Đối thoại: Logic đằng sau chính sách tiền điện tử mới của Trump

Tác giả: Suy nghĩ của Mạnh Yến về Blockchain

Sau khi Trump trở lại Nhà Trắng, hàng loạt tuyên bố và hành động của ông trong lĩnh vực mã hóa đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Khi các chính sách liên quan dần được triển khai, phác thảo chính sách bao gồm dự trữ tài sản tiền điện tử, đồng tiền ổn định, RWA (tài sản thế giới thực) và ICO mới sẽ dần xuất hiện. Về mặt logic, nó không chỉ phục vụ cho mục tiêu địa chiến lược của Trump là “phục hồi nước Mỹ” mà còn âm thầm xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính tương lai được tích hợp sâu với công nghệ AI. Tuy nhiên, do nhiều hành vi khác thường của Trump, chính sách mã hóa mới của ông cũng gây ra nhiều tranh cãi và thậm chí là chế giễu. Để hiểu rõ hơn về chủ đề này, tôi đã mời Tiến sĩ Shao Qing, người đã sống ở Hoa Kỳ trong một thời gian dài và đã theo dõi và nghiên cứu ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số được mã hóa trong một thời gian dài, để trò chuyện với tôi để thảo luận về logic chính sách của chính sách mã hóa mới của Trump và khám phá các biến số có thể có của nó và phản ứng của các quốc gia khác trong bối cảnh cuộc cách mạng AI.

TL;DR: Mục đích ban đầu của chính sách tiền điện tử mới của Trump là cung cấp cho hàng tỷ người trên khắp thế giới một kênh mới để "đăng ký với Hoa Kỳ", tức là sử dụng đồng tiền ổn định đô la Mỹ để mua tài sản của Hoa Kỳ trên chuỗi, do đó phòng ngừa mối đe dọa đối với vị thế quốc tế của đồng đô la Mỹ do ngành công nghiệp Hoa Kỳ bị khoét rỗng và nợ cao, đồng thời kéo dài thời gian cho sự bá quyền của đồng đô la Mỹ và sự hồi sinh của ngành công nghiệp Hoa Kỳ. Tuy nhiên, biến số thực sự không thể đoán trước của chính sách này là sự hợp nhất có thể được tạo ra bởi sự tích hợp của công nghệ mã hóa và AI. Hàng trăm tỷ hoặc thậm chí hàng nghìn tỷ thực thể thông minh sẽ lên lịch các nguồn lực và hợp tác với nhau thông qua blockchain, điều này sẽ thay đổi toàn diện mọi khía cạnh của nền kinh tế, quân sự và cuộc sống của con người, và thúc đẩy thế giới tăng tốc hướng tới một điểm kỳ dị về công nghệ.

1. Mua thời gian cho đồng đô la Mỹ

Meng: Chúng ta đang bắt đầu thấy một số dấu hiệu cụ thể cho thấy nhóm Trump đang có hệ thống thúc đẩy một khuôn khổ chính sách mã hóa mới. Bạn đang ở Hoa Kỳ. Các ngành công nghiệp liên quan ở Hoa Kỳ phản ứng thế nào với sự cố này?

Shao: Thật vậy, từ giữa năm 2024, Trump và nhóm của ông đã thể hiện hình ảnh đổi mới trong lĩnh vực mã hóa, từ các bài phát biểu trước công chúng đến việc chấp nhận quyên góp, hỗ trợ các dự án cụ thể và thậm chí phát hành tiền meme trực tiếp trong cuộc bầu cử, điều này khiến hầu hết mọi người ngạc nhiên. Sau khi đắc cử, ông đã ngay lập tức thành lập một nhóm làm việc về chính sách tài sản kỹ thuật số bao gồm hầu hết những người ra quyết định từ các bộ phận quan trọng và cam kết sẽ đưa ra một khuôn khổ quản lý mới cho ngành công nghiệp mã hóa trong vòng 180 ngày, biến Hoa Kỳ trở thành "thủ đô tiền điện tử của thế giới". Sau đó, trong hai tháng qua, chúng tôi đã thực hiện các bước thận trọng để triển khai các chính sách có liên quan một cách thực tế. Gần đây, công ty đã công bố dự trữ Bitcoin và lưu trữ tài sản tiền điện tử và tổ chức Hội nghị thượng đỉnh tiền điện tử đầu tiên tại Nhà Trắng. Trước đây, hầu hết các cải tiến công nghệ đều do doanh nghiệp và chính phủ dẫn đầu, nhưng trong ngành mã hóa, Hoa Kỳ hiện đang ở trong tình thế rõ ràng khi chính tổng thống dẫn đầu và các doanh nghiệp đi theo sau. Theo tôi, toàn bộ ngành công nghệ cao của Hoa Kỳ đã không chuẩn bị tinh thần cho tình huống này và chỉ mới bắt đầu nghiêm túc xem xét và ứng phó với nó. Gần đây, hoạt động tài trợ liên quan đến thanh toán bằng stablecoin và tài sản thực (RWA) đã phát triển nhanh chóng, nhưng nhìn chung vẫn đang trong giai đoạn đầu. Meng: Phong cách lãnh đạo của Trump là không thể đoán trước. Ông và gia đình đã làm nhiều điều phi thường xung quanh tài sản tiền điện tử. Cùng với một số hoạt động có vẻ như mang tính lật đổ của ông trong các lĩnh vực khác, nhiều người tin rằng Trump cũng đang "lừa đảo" trong ngành tiền điện tử, chỉ để kiếm tiền cho gia đình mình. Qua phân tích của bạn, rõ ràng là quan điểm hời hợt này không có giá trị. Ít nhất là trong lĩnh vực mã hóa, hành động của Trapp là nhất quán. Bạn nghĩ gì về logic chủ đạo đằng sau những biện pháp này?

