Mặc dù chứng khoán Mỹ về cơ bản không thay đổi vào cuối tuần, nhưng thị trường thực sự là một tàu lượn siêu tốc.
Đợt bán tháo hoảng loạn vào thứ Hai, sự phục hồi trả đũa vào thứ Ba, thị trường bán hàng và vận chuyển kỹ thuật vào thứ Tư lại giảm, và sự sụt giảm khiêm tốn ban đầu về số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu vào thứ Năm đã kích thích nhu cầu mua đáy của thị trường, mặc dù dữ liệu này không phải là thứ cần quan tâm trở nên quá phấn khích vì xu hướng rõ ràng là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp đang gia tăng. Thị trường tiếp tục xu hướng phục hồi vào thứ Sáu, nhưng cường độ đã chậm lại.
Trong tuần qua, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử có mối liên hệ rất chặt chẽ với nhau. Sự suy thoái của Hoa Kỳ và việc hủy bỏ giao dịch mua bán đồng Yên Nhật là hai chủ đề cốt lõi trên các phương tiện truyền thông, nhưng tôi. Cá nhân tôi cho rằng đây là hai "đề xuất sai lầm". Trên thực tế, cơn hoảng loạn thực sự chỉ diễn ra trong thời gian ngắn và không có hiện tượng bán tháo mọi thứ, kể cả trái phiếu và vàng, thường xảy ra khi khủng hoảng nổ ra.
hình>
Chứng khoán Mỹ nổi lên sau đợt bán tháo hôm thứ Hai Với mức biến động từ đỉnh đến đáy khoảng 4,5%, đây là tuần biến động nhất kể từ cơn hoảng loạn COVID-19 năm 2019. Biến động có nghĩa là rủi ro và cũng có nghĩa là cơ hội. Tôi đã nhanh chóng quay một video vào thứ Hai, giải thích lý do tại sao việc bán ra ngoại trừ đồng yên Nhật lại là một hố vàng cho tiền điện tử chính thống và thị trường chứng khoán. trái phiếu. Tóm lại, lý do chính là
Hầu hết dữ liệu kinh tế hiện tại của Hoa Kỳ đều rất tốt và xu hướng cũng tốt. một số dữ liệu hỗ trợ suy thoái và những loại Dữ liệu này đã được chứng minh là không đáng tin cậy trong chu kỳ phục hồi này.
Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng tốt nhưng mức độ vượt mong đợi vẫn chưa mở rộng.
Thứ hai, Nhật Bản không thể tăng lãi suất bền vững vì khoản nợ khổng lồ không thể hấp thụ thông qua tăng trưởng kinh tế
Sự hoảng loạn ngắn hạn về việc tăng lãi suất bất ngờ đã dẫn đến việc dỡ bỏ đòn bẩy quá cao trước đó. Theo dữ liệu, vụ hỗn loạn này sẽ được giải quyết vào thứ Hai.
li>
Xu hướng trên thị trường thu nhập cố định và ngoại hối đô la Mỹ do các ông lớn thống trị không phù hợp với tình trạng giao dịch hoảng loạn hoặc thanh khoản khan hiếm
Như vậy có thể nhận định Thứ Hai Khả năng vô tình giết người cao hơn.
Tuy nhiên, cần phải quan sát thêm về những thay đổi của dữ liệu. Hiện tại có thể nói rằng mọi thứ đang trở nên tốt hơn. Xét cho cùng, vẫn còn quá sớm để quay trở lại như trước đây. , phòng thủ tích cực vẫn chưa có. Những thay đổi, và sự thất vọng về công nghệ lớn đã leo thang đến mức "tiêu diệt giết người" (ba giai đoạn suy giảm, hiệu suất tiêu diệt, tiêu diệt giá trị và tường thuật tiêu diệt, ngày càng trở nên nghiêm trọng hơn) , trừ khi báo cáo tài chính của NV có thể một lần nữa đập tan mọi nghi ngờ Tiếng nói của ngành đã khơi dậy tâm lý, vì vậy US30 và US500 có thể tốt hơn US100 trong vài tháng tới. Tuy nhiên, từ góc độ giao dịch, Cyclical gần đây đã tụt lại phía sau Phòng thủ một khoảng cách lớn và không thể loại trừ khả năng phục hồi ngắn hạn lớn hơn.
