Thị trường tiền điện tử dưới cú sốc kinh tế vĩ mô: Báo cáo thu nhập quý 2 của Coinbase

Tác giả: Tanay Ved & Matías Andrade   Nguồn: Coin Metrics Translation: Shan Oppa, Golden Finance

Bài học rút ra: 

• Thị trường tiền điện tử Sự biến động phải đối mặt bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm các yếu tố kinh tế vĩ mô và các chất xúc tác dành riêng cho tiền điện tử, chẳng hạn như doanh số của danh mục Jump Crypto.

• Thu nhập quý 2 năm 2024 của Coinbase cho thấy sự thay đổi về nguồn doanh thu, với doanh thu giao dịch giảm 27% so với quý trước, nhưng đăng ký và dịch vụ Doanh thu tăng 17% so với tháng trước, trong đó doanh thu stablecoin là nguồn lớn nhất.

• Cổ phiếu Coinbase ($COIN) đã cho thấy mối tương quan tích cực mạnh mẽ với Chỉ số tổng hợp Nasdaq và các loại tiền điện tử lớn, nêu bật việc thiết lập vị thế độc tôn của nó như một cầu nối giữa thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử.

Giới thiệu

Bài viết này cung cấp thông tin cập nhật về thị trường tiền điện tử trong bối cảnh thị trường toàn cầu bị bán tháo và phân tích thu nhập quý 2 năm 2024 của Coinbase.

Thị trường toàn cầu và tài sản tiền điện tử giảm

Cuối tuần trước, Sự kết hợp giữa sự phát triển kinh tế vĩ mô và các sự kiện dành riêng cho tiền điện tử đã làm rung chuyển thị trường toàn cầu cũng như tài sản tiền điện tử. Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) chuyển sang thắt chặt tiền tệ bằng cách tăng lãi suất chuẩn lên 0,25% từ 0-0,1%. Điều đó dẫn đến sự sụt giảm lớn nhất của thị trường chứng khoán Nhật Bản kể từ năm 1987, với chỉ số Nikkei 225 giảm hơn 12% vào thứ Hai trong khi đồng yên Nhật (JPY) tăng vọt so với đồng đô la. Chứng khoán Mỹ, vốn gặp khó khăn trước rủi ro suy thoái kinh tế và dữ liệu kinh tế yếu hơn dự kiến, đã giảm sâu hơn, trong đó Nasdaq Composite dẫn đầu mức giảm.

Nguồn: Tỷ lệ tham chiếu số liệu tiền xu

Tất nhiên, thị trường tài sản tiền điện tử không tránh khỏi những diễn biến này. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã giảm khoảng 26% xuống còn khoảng 1,7 nghìn tỷ USD trước khi phục hồi vào thứ Hai, với BTC, ETH và SOL giảm từ 18% đến 28%. Các chất xúc tác dành riêng cho tiền điện tử đã thúc đẩy đợt bán tháo, chẳng hạn như Jump Trading hủy bỏ danh mục đầu tư tiền điện tử của mình sau cuộc điều tra CFTC, điều này đã làm tăng thêm tình trạng dư cung đang diễn ra nhưng đang suy giảm từ các khoản hoàn trả của chủ nợ Mt. Gox và dòng tiền chảy ra từ GBTC và ETHE. Thanh lý trên Jump Crypto chủ yếu đến từ ETH trong hai tuần qua, với lượng tiền gửi trên sàn giao dịch tăng lên mức được thấy trong vụ sụp đổ FTX.

Cuối cùng, những diễn biến này đã dẫn đến sự biến động gia tăng trên thị trường tài sản tiền điện tử và gây ra tình trạng thanh lý sàn giao dịch ở các mức giá quan trọng.

Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics

Điểm nổi bật về thu nhập quý 2 năm 2024 của Coinbase 

Coinbase là một trong những công ty tiền điện tử nổi tiếng nhất ở Hoa Kỳ và là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất ở Hoa Kỳ. Công ty đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2024 vào tuần trước. Tổng doanh thu là 1,4 tỷ USD, giảm 11% theo tuần tự nhưng tăng 108% so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh thu khối lượng - động lực kinh doanh cốt lõi của công ty - giảm 27% theo tuần xuống còn 781 triệu USD.