Shao: Quan điểm của tôi không chỉ trong ngành mã hóa, mà thực tế là chính quyền Trump lần này hoàn toàn khác so với lần trước. Ông ấy có mục tiêu và chiến lược rất rõ ràng. Sự khó lường và tính lật đổ của ông ấy thực chất là nhằm phá hoại hệ thống hiện tại và giảm bớt sự phản kháng đối với các biện pháp cải cách của ông ấy. Bạn cũng có thể tải xuống báo cáo của Dự án 2025 từ trang web của Heritage Foundation và đọc để tìm hiểu. Chính sách tiền mã hóa mới của ông phù hợp với chiến lược chung của ông, vì vậy chuỗi hành động này có vẻ không phù hợp, nhưng nếu chúng ta đưa chúng vào một khuôn khổ chiến lược lớn hơn, chúng ta sẽ thấy rằng chúng không phải là các hoạt động riêng lẻ, mà cấu thành một bộ chính sách hoàn chỉnh với logic nội bộ. Mục tiêu cốt lõi của nó là sử dụng cơ sở hạ tầng tiền mã hóa để định hình lại khả năng tiếp cận và khả năng đầu tư toàn cầu của đồng đô la Mỹ, hỗ trợ vị thế quốc tế của đồng đô la Mỹ và do đó mua thời gian cho sự trở lại của ngành sản xuất và định giá lại vốn của Hoa Kỳ.

Meng: Bạn có thể phân tích chi tiết cấu trúc đường dẫn của cái gọi là "triển khai chính sách hoàn chỉnh" này không?

Shao: Tôi đã tóm tắt nó thành năm bước liên tiếp, lồng nhau và kết nối với nhau. Bước đầu tiên là nới lỏng quan điểm và khái niệm của công chúng. Trump không sửa đổi luật trực tiếp. Thay vào đó, ông phá vỡ những ràng buộc về mặt tâm lý đối với tài sản tiền điện tử được thiết lập trong chính quyền Biden thông qua lời nói, cử chỉ, tín hiệu chính sách và thậm chí là hành động phi thường của chính ông và gia đình. Ông đã thiết lập một khuôn khổ tường thuật mới về "tiền điện tử = đổi mới", cho phép Đảng Cộng hòa và những người bảo thủ truyền thống dần chấp nhận ngành công nghiệp tiền điện tử như một phần của các nguồn lực chiến lược.

Bước thứ hai là thành lập quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số quốc gia của Hoa Kỳ, bao gồm quỹ dự trữ Bitcoin do liên bang thành lập và kho lưu trữ tài sản được mã hóa, cũng như một số chính quyền tiểu bang do Đảng Cộng hòa kiểm soát công khai nắm giữ Bitcoin và công khai thảo luận về vai trò dự trữ của các tài sản chính thống như Ethereum. Hành vi này ngụ ý rằng chính phủ Hoa Kỳ, hoặc ít nhất là một phần của chính phủ, đang đưa tài sản tiền điện tử vào phạm vi được thiết lập trước của "tài sản tài chính chiến lược", qua đó nâng cao mức độ đồng thuận của tài sản tiền điện tử.

Bước thứ ba là thiết lập một khuôn khổ quản lý tiền tệ ổn định. Đây là chính sách cốt lõi của toàn bộ kế hoạch, bởi vì chỉ trong hệ thống đồng đô la Mỹ ổn định tuân thủ, đồng đô la kỹ thuật số mới có thể tận dụng được các đặc điểm phi tập trung và có thể truy cập toàn cầu của blockchain và trở thành phương tiện thanh toán và phát hành cho đầu tư tài sản toàn cầu. Đây là lý do tại sao Coinbase và Circle thường xuyên tương tác với đảng Cộng hòa ở cấp độ chính sách.

Bước thứ tư là đưa tài sản thế giới thực (RWA) vào chuỗi. Bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cổ phiếu của các công ty lớn của Hoa Kỳ, trái phiếu doanh nghiệp, thế chấp bất động sản và các tài sản có tính thanh khoản cao hoặc được chứng khoán hóa khác. Động thái này có thể di chuyển hành vi "đầu tư vào Hoa Kỳ" từ tài khoản ngân hàng sang blockchain và từ thị trường vốn sang hệ thống DeFi trên chuỗi.

Bước cuối cùng là ra mắt cơ chế “loại ICO mới có thể được quản lý”. Đây không chỉ đơn thuần là việc sao chép cơn sốt năm 2017, mà đúng hơn là khôi phục tính hợp pháp của “huy động vốn theo chuỗi” theo một cách nào đó, giải phóng năng lực cung cấp vốn đầu tư mạo hiểm theo chuỗi và khiến nó phục vụ cho việc tài trợ cho các ngành công nghiệp trong nước tại Hoa Kỳ, đặc biệt là việc tái thiết chuỗi sản xuất.

Meng: Nghe có vẻ như đây là một gói chính sách đang được triển khai từng bước, nhưng liệu nó có thực sự có một vòng lặp logic chiến lược khép kín không? Từ lâu đã có mối quan hệ căng thẳng giữa tài sản tiền điện tử và quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ. Mối quan hệ này sẽ được tái thiết như thế nào trong phiên bản chính sách tiền điện tử mới của Trump?

Shao: Câu hỏi của bạn đúng trọng tâm vấn đề. Quan điểm chính thống về tiền điện tử nhấn mạnh vào tính phi tập trung, phi đô la hóa và lưu thông xuyên biên giới, trong khi chiến lược đô la Mỹ từ lâu đã dựa trên quyền kiểm soát các hệ thống thanh toán bù trừ, giám sát ngân hàng và mức độ minh bạch của các tài khoản vốn. Thực sự có sự căng thẳng về mặt cấu trúc giữa chúng.