hình>
Các khách hàng của Goldman Sachs đã mua cổ phiếu công nghệ ở mức giá thấp nhất vào tuần trước, khối lượng lớn nhất trong 5 tháng:
Mặt khác, giá trái phiếu tăng và lãi suất giảm, tạo ra một bước đệm chống lại sự suy giảm của thị trường chứng khoán. Trong tháng qua, US10Y đã giảm từ 4,5% xuống 3,7%. Mức thay đổi 80 điểm cơ bản vượt xa mức giảm do thay đổi trong việc cắt giảm lãi suất dự kiến thực sự sắp xảy ra, nếu không thì việc định giá như vậy rõ ràng là một cơ hội, giống như mọi người. hào hứng với việc cắt giảm lãi suất trong quý 4 năm ngoái. Xu hướng thị trường là như nhau khi tăng (từ 5% lên 3,8%). Cá nhân tôi cho rằng thị trường những năm gần đây có vẻ sôi động hơn trước, giá cả cũng vậy. không còn lý trí nữa.
Sự điều chỉnh gần đây của thị trường chứng khoán bắt đầu từ mức cao kỷ lục, với biên độ tối đa là 8%. Mức hiện tại vẫn cao hơn 12% so với đầu năm và do sự gia tăng trong giá. trái phiếu, các nhà đầu tư có tính đa dạng hóa cao hơn sẽ không. Nó chỉ bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm chung của chỉ số chứng khoán, do đó tình trạng bán dây chuyền không đáng lo ngại trên thị trường chứng khoán Mỹ. Trong vài thập kỷ qua, trung bình chúng ta đã trải qua khoảng ba lần điều chỉnh trên 5% và một lần điều chỉnh 10% mỗi năm.
Nếu thị trường chứng khoán sụt giảm và những điều chỉnh không đi kèm với suy thoái kinh tế hoặc thu nhập doanh nghiệp thì chúng thường chỉ là tạm thời và theo sau là sự tăng trưởng tốt:
< p style="text-align: center;">
Nhưng hãy xem xét Tâm trạng bi quan trong câu chuyện công nghệ khó có thể đảo ngược nhanh chóng và những biến động dữ dội trong ngắn hạn đã gây ra thiệt hại lớn cho nhiều danh mục đầu tư. Vẫn cần có những nguồn vốn trung và dài hạn như vậy để điều chỉnh vị thế. , và những biến động ngắn hạn có thể chưa hoàn toàn kết thúc, chỉ là chưa có khả năng thị trường sẽ bắt đầu một đợt giảm lớn hơn, sâu hơn. Sự phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối tuần trước là một dấu hiệu tích cực.
Theo thống kê của JPM, xét theo mức độ điều chỉnh tương đối của từng tài sản so với lịch sử của nó, kim loại giảm nhiều hơn, trái phiếu kho bạc tăng nhiều hơn và cổ phiếu giảm ít hơn, do đó thị trường trái phiếu kho bạc và hàng hóa đã phản ánh kỳ vọng suy thoái, ngược lại, nó lớn hơn thị trường chứng khoán và thị trường trái phiếu doanh nghiệp
91% công ty trong S&P 500 đã công bố báo cáo tài chính quý 2 và 55% trong số đó đã công bố vượt quá mong đợi. Mặc dù tỷ lệ này thấp hơn mức trung bình trong 4 quý vừa qua nhưng vẫn ở mức trên 50%, cho thấy hầu hết các công ty đang hoạt động khá tốt về mặt doanh thu.
