Từ La Mã cổ đại đến tiền điện tử hiện đại: Bài học về quản lý rủi ro

Tác giả bài viết: SantisaNgười biên soạn bài viết：Kỳ lân khối

Lời nói đầu

• Mục tiêu rõ ràng có thể kiểm soát rủi ro hiệu quả

• Rủi ro lớn có thể khiến bạn bay cao, và rủi ro không được quản lý sẽ khiến bạn sụp đổ

• Khi bạn leo lên, phần trên sẽ co lại. Khi rủi ro vượt quá phần thưởng, cần phải giảm thiểu rủi ro kịp thời

Tiền điện tử và lịch sử là hai sở thích chính của tôi. Tôi cho rằng 80% thời gian thức của tôi dành cho hai chủ đề này. Tôi nhận thấy rằng nhiều người mà chúng ta nhớ đến không phải là những người “thành công” nhờ quản lý rủi ro tốt. Thông thường, họ là những người tiếp tục tăng tiền cược cho đến khi họ sụp đổ một cách thảm hại. Julius Caesar, Do Kwon, Alexander Đại đế và Sam Bankman-Fried đều hành động theo cách tương tự. Sự thèm khát rủi ro vô độ đã đưa họ lên đỉnh cao trong ngành cũng dẫn đến sự sụp đổ của họ. Những người có hiệu suất làm việc lâu dài tốt nhất là những người có thể chuyển đổi giữa việc chấp nhận rủi ro và tránh rủi ro khi hoàn cảnh thay đổi và mục tiêu đạt được.

Bài viết này mở đầu bằng việc khám phá hai nhà thám hiểm và quản trị viên quan trọng trong lịch sử cổ đại cùng những người đồng cấp của họ trong ngành công nghiệp tiền điện tử hiện đại. Chúng ta sẽ thảo luận về một số người chơi cờ bạc, những kẻ mắc chứng hoang tưởng tự đại và những người sống sót thực sự hiệu chỉnh tiền cược của họ theo mục tiêu và sau đó giảm rủi ro một cách hợp lý khi đã đạt được mục tiêu.

Người chơi lớn đầu tiên: Gaius Julius Caesar

Caesar là một quý tộc La Mã tầm trung, người đã xây dựng sự nghiệp của mình dựa trên sự kết hợp giữa sức hút, chiến lược thông minh và—quan trọng nhất—một khoản nợ khổng lồ. Ông đã từng bước thăng tiến và cuối cùng trở thành lãnh sự, nhưng thay vì chờ đợi nhiều năm ở mỗi vị trí, ông đã chấp nhận rủi ro và nợ nần rất lớn để đẩy nhanh quá trình này. Sau khi trở thành lãnh sự ở tuổi 41, ông đã gia tăng ảnh hưởng và hối lộ để được bổ nhiệm làm thống đốc Gaul vào năm 58 TCN trong nhiệm kỳ năm năm nhằm tránh những rắc rối về mặt pháp lý và tài chính. Nợ của ông vào thời điểm đó tương đương với khoảng 10% doanh thu thuế hàng năm của Rome—tương đương khoảng 133.333 tháng lương của lính, hoặc khoảng 333 triệu đô la theo tỷ giá đô la ngày nay*. (* Công thức chuyển đổi giả định mức lương hàng năm của một lính lê dương La Mã là 900 sesterces, theo phép tính đơn giản, tương đương với mức lương trung bình của một người lính Mỹ hiện đại là 30.000 đô la.)

