Forbes: Bitcoin ETF sẽ nâng cao các quy tắc của đồng đô la

Tác giả: Avik Roy, Forbes; Biên soạn bởi: Qin Jin, Giá trị chuỗi carbon

Phần lớn cuộc thảo luận về việc SEC phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin được chờ đợi từ lâu đã tập trung vào việc các hành động của SEC sẽ ảnh hưởng đến giá Bitcoin như thế nào. Nhưng đây chỉ là một câu chuyện ngắn hạn.

Tác động sâu rộng nhất của việc ETF thúc đẩy thể chế hóa Bitcoin là Hoa Kỳ sẽ cực kỳ khó cấm tài sản kỹ thuật số, cho phép Bitcoin vĩnh viễn thúc đẩy cách thức hoạt động cơ bản của tiền bạc.

Tại sao việc kiếm nhiều tiền hơn lại phổ biến trong ngắn hạn?

15 năm trước, khi Satoshi Nakamoto xuất bản "Sách trắng Bitcoin", ông đã giải thích lại mối lo ngại lâu dài về nền kinh tế chính trị tiền tệ: Các chính phủ có động cơ chính trị mạnh mẽ để phá giá đồng tiền chính thức của họ nhằm chi tiêu nhiều hơn số tiền họ thu vào.

Tăng chi tiêu của chính phủ là biện pháp được ưa chuộng về mặt chính trị, trong khi việc tăng thuế của chính phủ lại không được ưa chuộng. Vì vậy, các chính phủ luôn cố gắng vay để tăng chi tiêu mà không tăng thuế, và khi việc vay không còn hiệu quả nữa, họ sẽ tự nhiên tạo ra nhiều tiền hơn.

Trong ngắn hạn, điều này có tác dụng về mặt chính trị vì các chính trị gia có thể tái đắc cử bằng cách chi tiêu nhiều hơn cho những cử tri được ủng hộ. Nhưng về lâu dài, lượng tiền tăng lên sẽ làm giảm sức mua của từng đơn vị tiền: nói một cách đơn giản là lạm phát.

Satoshi Nakamoto và những người đồng hương của ông đã làm việc chăm chỉ để giải quyết vấn đề này và cố định nguồn cung Bitcoin ở mức 21 triệu đơn vị. Không giống như nguồn cung đô la, euro, yên hoặc nhân dân tệ tăng theo thời gian, tổng số Bitcoin đang lưu hành không thể bị thay đổi bởi các chính trị gia. Về lý thuyết, điều này làm cho Bitcoin trở thành một kho lưu trữ giá trị dài hạn đáng tin cậy hơn so với các loại tiền tệ fiat hiện đại.

Chính phủ Hoa Kỳ có thể cấm Bitcoin không?

Nếu Bitcoin trở thành phương tiện lưu trữ giá trị vượt trội so với đồng đô la Mỹ, một số người lo ngại chính phủ Hoa Kỳ sẽ cấm tiền điện tử. Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Andy Serwer của Yahoo Finance vào năm 2021: “Khả năng cấm Bitcoin là rất cao”. từ đồng đô la Mỹ sang vàng, vì vậy “họ đặt (sở hữu tư nhân) vàng ra ngoài vòng pháp luật…và họ cũng thiết lập các biện pháp kiểm soát trao đổi vì họ (không) muốn tiền chảy đi nơi khác. .”

Về mặt kỹ thuật, chính phủ Hoa Kỳ không thể cấm Bitcoin, cũng như không thể cấm Internet. Bitcoin hoạt động trên một mạng máy tính phân tán hoạt động bên ngoài phạm vi quyền lực của Hoa Kỳ. Trên thực tế, mặc dù Trung Quốc cấm khai thác Bitcoin vào năm 2021, Trung tâm Tài chính Thay thế Cambridge ước tính rằng vào đầu năm 2022, khoảng 1/5 lượng điện tiêu thụ của các thợ đào Bitcoin vẫn diễn ra ở Trung Quốc. Các nhà giao dịch tiền điện tử ở Trung Quốc thường sử dụng mạng riêng ảo và các công cụ khác để trốn tránh các cơ quan thực thi pháp luật của chính phủ.