Nhưng cách Trump cố gắng hòa giải căng thẳng này là "hấp thụ thay vì đối đầu": thay vì kìm hãm sự đổi mới tài chính trong chuỗi, ông cố gắng biến nó thành cơ sở hạ tầng mới phục vụ cho đồng đô la.

Cốt lõi của ý tưởng này là: Đồng đô la Mỹ không nhất thiết phải được chuyển qua tài khoản ngân hàng, nó cũng có thể được chuyển trên chuỗi, miễn là đơn vị của nó vẫn được neo theo tiêu chuẩn đô la Mỹ. Nói cách khác, miễn là các nhà đầu tư toàn cầu sử dụng stablecoin đô la Mỹ trên chuỗi và đầu tư vào RWA của Hoa Kỳ, Hoa Kỳ vẫn sẽ thu được "tiền phát hành" và kiểm soát quyền định giá.

Đi xa hơn nữa, thông qua các đồng tiền ổn định trên chuỗi + tài sản trên chuỗi, Hoa Kỳ thậm chí có thể tránh được sự tuân thủ ngày càng mạnh mẽ và các xung đột địa chính trị trong hệ thống tài chính truyền thống và đạt được "sự giảm ma sát" tài chính. Đây là một cách mở rộng sức mạnh địa tài chính.

Meng: Mô hình này có thực sự hấp dẫn không? Bạn nghĩ gì về tác động tiềm tàng của nó đối với nền kinh tế bên ngoài Hoa Kỳ?

Shao: Chúng ta phải nhận ra rằng mục tiêu cuối cùng của lộ trình chính sách này không phải là tái thiết công nghiệp nội bộ, mà là thu hút vốn nước ngoài để "đăng ký với Hoa Kỳ" theo cách trực tiếp. Nói một cách đơn giản, nó cho phép các nhà đầu tư toàn cầu sử dụng ví kỹ thuật số để mua trái phiếu chính phủ trên chuỗi, cổ phiếu công ty, vốn chủ sở hữu của công ty khởi nghiệp và các mã thông báo tài sản khác được tính bằng đô la Mỹ, qua đó hoàn thành việc "neo lại" đồng đô la Mỹ trong kỷ nguyên Web3.

Điểm hấp dẫn của mô hình này nằm ở chỗ nó sử dụng phương pháp tiếp cận kỹ thuật số bản địa để hạ thấp ngưỡng vốn toàn cầu thâm nhập vào thị trường Hoa Kỳ. Tác động của nó nằm ở chỗ nó thách thức khả năng kiểm soát dòng vốn chảy vào và chảy ra của các khu vực tiền tệ có chủ quyền khác. Nếu vốn từ các thị trường mới nổi bắt đầu bỏ qua hệ thống ngân hàng và trực tiếp đi vào thị trường tài sản trên chuỗi của Hoa Kỳ thông qua ví, thì kiểu chuyển vốn "di chuyển như kiến" này sẽ làm suy yếu hiệu quả của các chính sách tài chính địa phương.

Về lâu dài, Hoa Kỳ có thể sử dụng cơ hội này để xây dựng lại vị thế là "trung tâm mạng lưới tài chính" và trở thành điểm cuối cho hoạt động phát hành, thanh toán và thanh lý trong chuỗi tài sản toàn cầu. Bất kỳ nền kinh tế nào có khả năng thách thức vị thế của đồng đô la Mỹ đều phải nghiêm túc cân nhắc áp lực cạnh tranh và tác động lan tỏa về mặt quản trị do con đường này mang lại.

2. Cơ chế ICO và việc định hình lại cơ cấu tài trợ đổi mới của Hoa Kỳ

Shao: Trong năm bước được đề cập ở trên, bước mà tôi ít chắc chắn nhất là cái gọi là "ICO mới". Có vẻ như đây là phần gây tranh cãi và mang tính đột phá nhất của chính sách mã hóa mới này. Liệu nó có thực sự có thể được triển khai trong thực tế không? Nó sẽ hỗ trợ đổi mới công nghệ và công nghiệp như thế nào? Tôi biết bạn đã dành nhiều thời gian nghiên cứu vấn đề này. Kết luận của bạn là gì?

Meng: Vấn đề này khá nhạy cảm trong lĩnh vực Trung Quốc, nhưng nói một cách khách quan, bản thân vấn đề thực ra rất rõ ràng. Thế tiến thoái lưỡng nan cốt lõi trong cơ chế tài trợ đổi mới toàn cầu hiện nay, bao gồm cả Hoa Kỳ, đang ngày càng trở nên nổi bật. Trong hai mươi năm qua, hoạt động tài trợ khởi nghiệp công nghệ cao tại Hoa Kỳ chủ yếu dựa vào ba kênh: một là hệ thống đầu tư mạo hiểm của Thung lũng Silicon, thứ hai là IPO của Nasdaq và thứ ba là các khoản tài trợ nghiên cứu khoa học của chính phủ và các chương trình khuyến khích đổi mới. Nhưng cả ba đều có những hạn chế riêng: Các nhà đầu tư mạo hiểm đang dần tập trung vào các dự án giai đoạn cuối và tình trạng tắc nghẽn trong huy động vốn giai đoạn đầu ngày càng trở nên nghiêm trọng; ngưỡng IPO quá cao và nhiều dự án công nghệ bị loại bỏ trước khi hoàn thành; và các ưu đãi của chính phủ thường không hiệu quả và kéo dài.

ICO (Đợt phát hành tiền xu ban đầu) đã từng cung cấp một thử nghiệm ngắn hạn về tài trợ bình đẳng. Nó cho phép các dự án huy động vốn trực tiếp từ các nhà đầu tư toàn cầu và người dùng cuối của dự án bằng cách phát hành token, mà không cần dựa vào các trung gian tài chính truyền thống. Tuy nhiên, do thiếu sự giám sát và thường xuyên bị lạm dụng, cơ chế này đã gần như bị kết án tử hình sau năm 2018.