Như có thể thấy từ biểu đồ, có sự khác biệt lớn về hiệu quả hoạt động của các ngành khác nhau. Ví dụ: các ngành Chăm sóc sức khỏe, Công nghiệp và Công nghệ thông tin hoạt động tốt hơn, với tỷ lệ công ty vượt kỳ vọng cao hơn, trong khi các ngành Năng lượng và Bất động sản hoạt động tương đối tốt.
hình>
Định giá của NVIDIA đã điều chỉnh:
PE dự phóng 24 tháng hiện ở mức 25 lần, gần với mức thấp nhất trong 5 năm qua (khoảng 20 lần) , mức chứng thực PE premium cho SPX đã giảm từ 1,8 lần xuống còn 1,4 lần, điều này cho thấy định giá của NVIDIA đang dần trở nên hợp lý hơn.
hình>
Báo cáo tài chính của các công ty công nghệ lớn trong quý này rất chắc chắn. Trên thực tế, không có trường hợp nào làm giảm hiệu suất. Việc giảm giá trị chủ yếu là do tăng cường đầu tư vào AI:
p>
< p>
Palantir đưa ra hướng dẫn của mình, nhấn mạnh rằng AI sẽ tăng hiệu suất và giá cổ phiếu của nó đã tăng 37%, gây ra một số cuộc thảo luận về câu chuyện AI trên đường phố.
Giới thiệu về kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9
JPM Nghiên cứu được tính toán dựa trên Quy tắc Taylor rằng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang của Fed sẽ ở mức khoảng 4%, thấp hơn 150 điểm cơ bản so với lãi suất hiện tại . Fed có lý do để nhanh chóng điều chỉnh chính sách để phù hợp hơn với điều kiện kinh tế hiện tại.
hình>
Về mặt định giá thị trường, mức cắt giảm lãi suất thông thường tại cuộc họp FOMC tháng 9 sẽ là 25 điểm cơ bản, nhưng kỳ vọng của thị trường có thể vượt quá 25 điểm cơ bản. Nó từng được định giá ở mức 63 bp do hoảng loạn vào thứ Hai, và cuối cùng đóng cửa ở mức 38 bp trong tuần này. Ngoài ra, thị trường hiện tại đã chấp nhận kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm, tức là bốn lần. .
Kỳ vọng vượt quá 25 điểm cơ bản lần đầu tiên và vượt quá 3 lần trong năm đòi hỏi dữ liệu phải tiếp tục xấu đi, đặc biệt là dữ liệu thị trường việc làm, nếu không thì mức giá này có thể quá cao. Nếu dữ liệu được hỗ trợ, thị trường sẽ trở nên quá mức. sẽ định giá dần dần vào tháng 9. Có khả năng cắt giảm lãi suất 50 bp hoặc thậm chí cắt giảm lãi suất 125 bp trong năm.
Về mặt chiến lược giao dịch, trong ngắn hạn 2 tuần, thị trường lãi suất Mỹ chủ yếu ở trạng thái điều chỉnh khi tăng, chu kỳ hơn 1 tháng là trong mua bán chế độ này vì chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp bắt đầu và thị trường lạc quan về tỷ lệ thất nghiệp. Sẽ cần thời gian để có được sự đồng thuận nhằm cải thiện liệu sự gia tăng này có báo hiệu sự suy thoái kinh tế và suy thoái tiềm năng hay không, đồng thời tâm lý sẽ tiếp tục tái diễn. trong lúc đó.
Các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang tuần trước hơi ôn hòa nhưng nhìn chung không mang tính cam kết, điều này đã được mong đợi.
Thị trường tiền điện tử
đã trải qua đợt điều chỉnh mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX, với giá bánh phục hồi sau khi giảm hơn 15%. Bởi vì nguyên nhân dẫn đến cuộc gọi lại này không phải là một sự kiện nội bộ trong thị trường tiền điện tử mà là một cú sốc bên ngoài từ sự điều chỉnh của thị trường truyền thống. Khía cạnh kỹ thuật cũng bị bán quá mức nghiêm trọng, gần như tương đương với mức 816 năm ngoái, khi thị trường giảm từ 2w9 xuống 2w4, sau đó là hai tháng hợp nhất chấn động.
Vì vậy, có thể hiểu được tại sao cuộc biểu tình tiền điện tử lại diễn ra dữ dội như vậy.