Tuy nhiên, Coinbase đã đạt được tiến bộ thú vị trong quý thứ hai, bổ sung thêm các danh mục sản phẩm mới và giảm bớt xích mích từ các tương tác trên chuỗi. Điều này bao gồm việc ra mắt ví thông minh, giảm phí liên quan đến Base lớp 2 và tích hợp Base với Stripe để mở rộng việc áp dụng stablecoin và cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Cũng đã có những tiến bộ đáng kể hướng tới tính minh bạch về quy định cao hơn với việc ra mắt quỹ ETF Ethereum giao ngay tại Hoa Kỳ và việc thực hiện các quy định MiCA ở Châu Âu.

Doanh thu giao dịch

Nguồn: Dữ liệu thị trường Coin Metrics

"Biến động tài sản tiền điện tử (động lực chính của doanh thu) trung bình thấp hơn khoảng 13% trong quý hai so với mức trung bình của quý đầu tiên, dẫn đến tình trạng giao dịch tiền điện tử giao ngay trong quý hai Điều kiện giao dịch thị trường yếu” - Thư gửi cổ đông quý 2 năm 2024 của Coinbase.

Hoạt động giao dịch trên toàn thị trường đã giảm so với mức đỉnh điểm trong quý đầu tiên, được hỗ trợ bởi giá tài sản tiền điện tử tăng mạnh dẫn đến biến động và Khối lượng giao dịch mọc. Trong quý 2, khối lượng giao dịch giao ngay của Coinbase ổn định ở mức trung bình bảy ngày khoảng 2 tỷ USD, với 60% khối lượng giao dịch giao ngay đến từ BTC, ETH và USDT và 40% từ các tài sản tiền điện tử khác. Điều này phản ánh sự ưu tiên của thị trường đối với các tài sản có vốn hóa cao, đã trưởng thành trong quý 2, có thể là do khối lượng giao dịch của tổ chức (189 tỷ USD) lớn hơn so với khối lượng giao dịch bán lẻ (37 tỷ USD) ở giai đoạn này của chu kỳ thị trường.

Doanh thu đăng ký và dịch vụ

Tuy nhiên, điều này không ngăn cản hoạt động kinh doanh của họ phát triển trong thời gian quý Tăng trưởng mạnh. Lịch sử thu nhập gần đây của Coinbase chứng minh rằng doanh thu từ các hoạt động phi giao dịch (“doanh thu đăng ký và dịch vụ”) ngày càng tác động đến kết hợp doanh thu và định hướng chiến lược của Coinbase. Phần doanh thu này, bao gồm doanh thu được tạo ra từ giao thức USDC của Circle, phần thưởng blockchain được tạo ra từ đặt cược PoS và phí lưu ký cho các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, tăng 17% so với tháng trước lên 599 triệu USD.

Nguồn: Thu nhập hàng quý của Coinbase

Mức tăng lớn nhất đến từ USDC được giữ trên nền tảng, bắt nguồn từ thỏa thuận chia sẻ doanh thu của họ với Circle. Coinbase và Circle chia sẻ đều thu nhập lãi được tạo ra từ các khoản dự trữ hỗ trợ USDC, chẳng hạn như tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các tài sản tương đương bằng đô la Mỹ khác, được hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao hiện tại. Bất chấp sự nổi bật ngày càng tăng của nó, quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai gần có thể ảnh hưởng xấu đến phần doanh thu của stablecoin trong hoạt động kinh doanh của Coinbase.

Những biến số nào có liên quan đến giá cổ phiếu $COIN?

Khi Coinbase mở rộng sang nhiều ngành dọc ngoài hoạt động kinh doanh giao dịch cốt lõi của mình, nó có thể sẽ bị ảnh hưởng bởi tính chất năng động, kết nối của hệ sinh thái tiền điện tử và Tác động của những thay đổi thị trường rộng lớn hơn. Hiểu được mối liên hệ giữa các số liệu và lợi nhuận tài sản khác nhau với lợi nhuận cổ phiếu Coinbase (COIN) có thể cung cấp những hiểu biết có giá trị về các yếu tố rủi ro và động lực cơ bản của nó.

Nguồn: Tỷ lệ tham chiếu của Coin Metrics, Network Data Pro và Google Finance

Biểu đồ trên hiển thị các số liệu khác nhau và lợi nhuận tài sản so với lợi nhuận COIN Ma trận tương quan Pearson về phần trăm thay đổi minh họa cường độ và hướng của mối quan hệ tuyến tính giữa các biến này.  