Nhưng điều này không có nghĩa là chính phủ Mỹ không có ảnh hưởng. Về lý thuyết, Hoa Kỳ có thể cấm đổi đô la Mỹ lấy Bitcoin trên các sàn giao dịch như Coinbase hoặc Kraken. Hoa Kỳ có thể cấm các ngân hàng chính thống kinh doanh với các hoạt động kinh doanh Bitcoin. Hoa Kỳ có thể khiến các công ty như Microstrategy không thể đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ, thông qua các quy định hoặc quy định kế toán của SEC. Chính phủ có thể dựng lên các rào cản để ngăn chặn các doanh nghiệp bán lẻ chấp nhận thanh toán bằng Bitcoin.

Nói cách khác, mặc dù Hoa Kỳ không thể cấm hoạt động của mạng Bitcoin nhưng về mặt lý thuyết, điều đó có thể khiến người Mỹ chính thống gặp khó khăn trong việc sử dụng và mua Bitcoin. , giống như Franklin Roosevelt đã cấm tư nhân sở hữu vàng vào năm 1933.

ETF khiến việc cấm Bitcoin trở nên cực kỳ khó khăn

Đó là lý do Bitcoin ETF mới xuất hiện. Với sự chỉ đạo của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), giờ đây chúng ta có thể thấy rằng một số công ty lớn nhất và quyền lực nhất trong lĩnh vực tài chính, bao gồm BlackRock, Fidelity, InvescoIVZ và Franklin Templeton - sẽ nắm giữ hàng tỷ đô la Bitcoin . ETF cung cấp khả năng tiếp cận Bitcoin ngay lập tức cho một số lượng lớn các nhà đầu tư chưa bao giờ giao dịch trên sàn giao dịch tiền điện tử hoặc nắm giữ khóa Bitcoin một cách riêng tư.

Điều này rất quan trọng vì nó mở rộng đáng kể những lợi ích đặc biệt hỗ trợ việc duy trì và củng cố vai trò của Bitcoin trên thị trường tài chính Hoa Kỳ. Nếu bạn là thành viên Quốc hội không thích Bitcoin hoặc là một nhà quản lý đầy tham vọng muốn ban hành một số chính sách hạn chế mà tôi đã mô tả ở trên, thì bạn sẽ được nghe ý kiến ​​của nhiều người chứ không chỉ những người nắm giữ Bitcoin. nghe từ những người chơi tài chính lớn có ảnh hưởng đáng kể ở Washington.

Chỉ vì lý do này thôi, các nhà hoạch định chính sách sẽ khó có thể chủ động hạn chế việc áp dụng Bitcoin. Là người thường xuyên tiếp xúc với Washington, tôi có thể chứng thực quan điểm thông thường rằng các nhóm lợi ích đặc biệt đóng vai trò rất quan trọng trong quá trình hoạch định chính sách. Những người vận động hành lang đặc biệt giỏi trong việc phản đối các chính sách mới có ảnh hưởng xấu đến lợi ích của khách hàng.

Ngày nay, hơn 25 tỷ USD Bitcoin được giữ trong các quỹ ETF, khoảng 1 tỷ USD trong số đó đến sau khi SEC bật đèn xanh cho các quỹ ETF mới được sản xuất trong vòng hai tuần . Ngay cả đối với gã khổng lồ tài chính như BlackRock, đó vẫn là tiền thật.

SEC Hoa Kỳ biết họ đã làm gì

U.S. Chứng khoán Sàn giao dịch biết tất cả những điều này, đó là lý do tại sao cuộc chiến phê duyệt Bitcoin ETF lại rất khốc liệt. Theo luật của SEC, nhiệm vụ của ủy ban không phải là quyết định xem Bitcoin có phải là một khoản đầu tư tốt hay không mà tùy thuộc vào các nhà đầu tư và thị trường quyết định. Tuy nhiên, trong 10 năm qua, SEC đã kiên quyết phản đối việc cho phép các nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin thông qua các phương tiện chính thống và được quản lý. Điều này chính xác là do SEC biết rằng sự chứng thực của họ có thể làm tăng đáng kể sự quan tâm của nhà đầu tư đối với tài sản kỹ thuật số.