Phân tích sau đây được trích từ nghiên cứu của JPM vào ngày 7 tháng 8:
Các nhà đầu tư bán lẻ cũng đóng vai trò quan trọng trong sự điều chỉnh này. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến dòng tiền tăng đáng kể trong tháng 8, đạt mức dòng tiền chảy ra hàng tháng cao nhất kể từ khi các quỹ ETF được thành lập.
hình>
Ngược lại, hành vi giảm rủi ro của những người chơi trên thị trường tương lai Hoa Kỳ lại bị hạn chế. Điều này có thể được nhìn thấy từ những thay đổi về vị trí trong hợp đồng tương lai bánh CME. Contango của đường cong tương lai cho thấy các nhà đầu tư tương lai vẫn duy trì một mức độ lạc quan nhất định.
Chiếc bánh đạt mức thấp khoảng 49.000 USD vào tuần trước. Mức giá này tương đương với ước tính của JPMorgan về chi phí sản xuất Bitcoin. Nếu giá Bitcoin duy trì ở mức hoặc dưới mức này trong một thời gian dài, nó sẽ gây áp lực lên các thợ đào, do đó có thể gây thêm áp lực giảm giá Bitcoin.
Có một số yếu tố có thể khiến các nhà đầu tư tổ chức lạc quan:
Morgan Stanley gần đây đã cho phép cố vấn tài sản của mình khuyến nghị các quỹ ETF Bitcoin giao ngay cho khách hàng.
Áp lực thanh lý các khoản thanh toán bằng tiền điện tử từ các vụ phá sản của Mt. Gox và Genesis có thể đã qua.
Hơn 10 tỷ đô la Mỹ thanh toán bằng tiền mặt sau khi FTX phá sản có thể kích thích hơn nữa nhu cầu trên thị trường tiền điện tử vào cuối năm nay.
Cả hai đảng trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ đều có khả năng ủng hộ các quy định có lợi cho tiền điện tử.
Quỹ và vị thế
Mặc dù việc phân bổ cổ phiếu đã giảm đáng kể trong những tuần gần đây do giá cổ phiếu giảm và phân bổ trái phiếu tăng mạnh , mức phân bổ Vốn chủ sở hữu hiện tại (46,5%) vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình sau năm 2015. Theo tính toán của J.P. Morgan, để việc phân bổ vốn sở hữu trở lại mức trung bình sau năm 2015, giá cổ phiếu sẽ cần phải giảm thêm 8% so với mức hiện tại.
Tỷ lệ phân bổ tiền mặt của nhà đầu tư hiện nay là cực kỳ thấp, điều này cho thấy nguồn vốn của nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào cổ phiếu và trái phiếu Việc phân bổ tiền mặt thấp có thể làm tăng khả năng dễ bị tổn thương của thị trường trước căng thẳng vì khi thị trường giảm điểm. , nhà đầu tư có thể cần bán tài sản để lấy tiền mặt, điều này có thể làm tăng sự biến động của thị trường.
Gần đây, việc phân bổ trái phiếu đã tăng lên đáng kể khi các nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu như một tài sản trú ẩn an toàn trong thời gian thị trường chứng khoán điều chỉnh:
Amid biến động thị trường gần đây, bán lẻ Phản ứng từ các nhà đầu tư tương đối nhẹ và không có đợt thoái vốn quy mô lớn:
< hình ảnh>< nguồn>
Khảo sát tâm lý nhà đầu tư bán lẻ vẫn tích cực:
Những thay đổi trong vị thế hợp đồng tương lai Nikkei Chứng tỏ rằng các nhà đầu tư đầu cơ đã giảm đáng kể vị thế mua của họ:
< nguồn>
Vị thế bán ròng đầu cơ bằng đồng yên (đường màu xanh lam trong hình bên dưới) về cơ bản bằng 0 tính đến thứ Ba tuần trước:
< /p>
< h2>"Giao dịch chênh lệch giá đồng yên Nhật" lớn đến mức nào
Giao dịch chênh lệch giá đồng yên Nhật chủ yếu có ba phần:
Phần thứ nhất là nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Nhật Bản. Vì mục đích bảo hiểm, họ sẽ bán khống các chứng khoán phái sinh tương đương với đồng Yên Nhật. Gần đây, khi chứng khoán Nhật Bản sụt giảm và đồng Yên tăng giá, các nhà đầu tư này đều chịu lỗ cả hai bên và phải thanh lý toàn bộ danh mục đầu tư. Theo thống kê của chính phủ Nhật Bản, lượng vốn đầu tư nước ngoài vào chứng khoán Nhật Bản ước tính vào khoảng 600 tỷ USD.
