Cú sốc nhu cầu: Nguyên nhân cơ bản khiến BTC tăng vọt trong 2 tháng qua, liệu nó có tiếp tục tăng?

Tác giả: James Butterfill, Coinshares Research; Bản dịch: 0xjs@科技网财经

Trong lĩnh vực hàng hóa, cú sốc cầu đề cập đến sự thay đổi đột ngột và đáng kể về nhu cầu đối với hàng hóa cơ bản hoặc nguyên liệu thô do những sự việc không lường trước được gây ra.. Cú sốc cầu tích cực là kết quả của sự gia tăng nhu cầu, có thể là do đổi mới công nghệ, thay đổi chính sách hoặc thay đổi sở thích của người tiêu dùng, dẫn đến giá cao hơn.

Sự bùng nổ kinh tế của Trung Quốc vào đầu thế kỷ 21, cùng với sự tăng tốc phát triển bất động sản, đã tác động đến nhu cầu hàng hóa, khiến giá thép tăng 793% từ năm 2000 đến năm 2008. Phản ứng dưới hình thức tăng sản lượng đã khiến giá thép giảm 80% trong thập kỷ tới.

Chúng tôi tin rằng Bitcoin hiện đang trải qua một cú sốc cầu tích cực. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt EFT dựa trên giao ngay, cho phép Bitcoin tiếp cận hơn 14 nghìn tỷ đô la tài sản, mặc dù Điều này đã được biết đến, nhưng thời điểm của nó không rõ ràng và quy mô của dòng vốn chảy vào không được thống nhất rộng rãi.

Cho đến nay, Bitcoin ETFra mắt vào ngày 11 tháng 1 Sau đó, nó nhu cầu trung bình hàng ngày là 4.500 Bitcoin (chỉ trong những ngày giao dịch), trong khi mạng Bitcoin chỉ khai thác trung bình 921 Bitcoin mới mỗi ngày.

Điều này đã dẫn đến sự tăng giá mạnh mẽ của BTC mà chúng ta đã thấy trong những tuần gần đây, do nguồn cung BTC mới phát hành không thể theo kịp nhu cầu, dẫn đến việc các nhà phát hành ETF phải tìm nguồn chủ yếu từ thị trường thứ cấp. Chúng ta có thể thấy điều này trong dữ liệu, trong đó việc nắm giữ token trong các bàn OTC đã giảm 74% kể từ mức đỉnh điểm vào năm 2020, rất có thể là do nhu cầu về ETF trong những năm gần đây.

Hai tháng đầu tiên Dòng vốn vào ETF của Hoa Kỳ đã vượt mức kỷ lục 10 tỷ USD, vượt xa con số 288 triệu USD trong hai tháng đầu tiên của quỹ ETF vàng đầu tiên do iShares tung ra vào năm 2005. Trong 2 tháng đầu năm 2020, ngay trước khi halving, các ETP đã chứng kiến ​​dòng vốn vào 436 triệu USD, chiếm 11% tổng tài sản được quản lý, rất giống với ngày nay, với dòng vốn vào gần đây cũng chiếm 11%, mặc dù về mặt danh nghĩa thì giá trị hiện tại Dòng vốn vào Khối lượng cao gấp 23 lần so với năm 2020.

Chúng tôi cũng nhận thấy lượng BTC nắm giữ trên các sàn giao dịch đã giảm đáng kể kể từ năm 2020, khi các nhà đầu tư ngày càng tăng cường sử dụng ETP và tự chủ quyền giám hộ Bitcoin đã chứng kiến ​​tỷ lệ nắm giữ BTC trên sàn giao dịch giảm 29% khi họ ngày càng coi Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị.

Với tốc độ mua hiện tại là khoảng 4.500 BTC mỗi ngày, sẽ mất 573 ngày để giảm số dư Bitcoin của sàn giao dịch xuống 0 - vì vậy vẫn còn một thời gian dài con đường để đi Có một con đường để đi.

Sau khi xảy ra cú sốc cầu trên thị trường hàng hóa, thường sẽ có phản ứng từ phía cung. Theo thời gian, các nhà cung cấp điều chỉnh mức sản xuất để đáp ứng các điều kiện nhu cầu mới. Trong trường hợp có cú sốc cầu tích cực, nhà sản xuất có thể tăng năng lực sản xuất hoặc tìm cách tăng hiệu quả để đáp ứng nhu cầu cao hơn. Tuy nhiên, Đây là điểm khác biệt giữa Bitcoin với thị trường hàng hóa, vì Bitcoin có nguồn cung cố định, không thay đổi được lập trình để giao dịch sau mỗi 210.000 Khối hoặc khoảng 4 Khối một lần năm sẽ giảm một nửa nguồn cung mới được phát hành.

Cuối cùng,thị trường tìm kiếm sự cân bằng mới tại điểm giao thoa giữa cung và cầu. Quá trình điều chỉnh này có thể nhanh hoặc chậm, tùy thuộc vào mức độ sốc và do nguồn cung Bitcoin không linh hoạt, chỉ có sự tăng giá mới có thể tìm kiếm trạng thái cân bằng mới. Đây là lý do tại sao chúng tôi thấy giá Bitcoin tăng mạnh như vậy trong hai tháng quaNhu cầu phát hành ETF và đợt halving sắp tới đã khiến vấn đề trở nên trầm trọng hơn.

Việc giảm một nửa là thông tin được nhiều người biết đến và ít nhất về mặt lý thuyết nên được tính vào giá. Người ta có thể lập luận rằng việc tăng giá sau đợt halving năm 2020 là kết quả của các biện pháp kích thích COVID của Hoa Kỳ hơn là do bản thân đợt halving. Theo thống kê, chỉ có cỡ mẫu gồm 3 sự kiện trước đó để tham khảo nên sẽ rất nguy hiểm nếu đưa ra bất kỳ kết luận nào. Tuy nhiên, nó có thể có yếu tố trở thành một lời tiên tri tự ứng nghiệm, đặc biệt nếu có một số lượng lớn giao dịch liên quan đến sự kiện này, bất chấp vị thế hiện tại của các nhà giao dịch trên thị trường tương lai xung quanh sự kiện này ở mức thấp.

Trong mọi trường hợp, Có một số yếu tố hỗ trợ giá khác cho giá BTC năm nay, trong đó quan trọng nhất là sự phát triển cố vấn đầu tư đã đăng ký của Hoa Kỳ (RIA) có thể kết hợp Bitcoin ETF vào danh mục đầu tư của khách hàng. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng những dòng vốn này cuối cùng sẽ giảm dần, giảm tác động của chúng đến giá cả. Nếu dòng vốn này bắt đầu giảm dần vào cuối năm nay, chúng tôi kỳ vọng giá Bitcoin sẽ điều chỉnh lại phù hợp với kỳ vọng về lãi suất. Với việc Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, điều này có thể đóng vai trò hỗ trợ thêm cho giá Bitcoin.