc quản lý nợ của Hoa Kỳ rất tập trung và Tether đã bị Bộ Tư pháp điều tra từ năm 2021, và đã được chuyển đến Quận Nam của NY vào cuối ngày 22 Darmian William, công tố viên gà rán nổi tiếng (về cơ bản tất cả các vụ án hình sự về tiền điện tử cao cấp đều nằm trong tay anh ta, kể cả các vụ SBF), nên không phải là anh ta không thể, nhưng mà anh ấy không muốn vậy thì lý do gì khiến anh ấy không muốn?

Đầu tiên, đó là rủi ro thanh khoản trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. 80% tài sản của Tether là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Nếu các quy định áp đặt các hạn chế cực đoan đối với nó và Tether phải bán nợ của Mỹ trên quy mô lớn, điều này có thể gây ra tình trạng hỗn loạn hoặc thậm chí sụp đổ trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. Điều này là quá lớn để thất bại.

Quan trọng hơn, USDT đóng vai trò là sự mở rộng toàn cầu của đồng đô la bóng tối. Ở những khu vực có lạm phát toàn cầu nghiêm trọng, USDT được coi là phương tiện lưu trữ giá trị; ở những khu vực có lệnh trừng phạt tài chính và kiểm soát vốn, USDT đã trở thành tiền tệ cho các giao dịch ngầm; nhân vật rửa tiền. Khi USDT được sử dụng bởi nhiều kênh hơn và trong nhiều tình huống hơn ở nhiều quốc gia hơn, khả năng chống mong manh của nó sẽ được cải thiện đáng kể. Nó quá sâu để thất bại.

Cục Dự trữ Liên bang chắc hẳn rất vui khi biết điều này. Nhìn bề ngoài, Cục Dự trữ Liên bang có nhiệm vụ kép là duy trì sự ổn định về giá và đạt được tình trạng việc làm đầy đủ, nhưng trên một phương diện nào đó. Ở mức độ sâu hơn, đó là củng cố quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ và kiểm soát dòng vốn thế giới. Chính sự lưu hành rộng rãi của USDT và USDC đã giúp đồng đô la Mỹ mở rộng tính thanh khoản ra nước ngoài. USDC là một công cụ chuyển đổi/rút tiền bằng đô la Mỹ được quản lý, trong khi USDT dựa vào nhiều kênh khác nhau để thâm nhập vào hệ thống ngân hàng ngầm của USDT và các dịch vụ chuyển tiền xám thực sự tạo điều kiện thuận lợi cho việc lưu thông bằng đô la Mỹ và thanh toán xuyên biên giới. Điều này đã giúp Mỹ tiếp tục đóng vai trò dẫn đầu trong trật tự tài chính toàn cầu và làm sâu sắc thêm vai trò bá chủ của đồng đô la Mỹ.

Sự phản kháng đối với Tether đến từ đâu

Mặc dù Tether đã giúp Hoa Kỳ tiếp tục thống trị tài chính về nhiều mặt, nhưng trò chơi của nó với các cơ quan quản lý Hoa Kỳ vẫn tồn tại. Hayes từng nói rằng "Tether có thể bị hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ đóng cửa chỉ sau một đêm, ngay cả khi. mọi thứ đều tuân theo các quy tắc."

Đầu tiên, nó không thể hỗ trợ chính sách tiền tệ của Fed. Là một loại stablecoin dự trữ hoàn toàn, Tether sẽ không điều chỉnh thanh khoản theo chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và không thể tham gia vào chương trình nới lỏng định lượng hoặc thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang như các ngân hàng thương mại. Mặc dù sự độc lập này nâng cao uy tín của nó nhưng nó cũng gây khó khăn cho Fed trong việc đạt được các mục tiêu chính sách tiền tệ của mình thông qua nó.

Thứ hai, Bộ Tài chính phải cảnh giác với việc gây ra tình trạng hỗn loạn trên thị trường nợ Mỹ. Nếu Tether sụp đổ do một sự kiện bất ngờ, nó sẽ phải bán nợ Mỹ với số lượng lớn, điều này sẽ gây áp lực rất lớn lên thị trường nợ Mỹ. Điều này đã được thảo luận rộng rãi tại Ủy ban Tư vấn Vay Kho bạc vào ngày 29 tháng 10. Liệu có thể áp dụng hay không. một số phương pháp? Trực tiếp mã hóa nợ của Hoa Kỳ và giảm tác động của USDT lên thị trường nợ của Hoa Kỳ.

Cuối cùng và quan trọng nhất, Tether thực sự đang siết chặt không gian sống của các ngân hàng và quỹ tiền tệ. Tính thanh khoản cao và lợi nhuận cao của stablecoin đã thu hút ngày càng nhiều người dùng, đồng thời khả năng hấp thụ tiền gửi của các ngân hàng cũng như sức hấp dẫn của các quỹ tiền tệ bị thách thức rất nhiều. Đồng thời, hoạt động kinh doanh của Tether lại có lãi như vậy, vậy tại sao các ngân hàng và quỹ tiền tệ lại không thể làm được? Đạo luật thanh toán stablecoin lummis-gillibrand đã được đề xuất vào tháng 4 năm nay, nhằm khuyến khích nhiều ngân hàng và tổ chức tín thác tham gia vào thị trường stablecoin.

Sự phát triển của Tether thực sự là một lịch sử đấu tranh huy hoàng. Sự chênh lệch pháp lý đè nặng lên tội lỗi ban đầu đã mang lại cho nó những cơ hội và không gian phát triển to lớn. Giờ đây nó cuối cùng đã có. một số cạnh tranh. Chúng ta có thể bắt đầu cạnh tranh với các thế lực cũ, và không ai có thể biết chúng ta có thể đi đến đâu, nhưng bất kỳ sự đổi mới đột phá nào cũng là sự phân phối lại quyền lực và cơ cấu lợi ích trong quá khứ.

Khả năng hình thành một hệ thống tiền tệ siêu chủ quyền

Để vượt qua hệ thống đồng đô la Mỹ, Tương lai của Tether không chỉ nằm ở việc duy trì vai trò thanh toán và thanh khoản toàn cầu mà còn ở việc suy nghĩ sâu sắc hơn về cách xây dựng một hệ thống tiền tệ siêu chủ quyền thực sự. Tôi nghĩ chìa khóa của nó là sự gắn kết với BTC. Vào năm 2023, Tether đã đi đầu trong việc thực hiện bước này, phân bổ 15% lợi nhuận của mình cho Bitcoin. Đây không chỉ là nỗ lực nhằm đa dạng hóa nguồn dự trữ tài sản mà còn thực sự biến BTC trở thành một phần quan trọng trong việc hỗ trợ hệ sinh thái stablecoin của nó.

Trong tương lai, với việc mở rộng mạng lưới thanh toán của Tether và vai trò ngày càng sâu sắc của BTC như một loại tiền tệ siêu chủ quyền trên thị trường toàn cầu, chúng ta có thể chứng kiến một trật tự tài chính mới.

Một cuộc cách mạng thường bắt đầu từ bên lề, nảy mầm từ những vết nứt của niềm tin đang suy tàn trong quá khứ. Việc tôn thờ La Mã đã khiến nền văn minh La Mã thống trị thế giới và trở thành một “lời tiên tri tự ứng nghiệm”. Quá trình sinh ra của các vị thần mới có thể ngẫu nhiên, nhưng hoàng hôn của các vị thần cũ đã được định sẵn.