Một thành viên quan trọng trong nhóm mã hóa của Trump là Ủy viên SEC Hester Pierce, người đề xuất đề xuất “Khu vực an toàn tiền mã hóa”. Bà đã nỗ lực khôi phục tính hợp pháp cho ICO bằng cách tạo ra một khuôn khổ quản lý mới. Đây không phải là sự quay trở lại trạng thái tăng trưởng mạnh mẽ ban đầu mà là hệ thống "ICO mới" dựa trên "minh bạch + phê duyệt + công bố". Cốt lõi là: - Việc phát hành token phải gắn liền với sản phẩm, tài sản hoặc dòng tiền thực tế để tránh sự gia tăng của token ảo; - Bên phát hành phải đăng ký với SEC hoặc CFTC, nhưng được hưởng chế độ tuân thủ thoải mái; - Các dự án có thể huy động vốn trên chuỗi cho các nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc người dùng ở nước ngoài, bỏ qua quy trình phát hành trên thị trường thứ cấp truyền thống; - Doanh thu phát hành phải được sử dụng cho các dự án công nghệ, sản xuất và cơ sở hạ tầng trong nước của Hoa Kỳ để hợp tác với chủ đề "tái công nghiệp hóa" của Trump.

Thiết kế thể chế như vậy thực chất gần giống với sự kết hợp giữa "phiên bản quản lý của Kickstarter + trái phiếu kỹ thuật số + phát hành phi tập trung" và là nỗ lực tái cấu trúc công nghệ tài trợ mạo hiểm của Hoa Kỳ.

Shao: Nghe có vẻ như khi cơ chế này được thiết lập, không chỉ ngành công nghiệp tiền điện tử được hưởng lợi mà toàn bộ hệ thống tài chính công nghiệp của Hoa Kỳ cũng có thể được định hình lại?

Meng: Bạn có thể nói như vậy. Nếu tài trợ trên chuỗi và phát hành tài sản trên chuỗi có thể được đưa vào lộ trình tuân thủ, chu kỳ "đổi mới-tài trợ-lưu thông" sẽ được rút ngắn đáng kể.

Quan trọng hơn, cơ chế này phù hợp hơn với các ngành công nghiệp tiên tiến như Web3, AI và công nghệ năng lượng, vốn có đặc điểm là nhu cầu vốn ban đầu cao, rào cản lớn đối với các nhà đầu tư truyền thống trong việc hiểu biết và sự không phù hợp giữa nhịp điệu và chu kỳ tài trợ. Hoạt động gây quỹ trên chuỗi + thanh toán bằng stablecoin + thanh khoản toàn cầu sẽ giải phóng đáng kể khả năng tài trợ của các dự án trung và dài hạn.

Cuối cùng, điều này cũng sẽ biến "đăng ký tại Hoa Kỳ + phát hành stablecoin bằng đô la Mỹ + huy động vốn từ các nhà đầu tư toàn cầu" thành một mô hình mới, qua đó củng cố thêm sự thống trị của Hoa Kỳ trong bộ ba công nghệ, vốn và tường thuật. Mặt khác, liên quan đến logic "củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ" mà ông vừa đề cập, có vẻ như cũng có thể coi theo cách này, ngành công nghệ cao của Hoa Kỳ và hệ thống đổi mới của Hoa Kỳ cũng có thể phát triển thành cơ sở hỗ trợ của đồng đô la Mỹ, và thông qua việc nguyên tử hóa và phân cấp lưu thông của đồng đô la Mỹ, sự can thiệp và khả năng của các đối thủ địa chính trị khác trong quá trình này có thể bị suy yếu.

Shao: Những gì anh nói có thể không phải là kết thúc. Kết thúc có thể là sự sụp đổ của tất cả các thị trường chứng khoán, bao gồm cả các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số ngày nay.

Meng: Về mặt kỹ thuật, nó ám chỉ đến tình huống mà bạn đã đề cập.

3. Thách thức: Ma sát nội bộ giữa các thể chế và sự cứng nhắc trong việc tuân thủ

Meng: Nhìn chung, tôi nghĩ rằng chính sách mới thực sự nhất quán về mặt logic trên lý thuyết và chiến lược của chính sách này cũng được tính toán rất kỹ lưỡng về mặt chính trị. Nhưng quay trở lại thực tế, liệu có thể thành công được không? Sự kháng cự ở đâu? Bạn đã sống ở Hoa Kỳ trong một thời gian dài. Bạn nghĩ gì về điều này?

Shao: Đây là vấn đề quan trọng. Việc thực hiện bất kỳ chính sách nào đều phụ thuộc vào việc các điều kiện về thể chế, chính trị và công nghệ đã hoàn thiện hay chưa. Đối với chính sách mã hóa mới của Trump, thách thức lớn nhất nằm ở nhiều hạn chế của "sự trì trệ của thể chế", "cuộc đấu đá nội bộ trong quản lý" và "sự cứng nhắc trong tuân thủ".

Chúng ta có thể phân tích cụ thể các rủi ro như sau:

Đầu tiên, hệ thống quản lý hiện tại ở Hoa Kỳ cũng bị phân mảnh. SEC và CFTC từ lâu đã tranh cãi về ranh giới quản lý của tài sản kỹ thuật số, khi mỗi bên có quan điểm khác nhau về "chứng khoán là gì và hàng hóa là gì". Nếu không có sự can thiệp mạnh mẽ ở cấp tổng thống, cuộc đấu đá nội bộ này sẽ khó có thể chấm dứt.