SEC chỉ phê duyệt một quỹ ETF Bitcoin giao ngay dưới sự ép buộc từ ý kiến ​​nhất trí được viết bởi Neomi Rao của Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ cho Khu vực D.C., trong đó tuyên bố rằng Việc tẩy chay Bitcoin ETF của SEC là "cố ý và tùy tiện" vì cơ quan này đã phê duyệt các sản phẩm gần như giống hệt nhau cho hợp đồng tương lai Bitcoin và các hàng hóa khác.

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Gary Gensler đã nhiều lần nói rằng ý kiến ​​của Rao buộc ông phải hành động. Dựa trên những trường hợp này, Gensler đã viết trong một tuyên bố: “Tôi tin rằng con đường bền vững nhất phía trước là phê duyệt danh sách”, ngay cả khi ông chỉ trích Bitcoin là “chủ yếu là một tài sản đầu cơ, dễ bay hơi và cũng được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp, bao gồm cả ransomware, rửa tiền, trốn tránh lệnh trừng phạt và tài trợ khủng bố." Hai thành viên khác của đảng Dân chủ được bổ nhiệm trong ủy ban, Caroline Crenshaw và Jaime Lizárraga, đã bỏ phiếu phản đối việc niêm yết ETF vào tháng Giêng.

Điều gì xảy ra trong một cuộc khủng hoảng?

Tôi đã giải thích lý do tại sao việc phê duyệt Bitcoin ETF lại gây khó khăn cho chính phủ trong việc phá bỏ thị trường Bitcoin ở Hoa Kỳ, ít nhất là cho tới tương lai dự đoán trước được . Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu phe bò Satoshi đúng và Bitcoin tăng đủ cao để cạnh tranh với đồng đô la Mỹ như một kho lưu trữ giá trị? Đến lúc đó, liệu Hoa Kỳ có can thiệp và đàn áp Bitcoin không?

Bạn có thể thử. Nhưng đến lúc đó thì thực sự đã quá muộn. Lấy Argentina làm ví dụ. Chính phủ Argentina cấm công dân của mình chuyển đổi hơn 200 đô la peso Argentina sang đô la Mỹ mỗi năm. Bất chấp hạn chế này, ngân hàng trung ương Argentina ước tính rằng người Argentina nắm giữ 10% tổng số đô la đang lưu hành: hơn 200 tỷ đô la tiền mặt.

Hiện tại, nợ liên bang của Hoa Kỳ là khoảng 34 nghìn tỷ USD, điều này thực tế có nghĩa là có khoảng 34 nghìn tỷ USD nợ quốc gia đang lưu hành. Tính thanh khoản của Bitcoin — tức là sức hấp dẫn của nó đối với các tổ chức lớn như một phương tiện lưu trữ giá trị — có thể sẽ đạt khoảng 1/5 giá trị của nó (ví dụ: 7 nghìn tỷ USD, gần gấp chín lần vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin). Khi nợ liên bang tiếp tục tăng, ngưỡng cạnh tranh về thanh khoản cũng tăng theo.

Tuy nhiên, nếu chúng ta tuân theo logic tuần hoàn, vốn hóa thị trường của Bitcoin sẽ chỉ đạt đến mức đó khi nó được chấp nhận rộng rãi hơn như một phương tiện lưu trữ giá trị so với hiện tại. $7 nghìn tỷ. Đến lúc đó, cuộc đàn áp Bitcoin của Hoa Kỳ có thể sẽ phản tác dụng, giống như các biện pháp kiểm soát vốn hiện tại của Argentina, bởi vì cuộc đàn áp sẽ gửi tín hiệu đến thị trường thế giới rằng Hoa Kỳ không còn tin vào tính ưu việt vốn có của đồng đô la.

Hỗ trợ cải cách tài chính

Trong những trường hợp tốt nhất , Hoa Kỳ sẽ giải quyết các vấn đề tài chính của mình—đáng chú ý nhất là bội chi cho các phúc lợi chăm sóc sức khỏe—và đưa nợ liên bang vào con đường bền vững. Nhưng cho đến lúc đó, người Mỹ có thể mua Bitcoin như một biện pháp bảo hiểm trước sự sụt giảm của đồng đô la khi nợ liên bang tăng cao. SEC chỉ đảm bảo rằng bảo hiểm này sẽ được áp dụng lâu dài.