Sau khi đạt được đòn bẩy tối đa, Caesar đã xâm lược Gaul. Thất bại có nghĩa là phá sản, lưu đày hoặc bị xử tử. Trong cuộc bao vây Alesia, một lực lượng tăng viện gồm 250.000 người đã tiến đến từ phía sau. Bất kỳ vị tướng sáng suốt nào cũng sẽ rút quân. Nhưng sự thăng tiến nhanh chóng của Caesar không chỉ được thúc đẩy bởi lòng tự kiêu ngạo mà còn bởi sự thiếu lựa chọn của ông: ông mắc nợ rất nhiều, cả về tài chính lẫn pháp lý, và nhiệm kỳ thống đốc (giúp ông được miễn trừ) của ông sắp kết thúc. Vì vậy, ông đã quyết tâm, giữ vững lập trường và xây dựng một bức tường bên ngoài. Lúc này, khoảng 70.000 người La Mã phải đối mặt với khoảng 320.000 người Gaul**. (** Những con số về quân lính này là ước tính của Caesar thời cổ đại và có thể bị phóng đại.)

Alesia là một thành phố kiên cố ở phía bắc xứ Gaul và là thành trì cuối cùng của người Gaul do Vercingetorix lãnh đạo trong cuộc chiến chống lại sự cai trị của La Mã.

Caesar đã chiến thắng. Gaul đã bị chinh phục. Chiến thắng mang lại cho ông một khối tài sản khổng lồ - ít nhất là trên giấy tờ - nhưng phần lớn số tiền đó bị khóa dưới dạng tài sản không thanh khoản, chủ yếu là nô lệ. Khi nhiệm kỳ thống đốc của ông sắp kết thúc, Thượng viện đã đưa ra tối hậu thư: “Hãy trở về Rome và chịu trách nhiệm về tội ác (và nợ nần) của ông.” Caesar luôn nắm bắt cơ hội mà ông nhìn thấy; hậu quả có thể được xem xét sau. Bây giờ là "sau này", và anh cảm thấy mình không còn lựa chọn nào khác. Một lần nữa ông lại liều mạng sống của mình khi dẫn đầu một quân đoàn vượt sông Rubicon, tuyên bố rằng "con xúc xắc đã được gieo" (alea iacta est).

Sông Rubicon đánh dấu biên giới thực sự của nước Ý, và việc vượt qua sông có nghĩa là tuyên chiến với Thượng viện.

Không ai ngờ tới động thái táo bạo và chưa từng có này. Không có quân đồn trú La Mã; ông đã chiếm được thành phố, tiến hành một cuộc nội chiến và giành chiến thắng. Bây giờ ông là người cai trị duy nhất của thế giới La Mã. Nhưng ông vẫn chưa hài lòng, ông còn nhắm tới danh hiệu "Vua của Rome". Bỏ qua Tiêu chí Kelly (rằng bạn chỉ nên đặt cược phần vốn của mình tương ứng với lợi thế của bạn; bất kỳ khoản nào lớn hơn thế chắc chắn sẽ dẫn đến sự phá sản lâu dài), anh ta một lần nữa đã cược hết tiền. Giao dịch cuối cùng này đã làm nổ tung tài khoản của anh ta: thay vì nhận được email từ Binance, anh ta đã bị một nhóm cựu chiến binh đâm 23 nhát. Khẩu vị rủi ro đưa ông lên đỉnh cao quyền lực cũng khiến ông mất mạng.

Sự trỗi dậy của Octavian

Sau khi Caesar qua đời, ông đã nhận nuôi cháu trai 18 tuổi của mình là Octavian, nhưng tướng Mark Antony của Caesar đã ngăn cản việc thừa kế. Octavian đã vay thế chấp tài sản của mình, huy động được khoảng 2,5 tỷ đô la - khoảng 750 phần trăm số nợ ban đầu của Caesar - để nâng cao sự nổi tiếng và xây dựng quân đội. Điều này có vẻ giống như Caesar 2.0, nhưng thực chất là một động thái được tính toán với mục tiêu rõ ràng: Octavian theo đuổi các mục tiêu rõ ràng chứ không phải trò chơi chỉ để chơi.

Octavian đổi tên thành Gaius Julius Caesar và sau đó thành Gaius Julius Caesar Augustus. Tên La Mã khá phức tạp, vì vậy trong bài viết này chúng ta sẽ gọi ông là "Octavian".