Thứ hai, vẫn còn sự chia rẽ về nhận thức giữa hai đảng ở Hoa Kỳ liên quan đến tài sản tiền điện tử. Mặc dù Đảng Cộng hòa thân thiện hơn với tiền điện tử, nhưng phe Dân chủ vẫn cực kỳ cảnh giác, đặc biệt là tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng, nơi nhiều người cho rằng "tiền điện tử đồng nghĩa với sự bất ổn về tài chính". Điều này có nghĩa là ngay cả khi Trump tái đắc cử, việc thúc đẩy luật liên quan ở cấp quốc hội cũng sẽ không dễ dàng.

Thứ ba, vẫn còn một khoảng cách về mức độ trưởng thành của công nghệ và cơ sở hạ tầng tài chính. RWA trên chuỗi, mạng thanh toán toàn cầu stablecoin và hệ thống ví tuân thủ đều là những khái niệm đang được thúc đẩy, nhưng một nền tảng cấp quốc gia có thể thực hiện các hoạt động tài chính quy mô lớn vẫn chưa được hình thành. Hệ sinh thái tài chính chuỗi khối (DeFi) hiện tại không có sự ổn định về mặt thể chế.

Nhưng tôi nghĩ mắt xích khó phá vỡ nhất chính là các nguyên tắc quản lý chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT) nghiêm ngặt và nhất quán của Hoa Kỳ. Nguyên tắc này là một trong những niềm tin cơ bản của đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền có chủ quyền của thế giới và tính cứng rắn của nó cao hơn các mục tiêu chính trị ngắn hạn. Bất kỳ cơ chế nào cho dòng tiền bỏ qua hệ thống ngân hàng và chuyển vào chuỗi sẽ gây ra phản ứng dữ dội từ Bộ Tài chính, FinCEN và thậm chí là các cơ quan an ninh quốc gia khi KYC, nhận dạng danh tính và theo dõi nguồn tiền bị nới lỏng.

Nói cách khác,nếu nhóm Trump muốn thúc đẩy việc hợp pháp hóa stablecoin, RWA và ICO mới, họ cũng phải xây dựng một bộ cơ sở hạ tầng tuân thủ "có thể kiểm toán và chịu trách nhiệm trên chuỗi". Đây không chỉ là thách thức về mặt kỹ thuật mà còn là thách thức về mặt quản trị. Một khi vượt khỏi tầm kiểm soát, bất kỳ trường hợp nào "tiền đô la trên chuỗi liên quan đến tài trợ khủng bố" đều có thể dẫn đến sự phản đối dữ dội đối với toàn bộ chính sách mới hoặc thậm chí là sự thất bại của chính sách đó.

Ngoài ra,sự phản kháng từ ngành tài chính truyền thống không thể bị bỏ qua. Các ngân hàng lớn và các tổ chức dịch vụ tài chính cực kỳ nhạy cảm với "việc tái phát hành đô la Mỹ không qua trung gian". Họ sẽ lo lắng rằng hoạt động thanh toán, lưu ký, KYC và các hoạt động kinh doanh khác của họ sẽ bị suy yếu. Loại sức đề kháng lợi ích cố hữu ở cấp độ ngành này sẽ tạo thành một trở ngại không thể xem nhẹ trong quá trình thực hiện chính sách.

Cuối cùng và cơ bản nhất,niềm tin toàn cầu vào đồng đô la Mỹ không phải là thứ có thể duy trì vô thời hạn. Ngay cả khi Hoa Kỳ xây dựng được một câu chuyện tài chính hoàn hảo trên chuỗi, nếu nước này tiếp tục phân cực về ổn định chính trị, quản lý nợ và chính sách đối ngoại, các nhà đầu tư bên ngoài vẫn có thể chọn cách chờ đợi và quan sát.

Meng: Có vẻ như sự thành công hay thất bại của chính sách này phụ thuộc rất nhiều vào việc liệu Trump có thể “phát huy tối đa khả năng phối hợp chính trị” của mình hay không? Ông hiện đang ở Nhà Trắng lần thứ hai và đã thành lập một nhóm thực hiện chính sách có tính tích hợp cao. Thật vậy, ông có thể thúc đẩy khuôn khổ này thành hình trong vòng hai năm. Nhưng điều này đòi hỏi sự hợp tác đặc biệt giữa các cơ quan chủ chốt như Tổng thống, Bộ Tài chính, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), Hệ thống Dự trữ Liên bang (Fed) và Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN), điều này cực kỳ hiếm trong quá khứ.

Shao: Theo góc nhìn thực tế hơn, tôi nghĩ khả năng chính sách mới này được triển khai toàn diện không quá 50%, nhưng khả năng triển khai một phần và hình thành dần kỳ vọng của thị trường và quán tính chiến lược là hơn 70%. Nói cách khác, ngay cả khi hệ thống pháp lý hoàn chỉnh không được hình thành, chỉ cần có đủ vốn, tổ chức và nhà phát triển bắt đầu đặt cược theo hướng này, Hoa Kỳ sẽ hoàn thành việc tái hấp thụ các nguồn tài chính tiền điện tử toàn cầu.

4. Phản ứng thụ động và lựa chọn chiến lược của các nền kinh tế khác

Meng: Có vẻ như tất cả chúng ta đều đồng ý rằng mục tiêu trung hạn của chính sách mới này là tái thiết con đường đầu tư tài sản toàn cầu bằng đô la trên chuỗi. Đối với các nền kinh tế lớn khác ngoài Hoa Kỳ, đây thực sự là một thách thức đối với chủ quyền tài chính. Bạn nghĩ họ sẽ phản ứng thế nào?