hình>
2. Phần thứ hai là các nhà đầu tư nước ngoài vay đồng yên Nhật để mua tài sản ở nước ngoài, chẳng hạn như cổ phiếu và trái phiếu. Dựa trên tổng tín dụng bằng đồng yên dành cho những người vay phi ngân hàng bên ngoài Nhật Bản theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế. Vào cuối quý đầu tiên của năm 2014, hoạt động này lên tới khoảng 420 tỷ USD. Tuy nhiên, dữ liệu liên quan chỉ được cập nhật hàng quý và dữ liệu quý hai vẫn chưa có.
3. Phần thứ ba là các nhà đầu tư trong nước, tức là các nhà đầu tư Nhật Bản sử dụng đồng yên Nhật để mua cổ phiếu, trái phiếu nước ngoài. Ví dụ, quỹ hưu trí Nhật Bản sẽ sử dụng đồng yên Nhật để mua cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài nhằm thanh toán các khoản thanh toán trong tương lai. Những giao dịch như vậy chiếm khoảng 3,5 nghìn tỷ USD trước khi điều chỉnh, khoảng 60% trong số đó là cổ phiếu nước ngoài.
Nếu cộng ba phần này lại với nhau, người ta ước tính rằng tổng quy mô giao dịch chênh lệch giá bằng đồng Yên Nhật là khoảng 4 nghìn tỷ đô la Mỹ. Nếu lạm phát ở Nhật Bản buộc Ngân hàng Nhật Bản phải tăng lãi suất trong tương lai thì những giao dịch như vậy sẽ giảm dần. Vì vậy, đây là lý do tại sao các vị thế ngắn hạn không bị ràng buộc nhưng các vị thế dài hạn vẫn có thể có tác động.
Tóm lại, các loại nhà đầu tư khác nhau đang điều chỉnh chiến lược đầu tư của họ theo những thay đổi của thị trường:
Theo xu hướng hoặc đầu cơ nhà đầu tư (chẳng hạn như CTA): Gần đây họ đã phải bán một số lượng lớn cổ phiếu mua và bán đồng yên mà họ nắm giữ trước đó.
Giao dịch chênh lệch giá bằng đồng yên Nhật: Nếu đồng yên tăng giá, hoạt động này sẽ thua lỗ. Mặc dù giao dịch đồng yên Nhật hiện đã chuyển từ quá bán sang quá mua, nhưng nhìn chung, giao dịch trị giá 4 nghìn tỷ USD này vẫn chưa được giải phóng trên quy mô lớn.
Quỹ cân bằng rủi ro: Thị trường gần đây không ổn định và họ cũng đang giảm đầu tư, nhưng ít hơn CTA. Nhưng giá trái phiếu tăng đã giúp họ hạn chế thua lỗ.