Phần trăm thay đổi trong Chỉ số tổng hợp Nasdaq thể hiện mối tương quan dương cao nhất (0,58) với lợi nhuận COIN. Điều này cho thấy lợi nhuận COIN bị ảnh hưởng đáng kể bởi xu hướng thị trường rộng hơn và tâm lý nhà đầu tư trên thị trường tài chính truyền thống, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Mối tương quan với lợi nhuận BTC (0,49) và lợi nhuận ETH (0,44) cũng tương đối cao, cho thấy rằng sự tăng trưởng của tài sản tiền điện tử lớn nhất ảnh hưởng đến lợi nhuận COIN. Điều thú vị là các số liệu liên quan đến hoạt động kinh doanh của Coinbase, chẳng hạn như khối lượng giao dịch giao ngay, nguồn cung stablecoin và đơn vị ETH đặt cược, cho thấy mối tương quan không đáng kể. Tuy nhiên, việc xem xét các mối tương quan luân phiên trong 90 ngày có thể giúp hiểu rõ hơn về cách các biến này thay đổi theo thời gian.

Mối tương quan giữa $COIN và các trường doanh thu

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro , nguồn cấp dữ liệu thị trường

< p style ="text-align: left;">Mối tương quan luân phiên trong 90 ngày giữa thu nhập COIN và các số liệu chính cho thấy những thay đổi đáng kể, phản ánh tính chất năng động của thị trường tiền điện tử và các số liệu liên quan đến hoạt động kinh doanh của Coinbase. Trong những ngày đầu Coinbase trở thành công ty đại chúng, thu nhập COIN cho thấy mối tương quan tích cực và tiêu cực cao nhất (+0,3 đến -0,4) với khối lượng giao dịch giao ngay của sàn giao dịch, cho thấy tầm quan trọng ban đầu của nó đối với các nhà đầu tư. Tuy nhiên, mối quan hệ của nó với những thay đổi trong nguồn cung stablecoin và đặt cược ETH cũng trở nên nổi bật hơn theo thời gian, mặc dù mối quan hệ này vẫn còn yếu, cho thấy sự chú ý của nhà đầu tư đang dần chuyển sang các nguồn doanh thu mới.

Mối tương quan giữa $COIN và lợi nhuận thị trường

Nguồn: Lãi suất tham khảo Coin Metrics, Google Finance

Là một công ty được niêm yết trên Nasdaq, Coinbase cung cấp danh mục đầu tư độc đáo vào thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống. Mối tương quan luân phiên với lợi nhuận của Chỉ số tổng hợp Nasdaq vẫn tích cực mạnh mẽ cho đến năm 2023, khi thị trường tiền điện tử suy giảm, khuếch đại ảnh hưởng của các thị trường truyền thống. Mặc dù lợi nhuận của BTC, ETH và SOL cũng thể hiện mối tương quan tích cực vừa phải do tính liên kết của tiền điện tử, nhưng các mối quan hệ này có thể khác nhau, đặc biệt là trong những thay đổi trong điều kiện kinh tế vĩ mô, thời kỳ biến động của thị trường hoặc khi có chất xúc tác tài sản cụ thể trong trường hợp .

Kết luận

Thị trường gần đây có nhiều biến động. Do kinh tế vĩ mô, tác động tổng hợp của sự phát triển cụ thể về kinh tế và tiền điện tử có thể khiến thị trường tiếp tục gặp rủi ro, kiểm tra niềm tin lâu dài của những người tham gia. Bất chấp những thách thức này, cơ sở hạ tầng và ứng dụng trên chuỗi đã cho thấy khả năng phục hồi. Các khoản hoàn trả cho chủ nợ của Gox, việc hoàn tất thanh lý cuối cùng của Jump Crypto và việc nới lỏng dòng tiền GBTC và ETHE của Grayscale, có thể mang lại cơ hội cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức trong ngắn hạn và trung hạn. Trong tương lai, dòng ETF tích cực sẽ rất quan trọng vì chúng có thể báo hiệu nhu cầu tiếp tục đối với tài sản tiền điện tử, xúc tác cho sự tăng trưởng trở lại của thị trường tiền điện tử, có khả năng mang lại lợi ích cho các công ty như Coinbase và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn hệ sinh thái trên chuỗi.