Shao: Câu trả lời này có thể là “bắt đầu thụ động, phòng thủ chủ động”. Hiện tại, dù là Trung Quốc, Liên minh châu Âu hay các cường quốc khu vực như Nhật Bản và Hàn Quốc, sự hiểu biết của họ về các chính sách mới của Trump vẫn còn ở giai đoạn đầu. Có ba lý do chính: Thứ nhất, Trump vừa trở lại Nhà Trắng và vẫn còn chưa chắc chắn liệu chiến lược này có tiếp tục hay không; thứ hai, tài chính trên chuỗi vẫn được nhiều quốc gia coi là "công nghệ ngoại lệ" hoặc "tài sản rủi ro"; thứ ba, stablecoin, RWA và tài chính trên chuỗi vẫn là những lĩnh vực chưa rõ ràng trong hầu hết các hệ thống quản lý tiền tệ fiat.

Tuy nhiên, nếu Hoa Kỳ sử dụng đô la trên chuỗi, tài sản trên chuỗi và ICO mới để hình thành một nền tảng tài chính mở và "thu hút các nhà đầu tư toàn cầu vào chuỗi để mua trái phiếu Hoa Kỳ, đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ và huy động vốn bằng đô la Hoa Kỳ", thì khả năng kiểm soát vốn, khả năng quản lý tiền tệ và thậm chí là sự thống trị tài chính công nghiệp của các quốc gia khác sẽ bị thách thức.

Chúng ta có thể xem xét theo từng quốc gia.

Trước tiên, hãy nói về Trung Quốc.

Đối với Trung Quốc, chính sách mã hóa mới của Trump có thể gây áp lực ở ba cấp độ.

Đầu tiên, quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ đang chịu thêm áp lực. Hiện nay, việc sử dụng nhân dân tệ xuyên biên giới chủ yếu dựa vào khuôn khổ thanh toán thương mại do nhà nước chỉ đạo và mạng lưới thanh toán bù trừ ngoài khơi. Một khi cơ chế đô la trên chuỗi của Hoa Kỳ được hình thành, nó sẽ làm xói mòn không gian biên của nhân dân tệ với "sự tiện lợi do công nghệ tạo ra", đặc biệt là dọc theo "Vành đai và Con đường", Trung Đông, Mỹ Latinh và các khu vực khác.

Thứ hai, sẽ có nhiều biện pháp kỹ thuật lách luật kiểm soát vốn hơn. Khi các đồng tiền ổn định và Kho bạc Hoa Kỳ trên chuỗi có được danh tính tuân thủ rõ ràng, các cá nhân và doanh nghiệp sẽ có thể truy cập vào tài sản đô la Mỹ thông qua ví và giao thức không chính thức. Điều này sẽ đặt ra thách thức về mặt cấu trúc đối với hệ thống quản lý tài chính xuyên biên giới hiện tại của Trung Quốc.

Thứ ba, quyền tự chủ của tài chính chuỗi công nghiệp có thể được chuyển giao thụ động. Nếu các công ty công nghệ cao bắt đầu huy động vốn theo "chuỗi", dù là bằng cách đăng ký công ty vỏ bọc tại Hoa Kỳ hay phát hành RWA, thì chính phủ Trung Quốc sẽ khó nắm bắt được nhịp độ và hướng đi của các hoạt động tài chính này.

Tất nhiên, phản ứng của Trung Quốc sẽ không vắng mặt. Tôi dự đoán rằng Trung Quốc sẽ phản ứng theo hai hướng trong tương lai:

Đầu tiên, tăng cường kết nối giữa tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (e-CNY) và thanh toán xuyên biên giới, và xây dựng một "hệ thống tài chính chuỗi nhân dân tệ tuân thủ" để hình thành một giải pháp thay thế có thể kiểm soát và quản lý được;

Thứ hai, chặn một cách có tổ chức sự lan truyền của đô la chuỗi trên thị trường địa phương, bao gồm hạn chế quyền truy cập của ví và tài sản chuỗi vào thị trường trong nước và tăng cường các yêu cầu về chống rửa tiền và nguồn tiền.

Meng: EU sẽ phản ứng thế nào? Chính sách của họ trong lĩnh vực tiền điện tử có vẻ cởi mở hơn?

Shao: Cách tiếp cận của EU thực sự trung lập hơn về công nghệ, nhưng cũng phải đối mặt với tính thụ động về mặt cấu trúc. MICA (Đạo luật thị trường tài sản tiền điện tử châu Âu) đang cố gắng thiết lập một khuôn khổ quản lý thống nhất cung cấp lộ trình tuân thủ cho các tài sản trên chuỗi và đồng tiền ổn định. Nhưng vấn đề là đồng euro không có sức hấp dẫn của một loại tiền tệ tài chính toàn cầu thống trị. Nó thiếu tài sản neo, mạng lưới thanh toán toàn cầu và khả năng chịu rủi ro. Do đó, ngay cả khi châu Âu khuyến khích tài chính theo chuỗi, thì nó vẫn có khả năng trở thành kênh lưu thông cho các đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ thay vì là trung tâm sinh thái của các đồng tiền ổn định bằng euro.

Nếu chính sách mới của Trump diễn ra suôn sẻ, EU sẽ chỉ phải đối mặt với hai lựa chọn chiến lược: Một là tham gia và dựa vào hệ thống đô la trên chuỗi do Hoa Kỳ dẫn đầu để bảo toàn vai trò của công nghệ và các tổ chức địa phương trong tài chính trên chuỗi; Thứ hai là tăng cường sự thống trị về mặt quản lý của Ngân hàng Trung ương Châu Âu đối với tài sản tiền điện tử và tạo ra sự kết hợp chính sách "tuân thủ có kiểm soát + ưu tiên tiền tệ địa phương" nhằm cho phép đồng euro đạt được chủ quyền độc lập trên chuỗi.

Bất kể chọn con đường nào thì tính thụ động của EU cũng sẽ không còn nữa. Biến số thực sự duy nhất còn lại là “làm thế nào để giảm thiểu tổn thất” chứ không phải “có nên thống trị hay không”.

