Từ "Sandbox" đến "Giấy phép": Hồng Kông hành động về quy định đối với stablecoin

Vào ngày 22 tháng 5, Giờ miền Đông, giá Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục mới.

Cùng lúc đó, có hai sự kiện xảy ra gần đây: một là Hội đồng lập pháp Hồng Kông, Trung Quốc đã thông qua "Dự luật Stablecoin", dự kiến ​​có hiệu lực trong năm nay; hai là tại Hoa Kỳ, ở phía bên kia bán cầu trái đất, Đạo luật GENIUS nhằm mục đích quản lý stablecoin cũng đang được thúc đẩy mạnh mẽ.

Có thông tin cho rằng stablecoin là một tài sản ảo được thiết kế để duy trì giá trị tương đối ổn định với một số tài sản nhất định (thường là tiền tệ). Giá trị của stablecoin được neo vào nhiều loại tiền tệ hợp pháp khác nhau, chẳng hạn như đô la Mỹ và euro. Các loại tiền ổn định phổ biến bao gồm USDT (Tether), USDC, v.v. Trước đó, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã công bố danh sách thử nghiệm đầu tiên của các đơn vị phát hành tiền ổn định, bao gồm JD Coin Chain Technology (Hồng Kông) của Tập đoàn JD.com, Yuanbi Innovation Technology, trong khi Ngân hàng Standard Chartered (Hồng Kông), Animoca Brands Limited và Hong Kong Telecom (HKT) đã chọn nộp đơn chung.

Khung pháp lý cho stablecoin đang dần trở nên rõ ràng

Theo Chính quyền Đặc khu hành chính Hồng Kông, vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng lập pháp Hồng Kông đã thông qua Dự luật Stablecoin vào cùng ngày, nhằm mục đích thiết lập hệ thống cấp phép cho các đơn vị phát hành stablecoin fiat tại Hồng Kông.

Sau khi Sắc lệnh được thực hiện, bất kỳ ai phát hành stablecoin fiat tại Hồng Kông trong quá trình kinh doanh hoặc phát hành stablecoin fiat bên ngoài Hồng Kông với tuyên bố được neo theo giá trị của đồng đô la Hồng Kông đều phải nộp đơn xin giấy phép từ Cơ quan tiền tệ. Sắc lệnh chỉ cho phép các tổ chức được cấp phép được chỉ định bán stablecoin fiat tại Hồng Kông và chỉ những stablecoin fiat do các đơn vị phát hành được cấp phép phát hành mới có thể được bán cho các nhà đầu tư bán lẻ. Bản tin cho biết Sắc lệnh Stablecoin dự kiến ​​sẽ có hiệu lực trong năm nay và hệ thống cấp phép có một thỏa thuận về thời gian chuyển tiếp để ngành có thể nộp đơn xin giấy phép và thực hiện các thỏa thuận kinh doanh phù hợp theo yêu cầu của Sắc lệnh.

Qiao Zheyuan, đối tác của văn phòng tại Hồng Kông của Công ty luật Jun He, đã trao đổi với phóng viên của "Daily Economic News". Nếu sắc lệnh có hiệu lực, các nhà cung cấp các loại tiền ổn định phổ biến quốc tế như USDT có thể phải nộp đơn xin giấy phép địa phương có liên quan tại Hồng Kông nếu họ muốn bán tiền ổn định cho các nhà đầu tư thông thường tại Hồng Kông.

Theo phóng viên, tiền ổn định đảm bảo tính ổn định tương đối của giá trị của chúng bằng cách được liên kết với đấu thầu hợp pháp. Trong một thời gian dài, tiền ổn định đã nằm ngoài hệ thống quản lý của chính phủ. Với việc ứng dụng stablecoin liên tục mở rộng, những rủi ro tiềm ẩn như tình trạng chạy chuộc lại đã dần thu hút sự chú ý của mọi người và tính cấp thiết của việc quản lý stablecoin đang ngày càng tăng.

Nhiều nơi đang có xu hướng cải thiện luật pháp và giám sát stablecoin

Trên thực tế, cho đến nay, ngoài Hồng Kông, Trung Quốc, nhiều quốc gia hoặc khu vực bao gồm Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu, Singapore, Dubai, v.v. đã bắt đầu hoặc hoàn thành công tác cải thiện luật pháp xung quanh khuôn khổ stablecoin.

Lấy Liên minh Châu Âu làm ví dụ, MiCA (Quy định thị trường về tài sản tiền điện tử) đã được triển khai đầy đủ vào ngày 30 tháng 12 năm 2024, cung cấp khuôn khổ quản lý toàn diện cho tất cả các tài sản tiền điện tử, bao gồm cả stablecoin. Có thông tin cho biết để ngăn ngừa rủi ro tài chính có hệ thống, dự luật yêu cầu các đơn vị phát hành phải nắm giữ đủ dự trữ tài sản để hỗ trợ sự ổn định của giá stablecoin.