Anh biết rằng đứng yên có thể có nghĩa là chết; Việc gánh nợ và chấp nhận rủi ro đã cho ông cơ hội để tồn tại và thành công. Ông đã chiến đấu và giành chiến thắng trong nhiều cuộc nội chiến—đầu tiên là chống lại Thượng viện, sau đó là chống lại Antony. Sau khi trở thành người cai trị duy nhất của thế giới đã biết, ông nhận ra rằng phần thưởng cho những cuộc phiêu lưu tiếp theo đang giảm dần. Ông từ chối danh hiệu "vua" và chọn trở thành "công dân đầu tiên" (princeps), công khai bày tỏ sự tôn trọng của mình đối với Thượng viện trong khi bí mật kiểm soát mọi thứ. Sau khi đạt được mục tiêu, ông đã chuyển mình từ một người thích mạo hiểm thành một nhà quản lý bảo thủ, cai trị Rome trong bốn mươi năm và thiết lập một triều đại kéo dài gần một trăm năm.

Trong mọi hành trình, mục tiêu rõ ràng có thể kiểm soát rủi ro hiệu quả. Làm sao bạn có thể chiến thắng nếu bạn không biết "chiến thắng" là gì? Mục tiêu sẽ tiếp tục di chuyển trừ khi bạn ghim chặt nó xuống.

Cờ bạc liên tục gây nghiện; dù là vì cần thiết hay vì quá phấn khích, chúng ta vẫn tiếp tục biện minh cho những rủi ro cho đến khi chúng ta trở thành kẻ thù tồi tệ nhất của chính mình.

Do Kwon

Giống như Caesar, Do Kwon sinh ra trong một gia đình thượng lưu Hàn Quốc. Ông xây dựng sự nghiệp dựa trên sức hút, chiến lược và — một lần nữa — đòn bẩy lớn.

Hệ thống stablecoin phản xạ Terra/Luna mà ông tạo ra dựa trên nợ vĩnh viễn. Mỗi đô la mà hệ thống hút vào sẽ tạo ra nhiều nợ hơn, do đó không có đủ vốn để hoàn thành trò chơi. Mọi cột mốc của UST đều đạt được bằng vốn vay; không giống như Caesar, Do Kwon không có người Gaul nào để chinh phục—không có sự tính toán trước, chỉ có đòn bẩy vì lợi ích của đòn bẩy. Ông đã chấp nhận rủi ro đến cùng và kết thúc cuộc đời trong một nhà tù ảm đạm ở Montenegro. Điều khiến Caesar mất mạng cũng chính là điều khiến Do Kwon mất đi sự tự do.

Do Kwon bị bắt tại Podgorica vào ngày 23 tháng 3 năm 2023 khi đang cố gắng trốn sang Dubai bằng hộ chiếu giả.

Sam Bankman-Fried (SBF)

SBF, nhà sáng lập sàn giao dịch phá sản FTX, đã sử dụng tiền của khách hàng để chống đỡ nền tảng, mua ảnh hưởng toàn cầu và tài trợ cho nhiều dự án rủi ro khác nhau, trong khi vẫn sống một cuộc sống xa hoa. Ông đã huy động được 1,8 tỷ đô la, đẩy định giá của FTX lên 32 tỷ đô la và duy trì mối quan hệ trực tiếp với Washington. Giống như Octavian, ông đã chấp nhận rủi ro rất lớn với tư duy thống trị thế giới. Nhưng Octavian đã học được từ sự quá đà chết người của Caesar, còn SBF thì không: ông ta đã liên tục dốc toàn lực. Nếu anh ta dừng lại kịp thời, anh ta có thể tạm dừng hành vi gian lận của mình và từ từ lấp đầy lỗ hổng trong bảng cân đối kế toán của FTX; nhưng anh ta đã đầu tư quá nhiều và kết cục là mất tất cả. Cái kết của ông không nhất thiết phải bi thảm đến thế.

SBF sẽ ra tòa ở New York vào năm 2023.