Meng: Tôi nghĩ điều đầu tiên mà các quốc gia trên thế giới cần phải khắc phục hiện nay là tình trạng tê liệt về chính sách. Trong thập kỷ qua, nhiều quốc gia đã tiến hành nhiều vòng thử nghiệm xung quanh công nghệ mã hóa và kết quả nhìn chung không mấy khả quan. Do đó, hầu hết các quốc gia dường như vẫn đang chờ đợi và theo dõi chính sách mới của Trump, thậm chí còn hy vọng vào may mắn, để xem liệu Trump đang nói suông hay chỉ đang thử nghiệm. Nhưng theo logic chính sách mà bạn mô tả, chính sách tiền điện tử mới của Trump là một phần quan trọng trong mục tiêu chiến lược chung của ông, vì vậy chúng ta nên từ bỏ nghi ngờ về quyết tâm của ông và bắt đầu xem xét hậu quả chính sách và chiến lược ứng phó.

5. AI + Tiền điện tử có thể tạo ra những kết quả không ngờ

Shao: Chúng tôi đã thảo luận về logic và tác động của chính sách mã hóa mới của Trump từ nhiều khía cạnh như tài chính, quy định và bối cảnh quốc tế. Nhưng tôi luôn cảm thấy rằng có một nền tảng công nghệ lớn hơn chưa được đề cập đầy đủ, đó là AI.

Meng: Bạn hoàn toàn đúng. Chính sách mã hóa mới của Trump không diễn ra trong giai đoạn phát triển chậm chạp của công nghệ, mà được đề xuất trong bối cảnh những đột phá nhanh chóng trong AI, tái cấu trúc cơ cấu công nghệ và sự phát triển nhanh chóng của nền kinh tế công nghệ toàn cầu.

Chúng ta phải nhận ra rằng sự tương tác giữa AI và mã hóa đang mở ra một khả năng hệ thống mới: danh tính trên chuỗi, tài sản trên chuỗi và thanh toán trên chuỗi, kết hợp với các tác nhân AI tự điều khiển quy mô lớn, đang viết lại "ranh giới của các tổ chức" và "cấu trúc của các giao dịch".

Tôi nhớ vài năm trước, sau khi nghiên cứu kỹ lưỡng đặc điểm của công nghệ blockchain, ông Chu Gia Minh từng đưa ra một phỏng đoán, đó là, xét về mặt lịch sử, công nghệ blockchain và mã hóa có thể không phải do con người sử dụng, mà là do AI sử dụng. Nhưng vào thời điểm đó chúng ta không thể hình dung được phỏng đoán này. Hiện nay, với sự phát triển nhanh chóng của AI, bức tranh này đã trở nên ngày càng rõ ràng.

Ví dụ trực quan nhất là nhiều tác nhân AI có thể có ví được mã hóa, thực thi logic hợp đồng và hoàn thành nhiệm vụ cộng tác đa nền tảng, đa ngôn ngữ và đa hệ thống doanh nghiệp thông qua các giao thức trên chuỗi mà không cần sự can thiệp của con người. Họ có thể đại diện cho cá nhân, doanh nghiệp hoặc thậm chí là các tổ chức tự chủ để phân bổ tài sản, phối hợp nguồn lực và quản lý thông tin trên quy mô toàn cầu.

Theo góc nhìn này, chính sách mã hóa mới của Trump, theo ý định ban đầu, có thể chỉ là một nỗ lực chiến lược nhằm neo giữ lại đồng đô la Mỹ trên toàn cầu, nhưng trên thực tế, các phản ứng hóa học bất ngờ có thể xảy ra, mở đường cho "bản đồ cơ sở hạ tầng trên chuỗi" trong kỷ nguyên AI. Stablecoin, RWA và ICO mới về cơ bản là sự chuyển đổi đô la Mỹ, tài sản Mỹ và khả năng đổi mới của Mỹ thành các đơn vị tài nguyên kỹ thuật số có thể được AI sử dụng. Cơ chế thanh toán và bù trừ trên chuỗi xây dựng một lớp cộng tác giá trị không cần cấp phép cho các hệ thống AI này.

Shao: Tôi muốn tiến thêm một bước nữa. Xét về góc độ ứng dụng thực tế, việc kết hợp AI và công nghệ mã hóa không dễ tìm được kịch bản thử nghiệm khép kín như xe tự lái. Xe tự lái có thể được thử nghiệm trên những con đường khép kín và trong những thành phố hạn chế, nhưng bản chất của hệ thống mã hóa như giao thức chuyển giao giá trị và cộng tác đòi hỏi phải có một môi trường mạng mở thực sự để xác minh hiệu quả của chúng, vì vậy cho đến nay vẫn khó có thể "diễn tập" trên quy mô lớn. Đây là một trong những lý do chính khiến phần lớn các thử nghiệm kinh tế mã thông báo đều thất bại trong thập kỷ qua.

Nhưng có lẽ, chúng ta có thể tiếp cận nó từ một góc độ khác: “cơ chế thị trường mô phỏng” trong doanh nghiệp. Nghĩa là, trong hệ thống quản lý nội bộ của các tổ chức hay nhà máy lớn, đặc biệt là “cơ chế thanh toán nội bộ” trong hệ thống ERP, nó có thể trở thành “lĩnh vực thử nghiệm” cho các hệ thống mã hóa.

Hãy tưởng tượng một nhà máy sản xuất thông minh, không người lái, nơi các liên kết sản xuất, lập lịch thiết bị, mua sắm nguyên liệu thô, phân phối năng lượng, v.v. ngày càng được thực hiện bằng các quyết định của AI. Vào thời điểm này, nếu logic thanh toán và quyết toán có thể lập trình được đưa vào, cho phép máy móc định giá và thanh toán tài nguyên thông qua stablecoin, thì có thể mô phỏng được "nền kinh tế trong máy móc". Đây không chỉ là điểm dừng chân tự nhiên cho mã hóa mà còn cung cấp cơ chế vận hành cho AI không phụ thuộc vào hệ thống tài khoản của con người.