Tại Hoa Kỳ, theo ABC News vào ngày 21 tháng 5, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS vào thứ Hai với số phiếu 66:22. Những người ủng hộ ca ngợi dự luật này là một biện pháp bảo vệ người tiêu dùng và thiết lập các tiêu chuẩn của ngành, có thể biến các loại tiền điện tử như vậy thành một công cụ chính thống cho thanh toán kỹ thuật số và các công cụ tài chính khác.

"Chúng tôi đang chứng kiến ​​một xu hướng toàn cầu rõ ràng: stablecoin đang chuyển từ 'khu vực xám' sang khuôn khổ quản lý rõ ràng và có hệ thống hơn."

Bai Qin, người đứng đầu văn phòng Mankiw LLP tại Hồng Kông, nói với các phóng viên rằng các biện pháp quản lý ở nhiều quốc gia hoặc khu vực khác nhau cho thấy các thị trường lớn đang đưa stablecoin vào logic của quy định tài chính truyền thống và trọng tâm đang dần chuyển từ "có nên quản lý hay không" sang "cách quản lý", đặc biệt là về chống rửa tiền, minh bạch nguồn tiền và khả năng truy xuất nguồn gốc trên chuỗi.

Ngành: Ba xu hướng quản lý chính đang nổi lên

Hoạt động ứng dụng stablecoin đã tăng lên, thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý ở nhiều nơi. Nhiều người được phỏng vấn nói với phóng viên của "Daily Economic News" rằng các cơ quan quản lý của chính phủ đang tìm kiếm sự cân bằng giữa nhu cầu phát triển thị trường và phòng ngừa và kiểm soát rủi ro.

Lấy Dự luật Stablecoin được ban hành tại Hồng Kông làm ví dụ, Luật sư Bai Zhen thẳng thắn chia sẻ: "Một mặt, trong vài năm qua, thị trường stablecoin luôn bất ổn do thiếu khuôn khổ quản lý. Bằng cách thiết lập hệ thống cấp phép rõ ràng, chính phủ hy vọng sẽ cung cấp cho ngành một cơ sở quy tắc rõ ràng, qua đó giảm chi phí thử nghiệm và sai sót của thị trường và khuyến khích đổi mới tuân thủ. Mặt khác, stablecoin có các thuộc tính xuyên biên giới và các đặc điểm khác, điều này cũng mang lại những thách thức về an ninh tài chính, dòng vốn và chống rửa tiền. Thông qua luật pháp, Hồng Kông dự kiến ​​sẽ kiểm soát hiệu quả hơn những rủi ro này.

Xiao Sa, đối tác cấp cao của Công ty luật Beijing Dacheng, cũng nói với các phóng viên rằng lý do trực tiếp nhất khiến Hồng Kông thúc đẩy việc thực hiện sắc lệnh này là cải thiện khuôn khổ quản lý đối với tài sản ảo để tìm ra sự cân bằng hơn nữa giữa đổi mới và rủi ro trong lĩnh vực tài sản ảo.

Xiao Sa tóm tắt với các phóng viên rằng theo quan điểm của khuôn khổ quản lý đối với stablecoin ở một số quốc gia và khu vực, có ba xu hướng chính đang nổi lên:

Đầu tiên, các yêu cầu về quyền truy cập giấy phép và bản địa hóa là phổ quát. Các nền kinh tế lớn thường yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải hoạt động có giấy phép và thành lập các thực thể địa phương. Ví dụ, Hồng Kông yêu cầu các đơn vị phát hành được cấp phép phải đăng ký tại Hồng Kông và thành lập ban quản lý, trong khi Hoa Kỳ có ý định hạn chế việc phát hành stablecoin cho các ngân hàng hoặc công ty tín thác. Các biện pháp như vậy nhằm mục đích tăng cường năng lực quản lý của địa phương và ngăn chặn tình trạng chênh lệch giá theo quy định xuyên biên giới.

Thứ hai, quản lý dự trữ đang tiếp cận các tiêu chuẩn tài chính truyền thống. Các quốc gia nhấn mạnh tính thanh khoản của tài sản dự trữ (như tiền mặt, trái phiếu kho bạc) và quyền lưu ký độc lập, đồng thời tiến hành kiểm toán thường xuyên. Hồng Kông yêu cầu giá trị tài sản dự trữ không được thấp hơn giá trị thực của stablecoin đang lưu hành. Các quy tắc MiCA của EU thậm chí còn yêu cầu stablecoin thuật toán phải nắm giữ Dự trữ vượt mức 300%, phản ánh sự kiểm soát chặt chẽ rủi ro tín dụng. Sự giám sát của nó đang tiến gần đến các tiêu chuẩn tài chính truyền thống.

Cuối cùng, định vị chức năng tập trung vào các công cụ thanh toán. Các cơ quan quản lý có xu hướng định nghĩa stablecoin là "công cụ thanh toán" thay vì các sản phẩm đầu tư, hạn chế các chức năng trung gian tài chính của chúng. Ví dụ, Hồng Kông cấm các tổ chức phát hành được cấp phép tham gia vào hoạt động cho vay để tránh rủi ro tạo tín dụng, điều này phù hợp với logic quản lý của các tổ chức thanh toán.