Changpeng Zhao (CZ)

CZ đang đặt cược tất cả vào tốc độ và các vùng xám về quy định. Anh ấy đã huy động vốn cho Binance thông qua ICO ở Trung Quốc đại lục. Binance đã tận dụng tối đa lợi thế của hoạt động chênh lệch giá theo quy định: cho phép gửi tiền và giao dịch mà không cần KYC, niêm yết các cặp giao dịch một cách tùy ý và cung cấp đòn bẩy 125x cho các cặp giao dịch không phổ biến - có thể nói rằng họ đang điều hành một sòng bạc.

Sự phục hồi trong tương lai là điều hiển nhiên và không thể tránh khỏi. CZ đặt cược rằng ông sẽ phát triển đủ lớn để khiến điều này trở nên đáng giá và có đủ vốn (cả về tài chính và chính trị) để giảm thiểu hậu quả. Sự việc này xảy ra vào năm 2024, khi ông bị kết án bốn tháng tù giam tại một nhà tù an ninh tối thiểu ở Hoa Kỳ và Binance buộc phải nộp khoản tiền phạt 4,3 tỷ đô la. Có thể nói, SBF tìm kiếm đòn bẩy từ tiền gửi của khách hàng, trong khi CZ tìm kiếm đòn bẩy bằng cách tự đưa mình vào tình thế phải chịu hành động cưỡng chế. Có thể khẳng định rằng nếu Binance không phát triển đến quy mô hiện tại, hành động pháp lý mà ông phải đối mặt sẽ giống với bản án tù kéo dài hàng thập kỷ mà các nhà phát triển Tornado Cash phải đối mặt, và ngành công nghiệp này sẽ có cái nhìn rất khác về CZ "Xuất sắc nhất mọi thời đại".

Kết luận

Mục tiêu của Caesar ngày càng tăng khi ông thành công, vì vậy ông cần đòn bẩy không giới hạn—theo thống kê, việc ông phá sản chỉ là vấn đề thời gian. Ngược lại, Octavian đã mạo hiểm toàn bộ danh mục đầu tư của mình ngay từ đầu (thời điểm tốt nhất để chấp nhận rủi ro, với vốn rủi ro tối thiểu), và khi vốn tăng lên và lợi nhuận giảm so với mục tiêu, ông đã từ bỏ việc chấp nhận rủi ro.

Do Kwon xây dựng toàn bộ hệ thống của mình dựa trên đòn bẩy, không phải như một phương tiện để đạt được mục đích, mà là mục đích tự thân. Giống như Caesar, cuối cùng ông đã “buộc phải đóng cửa vị trí của mình”. Con đường của SBF không nhất thiết phải bi thảm đến thế. Ông đã đưa ra những quyết định đáng ngờ về mặt đạo đức, bất hợp pháp và có tác động cực kỳ lớn - mặc dù điều đó đúng với hầu hết các nhân vật lịch sử vĩ đại. Sự khác biệt chính là ông đã không giảm thiểu rủi ro khi lợi nhuận giảm. Ngược lại, CZ đã làm chủ được điều này.

Đòn bẩy là một công cụ cực kỳ mạnh mẽ. Nếu sử dụng đúng cách, nó có thể tối đa hóa cơ hội mang lại giá trị kỳ vọng tích cực và dẫn đến những quyết định thay đổi cuộc sống. Tuy nhiên, sự phán đoán sai lầm hoặc đòn bẩy quá mức có thể hủy hoại bạn. Bài học lớn nhất mà tôi rút ra được là việc biến đòn bẩy thành thói quen — trở nên tê liệt trước lợi nhuận khi không có đòn bẩy — về mặt thống kê sẽ dẫn đến sự hủy hoại. Việc liên tục tăng mục tiêu cuối cùng sẽ khiến bạn tụt xa mục tiêu ban đầu. Mục tiêu rõ ràng có thể kiểm soát rủi ro hiệu quả.

"Mỗi trận chiến đều có yếu tố may mắn; bỏ qua may mắn thì thảm họa sẽ theo sau" - Màn hình tải "Rome: Total War"