Nói cách khác,"nhà máy số" sẽ trở thành nơi thử nghiệm lý tưởng cho sự kết hợp giữa công nghệ mã hóa và AI. Đây là thế giới máy móc điển hình, đặc trưng bởi cấu trúc khép kín, người tham gia có mức độ tự động hóa cao và hành vi có thể kiểm toán được. Người ta kỳ vọng đây sẽ là lần đầu tiên hiện thực hóa "trật tự tài chính nội sinh": máy móc trao đổi giá trị theo cách giống như máy móc, và các thuật toán hạn chế phân bổ nguồn lực theo cách hợp đồng. Điều này không chỉ tái thiết ranh giới của "sự hợp tác giữa con người và máy móc" mà còn có khả năng tạo ra một mô hình quản trị doanh nghiệp mới dựa trên danh tính và lưu thông trên chuỗi.

Theo góc nhìn này, “sự hồi sinh của ngành sản xuất Mỹ” mà chúng ta đã nói đến trước đó trong bài viết thực sự đáng được định nghĩa lại. "Sự hồi hương của hoạt động sản xuất" truyền thống tập trung vào vị trí nhà máy, bố trí chuỗi công nghiệp và cơ hội việc làm, nhưng tương lai của "hoạt động sản xuất" có thể là sự kết hợp giữa "năng lực sản xuất tự động hóa nhờ sức mạnh điện toán" và "hệ thống thông minh kỹ thuật số". Lợi thế sản xuất mà Hoa Kỳ theo đuổi không chỉ là tái thiết ngành công nghiệp vật chất mà còn là vị trí dẫn đầu trong mô hình quản trị dựa trên hệ thống bản sao số.

Và công nghệ mã hóa là sự lựa chọn giao thức cơ bản cho phần lệnh tài chính của "Chiến lược bản sao số". Ở giai đoạn đầu, nó phục vụ cho việc xác minh dữ liệu, truy xuất quy trình và thanh toán giao dịch trong sản xuất thông minh; nhưng với sự tích hợp của AI, nó đã dần phát triển thành cốt lõi thanh toán và bù trừ của hệ thống tự động liên kết đầy đủ. Đây là một đề xuất đầy tham vọng hơn so với sản xuất thông minh và là vấn đề xây dựng lại trật tự số ở cấp quốc gia. Meng: Khi xu hướng này bắt đầu, nó sẽ làm giảm đáng kể sự cản trở trong quá trình cộng tác trên toàn bộ mạng lưới, khiến sự đổi mới không còn phụ thuộc vào cấu trúc tổ chức hay pháp nhân mà dựa trên logic kết hợp tức thời của "Đại lý + Hợp đồng + Dữ liệu".

Điều đáng để tưởng tượng hơn nữa là trật tự kinh tế mới được xây dựng sau sự tích hợp sâu sắc của AI và công nghệ mã hóa. Ngày nay, sự hợp tác, chia sẻ kiến ​​thức và phân bổ nguồn lực giữa các AI vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các lộ trình do con người thiết lập sẵn và cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống, chẳng hạn như thanh toán bằng thẻ tín dụng, ủy quyền API, hệ thống tài khoản, v.v. Những cách tiếp cận này đương nhiên có ranh giới tổ chức, sự cản trở dòng chảy và sự chậm trễ trong việc giải quyết.

Nhưng trong tương lai, khi các AI Agent có ví riêng, có thể thực hiện các hợp đồng thông minh trên chuỗi và thực hiện thanh toán theo thời gian thực thông qua tài sản kỹ thuật số, họ sẽ có thể phối hợp các nhiệm vụ và phân bổ tài nguyên cho nhau mà không cần sự can thiệp của con người, hình thành nên một "thị trường máy móc" thực sự. Cơ chế này sẽ cho phép hàng tỷ hoặc thậm chí hàng nghìn tỷ thực thể thông minh tự động hình thành mạng lưới hợp tác kinh tế có trật tự mà không cần lịch trình tập trung. Loại hình cộng tác tự động này vượt qua mọi ranh giới tổ chức và nơi mã là quy tắc sẽ không chỉ giải phóng đáng kể tiềm năng năng suất giữa các thực thể thông minh mà còn tạo ra các hình thức phân công lao động công nghiệp, quản trị theo chuỗi và cấu trúc xã hội mới. Theo một nghĩa nào đó, điều này cho thấy chúng ta đang bước vào một giai đoạn kinh tế mới do máy móc thống trị, với độ phức tạp, tính sáng tạo và thậm chí là nguy cơ mất kiểm soát vượt xa bất kỳ hệ thống nào hiện có ngày nay.

Nói cách khác, chúng ta có thể đang đứng trên bờ vực của sự xuất hiện của sự đổi mới ở cấp độ hệ thống—một cấu trúc quan trọng có thể dẫn đến tính kỳ dị về công nghệ đang dần hình thành. Trump có thể không hiểu hết logic cơ bản của sự tiến hóa công nghệ này, nhưng chính sách của ông có thể là chính sách đầu tiên trên quy mô toàn cầu thúc đẩy thử nghiệm viết lại các quy tắc cơ bản. Những chính sách này có thể không được thực hiện đầy đủ, nhưng chúng đã thúc đẩy việc đánh giá lại công nghệ tài chính toàn cầu và cấu trúc chính sách. Trong vài năm tới, chúng ta sẽ thấy nhiều nền kinh tế hơn buộc phải phản ứng.