Nhà đầu tư bán lẻ thông thường: So với đợt sụt giảm thị trường chứng khoán trước đó, lần này họ không rút nhiều tiền
Chủ đề Trung Quốc Các quỹ đã đổ vào 3,1 tỷ USD kể từ cuối tháng 5 và các quỹ thụ động vẫn tiếp tục mua:
Bất chấp biến động của thị trường, dòng vốn vào cổ phiếu vẫn dương trong tuần thứ 16 liên tiếp trong tuần này và thậm chí còn tăng từ tuần trước. Dòng vốn trái phiếu đổ vào đã chậm lại
picture>
Sự phân bổ chủ quan của nhà đầu tư đã giảm từ mức cao xuống dưới mức trung bình (phân vị thứ 36). Phân bổ cho các chiến lược có hệ thống cũng giảm từ mức cao xuống chỉ dưới mức trung bình (phân vị thứ 38), lần đầu tiên chúng giảm xuống mức thấp như vậy kể từ đợt điều chỉnh lớn vào mùa hè năm ngoái:
< figure>
Chỉ số VIX dao động hơn 40 điểm trong một ngày vào thứ Hai. Biên độ được thiết lập một kỷ lục lịch sử, nhưng xét đến việc thị trường dao động dưới 3% vào thứ Hai, trong lịch sử khi VIX tăng 20 điểm trong một ngày, biến động giao ngay trên thị trường chứng khoán có thể lên tới 5% đến 10%, vì vậy bộ phận giao dịch của Goldman Sachs nhận xét rằng điều này là "cú sốc thị trường chứ không phải" cú sốc thị trường chứng khoán", thị trường VIX có vấn đề về thanh khoản, sự hoảng loạn trên thị trường phái sinh ngày càng gia tăng và thị trường có thể vẫn biến động trước khi VIX hết hạn vào ngày 21 tháng 8:
Thống kê khách hàng của Goldman Bộ phận môi giới của Sachs bày tỏ mối quan ngại đối với các quỹ sản phẩm lần thứ ba liên tiếp vào tuần trước. Tuần trước có đợt bán ròng trong khi các cổ phiếu riêng lẻ có lượng mua ròng lớn nhất trong sáu tháng, đặc biệt là ở các ngành công nghệ thông tin, hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghiệp, dịch vụ truyền thông. và các lĩnh vực tài chính. Nó dường như chỉ ra rằng nếu dữ liệu kinh tế tương đối lạc quan, các nhà đầu tư có thể chuyển sự chú ý của họ từ rủi ro tổng thể của thị trường (beta thị trường) sang cổ phiếu riêng lẻ hoặc các cơ hội cụ thể của ngành (alpha)
< p style="text-align: center;">
The Thanh khoản của chứng khoán Mỹ ở mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm ngoái:
Mô hình chiến lược CTA của Bank of America cho thấy các quỹ CTA chứng khoán Mỹ có xu hướng tăng vị thế trong tuần tới, bởi vì xu hướng dài hạn của chứng khoán Hoa Kỳ vẫn tăng giá, vì vậy CTA khó có thể sớm xuất hiện. Thay vào đó, việc bán khống có thể nhanh chóng thiết lập lại vị thế mua cổ phiếu khi thị trường chứng khoán tìm thấy sự hỗ trợ.
Chứng khoán Nhật Bản có xu hướng giảm vị thế:
< source>
Các sự kiện quan trọng sắp tới
< p>Chỉ số giá tiêu dùng (CPI): Dữ liệu CPI dự kiến sẽ có tác động đến thị trường. Nếu CPI phù hợp với kỳ vọng hoặc thấp hơn dự kiến, thị trường có thể không phản ứng nhiều nếu CPI cao hơn dự kiến; nó sẽ là một vấn đề lớn.
Dữ liệu doanh số bán lẻ: Nếu dữ liệu tốt, thị trường có thể lạc quan về một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng.
Cuộc họp Jackson Hole: Fed dự kiến sẽ đưa ra thông điệp hỗ trợ thị trường và cũng có thể đề cập đến việc thắt chặt các điều kiện tài chính.
Báo cáo tài chính NVIDIA: Dự kiến công ty sẽ công bố báo cáo tài chính vào cuối tháng và thị trường có thể lạc quan về kết quả hoạt động của công ty.
Preview
Có được sự hiểu biết rộng hơn về ngành công nghiệp tiền điện tử thông qua các báo cáo thông tin và tham gia vào các cuộc thảo luận chuyên sâu với các tác giả và độc giả cùng chí hướng khác. Chúng tôi hoan nghênh bạn tham gia vào cộng đồng Coinlive đang phát triển của chúng tôi:https://t.me/CoinliveSG